【汽車人】德系三強半年報：歐美增量難補在華失血

中國市場從德系車企的利潤支柱轉(zhuǎn)為業(yè)績拖累，三大巨頭集體轉(zhuǎn)向保守經(jīng)營。

作者丨張恒

近期，大眾汽車、奔馳、寶馬相繼發(fā)布了2026上半年財報。三家德系車企的狀況各異，但一致性是：全球市場尚可，中國市場下滑嚴重，電動化進程放緩。

整體盈利回落

7月24日，大眾汽車集團發(fā)布2026年上半年財報：營收1581.02億歐元，同比微降0.2%；營業(yè)利潤59.31億歐元，同比下滑11.6%，營業(yè)利潤率跌至3.8%；稅后利潤31.03億歐元，同比大幅下滑30.7%，縮水幅度為三家最大。

銷量方面，2026上半年大眾汽車全球累計交付400萬輛，同比下降8.4%。各區(qū)域市場表現(xiàn)分化明顯，西歐、東歐、北美、南美均實現(xiàn)同比增長，集團整體銷量下滑主要受中國市場拖累。

跨國車企中，大眾汽車的電動化轉(zhuǎn)型處于領先水平。2026年上半年，其全球純電動車交付量43.85萬輛，同比下滑5.8%。分區(qū)域來看，歐洲電動車市場保持增長態(tài)勢，但中國與北美市場電動車需求趨于疲軟，ID系列全球增長動能不足，集團現(xiàn)金流依舊高度依賴傳統(tǒng)燃油車業(yè)務。

大眾汽車管理層在財報會議上表示：集團當前的核心目標是嚴控成本、穩(wěn)定現(xiàn)金流，暫緩激進電動投入，不再單純依靠補貼換取銷量，優(yōu)先保障集團整體盈利健康度。

7月28日，奔馳發(fā)布2026年上半年財報：營收636.63億歐元，同比下滑4.1%；凈利潤25.19億歐元，同比下滑6.3%。

銷量上，奔馳2026年上半年累計交付101.15萬輛，同比下滑6%；乘用車交付83.72萬輛，同比下滑7%。其中，歐洲市場上漲5%、北美上漲15%，海外高端消費需求保持穩(wěn)定。

問題在于，其乘用車業(yè)務上半年息稅前利潤為8.58億歐元，同比大跌66%；二季度乘用車息稅前利潤僅0.49億歐元，同比暴跌94%，已接近盈虧平衡線。商用車板塊表現(xiàn)穩(wěn)健，對沖了部分乘用車業(yè)務的虧損。

主要原因來自中國市場資產(chǎn)調(diào)整。2026年二季度，奔馳確認7.52億歐元中國合資權益投資減值，這筆會計調(diào)整不產(chǎn)生現(xiàn)金流出，但記錄在報表季度乘用車盈利水平上。同時，管理層也同步下調(diào)了全年銷量與營收預期。

車型方面，S級、G級、GLS等高端豪華車全球需求基本穩(wěn)定，持續(xù)貢獻利潤；但C級、E級、GLC等走量主力車型，受到全球價格戰(zhàn)與中國本土新能源品牌擠壓，銷量、利潤率下滑。

奔馳管理層表態(tài)，拒絕參與價格內(nèi)卷，不會依靠無底線的降價換取銷量。高端豪華品牌溢價是護城河，寧愿適度收縮銷量來保住單車利潤。

7月30日，寶馬集團發(fā)布2026年上半年財報：營收622.66億歐元，同比下滑8%；凈利潤28.7億歐元，同比下滑28.5%，盈利回撤幅度顯著。

銷量方面，寶馬2026年上半年累計交付115.67萬輛，同比下降4.2%。其中，歐洲市場增長5.4%、美國市場增長3.9%，歐洲正式取代中國，成為寶馬全球第一大單一市場。

車型上，X1、X3、X4構成了全球銷量基本盤。X1為集團銷量最高車型，X3/X4系列海外同比增長16.4%，海外家用豪華SUV需求堅挺。

電動車方面喜憂參半，其新世代iX3海外訂單突破10萬輛，海外工廠開啟雙班生產(chǎn)，新車型海外爬坡速度創(chuàng)下寶馬紀錄；中國市場老款電車產(chǎn)品力滯后，無法復制海外熱度。

