一個財閥繼承者的困境與出路

李在镕、三星乃至整個韓國都在努力適應(yīng)新時代

文/何伊然

編輯/劉宇翔

如果，李在镕在韓國真像簡體中文互聯(lián)網(wǎng)傳的那樣說一不二，估計他做夢都能笑醒。

只是現(xiàn)實(shí)中，即使李在镕身為三星會長，也既不能掌控商界，更沒法左右總統(tǒng)府，甚至“擺平”不了公司里的工會。為了平息罷工，他緊急中斷海外行程返韓，第一時間向全球客戶致歉并宣告“一切歸咎于我”，對內(nèi)則以“三星大家庭”拉攏員工，身段可謂柔軟，全無傳聞中財閥的霸氣。

但作為經(jīng)營者，他還是要捍衛(wèi)股東利益的，在打感情牌拉攏員工的同時，他堅(jiān)決拒絕將營業(yè)利潤固定比例分紅制度化，不過，他也明白錢還是要出的。最終在罷工就要爆發(fā)前幾小時，以設(shè)立不設(shè)上限的“半導(dǎo)體特別績效獎金”這一一次性代價，避免了對公司管理權(quán)的長期約束。

看到李在镕可談，韓國政府也沒少出力，是韓國勞動部長金英勛的出面斡旋，勞資雙方才重返談判桌，并于當(dāng)天深夜達(dá)成初步薪資協(xié)議。這一內(nèi)部表決將在5月22日至27日進(jìn)行。三星工會主席崔承浩稱預(yù)計成員將批準(zhǔn)協(xié)議，并承諾今后“竭盡全力穩(wěn)定三星電子的勞資關(guān)系”。

一場迫在眉睫的勞資風(fēng)波就在各方斡旋與妥協(xié)之下，暫時化解了，就等各方按時簽字畫押，制度化下來。而韓國資本市場早就消化了這場風(fēng)波的影響，算是從資本角度給出了肯定的評價。

畢竟，三星是韓國經(jīng)濟(jì)最重要的增長引擎和壓艙石，也是韓國股市最重要的權(quán)重股，其穩(wěn)定與否不但直接牽動韓國經(jīng)濟(jì)，更是會影響全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，市場對存儲芯片正如饑似渴，只要能達(dá)成協(xié)議，芯片生產(chǎn)、交付正常，市場并不在意員工是否拿走多點(diǎn)利潤。

此時的韓國，早不是樸正熙時代青瓦臺一言九鼎；三星也不再是李健熙時代，財閥們在庇護(hù)下為所欲為。這場罷工中，各方的妥協(xié)與平衡，才是今天韓國的真實(shí)面貌。

那個在簡中敘事里手眼通天、說一不二的財閥帝國，其實(shí)早就在1997年金融危機(jī)、2008年全球衰退和此后的社會浪潮中被反復(fù)修剪。剩下的，是一個被全球化深度綁定、被地緣政治反復(fù)拉扯、被國內(nèi)民粹和勞權(quán)意識持續(xù)拷問的三星。

三星在韓國確實(shí)還是擁有“大到不能倒”的地位，但它不是李氏家族一家說了算，而是成了各方博弈的風(fēng)暴中心：政客需要選票，媒體追逐流量，工會握有罷工權(quán)，民眾在社交平臺上可以隨時把“三星共和國”罵上熱搜。李在镕唯一能倚仗的，只剩下三星在全球供應(yīng)鏈里不可替代的位置。

所以這場罷工，表面上是勞資雙方在分錢，實(shí)際上是韓國社會在用三星做試驗(yàn)，追問一個老問題：當(dāng)“漢江奇跡”的紅利期徹底終結(jié)，增長的果實(shí)該怎么分？過去，這個問題被壓制，被出口導(dǎo)向的增長掩蓋著，被“三星就是韓國”的集體認(rèn)同消解著。如今，這三個條件都不復(fù)存在。民眾依然關(guān)心三星的股價，但不再無條件崇拜財閥。

