收購喜馬拉雅、被汽水音樂緊逼：騰訊音樂的護城河還在嗎？

技術、流量兩面夾擊之下，騰訊音樂在拼命換種活法。

文｜郭夢儀

5月12日，騰訊音樂交出了一份“中規中矩”的答卷——營收79億元，經調整EBITDA穩增。當天，市場監管總局還發布公告，有條件地批準騰訊收購喜馬拉雅。

但資本市場對此反應一般。財報發布次日，騰訊音樂股價下跌2.43%，每股報價35.28港元。

真正值得關注的不是這些數字，而是一個被刻意淡化的信號：自本季度起，騰訊音樂不再按季度披露MAU和付費用戶數。

一年前，MAU下滑5%引發美股暴跌24%；一年后，公司選擇直接停止披露這個指標。這與其說是“價值邏輯切換”，不如說是一個流量平臺在用戶見頂后的無奈轉身。

不過，財報中也并非毫無亮點，“非會員收入28%的增速”，還是可圈可點，意味著騰訊音樂的盈利模式的切換已經初見成效。

騰訊音樂的基本盤仍在，但行業的趨勢變換一天也沒有停歇。

當汽水音樂用不到四年，達成了網易云音樂十年的用戶數；當AI每天生成7.5萬首歌曲沖擊版權根基——騰訊音樂的轉型，更像是一場在雙重擠壓下的被動求生。

90億收購喜馬拉雅、AI技術輸出敘事，究竟是新護城河的奠基，還是老巨頭焦慮下的防御性豪賭？

至少從一季度數據看，答案尚未明朗。

非會員收入的“第二曲線”

騰訊音樂一季度的數據可謂中規中矩：營收79億元，同比增長7.3%、經調整的EBITDA為人民幣28.3億元，同比增長10.5%，毛利率提升了0.8個百分點到44.9%。

分業務來看，騰訊音樂2026年第一季度音樂相關服務收入為65.1億元，較上年同期增長12.2%。其中，音樂相關會員服務收入達45.7億元，同比增長6.6%；音樂相關非會員服務收入19.4億元，同比增長28%。

其中最具信號意義的數據，就是在線音樂非會員收入的持續爆發。

去年，騰訊音樂首次獨立披露了非會員收入——90.7億元，同比增長39.2%。本季度，騰訊音樂的非訂閱收入已經占總收入的24.56%。

以前的互聯網公司最愛說自己有多少億用戶（MAU），但現在騰訊音樂連這個數據都不敢按季度公布了。

為什么？因為用戶數量已經漲不動了，甚至還在掉。

既然拉不來新用戶，那就只能從現有的用戶身上多掏錢。所以你會發現，它現在瘋狂搞線下演唱會、賣實體專輯、賣明星周邊。哪怕你不充會員，只要你追星、看演出，錢照樣能流進它的口袋。

一季度，騰訊音樂圍繞現場演出、實體專輯、藝人周邊構建的“非訂閱業務”繼續高增長。

以演唱會為例，騰訊音樂在一季度舉辦了多場頂級K-pop團體大型演唱會，包括BABYMONSTER的中國臺灣演唱會和NCT WISH的中國香港演唱會等。

（圖說：BABYMONSTER的中國臺灣演唱會）

與此同時，騰訊音樂還持續推動了潘瑋柏、汪蘇瀧、袁婭維、張靚穎、張韶涵、張遠及GAI周延等戰略合作藝人登上海內外知名舞臺。

實體專輯上，騰訊音樂邀請丁禹兮、鞠婧祎、劉宇寧、檀健次、王俊凱等重磅藝人開展了多種類型的代言合作，并圍繞BLACKPINK、EXO、IVE等頭部K-pop藝人團體推出了包含數字專輯與NFC卡等實體藏品的定制化套裝。

