半導體行情再起，景氣度走到哪了？

近期，芯片半導體成為A股市場的核心主線。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，近半年以來半導體板塊累計上漲35.57%，領跑全部Wind二級行業(yè)指數(shù)。（指數(shù)過往漲幅不代表未來，不代表產(chǎn)品實際及未來收益，不構成實際投資建議，基金有風險，投資須謹慎）

長城半導體產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理楊維維指出，本輪半導體板塊上漲的核心驅動力，是AI算力需求的爆發(fā)式增長。從產(chǎn)業(yè)底層邏輯看，半導體的行情主線正從傳統(tǒng)周期反彈，轉向AI驅動的長期成長敘事。樂觀判斷下，本輪行情有望以年為維度持續(xù)演進。

當然，半導體這個行業(yè)太復雜了——長鏈條、重資本、強周期，普通投資者想要精準踩中細分環(huán)節(jié)的節(jié)奏，難度極高。長城半導體產(chǎn)業(yè)（A類：020469；C類：020470），專注捕捉行業(yè)整體成長與周期向上紅利，可“化繁為簡”，助力投資者布局全產(chǎn)業(yè)鏈細分機遇。

多重共振引爆“芯”動行情

高盛研報指出，2025年至2030年，全球AI服務器需求規(guī)模將增長約4.3倍；而AI服務器對算力、帶寬的極致要求，將持續(xù)推高半導體核心組件及材料的供需缺口，緊缺周期大概率將延續(xù)至2027年甚至更久。

在這一底層邏輯的堅實支撐下，半導體板塊近期的亮眼行情，是多重利好集中共振的結果：

基本面強驗證：
2026年A股一季報收官，多家半導體龍頭業(yè)績超預期，疊加景氣度抬升，吸引主力資金大規(guī)模回流電子元件、半導體設備等核心環(huán)節(jié)，激活板塊交易活力。

政策資金強護航：
國家大基金三期持續(xù)布局半導體核心環(huán)節(jié)，帶動社會資本同步跟進，為國內(nèi)企業(yè)技術研發(fā)、產(chǎn)能擴張?zhí)峁┏渥阗Y金保障，夯實板塊長期成長底氣。

產(chǎn)業(yè)端強催化：
4月27日DeepSeek-V4大模型發(fā)布，實現(xiàn)與國產(chǎn)芯片全鏈路國產(chǎn)化協(xié)同，提振國產(chǎn)算力芯片需求預期；疊加美股AI硬件股行情傳導，進一步助推板塊上行。

這輪半導體景氣度，到底走到哪了？

大漲之后，市場最關心的莫過于：本輪半導體高景氣，當前進入了什么階段？

我們從五大核心維度逐一拆解。

01

需求端：AI是絕對主角

當前行業(yè)正上演“冰與火之歌”，需求分化特征十分顯著。“冰”的一面，是智能手機、傳統(tǒng)PC等消費電子市場，受存儲芯片漲價帶動整機成本上行影響，2026年銷量預計出現(xiàn)下滑；“火”的一面，是AI帶來的產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)式增長，AI服務器采購持續(xù)推高DRAM需求，AIPC的升級周期也即將啟動。

02

庫存端：進入低水位

產(chǎn)業(yè)鏈庫存這個“蓄水池”，目前已降至低水位。招商證券研報指出，當前功率、MCU及模擬芯片的庫存周轉天數(shù)（DOI）已環(huán)比下降，庫存調(diào)整基本完成，這也為后續(xù)芯片價格的持續(xù)上行筑牢了基礎，同時也給國產(chǎn)廠商留出了產(chǎn)能替代的窗口期。

PC鏈芯片廠商庫存（百萬美元）和庫存周轉天數(shù)

（來源：招商證券研究報告《存儲現(xiàn)貨價格高位趨穩(wěn)，設備材料等業(yè)績趨勢向好》，2026.4.8）

03

供給端：擴產(chǎn)定向分化

庫存降低的同時，廠商也在加大開支。2026年全球晶圓廠擴產(chǎn)投入或將持續(xù)上行，國內(nèi)先進與成熟制程的產(chǎn)能擴張均有明確落地預期，但本輪擴產(chǎn)呈現(xiàn)清晰的定向分化：存儲廠商與邏輯代工廠的資金，幾乎全部投向高端產(chǎn)品與先進工藝，高端產(chǎn)能集中加碼，通用消費級產(chǎn)能增長乏力。

04

銷售端：銷量持續(xù)攀升

行業(yè)的供給格局與景氣度最終體現(xiàn)為實打實的銷量。在AI需求的持續(xù)拉動下，全球半導體銷量自2023年2月起，便進入環(huán)比持續(xù)上升通道。分區(qū)域來看，當前中國半導體銷售額占全球比重整體呈下降趨勢，核心原因是國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈的全球貢獻占比低于美洲市場；未來隨著國內(nèi)大廠資本開支增長，中國半導體銷售額有望持續(xù)增長。