寶馬管理層提出，不會犧牲經(jīng)銷商利潤換取短期銷量，維持價格與利潤雙向平衡，保障渠道健康。寶馬認為，歐美市場增量無法覆蓋中國市場下滑帶來的缺口，因此下調(diào)全年汽車板塊利潤率指引至1%-3%，同步推進全球人員優(yōu)化與研發(fā)降本。

橫向?qū)Ρ热臆嚻髞砜矗环矫妫瑓^(qū)域性盈利邏輯切換，過去十年依靠“中國高銷量+高溢價”獲取利潤，現(xiàn)階段模式轉(zhuǎn)為“海外穩(wěn)利潤、中國控虧損”維持報表；另一方面，電動化普遍進入瓶頸期，整體電動轉(zhuǎn)型節(jié)奏慢于行業(yè)預期。

中國市場成利潤洼地

顯而易見，中國市場是三家德系車企最為棘手的難題，也是2026半年報最大變量。

2026年上半年，大眾汽車集團在華交付85.6萬輛，同比大跌31.1%，三家車企之中跌幅最大。

銷量下滑集中在家用核心車型：朗逸（參數(shù)丨圖片）、速騰、寶來三款轎車，上半年終端銷量普遍下滑30%以上；帕薩特、邁騰等中型轎車，持續(xù)被國產(chǎn)新能源B級車分流，終端折扣持續(xù)增加，單車利潤大縮水；途觀L、探岳等SUV車型依靠降價促銷也難以穩(wěn)住銷量。

電動車方面，ID.3、ID.4 X、ID.6 X依靠大額終端優(yōu)惠走量，產(chǎn)品迭代緩慢，智能化配置難以跟上中國市場迭代的節(jié)奏。

大眾汽車管理層對中國市場的判斷務實又謹慎：不再設定高增長目標，現(xiàn)階段策略以收縮庫存、控制無序降價，守住利潤底線。

2026年上半年，奔馳乘用車在華交付21.02萬輛，同比下滑28%，二季度單季跌幅接近30%。

S級、G級、GLS百萬級豪車銷量尚可，高端圈層品牌溢價仍然存在；但主力走量車型持續(xù)萎縮，C級、E級、GLC三款核心利潤車型銷量下滑明顯。尤其在20萬至50萬元價格區(qū)間，中國高端新能源品牌正在持續(xù)擠壓奔馳該價位燃油車的生存空間。

奔馳管理層多次公開強調(diào)規(guī)避惡性價格戰(zhàn)，寧可承受銷量下滑，不擊穿長期價格體系，代價就是市場份額不斷被蠶食。

2026年上半年，寶馬在華交付26.18萬輛，同比下滑20.4%。中國連續(xù)多年寶馬全球第一大市場的地位，被歐洲市場反超，寶馬中國的市場地位歷史性下移。

車型表現(xiàn)更是冰火兩重天。3系、5系、X3三款走量車型，銷量同比雙位數(shù)下滑，終端優(yōu)惠持續(xù)擴大，曾經(jīng)高保值豪華車型的溢價大幅回落；7系、X7高端車型銷量保持了一定的韌性，貢獻了主要利潤。

寶馬管理層承認，中國市場白熱化競爭是集團業(yè)績最大壓力來源，現(xiàn)階段應對思路以穩(wěn)為主：維護經(jīng)銷商體系、穩(wěn)定終端價格，等待新世代國產(chǎn)車型落地，短期不推出激進救市方案。

總的來說，全球?qū)用妫孪翟鲩L已見頂。其中，歐美市場有消費韌性，高端車型具有溢價，幫助三家車企扛住了業(yè)績壓力。但電動化推進滯后、燃油車產(chǎn)品迭代放緩、人力制造成本居高不下，成為三家車企面臨的問題。

中國層面，則從“小甜甜”變成了“牛夫人”。過去十幾年，中國市場是高銷量、高利潤、高增長；如今角色反轉(zhuǎn)，份額持續(xù)流失，導致整體利潤被擠壓。原因是中國新能源品牌基本完成了主流價格帶的覆蓋，沖擊了德系20萬-50萬元主力燃油車型。

在戰(zhàn)略層面，德系三大車企依舊難以舍棄中國市場；但戰(zhàn)術層面，短期內(nèi)缺少有效手段逆轉(zhuǎn)趨勢。未來幾年，海外市場保障現(xiàn)金流、中國市場尋求階段性機會，將成為大眾汽車、奔馳、寶馬的主要經(jīng)營策略。【版權聲明】本文系《汽車人》原創(chuàng)，出版方所有，未經(jīng)授權不得轉(zhuǎn)載或部分復制，違者必究。