6年前我國鐵路負債高達5.48萬億，再看現在數據，真的令人意外

之前不少人聊起中國鐵路，第一反應就是“欠了好大一筆錢”。六年前國鐵的負債數字擺到臺面上，5.48萬億直接讓不少吃瓜群眾驚出冷汗，當時滿網都是“鐵路要拖垮財政”的論調，一堆人捏著一把汗等后續。六年過去，最新的賬本翻出來，結果和絕大多數人預想的都不一樣。

中國要在短時間里鋪出一張覆蓋全國的路網，還把高鐵作為發展重點，初期投入本來就高得嚇人。普通鐵路每公里造價都在千萬級別，高速鐵路更夸張，業內公認每公里造價超過一億元。從征地拆遷到橋梁隧道，從信號系統到動車組采購，每一環的錢都省不了，安全這事容不得半點兒含糊。

這么大的投入，支撐建設的錢從哪兒來。早期靠財政撥款，后來慢慢轉向以債務融資為主，鐵路建設債券就是最核心的工具之一。公開數據算下來，從1995年到現在，國鐵及前身累計發行鐵路建設債券超2.85萬億元，已經兌付了1.37萬億元，目前還有1.49萬億元沒有到期。說白了就是把未來幾十年路網才能收回的收益提前變現，先把路修起來惠及大家再說。

2019年前后國鐵的總負債就是5.48萬億元的水平，2015到2019年負債率一直維持在65%左右，2020年漲到66%達到頂峰，那陣子外界的擔憂情緒達到了頂點。很多人不清楚，中國鐵路的運營邏輯和歐美國家完全不是一回事。西方鐵路核心目標就是商業盈利，全靠票價回收成本，咱們國家鐵路天生帶公益屬性，票價長期維持在很低的水平。普速線路還有大量惠民的慢火車、學生票、老年票，靠客票回本的速度本來就慢很多。

國鐵應對債務的思路其實很簡單，核心就是以時間換空間。把路網做大做密，攤薄每公里的邊際運營成本，再靠客貨運量的持續增長慢慢消化歷史債務。說起來樸素，落地可是一整套牽一發而動全身的系統工程，不是隨便說說就能做成的。

直到現在，鐵路建設投資的車輪也沒有停下，2025年全國鐵路完成固定資產投資9015億元，同比增長6%，投產新線3113公里，其中高鐵就占了2862公里?，F在的投資不再盲目鋪攤子，更多是補網、聯網、強鏈，重點投向出疆入藏、沿江沿海沿邊這類國家戰略通道，投得比之前更精準。

除了繼續建好路網，國鐵也在扎扎實實節流，一分一厘都摳得很緊。拿修程修制改革來說，優化動車組的維修規則之后，現在三級修自主修率已經達到90%，四級修自主修率也到了60%。自主維修的比例上去了，向外采購和外包的支出自然就降下來，省下來的都是賬本上實打實的利潤。2025年國鐵靠剛性預算約束和數智化管理，全年比預算節支197億元，差不多相當于新建一條中等規模高鐵的年度維護費用。

債務本身的結構也在持續優化，之前國鐵短期、高息債務占比偏高，每年光利息支出就超過520億元。為了避免未來出現大額集中還本的現金流沖擊，用低成本長期資金置換高成本短期債務，就是這兩年財務調整的核心主線。2026年發行的那期200億元鐵路建設債券里，140億元新發行債券全部用來調整債務結構，目的就是把杠桿調得更穩更健康。

之前網上吵了很久“要不要漲鐵路票價來回本”，現在其實已經出了答案。鐵路是國民經濟的基礎動脈，運輸成本要是大幅抬升，最終會以商品漲價的形式傳導到整個經濟體，得不償失。慢慢來反而走得更穩，這種路徑才是最符合咱們國情的選擇。

真正出乎很多人意料的，就是2025年最新出爐的這份賬本。截至2025年12月末，國鐵負債6.17萬億元，較上年減少0.48%，這是負債規模這么多年來第一次出現下降。負債率也從2024年的63.51%回落到61.98%，這個首次下降的拐點，標志著持續多年的負債率上行趨勢終于拐頭。

更值得一說的是，現在的負債率已經低于2012年鐵道部撤銷前的水平。2012年鐵道部負債率是62.23%，現在反而降到了61.98%。雖然名義債務從當年的2.79萬億元漲到了現在的6.17萬億元，但資產端擴張的速度更快，整體杠桿水平反而回到了十幾年前的位置，這個結果真的很少有人提前想到。

利潤端的表現也相當亮眼，2025年國鐵總收入完成1.30萬億元，同比增長1.20%，凈利潤43.4億元，比2024年創造的最好成績還要高，兩項核心數據雙雙刷新歷史紀錄。支撐這些數字的，是持續攀升的客貨運量。2025年全國鐵路發送旅客45.88億人次，同比增長6.4%，單日最高發送量達到2313.2萬人次，兩項數據都創了歷史新高。貨物發送量完成40.67億噸，同比增長2.1%，已經連續九年保持增長，勢頭從來沒有斷過。

進入2026年，增長的勢頭也沒有減弱，一季度全國鐵路發送旅客11.33億人次，同比增長5.5%，又創下了歷史同期新高。路網規模也在持續做大，截至2025年底，全國鐵路營業里程達到16.5萬公里，其中高鐵突破5萬公里?！笆奈濉逼陂g，一大批高鐵項目陸續開通，累計投產高鐵1.2萬公里，不少革命老區都邁入了高鐵時代，整個路網越來越密越來越完善。

拉長“十四五”這五年的時間看，趨勢就更清晰了。國鐵集團資產總額從8.7萬億元增加到10.2萬億元，增長了17.1%，運輸收入從6500億元增至1.02萬億元，增長了56.8%，負債率反而降低了3.1個百分點。運輸收入的增速遠超資產擴張的速度，這才是負債率能順利回落的核心原因。

接下來的規劃也很明確，到2030年，中國鐵路營業里程將達到約18萬公里，其中高鐵約6萬公里，基本建成世界一流的現代化鐵路網。接下來路網還會繼續加密，但是整體節奏會更從容，發展重心也從鋪攤子逐步轉向了提質增效。

六年前5.48萬億的負債規模，確實讓很多人替這個龐大的交通系統捏了一把汗。六年多過去，雖然名義債務還在六萬億量級，但資產端的擴張、收入端的突破、負債率的回落、凈利潤的新高，共同走出了一條和當年悲觀預期完全不同的曲線。這條曲線背后，是規模效應攤薄的成本，是精細化管理摳出來的節支，也是四通八達路網釋放的經濟溢出價值，這些看不見的努力，最終實實在在改變了賬本的走向。

參考資料：人民日報 國鐵集團2025年度財務數據解讀