于是我們看到了一幕極具象征意義的場景：韓國總統(tǒng)出面警告，勞動部長親自斡旋，工會主席在罷工前夜松口，財閥掌門人對著鏡頭鞠躬道歉。沒有一個角色是絕對的強(qiáng)者，也沒有一個角色是徹底的輸家。這正是多元博弈的典型特征，即權(quán)力被分散，利益被拉扯，結(jié)局必然是妥協(xié)而非碾壓。

而市場給出的“肯定評價”，與其說是對三星的信任，不如說是對這種妥協(xié)機(jī)制的認(rèn)可，這恰恰是三星乃至整個韓國現(xiàn)在最需要的東西。

01

作為AI供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵玩家，三星站上了這輪技術(shù)浪潮的中心位置。隨著HBM4內(nèi)存正式向英偉達(dá)供貨，DDR5和企業(yè)級SSD價格持續(xù)攀升，5月，三星電子交出了一份讓行業(yè)內(nèi)外羨慕不已的成績單。

2026年第一季度，三星電子營收133.87萬億韓元，同比增長69.16%；營業(yè)利潤57.23萬億韓元，同比暴增756.10%，兩項(xiàng)核心指標(biāo)均刷新單季歷史紀(jì)錄，2026年第一個季度的利潤就超過了2025年全年總額。

財報發(fā)布后，三星股價一路狂飆，首次突破一萬億美元大關(guān)，成為繼臺積電之后第二家達(dá)到這一里程碑的亞洲公司。得益于三星的優(yōu)秀表現(xiàn)，韓國綜合股價指數(shù)（KOSPI）接連突破6000、7000、8000點(diǎn)大關(guān)。

然而這份三星史上最亮眼的財報墨跡未干，一場規(guī)模最大的罷工行動就已在箭在弦上。在三星現(xiàn)行績效獎金制度里，有一條上限指標(biāo)，獎金不能超過年薪50%。這條二十多年前劃下的紅線本意是讓員工收入保持相對穩(wěn)定狀態(tài)，此前一直平穩(wěn)運(yùn)行，也是三星保持多年穩(wěn)健發(fā)展的基石之一。

但這波AI需求帶來了天量超額利潤，從天而降的巨款本來就讓人眼紅，更刺激到三星員工的，是對手的變化。2025年9月，SK海力士和工會重新簽訂了勞資協(xié)議，廢除了獎金封頂限制，轉(zhuǎn)為將年度營業(yè)利潤的10%全額納入員工績效獎金池。

同樣是韓國的半導(dǎo)體大廠，同樣踩在AI風(fēng)口上，在不同制度下，三星芯片部門員工的獎金不到SK海力士同崗員工的三分之一。這種巨大的落差使得數(shù)百名三星工程師在近期跳槽至SK海力士。

為了爭得更多利益，今年3月，三星電子工會工人通過投票授權(quán)罷工。由于工會和管理層遲遲沒有在關(guān)鍵條款上取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，三星工會宣布，將于5月21日啟動為期18天的全面罷工，參與人數(shù)預(yù)計會突破5萬人。

半導(dǎo)體的制造流程是一連串不可逆的精密化學(xué)和物理反應(yīng)，每一道工序都必須連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。一旦生產(chǎn)線停擺超過臨界時間，正在線上加工的晶圓將全部報廢，重新啟動又需要數(shù)日的校準(zhǔn)和調(diào)試周期。

韓國央行研究認(rèn)為，三星工廠停工一日直接損失便高達(dá)1萬億韓元，罷工全面展開直接和間接經(jīng)濟(jì)損失預(yù)計在40萬億至100萬億韓元，這將導(dǎo)致韓國今年經(jīng)濟(jì)增長率下降0.5個百分點(diǎn)。

這樣兩敗俱傷的結(jié)果，當(dāng)然不是韓國政府可以接受的。作為進(jìn)步派出身的總統(tǒng)，李在明面對這場爭取勞動權(quán)益的罷工，本該是天然的盟友，但作為韓國總統(tǒng)，他又必須要維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。這種雙重身份，使他最終扮演了一個看似矛盾，實(shí)則充滿政治權(quán)衡的“平衡者”角色。

