比爾蓋茨基金會(huì)清倉(cāng)微軟，套現(xiàn)200億走人

1975年，比爾·蓋茨蓋茨和保羅·艾倫創(chuàng)立微軟。

之后幾十年，微軟不斷壯大，從一個(gè)軟件公司成長(zhǎng)為了如今的全球科技巨頭，旗下產(chǎn)品Windows、Office、Azure、Xbox、GitHub、Copilot等幾乎貫穿了個(gè)人電腦、互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和人工智能發(fā)展的所有時(shí)代。

憑借微軟的如日中天，比爾蓋茨也在1995–2007年間，連續(xù)13年穩(wěn)坐世界首富的寶座，這項(xiàng)紀(jì)錄至今無(wú)人打破。

但“天下無(wú)不散的宴席”，任何關(guān)系都有走到結(jié)局的那天。

近日，蓋茨基金會(huì)信托披露，已經(jīng)在今年第一季度賣(mài)掉了剩余的770萬(wàn)股微軟股票，按當(dāng)時(shí)市價(jià)折算約32億美元，約合人民幣218億元。

至此，蓋茨基金會(huì)與微軟長(zhǎng)達(dá)半個(gè)世紀(jì)的股權(quán)關(guān)系，畫(huà)上一個(gè)階段性的句號(hào)。

蓋茨基金會(huì)清倉(cāng)微軟股票

其實(shí)，蓋茨基金會(huì)的減持動(dòng)作，已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間：

2025年一季度末，Gates Foundation Trust還持有微軟約2846萬(wàn)股，期末列示價(jià)值約106.8億美元，占基金總資產(chǎn)的26%左右。

到了2025年第三季度，信托出手賣(mài)掉了1700萬(wàn)股微軟股票，單季減持幅度接近65%，以當(dāng)季微軟股票約510美元的平均交易價(jià)格計(jì)算，這筆操作回籠了大約88億美元現(xiàn)金。而這次動(dòng)作，也是蓋茨基金會(huì)成立以來(lái)最大規(guī)模的單季度減持行為之一。

接著，2026年第一季度，信托將剩余的770萬(wàn)股全部售出，微軟在基金會(huì)公開(kāi)持倉(cāng)中的數(shù)字歸零。

圖源：X

簡(jiǎn)單計(jì)算一下時(shí)間線：從2850萬(wàn)股到920萬(wàn)股，用了不到半年；從920萬(wàn)股到零，又用了不到半年，累計(jì)回籠資金超過(guò)120億美元。

對(duì)于任何一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者而言，這都是一個(gè)力度不小的調(diào)整，更何況機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始人和唯一受托人，正是微軟的聯(lián)合創(chuàng)始人比爾蓋茨。

當(dāng)然，把基金會(huì)清倉(cāng)等同于創(chuàng)始人對(duì)公司喪失信心，或許有些過(guò)于武斷。

一方面，基金會(huì)清倉(cāng)的是基金會(huì)的股票，蓋茨個(gè)人并沒(méi)有清倉(cāng)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，蓋茨本人目前仍然持有約1.03億股微軟股票，市值大約430億美元，這部分個(gè)人持倉(cāng)并未出現(xiàn)任何變動(dòng)。

換言之，這是一個(gè)資金管理動(dòng)作，不是一封看空信。

另一方面，基金會(huì)有自己的資產(chǎn)配置時(shí)間表。

2025年，比爾·蓋茨曾宣布：未來(lái)20年將加速支出，從現(xiàn)在到2045年前預(yù)計(jì)投入超過(guò)2000億美元，并計(jì)劃在2045年12月31日結(jié)束運(yùn)營(yíng)、永久關(guān)閉基金會(huì)。

圖源：Gates Note

可以說(shuō)，當(dāng)下基金會(huì)本身就處在一個(gè)“花光最后一分錢(qián)”的倒計(jì)時(shí)狀態(tài)中，清倉(cāng)微軟，并不算臨時(shí)起意的交易決策，而是整體計(jì)劃的組成部分。