全球半導體月度銷售情況

（來源：東莞證券研究報告《掩膜版：光刻藍本乘風起，國產(chǎn)替代正當時》，2026.4.30）

05

價格端:上行趨勢未改

當前市場感知最強烈的信號，來自價格端。根據(jù)招商證券最新研究數(shù)據(jù)，2026年第二季度，DRAM和NAND閃存的合約價或將延續(xù)大幅上漲態(tài)勢。現(xiàn)貨價格方面，雖然近期曾短暫回調(diào)，當前行業(yè)供需緊缺格局未改，預計不會影響后續(xù)價格上行趨勢。

綜合來看，本輪半導體景氣周期，正處于需求向AI深度切換、庫存低位運行、供給結構性緊張、銷售額持續(xù)攀升、價格全面上行的階段，行業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)。

借“基”布局，把握半導體核心機遇

在這一輪全球AI驅動的半導體景氣浪潮中，最具爆發(fā)力的增量機會，或許來自國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)替代加速。

楊維維表示，海外AI產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)近4年高強度投入，明年投入體量預計仍將擴大，后續(xù)行情更多以結構性機會為主；而國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處早期，對全產(chǎn)業(yè)鏈的拉動尚未充分釋放，后續(xù)或具備更大的上升空間與更強的行情持續(xù)性。

具體投資機遇上，楊維維重點看好兩大細分板塊：一是國產(chǎn)算力賽道，海外大模型技術持續(xù)突破，國產(chǎn)大模型的追趕進程，對國產(chǎn)算力的拉動遠未觸及天花板；二是晶圓廠擴產(chǎn)受益環(huán)節(jié)，上游半導體材料與設備是產(chǎn)業(yè)基石，也是國產(chǎn)化的關鍵核心，將充分受益于行業(yè)擴產(chǎn)紅利。

普通投資者難以持續(xù)跟蹤產(chǎn)業(yè)技術變遷與供需變化，可借道長城半導體產(chǎn)業(yè)基金（A類：020469；C類：020470）布局。該產(chǎn)品致力于捕捉產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或能分享行業(yè)整體成長和周期向上的紅利。基金經(jīng)理楊維維長期深耕半導體領域，擅長以周期思維把握產(chǎn)業(yè)趨勢，以動態(tài)因子判斷企業(yè)成長階段，重點關注處于加速期的半導體子行業(yè)。

從業(yè)績看，長城半導體產(chǎn)業(yè)A過往表現(xiàn)優(yōu)異。基金定期報告顯示，截至2026年3月31日，自2024年2月27日成立以來業(yè)績回報達133.13%，大幅跑贏同期業(yè)績比較基準收益率（80.01%）。

長城半導體產(chǎn)業(yè)A各階段業(yè)績回報

（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至2026年3月31日，基金過往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，市場有風險，投資需謹慎。）

長城半導體產(chǎn)業(yè)業(yè)績說明（上下滑動查看）

長城半導體產(chǎn)業(yè)混合型發(fā)起式證券投資基金A/C成立于2024年2月27日，楊維維自成立日起任職該基金，長城半導體產(chǎn)業(yè)A/C自成立以來的業(yè)績及業(yè)績比較基準為：2024.2.27-2024.12.31A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為38.81%/38.12%/36.67%；2025.1.1-2025.12.31A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為54.26%/53.32%/35.03%。

長城半導體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品費率：本基金A類份額申購費（金額M）：M<100萬，申購費率分別為1.5%；100萬≤M＜300萬，申購費率分別為1%；300萬≤M＜500萬，申購費率分別為0.5%；M≥500萬，每筆1000元；C類份額不收取申購費。本基金A類份額贖回費（持有期限T）：T<7日，贖回費率為1.5%；7日≤T＜30日，贖回費率為0.75%；30日≤T＜184天，贖回費率為0.5%，184天≤T＜365天，贖回費率為0.25%，T≥365天，贖回費率為0%。本基金C類份額贖回費（持有期限T）：T<7日，贖回費率為1.5%；7日≤T＜30日，贖回費率為0.5%；T≥30天，贖回費率為0%。本基金管理費1.2%/年，托管費0.2%/年，C類銷售服務費0.6%/年。

具體適用的銷售費率以管理人公告的屆時有效的基金法律文件及銷售機構業(yè)務規(guī)則為準。

風險揭示函

基金有風險，投資需謹慎，投資者購買本基金前，請仔細閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。涉及基金經(jīng)管理人評估風險等級為R4-中高風險，適合風險偏好C4-積極型及以上客戶，具體風險評級以代銷機構為準。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)。本基金可投資于境外證券，除了需要承擔與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準。本產(chǎn)品由長城基金發(fā)行和管理，代銷機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。具體適用的申贖費用及銷售費率請以屆時有效的基金法律文件及銷售機構業(yè)務規(guī)則為準。基金管理人提醒，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務和權利。每個公民都應嚴格遵守反洗錢的相關法律、法規(guī)。

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