李在明先是把爭論焦點(diǎn)從“勞資分配”轉(zhuǎn)換為“利潤歸屬”，強(qiáng)調(diào)股東是“承擔(dān)風(fēng)險和損失進(jìn)行投資”，理應(yīng)享有利潤，而工會直接從稅前營業(yè)利潤中分走固定比例，邏輯上“難以理解”。然后他將個案上升至國家經(jīng)濟(jì)安全，警告三星罷工可能引發(fā)“提高法人稅的效果”，削弱國家競爭力，將一個企業(yè)的勞資糾紛，定義為可能發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險。

這就讓韓國總理金民錫宣布為保護(hù)國民經(jīng)濟(jì)，將采取包括行使緊急調(diào)整權(quán)在內(nèi)的所有可行手段。“緊急調(diào)整權(quán)”是韓國政府最高級別勞資干預(yù)措施，一旦啟動，工會須立即停止?fàn)幾h行為30天并接受強(qiáng)制仲裁。在司法方面，韓國水原地方法院給罷工劃了紅線：責(zé)令該工會必須確保即將開始的全面罷工行動“不影響產(chǎn)量”。

李在镕也適時表態(tài)，在公開致歉時，呼吁工會與公司團(tuán)結(jié)一致。“各位三星成員，我們是一家人。現(xiàn)在是朝著一個方向前進(jìn)的時候。”

各方溫和的表態(tài)，為這場勞資分配爭端最終能以和平的方式解決，奠定了基礎(chǔ)。

02

放在過去，這是不可想象的。

三星創(chuàng)始人李秉喆幾乎白手起家，歷經(jīng)坎坷，崇尚奮斗和鐵腕，接手掌控三星的二代目李健熙也延續(xù)其父“無工會經(jīng)營”方針，雖提升員工待遇但拒絕承認(rèn)工會合法性，曾強(qiáng)硬處理1999年三星電子首次工會罷工并關(guān)閉工廠、以管理層頂崗。此后，三星通過提供行業(yè)頂尖的薪酬福利來規(guī)避工會。

然而，隨著韓國勞資環(huán)境的變化，以及公司規(guī)模擴(kuò)大。三星電子旗下第一個工會還是于2019年11月16日正式成立，當(dāng)時李在镕并未公開祝賀或支持，三星官方僅稱“尊重員工權(quán)利”。那一天，標(biāo)志著三星“無工會經(jīng)營”時代落下帷幕，這也標(biāo)志著韓國財閥“鐵腕治理”時代的徹底結(jié)束。

隨著韓國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)行業(yè)的工會影響力是不斷下降，但由MZ世代（千禧一代與Z世代）主導(dǎo)的白領(lǐng)工會運(yùn)動正迅速興起，成為重塑勞資版圖的核心力量。MZ世代有三大訴求：一是公平的利潤分享：不再滿足于固定工資，而是要求將薪酬與公司業(yè)績直接掛鉤，尤其在高科技企業(yè)；二是工作與生活的平衡：積極爭取改善綜合工資制度、擴(kuò)大遠(yuǎn)程辦公、縮短工作時間等；三是拒絕盲目奉獻(xiàn)：對企業(yè)忠誠度較低，更關(guān)注個人權(quán)益，拒絕盲目奉獻(xiàn)，無法接受企業(yè)以“狼性文化”為名的“PUA”式管理。

如果說“漢江奇跡”那代韓國人是任勞任怨，強(qiáng)調(diào)紀(jì)律，服從“大家長”，那么，MZ世代顯然完全不同了。

SK海力士的辦公室職員于2018年成立了韓國最早的白領(lǐng)工會，正是工會用集體談判權(quán)才與資方達(dá)成協(xié)議，承諾將公司營業(yè)利潤的10% 作為無上限獎金池發(fā)放給員工。這一“天價年終獎”在韓國社會引發(fā)巨大震動，直接給同行業(yè)的其他公司員工帶來了強(qiáng)烈的“被剝奪感”，并迅速引發(fā)了效仿潮。

