補稅支出疊加主業(yè)承壓，絕味食品2025年業(yè)績轉(zhuǎn)虧

2025 年，國內(nèi)鹵味行業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇，上游核心原材料價格走低，同業(yè)上市公司經(jīng)營狀況普遍改善。在此行業(yè)背景下，絕味食品年內(nèi)出現(xiàn)整體虧損，受歷史稅務(wù)整改、一次性支出計提等因素影響，四季度單季大幅虧損，直接拖累全年業(yè)績。

剔除一次性損益后，公司核心主業(yè)營收、毛利率同步回落，門店數(shù)量顯著收縮，渠道結(jié)構(gòu)單一問題凸顯。疊加行業(yè)存量競爭加劇、客群分流等外部環(huán)境變化，公司經(jīng)營壓力顯現(xiàn)，相關(guān)下行態(tài)勢延續(xù)至 2026 年一季度。

主業(yè)增長走弱

2026年4月22日，絕味食品披露2025年年報，交出上市9年來首份虧損答卷：全年營收約54.67億元，同比下滑約12.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約-1.91億元，由盈轉(zhuǎn)虧、同比下滑約184.11%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約7544萬元，同比下降約62.82%。

巨額稅款補繳，對企業(yè)當(dāng)期利潤形成明顯侵蝕。2026年4月3日，公司公告披露，需補繳稅款及滯納金合計約3.42億元，相關(guān)款項已完成全額繳納。該金額約為公司2024年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.27億元的近1.5倍，大幅壓縮了企業(yè)盈利空間。

結(jié)合財報數(shù)據(jù)，2025年公司營業(yè)外支出3.24億元，其中2.97億元來自稅款補繳及滯納金支出，占比超91%，是當(dāng)期凈利潤由正轉(zhuǎn)負的重要因素。值得關(guān)注的是，剩余待計入的補稅相關(guān)支出將納入2026年損益核算，預(yù)計對后續(xù)階段性業(yè)績形成影響。

本次稅款補繳，源于2017-2021年長期信息披露違法違規(guī)行為。2025年9月，湖南證監(jiān)局出具行政處罰決定書，認定絕味食品在此期間未規(guī)范確認加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入，累計少計營收7.24億元，各年度少計營收占比區(qū)間為1.64%-5.48%，構(gòu)成信息披露違規(guī)。監(jiān)管部門對公司處以400萬元罰款，對時任董事長、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書分別處以對應(yīng)金額處罰，合計罰款850萬元。

剔除稅款補繳的一次性影響，公司主營業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)走弱態(tài)勢。2025年，鹵制食品核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收約44.9億元，占總營收比重約82%，同比下滑約14.04%；業(yè)務(wù)毛利率約33.2%，同比減少約0.76個百分點。

對此，知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪表示：“剔除3.42億元補稅一次性影響后，主業(yè)核心指標(biāo)大幅走弱，反映出產(chǎn)品競爭力、市場動銷力顯著下滑，疊加消費場景分流、同質(zhì)化競爭加劇，絕味失去龍頭的渠道與產(chǎn)品優(yōu)勢，業(yè)績頹勢短期難逆轉(zhuǎn)?！?/strong>

分季度來看，公司經(jīng)營壓力呈現(xiàn)逐步擴大趨勢：2025年第一季度、上半年及前三季度，公司營收分別約為15.01億元、28.20億元、42.60億元，分別同比下滑約11.47%、15.57%、15.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別約為1.20億元、1.75億元、2.80億元，分別同比下滑約27.29%、40.71%、36.07%。第四季度雖然單季營收約12.07億元，僅同比下滑約2.85%，但疊加一次性支出計提，其第四季度單季虧損約4.71億元，將全年業(yè)績拉至虧損區(qū)間。

與絕味食品業(yè)績承壓相對的是，2025年鹵味行業(yè)整體穩(wěn)步復(fù)蘇，核心原料成本降低。橫向?qū)Ρ韧袠I(yè)企業(yè)，板塊內(nèi)經(jīng)營表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化。2025年，周黑鴨實現(xiàn)收益約25.36億元，同比增長約3.5%，年度溢利約1.57億元，同比增長約59.6%；而據(jù)煌上煌發(fā)布的財報顯示，其營業(yè)收入雖然單位數(shù)下滑約3.19%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比增長約102.32%。

原材料方面，2025 年，鹵味行業(yè)核心原材料（毛鴨及鴨副產(chǎn)品）價格整體低位運行：據(jù)中國畜牧雜志發(fā)布的《2025 年水禽產(chǎn)業(yè)與技術(shù)發(fā)展報告》顯示，全國毛鴨均價 7.60 元 / 千克，同比下降 13.31%；周黑鴨在2025年財報中也提及“原材料成本下降”。

