從Token到DAA，百度正在定義AI下半場邏輯

百度一季報(bào)，看了下，核心AI相關(guān)業(yè)務(wù)收入達(dá)到136億元，占百度一般性業(yè)務(wù)收入52%，第一次過半。而同一口徑下，去年三季度還是39%，四季度是43%，現(xiàn)在直接站上了過半線，盤前漲幅接近5%。

要知道最近包括美股Mag7，市場普遍對CapEx擔(dān)憂都比較大，如果AI不能實(shí)際拉業(yè)務(wù)，估值錨就會(huì)打回去。現(xiàn)在百度的估值邏輯大概率可以向“AI作為主營驅(qū)動(dòng)力的公司”切換了。

傳統(tǒng)在線營銷方面，一季度在線營銷收入126億元，同比下降22%，但百度一般性業(yè)務(wù)整體仍實(shí)現(xiàn)2%同比增長，重新轉(zhuǎn)正，可見AI補(bǔ)位、接棒、拉動(dòng)效應(yīng)比較明顯。

營收breakdown， AI云基礎(chǔ)設(shè)施，一季度收入88億元，同比增長79%，其中 GPU Cloud 收入同比增長184%，是三條業(yè)務(wù)線里表現(xiàn)最強(qiáng)、也最能立刻形成現(xiàn)金流的部分。

IDC數(shù)據(jù)顯示，百度智能云在2024年中國AI公有云服務(wù)市場份額24.6%，連續(xù)六年第一；到2026年一季度，百度智能云又拿下國內(nèi)云廠商中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量和金額“雙第一”，25個(gè)項(xiàng)目、12.48億元，集中在金融、政務(wù)、大交通、具身智能等高價(jià)值場景。

百度這種ToB業(yè)務(wù)，能把算力、模型、平臺(tái)、場景整合交付，當(dāng)前市場比較稀缺的能力，企業(yè)都是為結(jié)果買單。

據(jù)了解，原有的“MaaS模型服務(wù)”已升級為"Token Factory詞元工廠"。以Agent-first理念重構(gòu)產(chǎn)品架構(gòu)，盡可能減少token重復(fù)計(jì)算，推理生成速度較市場水平提升約25%。支持文心、DeepSeek、GLM、MiniMax等國產(chǎn)主流模型的調(diào)用，提供更具性價(jià)比的token服務(wù)。

同時(shí)，百度智能云宣布推出"Harness Engineering駕馭工程"，覆蓋長上下文管理、持久記憶、工具調(diào)用、子智能體調(diào)度、評估反饋及Runtime等能力模塊，并對各模塊進(jìn)行深度協(xié)同優(yōu)化，在使用瀏覽器、Office等工具來處理辦公場景上的任務(wù)時(shí)，成功率可以達(dá)到95%。得益于更優(yōu)的上下文管理，做同樣的任務(wù)，需要的對話輪次會(huì)更少，相比OpenClaw，可以減少23%的token消耗。

今年初，國際咨詢機(jī)構(gòu)沙利文發(fā)布《2025 年中國 GPU 云市場研究報(bào)告》顯示：在中國自研 GPU 云市場中，度智百能云以 40.4% 的市場份額位居第一，在自研 GPU 云產(chǎn)品能力、算力規(guī)模及重點(diǎn)行業(yè)落地等方面形成明顯領(lǐng)先優(yōu)勢。

第二塊AI應(yīng)用。一季度AI應(yīng)用收入25億元，同比雖然持平，但算是進(jìn)入更穩(wěn)的變現(xiàn)池。GenFlow 4.0 已經(jīng)做到1億月活、2億次月任務(wù)交付；秒噠累計(jì)服務(wù)超過1000萬用戶，已有超2萬個(gè)應(yīng)用接入支付、累計(jì)完成超8萬筆真實(shí)交易。

用戶側(cè)，基本為文檔、表格、PPT、應(yīng)用生成這些實(shí)際生產(chǎn)力結(jié)果付費(fèi)。ToC用戶側(cè)AI應(yīng)用，關(guān)鍵在于讓人形成付費(fèi)習(xí)慣，百度現(xiàn)在已經(jīng)證明，這條路是通的。

在5月13日舉辦的Create2026百度AI開發(fā)者大會(huì)開幕式上，百度創(chuàng)始人李彥宏表示，本屆開幕式主題“自我進(jìn)化”包含三層涵義：一是智能體的自我進(jìn)化，從被動(dòng)響應(yīng)到從環(huán)境中不斷吸取營養(yǎng)來提升自己，并主動(dòng)執(zhí)行；二是人類個(gè)體的自我進(jìn)化，從普通個(gè)體到超級個(gè)體，并學(xué)會(huì)跟AI共存；三是企業(yè)組織的自我進(jìn)化，從人與人的分工協(xié)作，到人與智能體的混合編隊(duì)，成為超級組織。

第三塊AI原生營銷服務(wù)。一季度收入23億元，同比增長36%。

現(xiàn)在營銷的收費(fèi)邏輯正在變。百度財(cái)報(bào)口徑：它是面向效果的 AI-native 營銷服務(wù)，客戶愿意為更高的生產(chǎn)率和營銷回報(bào)支付溢價(jià)。廣告業(yè)務(wù)有點(diǎn)從 CPC 模式走向 CPS 模式。具體產(chǎn)品方面，百度一鏡已經(jīng)服務(wù)超10萬客戶，平均直播間轉(zhuǎn)化率提升29%、交付效率提升150%、制作成本下降63.3%。

從核心AI新業(yè)務(wù)總體表現(xiàn)，百度的AI正在成體系的貢獻(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流。一季度百度經(jīng)營現(xiàn)金流為27億元，期末總現(xiàn)金和投資為2793億元，財(cái)務(wù)上非常健康。

說實(shí)話市場過去最擔(dān)心的是“百度為了AI犧牲利潤”，現(xiàn)在至少可以說，百度已經(jīng)走到“AI開始反哺收入與現(xiàn)金流”的階段。

另外還是在Create 2026，李彥宏提出DAA還是挺有行業(yè)意義的。現(xiàn)在AI都在聊Token，但主要是衡量的是消耗了多少算力，屬于成本邏輯。而廠長這個(gè)DAA屬于衡量的是有多少智能體在真實(shí)場景里完成任務(wù)、交付結(jié)果，偏價(jià)值創(chuàng)造邏輯。

百度這種公司，跟一般意義的AI公司不太一樣，用參數(shù)規(guī)模、Token消耗、或者傳統(tǒng)廣告這種舊眼光去看屬于典型錯(cuò)配。一季報(bào)信號(hào)很明確，百度屬于AI資產(chǎn)重估邏輯。