340億！寧王再融資！

4月27日，寧德時代在港股完成50億美元配售，折合約為340億元人民幣。

過去幾年，中國新能源車行業最熱鬧的故事都發生在車企端。新車發布、價格下探、配置內卷、智駕比拼，一輪接一輪。但真正把錢賺走的，并不一定是站在臺前的車企。更多時候，是站在車企身后的電池巨頭。

而寧德時代，正是這個環節里最強勢的玩家。

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《2025衡昌燒坊·胡潤百富榜》顯示，寧德時代創始人曾毓群以3300億元財富位列第4名。自2018年隨寧德時代登陸A股后，曾毓群已連續8年登上胡潤百富榜，并在2021年首次沖入前三，長期穩居中國頂級富豪陣營。

公司層面，寧德時代入選《2025胡潤中國500強》，以1.86萬億元價值位列第5名，成為中國新能源產業最具代表性的超級企業之一。

從動力電池，到儲能，再到換電、材料回收、海外產能和下一代技術，寧德時代正在做的，不只是賣電池，而是重構自己在新能源產業鏈中的位置。

01.

曾毓群，押中了最大的變量

寧德時代的起點，是曾毓群對電池產業的一次再下注。

1968年，曾毓群出生于福建寧德。1989年，他從上海交通大學船舶工程專業畢業，短暫進入福建一家國企后，很快南下東莞，加入新科電子廠，從工程師做起。

這段制造業一線經歷，讓他較早進入全球電子制造體系，也奠定了其后來對技術、品質和供應鏈管理的理解。

寧德時代創始人 曾毓群

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1999年，曾毓群與合作伙伴共同創辦ATL，切入消費類鋰電池賽道。彼時，手機、筆記本電腦快速普及，消費電池需求爆發。ATL由此成長為消費電池領域的重要玩家，并進入蘋果等國際客戶供應鏈。

2005年，ATL被日本TDK收購。曾毓群繼續參與管理，在消費電池領域積累了技術、客戶和產業化經驗。

真正的轉折發生在2011年。

這一年，曾毓群回到福建寧德，創立寧德時代，將方向從消費電子電池轉向新能源汽車動力電池。這一步，押中了中國新能源產業后面十幾年的最大變量。相比手機電池，動力電池門檻更高、投入更重、供應鏈更復雜，但市場空間也更大。一旦新能源汽車產業進入爆發期，動力電池將成為整車價值鏈的核心環節。

這不是簡單的二次創業，而是一次對產業周期的提前押注。

2012年，寧德時代與寶馬建立合作，進入國際車企供應體系。對一家成立不久的中國電池公司而言，這既是訂單突破，也是技術、質量和管理體系的關鍵驗證。

此后，寧德時代快速擴產，并在客車、乘用車市場持續放量。2015年，公司完成股份制改造，并收購廣東邦普，向電池回收和材料循環延伸。

2017年，寧德時代動力電池出貨量躍居全球前列，超過松下、LG化學等國際巨頭。2018年，公司登陸深交所創業板，借助資本市場繼續擴大產能、綁定客戶、推進全球化。

從ATL到寧德時代，曾毓群走出了一條從消費電池到動力電池、從制造經驗到產業平臺、從中國市場到全球供應鏈的路徑。他沒有造車，卻站在了造車產業鏈最關鍵的位置上。

02.

每賣出2輛新能源車，

就有1輛裝寧德電池

4月21日，寧德時代首席技術官高煥在新品發布會上表示，截至2026年一季度末，寧德時代動力電池在國內市場占有率達到47.7%，“國內每售出2輛新能源車，就有1輛搭載寧德時代電池”。

這句話，比任何財報數字都更直觀。寧德時代雖然不直接造車，卻已深度嵌入中國新能源車產業鏈。很多消費者買的是車企品牌，但車企背后的核心部件，很可能來自寧德時代。放眼全球，寧德時代動力電池2025年全球使用量市占率升至39.2%，連續9年位居全球第一。

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4月16日，寧德時代A股收盤總市值首次突破2萬億元，市值排名升至A股第三，并超過貴州茅臺。這個節點，標志著“寧王”從產業龍頭進一步變成資本市場核心資產。

2026年一季度，寧德時代實現營業收入1291.31億元，同比增長52.45%；歸母凈利潤207.38億元，同比增長48.52%。簡單計算，公司單季日均營收約14.35億元，日均凈賺約2.3億元。

