布局多元化、推高端新品A10，燕京啤酒第二增長曲線何時起飛？

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2026年3月，燕京啤酒推出了全新的高端產品燕京A10，定價8元/瓶，并邀請胡歌擔任代言人?，F有大單品燕京U8同樣聚焦8元價格帶，市場實際成交價約5-6元。

在5月8日的2025年業績說明會上，燕京啤酒（000729.SZ）表示，燕京A10作為企業“十五五”開局之年上市的一款全麥旗艦新品，燕京A10承載著強化品牌影響力、加速高端化進程、構建新的增長極的戰略作用。公司將以高端化、全國化、場景化為方向，重點覆蓋中高端餐飲等高價值渠道，推動高勢能市場，堅持高標準品質與穩定供應，致力于將燕京A10打造成為繼燕京U8之后又一全國性標桿大單品。

顯然，燕京啤酒希望通過U8+A10的產品組合，進一步完善高端化布局。

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中高檔產品增速放緩

從近年來的業績來看，燕京啤酒一直處于收入增速“跑輸”利潤增速的狀態。2023年-2025年，燕京啤酒的收入增速分別為7.66%、3.2%、4.54%；凈利潤增速分別為83.02%、63.74%、59.06%。在2026年第一季度，燕京啤酒收入40.97億元，同比增長7.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.65億元，同比增長60.19%。

值得注意的是，燕京啤酒的凈利潤增速也在逐步放緩。為了保持業績的穩定，燕京啤酒也必須在產品端持續發力。

資料顯示，2019年燕京提出“五年增長與轉型戰略”并推出大單品U8，正式開啟高端化轉型。2021年在此基礎上制定并實施十四五戰略，提出“二次創業，復興燕京”的口號，強調抓住產品、渠道、區域市場三大增長機會，推進公司變革與高端化發展。

受益于高端化，燕京啤酒的賺錢能力持續提升。燕京啤酒中高檔產品收入占比從2023年的66.26%提升至2025年的68.27%，毛利率從43.93%提升至2025年的52.02%。燕京啤酒的啤酒業務毛利率從2023年的38.89%提升至2025年的46.13%。

如今，燕京U8已經無法獨自撐起中高檔產品的增長。2023年-2025年，燕京啤酒的銷量分別為53.24萬千升、69.6萬千升、90萬千升，分別同比增長36.9%、31.4%、29.31%。但燕京啤酒的中高檔產品收入增速明顯放緩。同一時間段，燕京啤酒的中高檔產品收入分別為86.79億元、88.65億元、92.63億元，分別同比增長13.32%、2.15%、4.48%。

在2025年業績說明會上，燕京啤酒表示，現階段燕京U8滲透率仍有較大提升空間，公司將持續強化U8核心地位，圍繞產品創新、場景拓展、渠道精耕加大資源投入，充分發揮大單品引領作用，穩步擴大市場覆蓋面與品牌影響力。

同時，在全國化布局上，公司堅持以“全渠道融合+區域深耕”為雙引擎，系統激活市場增長潛力，構建全渠道銷售網絡，優化布局區域策略，實施“雙百工程”，形成梯度化市場開發策略。通過區域資源傾斜與差異化策略，持續擴大銷售網絡和市場覆蓋范圍，提升渠道覆蓋力和滲透率，實現“強勢市場深挖潛、新興市場快布局”的良性循環，在全國化布局與銷量雙突破的同時，在新興市場和消費新場景中不斷推進市場拓展與產品升級。

如今，燕京啤酒計劃將全新單品A10打造成全國性大單品，與U8共同助推產品結構升級。

華源證券在研報中指出，A10將與此前“V10”等產品共同發力10元以上價格帶，升級路徑清晰。東方證券也表示，燕京啤酒持續推進高端化進程，3月底推出高端全麥新品燕京A10，在U8成功站穩8元價格帶后，有望向10元及以上價格帶拓展。

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多元化布局

在2025年業績說明會上，燕京啤酒表示，公司將夯實三大核心增長引擎，驅動高質量持續發展。一是深化大單品戰略，持續優化產品結構，穩步提升中高端產品營收與毛利占比，強化品牌價值與市場壁壘，筑牢主業基本盤。二是深耕內部經營挖潛，全面推進精益管理與數智化轉型，常態化落實降本增效，持續增厚盈利空間。三是穩步布局多元化經營，打造多板塊協同發展格局，有效對沖行業周期波動，培育第二增長曲線。

在產品方面，多元化將是燕京啤酒培育第二增長曲線的重要途徑。

4月15日，燕京啤酒公告其十五五戰略規劃，發展主基調依舊為“二次創業、復興燕京”。業務布局上，燕京啤酒將著力構建“一核兩翼”業務布局，形成“啤酒+飲料+健康食品”協同增長的發展生態。

在飲料業務上，燕京啤酒將實施大單品戰略。全力打造“倍斯特”汽水全國大單品，打造“倍爽倍歡樂”IP。在健康食品業務上，精進“發酵專家”品牌內核。堅守“讓一億中國人吃上民族納豆”初心，強化產品研發與創新，解鎖養生食品新場景。

2025年3月，燕京啤酒推出倍斯特汽水產品，成為其開拓非酒精飲品市場的重要嘗試。除汽水之外，燕京啤酒還有飲用水、九龍齋酸梅湯、燕京納豆以及飼料業務。

2025年，燕京啤酒來自其他行業的收入17.65億元，同比增長22.86%；啤酒行業收入135.68億元，同比增長2.55%。兩者分別占總收入的88.49%、11.51%。盡管目前其他行業收入體量較小，但其增速明顯高于啤酒行業。

同時，在收入增速放緩下，燕京啤酒通過降本增效增厚利潤。其在2025年報中表示，集團計劃系統建成投用，一體化試點順利啟動，集中采購范圍持續擴大，物流標準化水平提升，包裝資源循環利用與輕量化改造落地見效，全鏈條運營效能與成本管控水平同步提升。公司以“業務全在線、流程全貫通、數據可視化”的發展目標，推動數字化與經營業務深度融合，數據治理與決策支撐能力持續增強。公司全面推行市場化經營機制，落實經理層任期制契約化管理，強化全員績效與激勵保障，有效激發隊伍動力。

體現在財務數據上，2025年，燕京啤酒銷售費用17億元，同比增長7.15%；管理費用14.99億元，同比減少4.49%；研發費用2.45億元，同比增長5.4%。

在“十五五”的起始年，燕京啤酒推出了全新的高端啤酒產品A10，計劃將其打造成繼U8之后的又一全國性標桿大單品。同時，燕京啤酒也在通過飲料、健康食品領域布局多元化。A10能否成為下一個全國性大單品，飲料和健康食品等業務是否能夠真正支撐起“第二增長曲線”，依然需要接受市場的考驗。

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)