當(dāng)然，從現(xiàn)實(shí)一點(diǎn)的角度來(lái)看，蓋茨基金會(huì)作為私人基金會(huì)，出售證券繳納的是聯(lián)邦消費(fèi)稅，稅率為凈資本收益的1.39%。相比之下，如果比爾·蓋茨個(gè)人直接出售微軟股票，需要繳納約20%的資本利得稅。

換句話說(shuō)，通過(guò)基金會(huì)來(lái)出售微軟股票，稅務(wù)效率顯然要高得多。

無(wú)論如何，對(duì)于蓋茨基金會(huì)而言，賣(mài)出一只持倉(cāng)超過(guò)20年的股票，本質(zhì)上是一個(gè)資產(chǎn)管理問(wèn)題，而不是一個(gè)信念問(wèn)題。當(dāng)一頭大象需要奔跑，它得先學(xué)會(huì)輕裝。

與此同時(shí)，微軟賣(mài)掉之后，科技行業(yè)在基金會(huì)信托中的倉(cāng)位已接近于零。

截至2026年2月的最新13F文件，目前信托的前五大持倉(cāng)是：伯克希爾·哈撒韋，占比約27.6%；廢品管理公司W(wǎng)M，占比約18.0%；加拿大國(guó)家鐵路，占比約14.5%；卡特彼勒，占比約10.3%；迪爾公司，占比約4.7%。

涉及的行業(yè)分別是鐵路、垃圾處理、重型機(jī)械、農(nóng)業(yè)裝備，以及巴菲特的多元化實(shí)業(yè)帝國(guó)。

這些行業(yè)不依賴(lài)AI敘事，也不受利率預(yù)期的大幅擾動(dòng)，更不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)季度的資本開(kāi)支超預(yù)期而暴跌。對(duì)于一家需要在未來(lái)19年內(nèi)花掉幾千億美元的慈善機(jī)構(gòu)而言，顯然，這種穩(wěn)定比刺激重要得多。

蓋茨與微軟：一個(gè)長(zhǎng)達(dá)半世紀(jì)的漫長(zhǎng)告別

當(dāng)然，從蓋茨與微軟之間的股權(quán)關(guān)系來(lái)看，這次清倉(cāng)，不過(guò)是一部長(zhǎng)達(dá)半個(gè)世紀(jì)的告別史的最后一章。

1975年，個(gè)人電腦還遠(yuǎn)沒(méi)有進(jìn)入普通家庭，軟件也還不是今天這樣龐大的產(chǎn)業(yè)，但程序員出身的比爾·蓋茨看到了一個(gè)后來(lái)被反復(fù)驗(yàn)證的趨勢(shì)：未來(lái)的計(jì)算機(jī)，不只需要硬件，更需要操作系統(tǒng)、開(kāi)發(fā)工具和應(yīng)用軟件。于是，他創(chuàng)立了微軟。

1986年，微軟掛牌上市，蓋茨個(gè)人持有公司大約45%的股份，其的財(cái)富命運(yùn)自此與微軟的股價(jià)高度捆綁。

進(jìn)入90年代，Windows操作系統(tǒng)在全球以驚人的方式普及開(kāi)來(lái)。

1995年，蓋茨首次坐上世界首富的位置，并在此后連續(xù)13年都穩(wěn)穩(wěn)地坐在那里，這項(xiàng)紀(jì)錄，至今無(wú)人打破。在此之后的2009年、2014年、2015年、2016年、2017年，比爾蓋茨數(shù)度登上榜首，總共18次登頂首富。

圖源：小紅書(shū)

某種意義上，微軟成就了蓋茨，蓋茨也成為微軟最鮮明的個(gè)人符號(hào)。

2000年，正值互聯(lián)網(wǎng)泡沫從巔峰墜落的前夜，蓋茨做出了一個(gè)在當(dāng)時(shí)看來(lái)頗為突然的決定：卸任微軟首席執(zhí)行官，把公司的運(yùn)營(yíng)指揮棒完全交到史蒂夫·鮑爾默手里，自己轉(zhuǎn)而擔(dān)任首席軟件架構(gòu)師。這是他第一次真正意義上從公司日常權(quán)力中心往后退。

