80億拿下“最具潛力銅礦” 1220萬噸資源到手 江西銅業(yè)股價崩了

本文為財富情報局原創(chuàng)

作者丨常譯文

3月3日早間，國內(nèi)銅業(yè)巨頭江西銅業(yè)股份（600362.SH, 00358.HK）發(fā)布公告，其全資子公司江西銅業(yè)（香港）投資有限公司對英國倫敦證券交易所上市公司索爾黃金（SolGold plc）的全面現(xiàn)金要約收購，于倫敦時間3月2日經(jīng)英國法院裁決庭審正式獲得批準，預(yù)計將于3月4日正式生效

這意味著這筆估值達8.67億英鎊（約合79.8億元人民幣）的跨國礦產(chǎn)并購案即將塵埃落定，江西銅業(yè)將實現(xiàn)對索爾黃金的全資控股，從而將“全球最具潛力的未開發(fā)銅礦”卡斯卡維爾項目收入囊中。

01

一波三折：從兩度被拒到成功加價

江西銅業(yè)對索爾黃金的興趣其實早在一年前就已顯露。2025年3月，江西銅業(yè)香港子公司出資1807萬美元(約合1.3億元人民幣)，收購了索爾黃金約5.24%的股權(quán)。加上此前持有的股份，江西銅業(yè)（香港）投資有限公司合計持有索爾黃金3.66億股，約占其已發(fā)行股份的12.19%，成為這家倫敦上市礦企的第一大股東。

但江西銅業(yè)顯然不滿足于此。2025年11月30日晚，江西銅業(yè)發(fā)布公告稱，公司于11月23日及28日兩次向索爾黃金董事會發(fā)出收購要約，報價每股26便士（約2.39元人民幣），但均遭到拒絕。面對阻力，江西銅業(yè)并未放棄，而是選擇加價。同年12月24日，公司發(fā)出正式要約，將價格提高至每股28便士（約2.58元人民幣），最終獲得索爾黃金董事會的一致認可。

進入2026年，收購進程明顯加速。2月23日（倫敦當(dāng)?shù)貢r間），索爾黃金召開法院會議和股東大會，兩項表決均順利通過收購方案。一周后的3月2日，英國法院作出裁決，正式批準該收購案。按照計劃，收購將于3月4日正式生效。

根據(jù)收購方案，江西銅業(yè)此次收購范圍是索爾黃金全部已發(fā)行及將發(fā)行的股份（不包括已持有的部分），按每股28便士計算，公司需支付最高對價不超過7.64億英鎊（約合70.3億元人民幣），資金來自自有資金和銀行貸款。

02

價值連城：銅1220萬噸、金3050萬盎司的全球頂級未開發(fā)礦

索爾黃金最值錢的家當(dāng)，是其持有的厄瓜多爾卡斯卡維爾銅金礦項目100%權(quán)益。這家注冊在英國、總部位于澳大利亞珀斯的礦產(chǎn)勘探開發(fā)公司，核心資產(chǎn)就是這座位于南美安第斯成礦帶的礦。而安第斯成礦帶本身就是全球銅礦資源最富集的“黃金走廊”，卡斯卡維爾項目則被業(yè)內(nèi)稱為“全球最具潛力的未開發(fā)銅礦”。

公開披露的數(shù)據(jù)顯示，卡斯卡維爾項目的資源量相當(dāng)可觀。已探明、控制及推斷資源量包括銅1220萬噸、金3050萬盎司、銀1.023億盎司。其中證實和概略儲量為銅320萬噸、金940萬盎司、銀2800萬盎司。

更讓礦業(yè)界看重的是它的品位。該項目銅品位高達0.7%，而全球銅礦平均品位只有0.5%。品位越高，意味著開采成本越低、經(jīng)濟效益越好。按照規(guī)劃，這座礦山將運行28年，年處理礦石能力2500萬噸。投產(chǎn)后，年均產(chǎn)銅12.3萬噸、金27.7萬盎司，峰值年份銅產(chǎn)量甚至可以突破21.6萬噸，具備極高的開發(fā)價值和經(jīng)濟潛力。

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市場反應(yīng)：股價大跌，投資者分歧明顯

江西銅業(yè)在公告中解釋，這次收購是為了提升公司的資源儲備規(guī)模和原料保障能力，優(yōu)化資源布局，增強在全球有色金屬行業(yè)的核心競爭力。說白了，就是給自己“囤糧”。

對江西銅業(yè)來說，此次收購還有一個現(xiàn)實意義，緩解原料自給率偏低的現(xiàn)狀。作為國內(nèi)銅業(yè)巨頭，江西銅業(yè)每年需要大量銅精礦，自有礦山產(chǎn)量難以完全滿足需求。拿下卡斯卡維爾這樣的大礦，等于給自己上了一道“保險”。

然而，資本市場對這筆收購的反應(yīng)卻顯得頗為冷淡。截至3月3日收盤，江西銅業(yè)A股（SH600362）報收55.82元，下跌6.36%，成交62.33萬手，市值1932.90億元；江西銅業(yè)股份（00358.HK）報收42.04港元，下跌8.21%，成交2332.06萬股，市值1455.73億港元。兩只股票均出現(xiàn)較大幅度下跌。

在雪球等投資社區(qū)，投資者對此次收購的看法也出現(xiàn)明顯分歧。

有投資者選擇逆市加倉，表示“繼續(xù)加倉江銅港股，感謝給機會”。也有投資者對后市走勢心存疑慮，問道“公告出了，該漲吧？利好兌現(xiàn)？”

更多的則是抱怨和悲觀的聲音。有投資者直言“你跌停吧，真是扶不起”，還有投資者把廢銅稱作“資源最底層”。

有分析人士指出，股價下跌可能與“利好兌現(xiàn)”有關(guān)。收購消息自2025年底就已陸續(xù)釋放，市場或許早已消化這一預(yù)期；此外，收購涉及的海外礦產(chǎn)開發(fā)周期長、不確定性高，也讓部分投資者選擇“用腳投票”。

江西銅業(yè)同時提示，本次收購涉及中國境內(nèi)、香港及英國等地的監(jiān)管要求，能否最終達成收購目標仍存在不確定性。