三星電子工會不過是效仿同行，在2025年年7月，三星主要的工會“全國三星電子工會”就宣布發(fā)起總罷工，訴求包括加薪、增加帶薪年假等。

但和專注半導(dǎo)體的SK海力士不同，三星是一家橫跨多個行業(yè)的巨頭，三星電子部門固然利潤暴漲，但它也需要在三星內(nèi)部各業(yè)務(wù)板塊之間達(dá)成利益平衡。

5月20日，三星電子勞資事后調(diào)解破裂時，三星就對外表示，工會堅(jiān)持要求對虧損部門發(fā)放難以被社會接受的績效獎金。據(jù)報道，三星工會領(lǐng)導(dǎo)人直接拋出質(zhì)問：“如果存儲部門的員工拿5億韓元，代工部門只拿到8000萬韓元，誰還能有積極性？”

此次最終達(dá)成的初步協(xié)議也正是在這一關(guān)鍵障礙上取得了突破。據(jù)崔承浩透露，雙方已就虧損業(yè)務(wù)部門的利潤分配方案達(dá)成一致。這意味著，勞資雙方均作出了實(shí)質(zhì)性讓步。

這就相當(dāng)不容易了。畢竟，雖然存儲業(yè)務(wù)現(xiàn)在是“當(dāng)紅炸子雞”，但其實(shí)消費(fèi)電子和芯片是受供需關(guān)系驅(qū)動的強(qiáng)周期行業(yè)，利潤波動幅度極大。倘若不設(shè)上限的分配規(guī)則成為常態(tài)，等到下一次行業(yè)低谷到來，就有可能被人力成本拖入巨額虧損的泥潭。

對此，三星前半導(dǎo)體部門總裁、現(xiàn)常駐顧問慶桂顯深有體會，他在5月18日出席韓國工程院論壇時發(fā)出警告：隨著中國廠商長鑫存儲和長江存儲加速擴(kuò)產(chǎn)，若新增供給于2027年下半年至2028年陸續(xù)開出，存儲市場供需格局可能快速改變，轉(zhuǎn)折點(diǎn)最快可能落在2027年下半年，最晚則于2028年上半年出現(xiàn)。

與此同時，AI資本支出本身也存在不確定性，若科技巨頭發(fā)現(xiàn)AI投資回報率低于預(yù)期，可能縮減投入，2028年之后存儲市場不僅價格承壓，需求本身也可能開始萎縮。正因如此，三星管理層才在獎金制度上不敢輕易放棄“安全帶”，一旦行業(yè)周期性反轉(zhuǎn)，不設(shè)上限的分配規(guī)則將把公司拖入深淵。

所以，李在镕的焦慮也不是沒有原因的，大家站在的位置不同，看到的東西也不同。員工看到了超額利潤，而管理層則在亢奮中看到遠(yuǎn)方風(fēng)暴正在醞釀。

據(jù)知情人士透露，李在镕在今年初的公司內(nèi)研討會上警告與會者不要沉溺于短期業(yè)績改善的喜悅，而應(yīng)加大力度重建三星的技術(shù)競爭優(yōu)勢。他特別提到了其父李健熙在2007年提出的“夾心危機(jī)”理論。

彼時，李健熙認(rèn)為韓國經(jīng)濟(jì)正被夾在技術(shù)水平領(lǐng)先的日本和競爭力快速提升的中國之間。李在镕則補(bǔ)充強(qiáng)調(diào)，韓國從未擺脫“三明治處境”，變化在于競爭格局已變，情況更為嚴(yán)峻。

03

三星電子的技術(shù)和資金實(shí)力足以支撐它在全球半導(dǎo)體牌桌上占據(jù)一個重要位置，但作為一家韓國企業(yè)，三星電子的命脈始終懸掛在無法控制的外生變量上。

