多晶硅一年，漲了個寂寞...

• 從去年6月的30400元/噸，到年底的61985元/噸，再到今年4月的32400元/噸，多晶硅價格畫了一個“完整的圓”，最終回到起點。

資本市場的故事總是啼笑皆非，曾經(jīng)有多壯懷激烈，現(xiàn)在就有多欲哭無淚。

去年6月25日，多晶硅期貨價格跌至30400元/噸，創(chuàng)下上市以來的歷史新低。當(dāng)時，整個光伏行業(yè)籠罩在產(chǎn)能過剩的陰影下，多晶硅庫存高達27萬噸，下游需求持續(xù)疲軟，一線大廠幾乎無法成交。

市場普遍認為，這個價格已經(jīng)跌破行業(yè)平均現(xiàn)金成本線，不少企業(yè)陷入現(xiàn)金虧損狀態(tài)。

然而就在市場最悲觀的時候，轉(zhuǎn)機悄然出現(xiàn)。

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政策驅(qū)動的反彈

6月29日，《人民日報》頭版強調(diào)整治“內(nèi)卷式”競爭，中央財經(jīng)委員會第六次會議明確提出依法治理低價無序競爭，引導(dǎo)落后產(chǎn)能退出，直指光伏等產(chǎn)業(yè)鏈。

這一政策信號被市場解讀為“光伏版供給側(cè)改革”，在產(chǎn)能利用率不足65%的背景下，政策干預(yù)的迫切性已經(jīng)不言而喻。

7月2日，多晶硅期貨主力合約以35050元/噸的收盤價強勢封板，單日漲幅達7%，創(chuàng)近半年新高，從6月25日的低點到7月11日盤中最高42265元/噸，多晶硅甚至在14個交易日內(nèi)大漲39%。

市場情緒瞬間逆轉(zhuǎn)，2025年下半年，多晶硅市場進入“政策預(yù)期主導(dǎo)”階段，隨著“反內(nèi)卷”政策進一步明確，各行業(yè)紛紛響應(yīng)，多晶硅、焦煤、鋼鐵等資源品價格均出現(xiàn)持續(xù)上漲。

11月初，11家龍頭廠商在上海召開了高層會議，確定產(chǎn)能整合聯(lián)合體細則，并公開喊話“控產(chǎn)穩(wěn)價”，更加強化了市場對“行業(yè)自律+收儲平臺”落地的預(yù)期。

真正的催化劑出現(xiàn)在12月9日。

北京光和謙成成立，這也是業(yè)內(nèi)傳聞已久的硅料產(chǎn)能整合平臺正式落地，這家公司由通威、協(xié)鑫、大全、新特能源等10家龍頭共同發(fā)起，注冊資本30億元。

這一消息徹底點燃了市場熱情，在12月17日當(dāng)天，多晶硅期貨價格沖高至61985元/噸的階段性高點。

市場沉浸在“強預(yù)期”的狂歡中，多數(shù)多晶硅企業(yè)將新單報價上調(diào)至6.5萬元/噸以上，較此前實際成交價漲幅超過20%。

02

狂歡后的清醒

不過現(xiàn)實情況是有價無市，期貨市場的熱情并未傳導(dǎo)到現(xiàn)貨市場，據(jù)安泰科統(tǒng)計，當(dāng)時多晶硅n型復(fù)投料實際成交價格區(qū)間為4.9萬—5.5萬元/噸，成交均價僅為5.32萬元/噸。

期貨價格顯著升水現(xiàn)貨，期現(xiàn)脫鉤現(xiàn)象明顯。

監(jiān)管層也很快注意到了市場的異常波動，廣期所通過提高保證金、限制開倉等措施強化監(jiān)管，資金情緒逐步降溫。

2026年1月，市場監(jiān)管總局約談頭部企業(yè)，明確禁止約定產(chǎn)能、價格等壟斷行為，徹底扭轉(zhuǎn)了產(chǎn)能收儲的政策預(yù)期（既要又要，這也是被行業(yè)吐槽最多的....)。

