騰訊游戲Q2賺了659億，高管回應加大AI資本投入

投資未來，抓住未來

游戲業績穩步上升，進一步加大AI投入。

今日（8月12日），騰訊發布了2026年第二季度及半年報。財報顯示，Q2騰訊營收2047.85億元，同比增長11%。公司上半年累計營收4012.43億元，同比增長10%，歸母凈利潤1141.15億元，同比增長10%。

聚焦游戲業務方面，H1騰訊游戲營收1301億元。Q2，公司游戲業務營收659億，其中國內游戲市場營收473億元，同比增長17%。國際游戲市場收入186億元，因匯率波動影響同比下降0.8%，若按固定匯率計算則同比增長4%，《鳴潮》和《VALORANT》的收入增長被Supercell旗下部份游戲收入下降所抵銷。

在晚間電話會議的開始，騰訊董事會主席兼CEO Pony（馬化騰）等人先簡要介紹了游戲業務，不過進入問答環節之后，大家討論的議題便集中轉向了AI。

騰訊總裁 Martin（劉熾平）在回答“AI投資回報周期”相關問題時表示，我們正在投資這一計算基礎設施以啟動業務。同時，我們看到這一投資有明顯的潛力，因為我們的模型和我們的新應用表現良好，而且我們看到了對計算的巨大需求。即便我們現在將現有的計算資源分配給騰訊云的租賃服務，也會帶來可觀的收入以及顯著的資本支出回報率。實際上，對于幾個月前我們所支付的預付款和計算訂單，我們今天可以以超過 30%的利潤將其出售，相比我們當初支付的價格還要高。

然而，我們認為通過優先分配我們的資源——首先利用這些計算資源來構建我們的模型，然后構建我們的應用程序，最后將剩余的計算資源用于租賃——我們將在未來逐步建立起一個極具規模、高盈利且能產生現金流的騰訊專屬的 AI 原生業務。這就是我們目前對業務的思考方式。

在具體關于WorkBuddy和騰訊前陣子灰度測試的微信助手“小微”的問題上。Martin繼續回答道，對于WorkBuddy來說，騰訊認為其本質上是一個全新的平臺，其核心目的在于解決用戶的生產力問題。

國內游戲同比增長17%，海外有了新進展

從騰訊財報數據曲線來看，2026年上半年，騰訊游戲繼續保持著穩健的發展趨勢。

國內游戲業務方面，Q2騰訊游戲營收473億元，環比、同比均實現增長。對此，公司在財報中表示，這主要得益于多款主要游戲的增長，《王者榮耀》、《和平精英》、《三角洲行動》、《無畏契約》、《無畏契約：源能行動》及《洛克王國:世界》的貢獻尤為顯著。

作為騰訊游戲標桿性的長青產品，《王者榮耀》在MOBA手游領域一直保持領先優勢。報告期內（4月1日-6月30日），該作在AppStore暢銷榜上的排名僅有5天不是Top1，未曾掉出過Top2，展現出其在競技/MOBA以及整個國內手游市場的超強統治力。

《和平精英》今年的表現也同樣強勁，同時游戲在AI、UGC等新興領域探索一直走在行業前列。劉熾平在財報電話會上表示，騰訊目前正在運用渾元大模型為游戲開發AI隊友及代碼審查功能等，其中就包括旗艦游戲《和平精英》。

與此同時，騰訊在財報中也提到，長青游戲《三角洲行動》及《無畏契約》的平均日活躍賬戶數均在本季度創下新高。

七麥數據顯示，Q2期間，《三角洲行動》一直處在App Store手游免費Top4內，登頂免費榜23天。再加上“猛攻節”、“烽火職業聯賽”等節點，讓游戲持續保持著較高熱度，暢銷榜排名長期穩定在Top5內。

在PC端市場，《三角洲行動》也早已成為網吧巨頭之一。根據順網星研社網吧游戲熱力榜顯示，2026年1-6月，游戲長期穩定在榜單前列。

此外，《金鏟鏟之戰》《火影忍者》等長青游戲依舊表現亮眼。在多款長青游戲或核心旗艦產品的貢獻下，騰訊游戲構建起較為穩固的基本盤。

與此同時，Q2期間，騰訊游戲在新游市場也展現出了全新的突破能力。根據競核不完全統計，H1騰訊游戲大約上線了6款新游，其中包括Q2上線的回合制MMO《三國志異聞錄》、精靈大世界《洛克王國：世界》、MMOARPG《王者榮耀世界》、二次元肉鴿《卡厄斯夢境》以及1款互動影視作品《盛世天下》女帝篇等。

其中出自魔方工作室的《洛克王國：世界》表現極為亮眼，游戲不僅登頂了暢銷榜Top1，更是為這一賽道提供了標桿案例。游戲上線首日13小時，新進便突破1500萬。4月3日，官方更是宣布全網注冊量突破了3000萬大關。

在本期財報中，騰訊點名表示，今年第二季度《洛克王國：世界》在所有移動游戲中平均日活躍用戶數排名第5，總收入排名第8，也是今年迄今為止排名最高的新游。

值得提出的是，除開在主流/熱門賽道持續發力，騰訊游戲在一些相對垂直的游戲領域也在積極探索。就比如騰訊發行的宮廷生存題材真人互動影視作品《盛世天下：女帝篇》，上線首周銷量突破100萬份，上線12天銷量達到200萬份，系列作品累計銷量超過500萬份。