從財報來看，2025 年三星電子合并營收 333.6 萬億韓元中，海外收入占比逾七成，其中美國市場占比39.9%，中國市場占比14.2%，兩大市場合計即超過一半。韓國所在的“總部所在國”區(qū)域營收僅46.64萬億韓元，僅占13.98%。技術(shù)和市場，兩頭在外。

其中，半導(dǎo)體部門是三星電子乃至整個三星集團(tuán)真正的利潤引擎。 2025 年該部門營業(yè)利潤高達(dá) 24.9 萬億韓元，占整體利潤一半以上，2026 年一季度這種“半導(dǎo)體一條腿走路”的特征更加極端，半導(dǎo)體部門營業(yè)利潤 53.7 萬億韓元，幾乎包攬了全部利潤，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)長期在盈虧線附近徘徊。

今年5月，三星電子正式停止了在中國大陸市場銷售電視、顯示器、冰箱、洗衣機(jī)家電產(chǎn)品。三星透露，在電視業(yè)務(wù)功勛人物韓宗熙離世后，代管團(tuán)隊(duì)重新評估中國市場，認(rèn)為無論怎么追加巨額投入，也無法贏得與中國品牌的競爭。家電產(chǎn)品撤出中國市場可能只是開始，未來其全球市場被中國品牌蠶食也只是時間問題。

三星從出口干魚、蔬菜起家，經(jīng)過幾十年發(fā)展成為橫跨電子（三星電子）、金融（三星生命、三星火災(zāi)）、機(jī)械（三星重工業(yè)）、化學(xué)（三星SDI）等的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，本身也是韓國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的縮影——追趕日本企業(yè)，吃掉日本企業(yè)的份額；趕在被中國企業(yè)趕超前，進(jìn)入更有技術(shù)含量、更高利潤率的行業(yè)，以避免被中國企業(yè)吃掉。

如今，三星電子的半導(dǎo)體部門貢獻(xiàn)了超過93%的利潤，其家電業(yè)務(wù)的得失對公司整體而言已經(jīng)不再那么重要。

事實(shí)上，就在三星的家電部門撤出中國的同時，其半導(dǎo)體部門在華卻逆勢擴(kuò)張。西安NAND閃存工廠是三星唯一的海外存儲芯片生產(chǎn)基地，承擔(dān)了三星全球約40%的NAND閃存產(chǎn)能。該工廠近期成功完成從V6（128層）到V8（236層）的制程升級，并已瞄準(zhǔn)286層堆疊的V9 NAND，計劃2026年內(nèi)完成產(chǎn)線過渡并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。天津MLCC工廠則為蘋果、華為等智能手機(jī)品牌以及特斯拉、博世等汽車客戶供應(yīng)核心元器件。

但和家電、手機(jī)部門遭遇中國企業(yè)追趕的情形一樣，長鑫存儲與長江存儲也正從市場、技術(shù)、供應(yīng)鏈三個維度，對三星半導(dǎo)體的統(tǒng)治地位形成實(shí)質(zhì)性挑戰(zhàn)。

在DRAM領(lǐng)域，長鑫存儲憑借大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)與國產(chǎn)替代需求，2025年第四季度全球份額已達(dá)7.67%，穩(wěn)居第四，其LPDDR5X產(chǎn)品已躋身國際第一梯隊(duì)；在NAND領(lǐng)域，長江存儲依靠創(chuàng)新的“晶棧”（Xtacking）架構(gòu)實(shí)現(xiàn)270層3D NAND量產(chǎn)，2025年第三季度全球出貨量份額攀至13%，并迫使三星簽署專利授權(quán)協(xié)議。

盡管三星同期仍以36.6%的DRAM份額和28%的NAND份額保持全球第一，但中國廠商通常便宜10%—20%的定價策略正持續(xù)蠶食其份額，并開始平抑市場價格。地緣政治博弈更令格局加速演變，三星在華工廠因美國出口管制升級而受限，而中國廠商又正在構(gòu)建起高度自主的本土供應(yīng)鏈，進(jìn)一步削弱了三星的競爭壁壘。

