AI融資潮中的三種故事

2026年5月22日，彭博社報道DeepSeek首輪融資約700億元人民幣。這是這家公司第一次向外部資本敞開大門，創始人梁文鋒計劃個人出資200億元，明確承諾：融資只為AGI，不為上市。

要理解這筆錢的性質，得回到17個月前。2025年1月27日，DeepSeek R1問世，訓練成本僅557.6萬美元，卻讓英偉達股價單日暴跌17%，市值蒸發5890億美元，創下近年美股罕見單日市值大幅波動紀錄。華爾街恐慌的不是技術被超越，而是一個致命疑問：如果低成本也能做出頂級模型，數千億美元的算力投資是否還有必要？

R1已經回答了這個問題。17個月后，當梁文鋒為DeepSeek融進700億時，他不是在為資本找退出路徑，而是在為AGI買時間。

同一時期，OpenAI完成1220億美元融資，Anthropic啟動500億美元IPO前融資。三筆錢的量級相當，流向卻完全不同。

三家公司，三種融資用途

OpenAI的1220億美元，首要任務是緩解財務壓力。據報道，公司2026年虧損可能高達140億美元，CEO山姆·奧特曼曾警示在實現正向現金流前將面臨持續高額現金消耗。這筆資金既要兜底運營，也要履約未來五年超6000億美元的云服務器采購承諾，同時為傳聞中的IPO儲備彈藥。

Anthropic的500億美元，是上市前最后一輪私募輸血。公司官方披露年化收入已超300億美元，但亮眼數據背后是深度綁定的算力格局：向亞馬遜承諾未來十年采購超1000億美元AWS算力，向谷歌鎖定最高400億美元投資及5吉瓦TPU算力，還有給xAI的“算力稅”。核心投資方同時兼任供應商與客戶，形成"股權換采購、采購換收入"的循環。

DeepSeek的700億人民幣則完全不同。據The Information此前披露，在最初500億元融資方案中，梁文鋒計劃個人出資最高200億元。按最新700億元規模推算，其個人出資占比約28.6%。更關鍵的是股權架構：2026年4月，梁文鋒將直接持股從1%提升至34%，通過關聯主體合計控制約84.29%的股權。

梁文鋒曾直言："我們面臨的問題，從來不是錢。"這句話的底氣來自幻方量化——2025年平均收益率56.6%，按700億管理規模計，幻方和出資人二八分賬后可提走七八十億。DeepSeek不差錢，但梁文鋒還是選擇了融資。

為什么？因為AI人才的薪酬已經卷到天上了。DeepSeek V4技術報告58頁，末尾作者列表近300人，其中10個名字標著"已離職"——這解釋了梁文鋒為何需要融資來改善員工福利、提升計算能力，以應對激烈競爭。

說白了，要用現金留住人才，發展才能得以延續。

但他絕不讓資本反客為主。據報道，騰訊曾提出認購最多20%股份，被一口回絕；阿里要求董事會戰略決策權，同樣被拒。先用自己的真金白銀把控制權攥緊，再開門迎客——這不是為上市鋪路，而是搭建股權防火墻。

在投資人會議上，梁文鋒明確承諾：繼續開發開源AI模型，追求AGI，首要任務是持續拓展技術邊界，而非變現。

從"研究實驗室"到"商業機器"

兩家美國AI巨頭的戰略轉向，清晰暴露了超級資本規模與技術初心之間的核心矛盾。

OpenAI正完成從純粹研究組織向商業化廣告平臺的明顯轉型。2026年2月，ChatGPT正式上線廣告業務，初期CPM定價60美元，不到十周便暴跌至25-35美元，最低合作預算從25萬美元下調至5萬美元。

瑞銀調研顯示，一位手握8億美元廣告預算的行業專家評價，ChatGPT的早期廣告體驗"比Google、Meta甚至Snapchat的早期還要糟糕"。極具反差的是，山姆·奧特曼此前多次公開反對AI廣告模式，認為商業化會損害AI中立性。但面對2029年累計虧損或將達440億美元的沉重財務壓力，公司明顯轉變了過往立場。