也就是說，寧德時代一天賺的錢，已經超過很多上市公司一年賺的錢。2025年全年，寧德時代實現營收4237.02億元，同比增長17.04%；歸母凈利潤722.01億元，同比增長42.28%。曾毓群在致股東信中表示，公司動力、儲能電池出貨量繼續領跑全球，鋰電池銷量同比增長近四成至661GWh。

更關鍵的是，寧德時代同時卡住了兩條主流技術路線。

2025年，國內動力電池市場形成“磷酸鐵鋰主導、三元鋰堅守高端”的格局。寧德時代是“雙料冠軍”：三元鋰電池裝車量101.61GWh，市場份額70.9%；磷酸鐵鋰電池裝車量231.96GWh，市場份額37.1%。

動力電池之外，儲能正在成為第二增長曲線。2026年一季度，寧德時代動力和儲能電池合計銷量超過200GWh，增速超60%，其中儲能占比升至約25%。寧德時代的故事已經不再只是“新能源車增長”，而是從車用電池擴展到儲能、能源基礎設施和全球電力系統。

市場份額、盈利能力、技術路線和儲能增量，共同撐起了寧德時代的2萬億市值。

03.

車企卷價格，寧王收利潤

如果把新能源車產業鏈拆開看，會發現一個很現實的問題：車企在前臺卷銷量，電池廠在后臺收利潤。

一輛主流純電動車中，動力電池通常占整車成本的30%至40%，是整車最大的單一成本項。對車企來說，這是利潤壓力；對寧德時代來說，這是收入來源，也是議價能力。所以行業里常說，賣車不如賣電池。

2026年一季度，寧德時代營收1291.31億元，已經高于蔚來、小鵬、理想2025年全年收入；歸母凈利潤207.38億元，也超過長城汽車與上汽集團2025年全年凈利潤之和。

截至2025年末，寧德時代合同負債達到492.33億元，創下新高，主要來自下游客戶預付貨款。這意味著，即便車企不斷強調“去寧化”“找二供”，真正到訂單端，仍有大量客戶需要提前打款鎖定產能。

與此同時，寧德時代應付賬款達到1603.29億元。若加上應付票據，兩項合計超過2600億元。這說明公司對上游供應鏈擁有強議價權，可以先拿貨、后付款，占用供應商資金。

一邊收下游預付款，一邊拉長上游賬期，寧德時代的“鏈主”地位由此顯現。

2025年，寧德時代客戶幾乎覆蓋比亞迪之外的全球主流車企，國內包括吉利、長安、理想、賽力斯、小米、上汽、蔚來等，海外包括寶馬、奔馳、大眾、特斯拉、現代起亞等。

車企并非不想降低依賴，但動力電池不是普通零部件。它直接影響續航、安全、成本和交付穩定性。對車企而言，換一個供應商容易，真正換掉寧德時代很難。

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2025年，中國汽車行業利潤率為4.1%，2026年1至2月降至2.9%。相比之下，寧德時代2025年毛利率為26.3%，凈利率為18.1%；2026年一季度毛利率為24.8%，凈利率為17.6%。當整車企業陷入價格戰，寧德時代仍保持高盈利，

這背后，不只是規模優勢，也來自持續研發投入。過去10年，寧德時代研發投入超過1000億元，僅2025年就超過200億元；當年研發支出221.5億元，占營收5.2%，且全部費用化處理。

同時，寧德時代也在拉長業務鏈條。2025年，公司動力電池系統營收3165.06億元，占比74.7%；儲能電池系統營收624.4億元，占比約14.7%，已成為第二增長曲線。電池材料及回收、礦產資源業務也在繼續鋪開。從動力電池，到儲能，再到材料回收和資源布局，寧德時代正在把單一產品優勢，變成完整的產業鏈控制力。

新能源車行業最熱鬧的地方，永遠是車企發布會。

但最賺錢的位置，未必在聚光燈下。

當車企還在價格戰里廝殺，寧德時代已經把觸手伸向動力電池、儲能、回收、資源和海外產能。對寧德時代來說，真正的護城河已經不只是電池銷量，而是它在新能源產業鏈中的定價能力、資金占用能力和生態組織能力。

車企卷銷量，寧王收利潤。

一個“寧王”，正在重塑新能源產業鏈的利益分配。

本文由胡潤百富綜合整理

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