儲能出海，鏖戰(zhàn)中東

作者 | 亢湉

編輯 | 魏樊曦

2026年5月21日，陽光電源（300274. SZ）官宣斬獲阿聯(lián)酋7.5GWh超級大單，將攜手國際可再生能源公司Masdar，為其RTC 1 Plant(North)項目供應(yīng)7.5GWh PowerTitan 3.0液冷儲能系統(tǒng)及2.6GW逆變器。

圖片來源：陽光電源公眾號

這是繼2024年7月沙特7.8GWh全球最大儲能項目后，陽光電源再度拿下超級訂單，雙項目合計超15GWh，持續(xù)刷新中國儲能企業(yè)海外單筆訂單紀錄，充分彰顯企業(yè)硬核技術(shù)實力與全球化交付能力。

海外大單持續(xù)落地的高光之下，陽光電源正陷入“訂單高增、業(yè)績承壓”的冰火格局。2026年一季度公司營收、凈利潤同比雙雙大幅回落，現(xiàn)金流收緊、行業(yè)競爭加劇等問題集中暴露。

技術(shù)密碼

該項目采用的PowerTitan 3.0系統(tǒng)，是全球首個GW級全天候可再生能源項目。

全項目配備344萬顆684Ah疊片電芯，是全球最大規(guī)模該型號電芯應(yīng)用案例，能量密度提升10%以上，電站初始投資大幅降低。電芯內(nèi)阻低、應(yīng)力均勻，可大幅延長設(shè)備壽命。

同時，系統(tǒng)創(chuàng)新采用AC存儲架構(gòu)，直流不出柜，杜絕直流短路風(fēng)險；簇級管理避免“一PCS壞、整柜壞”，大幅提升系統(tǒng)在線率，滿足項目8h充、16h放的7x24h連續(xù)穩(wěn)定運行要求，電網(wǎng)故障時也能實現(xiàn)負載“零感知”。

針對中東高溫氣候，系統(tǒng)配套全液冷碳化硅PCS，最大效率99.3%，可在55°C環(huán)境下穩(wěn)定運行不降額。結(jié)合整站零熱島設(shè)計與AI仿生熱平衡2.0技術(shù)，實現(xiàn)高壓側(cè)并網(wǎng)點RTE超90%。

從行業(yè)維度來看，該訂單含金量十足。據(jù)國金證券研報預(yù)測，2026年全球儲能新增裝機將達438GWh，同比增長62%。陽光電源2026年儲能出貨目標超60GWh，僅阿聯(lián)酋這一單就貢獻全年目標的八分之一。

該項目預(yù)計2027年并網(wǎng)，落成后，年減碳約570萬噸，將加速阿聯(lián)酋2050能源戰(zhàn)略實現(xiàn)。

增長引擎切換

目前，陽光電源正在經(jīng)歷一場深刻的增長引擎切換。2025年，公司業(yè)績穩(wěn)步攀升，全年實現(xiàn)營業(yè)收入891.84億元，同比增加14.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤134.61億元，同比增加21.97%。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)層面，儲能板塊成為最大發(fā)展亮點。2025年，陽光電源儲能系統(tǒng)全球發(fā)貨43GWh，對應(yīng)儲能系統(tǒng)收入372.87億元，同比大幅增長49.39%，該業(yè)務(wù)占總收入的比重由上年同期的32.06%增長至41.81%，首次超越了逆變器業(yè)務(wù)，躍升為公司第一大收入來源。

步入2026年一季度，公司業(yè)績出現(xiàn)階段性回調(diào)，當期營收同比下滑18.26%至155.61億元，歸母凈利潤同比下滑40.12%至22.91億元。

一方面是由于公司上年同期有沙特7.8GWh儲能大項目集中確認收入，形成約10億元利潤的高基數(shù)效應(yīng)；另一方面，一季度匯率的波動產(chǎn)生大額匯兌損失，直接壓制當期利潤表現(xiàn)。

在此行業(yè)格局分化、國內(nèi)市場競爭加劇的背景下，陽光電源順勢調(diào)整經(jīng)營策略，將更多資源投向高毛利、高確定性的海外項目。

2025年，公司海外地區(qū)毛利率為40.36%，較中國大陸地區(qū)高21.61個百分點，全年海外地區(qū)收入同比增長48.76%至539.92億元，反觀中國大陸地區(qū)收入351.93億元，同比下滑15.33%。