OpenAI向投資方給出的廣告收入增長預測十分激進：2026年25億美元，2027年110億美元，2028年250億美元，2029年530億美元，2030年1000億美元。這套高速增長模型，并非聚焦技術突破的研發路線圖，而是服務于IPO路演的財務預測方案。

Anthropic的商業模式更為保守克制，摒棄To C廣告賽道，深耕企業級市場。目前其80%收入來自企業客戶，年消費超百萬美元的付費客戶已突破1000家。但這份穩健業績，建立在深度的資本綁定之上：核心投資方同時兼任算力供應商與終端客戶，形成"股權換采購、采購換收入"的循環模式。為匹配萬億估值預期，公司持續擴充銷售、服務、合規等非技術團隊，企業核心能力正逐步從前沿技術研究，向資本運作與市場擴張偏移。

對于行業普遍存在的商業化壓力，梁文鋒有著清醒的認知。他在訪談中坦言："大廠有現成的用戶，但它的現金流業務也是它的包袱，也會讓它成為隨時被顛覆的對象。"

這句話精準概括了兩家美國巨頭的困境：OpenAI被激進的廣告收入目標深度牽制，Anthropic被海量企業訂單與長期算力合約束縛。它們融得的每一筆資本，都在不斷固化自身的發展老路。

梁文鋒的200億：買一張"不上市的門票"

在全球AI創始人中，主動將大額個人資產與AGI長期研發目標深度綁定，是極為罕見的選擇。

梁文鋒的核心財富源自幻方量化，此次200億元的個人出資，占據其可調動個人資產的極大比重。這并非簡單的信心背書，而是以真金白銀向市場明確底線：DeepSeek的技術路線，不由資本屬性、短期利益定義，只由團隊對AGI的底層判斷定義。

這種長期主義姿態，在當下逐利的AI融資浪潮中尤為稀缺。OpenAI創始團隊11人僅剩2人留任，早期研究初心持續消解；Anthropic雖保留"長期利益信托"治理架構，但隨著IPO進程臨近，信托對商業決策的否決權不斷弱化，被市場視作企業使命的讓步。

兩大巨頭陷入相同的行業悖論：資本規模越大，短期商業訴求越強，組織距離基礎研究的初心就越遙遠。

梁文鋒正主動抵抗這場資本驅動的行業趨勢。DeepSeek內部無硬性KPI、無強制任務考核，始終堅持"創新需要盡可能少的干預和管理，讓每個人有自由發揮的空間和試錯機會"。在人才招聘上，核心技術崗位優先吸納應屆生與畢業一兩年的新人。

在他看來，資深從業者容易被固有經驗束縛，形成固化思維；而年輕從業者保有純粹的熱愛與好奇心，愿意從零摸索、大膽探索，更適配AGI前沿創新的研發需求。

這種輕量化、重研發、弱管控的組織形態，與OpenAI、Anthropic形成鮮明對比。兩家美國巨頭為支撐萬億級資本市場估值，持續擴充非技術團隊，企業重心持續向商業化、資本化傾斜。

梁文鋒曾直言："所有的套路都是上一代的產物，未來不一定成立。拿互聯網的商業邏輯去討論未來AI的盈利模式，就像馬化騰創業時，你去討論通用電氣和可口可樂一樣，很可能是一種刻舟求劍。"

2026年的全球AI行業，正在上演一場無聲的優先級重構。三家頂級AI企業的融資動作，對應著三種截然不同的發展內核：OpenAI將上市就緒作為核心要務，Anthropic全力角逐市場份額，唯有DeepSeek始終將AGI技術迭代置于首位。

同樣是融資，美國巨頭是為"如何從AI中賺錢"尋找標準答案，梁文鋒則是為"如何讓AI更聰明"爭取長期研發時間。

當OpenAI為廣告CPM波動頻繁調整商業化策略、Anthropic為算力合約落地與市場擴張持續奔波時，梁文鋒依托個人資產加持與合規融資蓄力，在全球浮躁的AI資本浪潮中，守住了一塊不受短期財務目標干擾的研發試驗地。

這里沒有季度財報的考核壓力，沒有既定的IPO時間表，沒有急于變現的商業化指標，主要圍繞一個核心命題推進：AGI還有多遠？

對于這個行業終極問題，梁文鋒給出了篤定的答案："總之會在我們有生之年實現。"