受此多重夾擊，三星在傳統(tǒng)存儲市場的定價權(quán)與份額持續(xù)承壓，為此，三星又拿出老辦法，全力進(jìn)入價值鏈更高的領(lǐng)域，向HBM等高端市場發(fā)展，并把AI從“產(chǎn)品”層面延伸到“生產(chǎn)方式”層面。

今年3月，三星公布工業(yè)AI路線圖，計劃到2030年將全球所有制造基地轉(zhuǎn)型為“AI驅(qū)動工廠”，在制造流程中全面部署數(shù)字孿生技術(shù)和專用AI智能體，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)線的AI驅(qū)動預(yù)測性維護(hù)和實(shí)時自主決策，用AI反哺芯片制造的良率和效率。三星的本土工廠承擔(dān)了先進(jìn)制程研發(fā)、高端DRAM/NAND量產(chǎn)和全球產(chǎn)能中樞的核心職能。

在商業(yè)場上，選擇合作伙伴核心考量因素包括產(chǎn)能的可靠性和交付的可預(yù)期性。歐美本土高發(fā)的罷工抗議讓跨國巨頭深受其擾，而亞洲制造業(yè)長期以來以穩(wěn)定高效的形象占據(jù)著供應(yīng)鏈信用體系的頂端。李在镕在道歉時特別強(qiáng)調(diào)向全球客戶帶來的焦慮表示歉意絕非是客套。

他需要穩(wěn)住客戶，也要穩(wěn)住企業(yè)內(nèi)部，讓三星得以在多方夾擊中完成再次進(jìn)化。

李在镕對“夾心”處境是有著極為切身的理解。李健熙帶有鮮明的軍事化和大家長作風(fēng)，李在镕則在過去十年里經(jīng)歷了漫長的司法拉鋸，幾乎沒有做出過多少獨(dú)斷的決策，更偏向?qū)で蟾鞣狡胶狻?/p>

需要平衡的不止是李在镕和三星，這場風(fēng)波不過是韓國社會圍繞AI產(chǎn)業(yè)紅利乃至整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果分配，所展開的更大博弈的縮影。就在罷工危機(jī)持續(xù)升溫那段時間，韓國總統(tǒng)府政策室長金容范拋出了他的“國民分紅”構(gòu)想，主張將AI產(chǎn)業(yè)帶來的“超額利潤”以結(jié)構(gòu)化方式返還給全體5200萬國民。這一構(gòu)想的邏輯是，三星與SK海力士的持續(xù)超額利潤并非普通意義上的“正常利潤”，而是AI時代“技術(shù)壟斷經(jīng)濟(jì)”下的結(jié)構(gòu)性租金，將加劇收入與財富兩極分化。

這一帶有強(qiáng)烈左翼色彩的主張當(dāng)然不受資方歡迎，市場以股指大跌作為回應(yīng)。但韓國作為缺乏經(jīng)濟(jì)縱深的經(jīng)濟(jì)體，其實(shí)是更大號的三星：本土市場容量有限，極度依賴全球化，依靠外部市場和技術(shù)輸入，深受地緣博弈影響，只能努力適應(yīng)每一次風(fēng)向的變化，把有限的資源集中到更不容易被替代的位置上，求得生存。

李在镕很清楚，無論是三星還是韓國都無法擺脫夾心處境，他能做的就是把這塊夾心壓得更厚：趁著AI熱潮，存儲芯片上堆出足夠的利潤厚度，在產(chǎn)業(yè)鏈上布下足夠廣的產(chǎn)能厚度，在AI上挖出足夠深的技術(shù)厚度。

在此過程中，“團(tuán)結(jié)一致”很重要，內(nèi)部撕裂擴(kuò)大的話，無論是訂單流失還是競爭對手搶占先機(jī)，都會是致命的。這是最終各方能達(dá)成妥協(xié)的現(xiàn)實(shí)考量，也是韓國作為一個“公司國家”的宿命。