在此背景下，絕味食品成為同期行業(yè)內(nèi)少數(shù)出現(xiàn)年度虧損的企業(yè)，其歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤，同比下滑62.82%。

對此，詹軍豪表示：“在鹵味行業(yè)整體修復(fù)、周黑鴨與煌上煌業(yè)績向好的背景下，絕味主業(yè)營收、核心鹵制業(yè)務(wù)收入大幅下滑，凸顯其經(jīng)營基本面持續(xù)惡化，已脫離行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏?！?/strong>

中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜進一步表示：“鹵味行業(yè)正從‘供應(yīng)鏈效率競爭’轉(zhuǎn)向‘單店盈利模型競爭’。原材料成本只是短期變量，門店密度飽和、消費者口味迭代（對新式熱鹵、佐餐場景的偏好）才是長期結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。絕味的虧損不是成本問題，而是萬店帝國在存量時代的組織效能危機?！?/p>

門店規(guī)模收縮

絕味食品曾憑借全國化萬店布局領(lǐng)跑鹵味賽道，峰值階段門店數(shù)量超越連鎖快餐品牌在華門店總量，依托輕資產(chǎn)加盟模式完成快速規(guī)?；瘮U張。但自2025年起，其門店數(shù)量進入收縮周期。

據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)，截至2026年4月23日，絕味鴨脖全國在營門店數(shù)量約為10272家，相比2024年6月底的14969家，已減少了超過4500家，整體閉店率約30%。

在柏文喜看來：“這是加盟模式從‘規(guī)模紅利’轉(zhuǎn)向‘規(guī)模負債’的標(biāo)志性事件。加盟模式的本質(zhì)是用杠桿換速度，但杠桿是雙向的：景氣周期時，加盟商承擔(dān)資本開支，總部坐收加盟費和供應(yīng)鏈利潤；下行周期時，加盟商虧損退出，總部面臨收入斷崖和品牌價值損耗。”

柏文喜進一步指出：“絕味的關(guān)店潮說明——單店模型已不成立，加盟商賺不到錢；前期過度加密開店，導(dǎo)致同品牌競爭、單店營收被稀釋；總部對加盟商的支持體系（選址、運營、數(shù)字化）未能跟上擴張速度。更深層的問題是信任崩塌，當(dāng)30%的加盟商選擇關(guān)店，存量加盟商的信心和配合度必然大打折扣，這會進一步拖累新品推廣和終端執(zhí)行?！?/p>

門店數(shù)量縮減產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，向上游供應(yīng)鏈及生產(chǎn)端傳導(dǎo)。2025年，公司鮮貨類產(chǎn)品營收同比下滑16.18%，產(chǎn)品生產(chǎn)量下降10.27%，銷售量下降9.62%，庫存量同比增長約2.54%。

而據(jù)紅餐產(chǎn)業(yè)研究院推出了《鹵味品類發(fā)展報告2025》顯示，鹵味賽道已從高速擴張進入存量競爭階段；參與者多元，新消費品牌、社區(qū)熟食、夫妻店持續(xù)分流，局部區(qū)域門店密集。此外，盡管鹵味有著龐大和較為穩(wěn)定的消費群體，但鹵味賽道的發(fā)展也面臨市場份額被其他賽道蠶食、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、產(chǎn)品溢價高及價值感不強等發(fā)展痛點。

在門店數(shù)量減少以及行業(yè)競爭增大的背景下，絕味食品的終端門店利潤空間也被壓縮。雖然公司銷售模式結(jié)構(gòu)較多，但經(jīng)營高度依賴食品批發(fā)業(yè)務(wù)，2025年公司食品批發(fā)營收約41.97億元，占總營收比例約76.77%，整體抗風(fēng)險能力有限。而報告期內(nèi)該模式收入同比雙位數(shù)下滑約13.86%，毛利率減少1個百分點，進一步加大了整體業(yè)績的下行壓力。

值得注意的是，公司的業(yè)績頹勢也進一步延續(xù)至2026年一季度，財報顯示，公司2026年第一季度營收約12.65億元，同比下滑約15.71%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約7309.63萬元，同比下跌約30.93%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由正轉(zhuǎn)負至約-1.36億元，同比暴跌約139.73%。

對此，詹軍豪表示：“核心主業(yè)及食品批發(fā)渠道毛利率同步下滑，渠道與盈利雙承壓態(tài)勢凸顯。占營收近八成的核心批發(fā)渠道收入、毛利率雙降，疊加主業(yè)毛利率走弱，反映核心渠道議價能力下降、成本管控失效，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)老化、新渠道布局滯后，絕味既丟失存量市場，又未打開增量空間，盈利修復(fù)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)?！?/p>