中東市場是公司海外深耕戰(zhàn)略的核心落地陣地。2025年，陽光電源的第一大客戶是阿拉伯能源企業(yè)Algihaz Contracting Company，公司對其銷售額超40億元，占年度銷售總額的4.50%。中東地區(qū)儲能訂單持續(xù)放量，既印證當?shù)匦履茉磧δ芑A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的旺盛需求，也充分驗證公司聚焦海外優(yōu)質(zhì)大客戶戰(zhàn)略的落地成效。

有息負債方面，截至2026年一季度末，陽光電源短期借款22.79億元，一年內(nèi)到期的非流動負債13.79億元，長期借款30.83億元，同期公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物295.74億元。

然而，由于大型儲能項目定制化程度高，疊加海外運輸拉長交付周期等原因，截至2026年一季度末，公司尚有224.26億元應(yīng)收賬款及277.58億元存貨，合計占用公司超500億元營運資金。

融資與全球化布局同步提速，2026年4月，陽光電源二次沖刺港交所，公司將拿出部分募資用于在海外建造生產(chǎn)基地，以進一步保障產(chǎn)品的及時供應(yīng)與交付，強化公司在海外市場的競爭力；此外，還將拿出部分募資用于營運資金及一般企業(yè)用途。

在穩(wěn)固主業(yè)基本盤之外，公司提前布局新興賽道，前瞻性布局AIDC電源業(yè)務(wù)，瞄準數(shù)據(jù)中心等高成長性賽道。目前，公司已與部分國際頭部云服務(wù)廠商及國內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展產(chǎn)品架構(gòu)定義，目標在2026年實現(xiàn)產(chǎn)品落地和小規(guī)模交付，2027年批量開拓市場。

全球化突圍

當前，全球儲能市場正處于空前激烈的競爭格局之中。根據(jù)InfoLink Consulting發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年全球儲能系統(tǒng)出貨量為421.16GWh，同比增長75.48%。在全年的全球儲能系統(tǒng)出貨量排名中，特斯拉、陽光電源、比亞迪儲能、華為、中車株洲所位列前五，前三名廠商膠著競逐，市占率差距始終保持在毫厘之間。

在中東這個戰(zhàn)略要地，中國儲能企業(yè)已然形成集體出擊之勢。

2025年1月，寧德時代成為阿聯(lián)酋RTC項目首選電池儲能系統(tǒng)供應(yīng)商，為該項目19GWh儲能系統(tǒng)提供天恒電池儲能系統(tǒng)；2025年2月，比亞迪與沙特電力公司簽署2.5GW/12.5GWh巨型儲能項目，雙方合作總量已達15.1GWh；2025年8月，海辰儲能成功中標沙特電力公司1GW/4GWh電池儲能系統(tǒng)項目，訂單金額高達26億元。

中國儲能企業(yè)在技術(shù)方案、產(chǎn)品交付與本土化產(chǎn)能建設(shè)三個維度同時發(fā)力，正在中東構(gòu)筑起從技術(shù)輸出到產(chǎn)能扎根的完整護城河。

而陽光電源與華為的競爭格局尤為引人注目。根據(jù)伍德麥肯茲發(fā)布的排名，兩家公司已連續(xù)十年穩(wěn)居全球逆變器市場前二，合計占據(jù)全球55%的市場份額。

不過，在儲能這個賽道上，策略已出現(xiàn)明顯分化。陽光電源憑借全球化布局和全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，在大型儲能領(lǐng)域持續(xù)擴大規(guī)模優(yōu)勢；華為則依托通信技術(shù)與能源技術(shù)的深度融合，在構(gòu)網(wǎng)型儲能、智能運維等前沿方向發(fā)力。

對于陽光電源而言，阿聯(lián)酋7.5GWh大單不僅是一紙合約，更是在全球儲能版圖上再落一子的戰(zhàn)略信號。但在業(yè)績波動、行業(yè)內(nèi)卷與海外市場不確定性交織的背景下，公司能否依托全球化布局與新業(yè)務(wù)突破，實現(xiàn)訂單與業(yè)績的雙向匹配，仍有待市場持續(xù)檢驗。

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