交銀施羅德韓威俊4年虧47億 又發新基金引爭議

文/任暉

近日，交銀施羅德基金發布公告，擬由韓威俊和陳舒薇共同發行交銀港股消費混合（QDII）。

盡管交銀施羅德全程采取低調發行策略，線上線下均未大規模投放宣傳物料，幾乎沒有主動造勢，但這只新品一經公告，便在市場引發巨大爭議。

市場質疑的核心邏輯清晰且尖銳：其一，兩位擬任基金經理旗下存量基金成立至今尚未回本，尤其是韓威俊旗下基金，凈值腰斬深度套牢持有人；其二，港股消費賽道已經連續四年低迷，行業基本面修復拐點尚未明確。

對于交銀施羅德而言，當下最需要的或許不是一只“港股消費”標簽的新產品，而是一份對存量持有人的真誠交代，把精力和資源真正投入到改善老產品業績上來。

1、 消費老將韓威俊：賽道紅利褪去后，連續多年跑輸市場

韓威俊擁有超過20年行業投研經驗、10年以上公募基金管理履歷，職業生涯全程綁定大消費板塊，是曾經紅極一時的消費明星基金經理。

資料顯示，韓威俊2005年入行即從事消費行業研究，曾斬獲新財富食品飲料行業第一名。2010年由賣方轉買方，2013年加入交銀施羅德，2016年起正式管理基金。

韓威俊的基金經理生涯，清晰地劃分為一榮一衰兩個完全割裂的階段。

第一階段是2016—2020年消費股黃金牛市周期，白酒、家電、食品飲料、連鎖消費輪番走出長牛行情，消費賽道β紅利全面爆發。依托賽道紅利加持，韓威俊旗下基金凈值持續走高，市場熱度拉滿，管理規模一度逼近200億元。

第二階段是2021年消費賽道估值泡沫破裂至今，市場環境徹底反轉，但韓威俊明顯缺乏應對策略，投資框架趨于僵化。多只基金換手率逐年走低，白酒始終作為底倉配置，這種“躺平式”操作使其重倉品種恰好撞上消費股主跌浪，損失慘重。

來源：Wind

以代表基金交銀策略回報為例，2021年已顯頹勢，2022年至2025年連續四年虧損，今年上半年跌幅接近10%；近五年累計虧損接近40%，同類排名1672/1855，幾近墊底。投資者"體感"更為冰冷。2022年至2025年，韓威俊在管6只基金合計虧損高達47.57億元。

2、 陳舒薇：風格互補，但次新基金同樣深陷虧損

在基金合同中，陳舒薇的順位排在韓威俊之前，因此她或將承擔更重要的角色。

陳舒薇擁有17年投資經驗，6年基金管理經驗。職業生涯路徑與韓威俊相似，亦由賣方轉買方，歷任東方證券、中金公司、光大證券及香港瑞士信貸分析師，2019年加入交銀施羅德。

陳舒薇管理時間最長的基金是交銀環球精選混合，累計時間6年又198天，累計收益率73.32%，年化收益率8.77%，同類排名19/47。

投資策略層面，陳舒薇與韓威俊單一押注消費的模式存在明顯差異，二者具備一定互補性。

首先，陳舒薇在港股的投資標的，與市場上主動偏股基金重倉的港股重合度較低，較少參與那些已經被機構充分挖掘的"抱團股"。

其次，她的行業配置相對均衡。不同于韓威俊長期重倉消費、尤其是白酒的打法，陳舒薇更傾向于基于宏觀經濟周期和產業發展趨勢，動態調整行業配置比例，不會將籌碼過度押注在單一行業上。

不過本次新發基金，按照合同要求80%倉位鎖定港股消費賽道，極大限制了她過往均衡分散的操作空間，自身投資框架優勢難以充分發揮，這也是市場擔憂新品后續運作難度的關鍵原因之一。

3、 百億爆款腰斬，次新深套，新發何以服眾？

時間回到2020年底至2021年中，那正是上一輪藍籌牛市的巔峰期。

由于在2019年至2020年的結構性行情中表現出色，韓威俊成為了交銀施羅德的"頂流"之一。公司順勢為其發行了交銀內需增長一年持有混合（2020年12月成立）和交銀品質增長一年混合（2021年7月成立），兩只基金合計募集資金約110億元，在當時的發行市場上堪稱爆款。

然而五年過去，兩只基金凈值仍接近腰斬，截至2025年末累計虧損約25億元，給投資者造成重大損失。

陳舒薇的次新基金也同樣存在還未回本的情況。陳舒薇于2025年9月發行的交銀港股通優質精選混合，成立未滿一年，虧損13.37%，同類排名3983/4785，無論絕對收益還是相對收益，均不能令持有人滿意。

兩位基金經理存量次新基金至今尚未回本，甚至部分基金虧損慘重，這也成為市場對交銀港股消費混合（QDII）最大的質疑落腳點。

一邊是存量次新基金大面積深度虧損、持有人長期被套難以解套，另一邊基金公司卻馬不停蹄安排同兩位基金經理聯手發行全新主題基金，這種操作邏輯很難獲得基民的認可。

另外，在投資者尚未解套的情況下，基金經理是否有資格繼續發行新產品也成為討論的重點。

來源：Wind

統計數據顯示，過去一整年，交銀施羅德基金合計發行17只基金，產品線覆蓋全品類：其中包含3只指數基金、4只FOF基金、3只債券型基金、5只偏股混合型基金、1只普通股票型基金、1只指數增強基金。

6只主動權益基金（偏股混合型＋普通股票型）中，僅2只產品年度業績排名躋身全市場前50%，剩余4只均處于同類后50%區間，很難算得上及格。

對于交銀施羅德而言，當下最需要的或許不是一只“港股消費”標簽的新產品，而是一份對存量持有人的真誠交代，認真審視投研體系的短板，優化基金經理的考核機制，暫停不合時宜的新發計劃，把精力和資源真正投入到改善老產品業績上來。