六年連虧、毛利率轉負、短債缺口超1.2億：天域生物的轉型代價

豬@文軒圖庫

近期，天域生物發布的經營數據顯示，截至2025年12月31日，公司歸屬于上市公司股東凈利潤為-1.07億元，扣除非經常性損益凈利潤為-1.39億元。

這已是公司連續第六年出現歸母凈利潤與扣非后凈利潤雙雙為負，也是自2019年切入生豬養殖賽道以來，最為艱難的時刻。

被豬周期壓垮的第二增長曲線

天域生物前身為重慶市南百旺園林藝術有限公司，成立于2000年6月。公司最初的核心業務為園林景觀工程，后逐步拓展至生態修復、水環境治理、市政園林建設等領域，2017年3月在上交所主板上市，時稱“天域生態”。

之后，因政府債務管控、回款周期拉長等壓力，2019年左右，公司開始向生豬養殖賽道轉型，并于2024年8月正式更名為“天域生物”，試圖打造第二增長曲線。

然而，事與愿違。2025年，受終端消費低迷影響，國內活豬均價同比下跌9.2%。在此背景下，天域生物的生豬養殖業務遭遇“增收不增利”的局面。

2025年年報數據顯示，盡管公司通過調整出欄結構、加大仔豬銷售以提高回款效率，使得2025年生豬銷量同比增長22.92%至37.88萬頭，但該業務收入反而同比下降10.38%至5.19億元。

由于營業成本降幅有限，疊加因豬價下跌計提的生物資產減值損失大幅增加44.76%，公司生豬養殖業務的毛利率由上年同期的16.71%驟降至7.71%，并拖累該板塊整體由盈轉虧。

進入2026年，情況并未好轉。一季度，公司營業收入同比暴跌31.68%，扣非后凈利潤虧損擴大至2117萬元。天域生物明確將原因歸咎于“生豬市場價格下滑”。

讓人遺憾，曾經被寄予厚望的生豬養殖業務，非但未能成為天域生物的“穩定器”，反而已成為業績持續下滑的核心拖累。

四大主業無一幸免，毛利率轉負

2025年生豬市場的核心矛盾是“行業產能高位與消費需求疲軟”的供需錯配，導致全行業陷入周期底部的深度虧損。

如果說生豬養殖業務的虧損尚可部分歸因于行業周期的沖擊，那么其他三大主業的全面承壓，則是天域生物整體競爭力的脆弱與轉型戰略的失衡。

園林生態工程作為公司的起家業務，目前正處于被動收縮階段。2025年，該業務收入同比下降23.32%至1.22億元，規模持續萎縮。其毛利率已降至-64.58%，且已連續多年處于負值區間。

這意味著，該業務每產生一分錢收入，都在進一步加劇公司的虧損。與此同時，數億元的應收賬款與長期應收款，隨時可能因地方政府債務壓力而觸發大規模減值風險，對公司財務狀況構成持續威脅。

光伏新能源與紅曲產品制造是公司近年來寄予厚望的兩大新興業務，但目前體量仍然微小。2025年，兩項業務合計收入占比僅約10%，遠不足以扛起業績增長的大旗。

其中，光伏業務收入雖有增長，但毛利率同比出現下滑；紅曲業務同樣未能幸免，毛利率亦呈下降趨勢。新興業務尚未形成規模效應，便已面臨盈利壓力，顯示出公司在多元化擴張中缺乏足夠的競爭優勢與成本控制能力。

在四大主業毛利率全線下跌的背景下，天域生物的整體毛利率在2025年降至-0.12%，正式轉入負值區間。這一指標相較于轉型前的2019年，累計降幅高達33個百分點。

流動性枯竭與定增失敗

連續的業績虧損正在引發嚴重的財務危機。截至2025年末，天域生物的資產負債率已攀升至79.48%，遠高于牧原股份、溫氏股份等同行不到55%的水平。

與此同時，公司賬面可動用的貨幣資金及交易性金融資產合計僅1.62億元，而短期借款與一年內到期的非流動負債合計高達2.84億元，資金缺口明顯，短期償債壓力巨大。

為緩解流動性壓力，公司曾試圖通過向特定對象發行股票融資。2025年，公司計劃向實控人羅衛國控制的企業發行股票，募資不超過4.65億元用于補充流動資金和償還債務。

然而，這一“輸血”計劃在今年2月突然宣告終止，理由為“宏觀經濟環境、資本市場環境變化”。

定增失敗后，公司不得不轉向更為直接的關聯方借款。2026年4月，公司公告擬向實控人羅衛國及其控制的企業申請不超過1.5億元借款，并向持股5%以上的股東史東偉申請不超過1億元借款。

這筆“救急”資金雖能短暫緩解燃眉之急，但也進一步暴露了公司對外部輸血的極度依賴。

實控人財務困局，控制權存變數

比業績虧損更令人擔憂的，是實際控制人自身的財務困局。作為公司最大的“靠山”，羅衛國目前正面臨嚴峻的債務危機。

根據公司公告，羅衛國持有的3725.18萬股股份中，累計被司法凍結和標記的數量高達2215.18萬股，占其持股總數的59.47%。直接導火索是一筆約5905萬元的擔保糾紛仲裁案，該案已進入執行階段。

公司不得不發布風險提示：若上述被凍結、標記的股份未能得到妥善解決并被強制執行，可能導致公司控股股東、實際控制人發生變更，進而影響到公司控制權的穩定。

多重因素疊加，讓天域生物的未來充滿巨大的不確定性。

截至2026年5月19日開市，公司股價報收7.54元，上漲1.07%，總市值與流通市值均為21.88億元。自2026年初以來，股價累計下跌約6.16%，市值蒸發約1.18億元；但在5月14日，該股曾強勢漲停，市值一度逼近24億元，近幾日則呈現放量回調態勢，多空博弈激烈。

從轉型生豬養殖到全線業務承壓，從流動性枯竭到實控人深陷困局，天域生物正處在發展史上最重要的十字路口。