高端化受阻、虧損略有收窄，華潤系能否帶動金種子酒扭虧？

圖片來源：征探君

1月27日，金種子酒發布2025年度業績預虧公告，其預計2025年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.9億元到-1.5億元；扣非后凈利潤為-2.1億元到-1.7億元。而在2024年，金種子酒的歸母凈利潤和扣非后凈利潤分別為-2.58億元，由此對比，金種子酒的虧損有所收窄。

在公告中，金種子酒表示，白酒行業仍處于深度調整態勢，縮量特征表現更加突出，市場渠道變革加劇，銷售承壓。公司2025年對業務模式、費用管理模式進行優化，在消費者培育方面取得一定突破。但因行業環境和消費者培育等方面的持續投入，未能在2025年實現扭虧。

值得一提的是，白酒板塊在午后突然爆發。截至1月29日收盤，金種子酒、皇臺酒業、迎駕貢酒等20只個股漲停，金種子酒以10.3元/股收盤，總市值67.75億元。

股價突發漲停，金種子酒的業績何時才能回暖？

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高端酒僅貢獻10%的收入

自2022年華潤入主以來，金種子酒還未擺脫虧損狀態。

2022年-2024年，金種子酒收入分別為11.86億元、14.69億元、9.25億元，分別同比增長-2.11%、23.92%、-37.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-1.87億元、-2206.96萬元、-2.58億元。2025年前三季度，金種子酒收入6.28億元，同比減少22.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1億元，同比減少0.97%。

在2025年第三季度業績說明會上，金種子酒管理層在回復投資者提問時表示，公司將在產品規劃上“兩端發力”，一是持續優化高端產品的結構，增加高端產品銷售占比提高盈利能力；二是推出新品光瓶產品，增加與消費者互動，提高產品認知，從目前新品推廣節奏和市場、消費者反響來看，具備了進一步擴大銷量的趨勢；三是梳理現有的底盤產品，從費用管控和價格管理上，增強渠道和終端的獲利水平和能力。

然而，金種子酒的高端化并不順利。華潤入主后，金種子酒逐步確定了以金種子馥合香為主體，以種子品牌和醉三秋品牌為兩翼的品牌戰略。在2025年半年報中，金種子酒表示，針對公司產品線“縱向長，橫向堵”的狀況，對公司的產品線進行調整梳理。明確公司面上重點打造的三個產品：中高端（馥合香系列）、中端盒裝（金種子年份系列）、光瓶酒（金種子特貢），形成高、中、低清晰的“三瓶酒”主序列產品重點打造。

值得一提的是，2025年3月，金種子酒發布光瓶酒新品“頭號種子”，其目標是做百元價格帶最優質的光瓶酒。

然而，從財報數據來看，金種子酒的高端化、光瓶酒新品都面臨不小的挑戰。2025年前三季度，金種子酒高端酒（X＞500元/瓶）收入5126.61萬元，同比增長7.33%；中端酒（100＜X≤500元/瓶）收入1.31億元，同比減少24.06%；低端酒（X≤100元/瓶）收入3.3億元，同比減少23.83%。

盡管金種子酒的高端酒是唯一增長的產品序列，但其收入占比仍遠低于中、低端酒——僅為10.01%，對整體業績拉動作用較小。

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華潤系持續賦能

常年虧損，也讓金種子酒面臨著一定的資金壓力。截至2025年前三季度末，金種子酒的貨幣資金為3.67億元。同期，金種子酒的短期借款2.7億元，應付票據8500萬元，應付賬款1.97億元。

在2025年第三季度業績說明會上，便有投資者提問“公司資金方面安全嗎？”金種子酒管理層表示，目前公司的資金管理方面安全可靠。隨著公司經營業績持續提升，資金壓力將得到有效改善，加之非主營業務資產剝離，下一步公司將持續聚焦白酒主業，不斷優化產品結構、持續提升盈利能力。

在2024年時，金種子酒便開始計劃聚焦白酒主業。2024年4月，金種子酒公告稱，為進一步優化資源配置和資產結構，降低管理成本，聚焦白酒主業發展，提高運營效率，決定注銷孫公司安徽金太陽醫藥經營有限公司。同月，金種子酒宣布將以公開掛牌方式轉讓控股子公司安徽金太陽生化藥業有限公司92%股權。

但到2025年8月，金種子酒才在在安徽省產權交易中心掛牌轉讓安徽金太陽生化藥業有限公司92%股權，彼時掛牌價為1.4億元。不過此次掛牌并未成交。

3個月后，金種子酒表示，公司已與深圳珺澄藥業有限公司簽署《產權交易合同》，將以1.26億元的價格將控股子公司金太陽藥業92%的股權轉讓給珺澄藥業。金種子酒表示，此舉符合公司“做強底盤，做大馥合香，提質增質，再創新輝煌”的發展戰略，有利于公司進一步優化產業結構，提高公司資產和資源的使用效率，聚焦主業發展。股權轉讓完成后，公司不再持有金太陽藥業的股權。此次股權轉讓，也將補足了金種子酒的資金。

外界最為關注的，仍是華潤系對金種子酒的“扶持”。2025年7月，金種子酒發布公告稱，因工作調整，何秀俠請求辭去公司第七屆董事會董事、董事會戰略與ESG委員會委員、提名委員會委員及總經理職務。辭職后何秀俠不在公司及子公司擔任任何職務。在未聘任新的總經理期間，由公司副總經理劉輔弼代行總經理職責。目前，總經理職責仍由劉輔弼代行。

資料顯示，2022年7月，何秀俠等多位華潤系高管進入金種子酒管理層。此次何秀俠的離任也讓外界關注華潤系未來將如何帶動金種子酒的發展。

在2025年第三季度業績說明會上，有投資者提問“華潤在對公司的賦能上，最近有無新的舉措？”金種子酒表示，從公司合規管理、組織效率提升、成本優化上，借鑒了華潤管理經驗，取得了非常好的效果；營銷層面上，通過啤白渠道融合，做了大量的嘗試和探索，在華東及其它華潤啤酒渠道優勢區域取得了較好成效；下一步公司將依托華潤系企業，增加品牌推廣力度和團購銷售。

面對行業的深度調整與內部轉型的雙重挑戰，金種子酒的扭虧之路依然面臨不小的挑戰。盡管有華潤系在管理、渠道與品牌上的持續賦能，但金種子酒仍需要不斷提高自身產品競爭力。不過其虧損收窄，也讓市場看見了其盈利希望，但能否步入盈利軌道，仍需要更精準的市場突圍。

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)