2008年，蓋茨進(jìn)一步退出微軟日常管理，把更多時(shí)間投入慈善事業(yè)。同年，巴菲特以微弱優(yōu)勢(shì)在富豪榜上超越了他。

到了2014年，他不再擔(dān)任微軟董事長(zhǎng)；2020年，他離開(kāi)微軟董事會(huì)，但仍然以技術(shù)顧問(wèn)的身份和公司保持聯(lián)系。

此后幾年里，他個(gè)人仍持有約1.03億股微軟股票未曾變動(dòng)，但蓋茨基金會(huì)信托的持股卻系統(tǒng)性地減少，直到2026年第一季度，這最后770萬(wàn)股被悉數(shù)清倉(cāng)，基金會(huì)公開(kāi)持倉(cāng)里微軟歸零。

從1986年的將近半數(shù)股權(quán)，到機(jī)構(gòu)層面的徹底歸零，走過(guò)了整整四十年。

回頭看，蓋茨和微軟的故事實(shí)在太長(zhǎng)了，它橫跨了個(gè)人電腦興起、互聯(lián)網(wǎng)浪潮、云計(jì)算轉(zhuǎn)型和人工智能爆發(fā)的幾個(gè)時(shí)代。這已經(jīng)不僅僅是一段普通的商業(yè)關(guān)系，而是一個(gè)人、一家公司和一個(gè)科技時(shí)代之間的相互塑造。

如今，蓋茨基金會(huì)信托清倉(cāng)微軟，意味著蓋茨慈善體系和微軟股票之間那條持續(xù)多年的直接資本紐帶，正式退出歷史舞臺(tái)。

值得一提的是，蓋茨基金會(huì)宣布清倉(cāng)的后一天，微軟的股價(jià)收于421.92美元，較前一交易日上漲3.05%，幾乎沒(méi)有顯示出任何恐慌的跡象。

而同一時(shí)間段，阿克曼正在大舉買(mǎi)入。顯然，市場(chǎng)比想象中聰明得多——它清楚地區(qū)分了“一個(gè)慈善機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置”和“一家科技公司的基本面”這兩件事之間的差別。

除此之外，從最新財(cái)報(bào)來(lái)看，微軟的基本面并沒(méi)有變差。

2026財(cái)年第三季度（截至自然年2026年3月31日）財(cái)報(bào)顯示，微軟總營(yíng)收達(dá)到829億美元，同比增幅為18%，凈利潤(rùn)飆升至318億美元，同比大漲23%，攤薄后每股收益4.27美元，同樣實(shí)現(xiàn)23%的同比增長(zhǎng)。

AI業(yè)務(wù)的表現(xiàn)尤為突出，年化營(yíng)收已突破370億美元，同比增速高達(dá)123%，已經(jīng)從試驗(yàn)階段徹底轉(zhuǎn)化為微軟名副其實(shí)的“印鈔機(jī)”。

圖源：快科技

也就是說(shuō)，微軟的經(jīng)營(yíng)底盤(pán)不僅沒(méi)有松動(dòng)，反而在AI的加持下加速擴(kuò)張。

這也進(jìn)一步證明，蓋茨基金會(huì)的清倉(cāng)，本質(zhì)上是一份早已寫(xiě)就的時(shí)間表在執(zhí)行層面的落地，與微軟當(dāng)季的業(yè)績(jī)表現(xiàn)沒(méi)有太多的因果關(guān)系。

最后，正如蓋茨本人多年前所說(shuō)過(guò)的：微軟是他一生的作品，這一點(diǎn)無(wú)論如何都不會(huì)改變。

從這個(gè)意義上講，清倉(cāng)不是告別，而是一種宿命的達(dá)成：微軟定義了蓋茨早年的所有身份，而蓋茨用持續(xù)的抽身和減持，反過(guò)來(lái)讓微軟逐步擺脫了創(chuàng)始人的巨影。

作者 | 宋輝