隨后市場就開始萎了，1月8日多晶硅期貨低開低走并跌停，上演大幅回調(diào)，政策風(fēng)向的轉(zhuǎn)變讓市場迅速遇冷，多晶硅價格開始回歸基本面。

關(guān)鍵當(dāng)政策預(yù)期退潮后，行業(yè)的基本面問題，如產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、企業(yè)普遍虧損、消納壓力加大也再次浮出水面，

根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2025年全球硅料、硅片、電池片、組件產(chǎn)能分別達到1337GW、1088GW、1157GW、1343GW，而全球裝機需求僅約560-650GW，產(chǎn)能過剩超2倍！

價格戰(zhàn)的后遺癥在大廠的財務(wù)數(shù)據(jù)上也爆雷不斷，各位也看到了，2025年光伏行業(yè)龍頭們失血嚴(yán)重，隆基綠能預(yù)計虧損60億至65億元，晶科能源預(yù)虧59億至69億元，通威股份預(yù)虧90億至100億元...

截至今天4月7日，多晶硅期貨主力大跌4.28%，創(chuàng)出2025年7月以來新低32400元/噸，現(xiàn)貨市場同樣慘淡，長江綜合多晶硅均價報37000元/噸，市場成交氛圍冷清，下游采購意愿低迷。

這一輪下跌的核心驅(qū)動力是供需失衡，截至4月3日，多晶硅廠家?guī)齑婕s33.82萬噸，整體處于絕對高位，下游硅片、組件環(huán)節(jié)同樣庫存高企，硅片庫存27GW附近，組件庫存40GW左右。

更慘的是，4月1日起光伏產(chǎn)品增值稅出口退稅政策正式取消，海外市場需求進一步減弱，導(dǎo)致光伏組件企業(yè)開工率會進一步下滑。中信建投期貨測算，預(yù)計4月全球多晶硅庫存約為51.87萬噸，折合庫存可用天數(shù)近5個月。在這樣的高庫存壓制下，多晶硅價格企穩(wěn)還要等些時日...

03

春暖花開的信號

盡管當(dāng)前多晶硅價格跌回低點，但正如這個春天，行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了積極變化，而且反復(fù)觸底會讓底部更加堅實，反彈即將來臨。

中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，其實從去年7月起硅料等主產(chǎn)業(yè)鏈價格觸底回升，硅料現(xiàn)貨價格從3.54萬元/噸低谷回升至5.36萬元/噸，大全能源、協(xié)鑫科技等龍頭企業(yè)三季度率先扭虧。

集邦咨詢分析師王建判斷，光伏行業(yè)已從全面虧損轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性盈利，出現(xiàn)階段性拐點。

業(yè)內(nèi)普遍認為，2026年光伏行業(yè)或?qū)⒂瓉碛迯?fù)的轉(zhuǎn)折點，隨著“反內(nèi)卷”的深入，還有現(xiàn)在中東地緣沖突導(dǎo)致的石油煤炭舊能源的緊張，新能源的需求有望進一步拔高，產(chǎn)業(yè)鏈價格有望進一步抬升，為企業(yè)盈利改善創(chuàng)造有利條件。

無論后續(xù)硅料產(chǎn)能整合以何種方式、節(jié)奏推進，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈在政策引導(dǎo)下執(zhí)行高度自律的限產(chǎn)、限消、限價，仍是行業(yè)全面實現(xiàn)扭虧的關(guān)鍵。

看了下硅料龍頭通威的走勢，跟多晶硅主連的走勢基本完全一致，通威之前也買過，現(xiàn)在考慮逐步建倉了，對新能源這個行業(yè)的前景還是非常看好的，不僅大規(guī)模應(yīng)用在高效太陽能組件，而且精密的半導(dǎo)體材料里這東西也是不可或缺的...