再看海外游戲部分，騰訊國際游戲市場收入186億元，因匯率波動影響同比下降0.8%，若按固定匯率計算則同比增長4%。從數據上來看，公司海外游戲業務增速略有減緩，但仍在穩定上升。此外，期內公司海外游戲業務也取得了一些突破性進展。

財報中提到，騰訊子公司Miniclip在國際市場獲得突破性成功，旗下箭頭解謎類游戲《Arrows-Puzzle Escape》成為了2026年Q2全球下載量最高的手游，并帶來強勁的應用內廣告收入。

AI投入加碼，但造血能力也要提升

如果說今年一季度，騰訊AI的關鍵詞還是重組團隊、重構基礎設施，那么到了二季度，其在模型、應用與基礎設施上的投入，已經開始進入同步推進的階段。在此前25年的電話會上，騰訊總裁劉熾平提到過，2025年騰訊在AI新產品上投入了180億元，今年至少翻倍，“我們的核心業務非常穩固且持續增長，可以支持加大投入。”

總體來看，如今的財報表現也符合這一加碼的動作。

財報顯示，騰訊二季度一般及行政開支同比增長22%至387億元，主要由于研發開支增加，以支持Hy模型升級、微信AI舉措以及各項產品與服務的AI能力建設。銷售及市場推廣開支同比增長26%至119億元，除了游戲營銷投入，也包括推動AI原生產品普及所產生的費用。

此外，騰訊在本季度大幅增加了算力采購，將助力公司把應用及模型的使用轉化為收入。

二季度公司資本開支付款達到593億元，經營現金流中也包含大額AI相關預付款，用于Hy模型升級、WorkBuddy和CodeBuddy的推理需求、微信AI項目，以及公司各項產品與服務的AI能力建設。

針對26Q2資本開支增加的問題。騰訊高管回應稱，公司的確正在算力上進行大規模投入，目前已經看到了明顯的回報上行空間，多款新應用表現良好。

與之對應的則是在這一季度中騰訊的動向。在本期財報中，騰訊首次將AI建設明確拆分成智能、應用與基礎設施三個層面。

模型方面，騰訊在7月發布了混元大模型——Hy3正式版。公司表示，其性能較Hy3 preview版本大幅提升，并顯著優于大部分同尺寸模型。自7月7日以來，按照OpenRouter的Token消耗量計算，Hy3持續位列全球前三。

應用層面，AI辦公效率服務WorkBuddy和AI編程工具CodeBuddy兩款產品均實現了“突破性的用戶增長”。其中，WorkBuddy已經展現出一定的商業化能力。財報稱，WorkBuddy擁有健康的用戶留存率，用戶通過訂閱和充值購買Token的付費意愿強烈。

與此同時，騰訊前陣子還在微信內小范圍灰度測試AI智能體“小微”，這一舉動顯然是騰訊正在嘗試將AI能力進一步接入自身規模最大的產品場景。

支撐這些產品落地的，正是騰訊繼續增加的研發與基礎設施投入，而它們對應在游戲業務中的動作也愈發清晰。

在今年的騰訊游戲發布會上，騰訊一口氣公布了9項游戲AI應用進展，覆蓋AI隊友、游戲助手、UGC創作、反作弊、內容生產和底層渲染等多個方向，此外，在WorkBuddy、CodeBuddy協助開發，管線搭建，以及AI游戲創作平臺“代號Craft”等多個方面，騰訊的AI發展進程也相當快速。

這些嘗試說明，騰訊依然在加注AI能力的投注，并期望從技術能力建設走向尋找產品能力變現的高價值場景。其中游戲業務可能正是最有機會率先完成這一驗證的業務之一：它既有充足的內容生產需求，也擁有AI隊友、智能NPC、UGC創作和動態敘事等天然的應用空間。

這并不意味著騰訊的AI業務成了只進不出的買賣。相反，財報中明確提到營銷服務業務在第二季的收入同比增長了22%至人民幣436億元，這得益于持續優化AI驅動的廣告推薦模型、升級智能投放產品矩陣騰訊營銷AIM+，以及整合微信生態系統內閉環營銷能力。

除了營銷服務，云服務也受益于AI，本季披露了同比收入增速超20%。正如Martin所說，騰訊的核心戰略是將新增算力的大部分投入到自有模型的研發上來，使其達到業界頂尖水平，同時通過大力部署與推廣AI應用，在國內占據領先地位。

換句話說，游戲、廣告等核心業務目前依然能夠為騰訊提供穩定現金流，并支持騰訊繼續投入AI模型、產品和基礎設施。而騰訊的AI建設在用戶付費意愿強烈和多方位應用布局的情況下，也已經開始反哺游戲及其他業務。

可以想見，到了第二季度，騰訊已經不必再回答是否拿到了“AI時代船票”的問題。隨著AI的相關能力持續融入游戲、廣告及微信生態，這些投入有望進一步打開新的產品空間，為騰訊提供更長遠的競爭優勢。