雖然現在AI音樂泛濫，但偶像的價值并不會被削弱，畢竟周杰倫、泰勒·斯威夫特只有一個。

另外，騰訊音樂也通過收購喜馬拉雅完成了生態閉環。

90億元收購喜馬拉雅，是2025年中國音頻行業最大并購案，也是騰訊音樂“生態并購”中最關鍵的一步棋。

財報發布當天，市場監管總局發布公告，附加限制性條件批準騰訊收購喜馬拉雅。

這個消息，意味著騰訊音樂和喜馬拉雅法律上已經“在一起”，可以并入騰訊音樂的財務報表。

灼識咨詢預測，中國在線音頻市場規模將在2028年突破510億元，年復合增長率19.3%。而喜馬拉雅是在線音頻市場中的頭部，市場占有率為45.52%（艾媒咨詢），穩居行業第一。

而且兩個平臺的會員重合度并不高。

據QuestMobile去年4月的數據，喜馬拉雅和QQ音樂用戶重合用戶占QQ音樂僅為9.9%，相對較低。

喜馬拉雅的接入，不僅能覆蓋用戶全時段的音頻需求（從“聽歌”擴展到“聽書+播客”），更重要的是內容成本結構的優化——長音頻內容成本更低、用戶粘性更高。

但很可惜的是，市場監管總局為了防止壟斷、強制獨立運營，附加了5項行為性條件，其中隱含要求：品牌、App、運營主體、服務器、數據系統保持獨立，不能合并，會員體系也不能強制互通。

但總體上來說，騰訊音樂能通過收購提前卡位，騰訊音樂可以將自身從“音樂播放器”升級為“全場景音頻娛樂生態”。

既然是“全場景”，那必然要“多終端”。

車載場景，一直被視為音樂消費的“增量蛋糕”。艾媒咨詢數據顯示，中國車載音樂市場規模從2022年的169.8億元增長至2025年的350.8億元，三年實現翻倍。

2025年，騰訊音樂與高德地圖、百度地圖、比亞迪、理想汽車、小米汽車等品牌建立廣泛合作。

真正的規模化發生在2026年。4月騰訊智慧出行技術開放日上，騰訊音樂宣布“臻品全景聲3.0”進入量產階段，首批合作車企包括長安、理想汽車、奇瑞、嵐圖。

這意味著，騰訊音樂不再只是向車企“提供曲庫”，而是向車機系統輸出音頻技術標準。

騰訊音樂對全場景、多終端的布局，主要目的是讓音樂"嵌入生活"而非"占用注意力"。當用戶不再主動打開APP搜歌，音樂平臺必須存在于他們生活的每一個縫隙中。

雙線作戰 左邊是AI，右邊是汽水音樂

但不得不承認，轉型期的騰訊音樂沒有喘息空間。

一方面，是AI對音樂原創的降維打擊。

AI 音樂Suno的迭代速度令人窒息——2025年5月發布V4.5，7月推出V4.5+，今年3月又上線V5.5版本，支持用戶上傳自己的聲音進行個性化生成，人聲音色相似度可達70%。

法國流媒體平臺Deezer4月的數據顯示，AI生成歌曲已占其每日新增投稿的44%，日均7.5萬首。

但供給端的狂飆與消費端形成刺眼的反差：這些AI歌曲的播放占比僅為1%到3%，大量作品根本不是為了被收聽，而是為了占位、刷量、套利。

創作端門檻歸零，真正的戰場轉向版權與規則的制定權。

4月，Suno與環球、索尼的版權談判徹底崩盤；華納音樂卻選擇與AI公司Udio和解，推出聯合平臺。行業從防御轉向進攻，試圖主導AI音樂的標準。

國內平臺態度也開始分化。騰訊音樂“啟明星·AI作歌”累計生成超2600萬首，去年上線了AI音樂助手，用大模型重塑搜索推薦；

網易云高價收購AI版權；汽水音樂則推出“AI音樂創作實驗室”，成為業內唯一明確支持AI變現的平臺。

這意味著什么？音樂創作的技術門檻從“需要年限積累”降到了“只需要想象力”，但平臺的核心價值正從“提供內容”轉向“篩選內容”——當AI讓內容供給無限化，誰能從海量垃圾中篩出價值，誰才能掌握話語權。

二是汽水音樂的流量沖擊。

如果說AI重塑的是內容生產端，汽水音樂沖擊的則是流量——而且沖擊已經變成超越。

4月29日QuestMobile報告顯示，截至3月汽水音樂月活1.56億，同比暴漲78%，首次超過網易云音樂的1.47億，躍居行業第三。

字節跳動用不到四年，走完了網易十年的路。

82%的用戶來自抖音，日均5億次推薦曝光，“聽全曲”一鍵跳轉，將短視頻流量無縫轉化為音樂用戶。

汽水音樂的真正威脅不是搶走多少騰訊音樂用戶——兩者重合度僅2%-3%，但卻重構了音樂消費路徑：從“主動搜索”變成“被動投喂”。

相當于，騰訊音樂正同時應對兩場戰爭——AI對內容的擠壓、汽水音樂對流量的剝奪。這個難度可想而知。

騰訊音樂會走向哪里？

為了應對兩面夾擊，騰訊音樂的解決方案是“錯位競爭”：放棄下沉市場的免費纏斗，深耕高價值用戶。

花旗報告表示，騰訊音樂管理層特別指出，公司短期內會員收入及廣告收入增長將面臨壓力，主要來自黏性較低、對價格敏感的休閑用戶流失。

為鞏固自身地位，騰訊音樂管理層正透過加強版權保護、深化騰訊生態系統整合，以及發揮以IP為核心的差異化模式來應對。

舊護城河（版權+用戶規模）確實在褪色，但新護城河（價值篩選能力+生態協同）正在建立。

除了開始通過非會員收入深耕流量池以外，騰訊音樂也在將AI納入自己的系統中，讓它變成“工具”，而非敵人。

面對Suno的沖擊，騰訊音樂的選擇是“擁抱而非對抗”。

2025年，QQ音樂接入騰訊元寶，用大模型重塑搜索和推薦體驗；推出“啟明星”AI功能，提供AI演唱、AI作歌等工具。與其讓Suno搶走創作工具的市場，不如讓AI成為平臺的功能。

在一季報電話會議上，騰訊音樂執行董事長彭迦信表示，騰訊音樂為創作者提供全流程AI創作工具，覆蓋音樂創作全鏈路。

例如，自研一站式AI音樂創作工具Venus，覆蓋專業音樂人寫歌全流程，從作詞、作曲、編曲到人聲演繹、后期混音一站式賦能，幫助創作者更低成本、更高效率產出優質作品。

其次，騰訊音樂也在持續引入合規AI音樂作品上線平臺。這些優質AI作品能夠為經典IP賦能，助力經典金曲觸達年輕一代用戶。

截至目前，不少經典歌曲的AI翻唱版本長期穩居平臺熱門榜單。通過全新曲風與人聲演繹重新詮釋經典曲目，不僅喚起大眾懷舊熱度，更帶動聽眾回歸原版作品，放大存量IP的曝光度與商業價值。

這正是騰訊音樂提升用戶活躍度和用戶消費份額的核心所在。

未來，中國在線音樂市場很可能形成清晰的“三層金字塔”格局：

• 騰訊音樂守高端，服務付費深度用戶，核心壁壘是版權深度+服務厚度；
• 網易云守社區，憑借獨特的評論區文化和歌單生態，留住情感粘性強的用戶；
• 汽水音樂守下沉，用免費+算法收割碎片化、輕度的泛音樂用戶。

這不是零和博弈，而是市場分層后的錯位共存。

在AI和短視頻的雙重沖擊下，在線音樂行業正在經歷一場“創造性破壞”。騰訊音樂能否在這場變革中完成蛻變，取決于它能否在“無限的內容”和“有限的注意力”之間，找到屬于自己的那個不可替代的位置。