王小川和李開復(fù)，領(lǐng)著六小虎“AI的迫降”

AI創(chuàng)業(yè)者們該落地了

如果你在兩年前問中國的科技投資者，六家AI大模型創(chuàng)業(yè)公司中，哪一家最有“王者相”，答案很可能會集中在兩家身上：李開復(fù)的零一萬物，王小川的百川智能。

一個自帶硅谷光環(huán)與頂級資本號召力，一個手握搜索時代的實戰(zhàn)經(jīng)驗與技術(shù)信仰。外界慣于把零一萬物稱作“最像中國OpenAI的那一家”，而王小川在搜狗時期就證明了自己能把技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的韌性。

在2023年那場轟轟烈烈的百模大戰(zhàn)中，這兩位是中國AI敘事里的旗幟性人物。然而到2026年，旗幟的方向變了。

5月26日，王小川在接受采訪時展現(xiàn)出一種低落情緒：公司快成立兩年的時候，他突然不知道自己在干嘛、在創(chuàng)造什么價值。這種迷茫，最終催生了百川智能的戰(zhàn)略收縮與聚焦，5月宣布將核心資源全面投入醫(yī)療這一垂直戰(zhàn)場。

兩天后，零一萬物三周年內(nèi)部信流出。李開復(fù)在信里談的不再是AGI和Scaling Law，而是應(yīng)用、Agent、商業(yè)化、以及如何真金白銀地生存。甚至宣布2026年成為中國第一家盈利的AI 2.0公司，2027年IPO。

MiniMax、Kimi、DeepSeek陸續(xù)爆出融資消息，整個中國大模型正集體從云端的技術(shù)敘事“迫降”。而那些曾經(jīng)站在最前沿的理想主義者，正在以最坦誠的方式，告訴所有人：AI創(chuàng)業(yè)的第一階段，結(jié)束了。

01

“金錢豹”和“家庭醫(yī)生”退場

2025年1月，零一萬物宣布將大部分預(yù)訓(xùn)練與AI Infra團(tuán)隊并入阿里云，放棄繼續(xù)追逐超大模型。

在當(dāng)時的大模型行業(yè)中，這個決定幾乎等同于“繳槍”。行業(yè)內(nèi)的主流敘事仍然是繼續(xù)燒GPU、繼續(xù)卷參數(shù)、繼續(xù)信仰“更大就是更強(qiáng)”，零一萬物的工位一度空了三分之一。

一年之后，這個決策被證明是遠(yuǎn)見。隨著DeepSeek-R1推理模型推出、“基模小虎”集體承壓，率先完成戰(zhàn)略收縮的零一萬物反而獲得了更大的回旋空間。

2025年全年，零一萬物實現(xiàn)5億元訂單及2.5億元收入；截至2026年5月，訂單總額已突破15億元，正向20億元目標(biāo)沖刺。更關(guān)鍵的是，這15億元訂單中有近一半是可重復(fù)驗證的年度經(jīng)常性收入（ARR），而年運(yùn)營成本僅2億多元——由于放棄了耗資巨大的預(yù)訓(xùn)練，公司的人力開支成為主要成本，算力投入極低。

換句話說，這家公司已經(jīng)從一個需要源源不斷資本輸血的基建項目，變成了一個具備自我造血能力的商業(yè)實體。

李開復(fù)本人也隨之完成了角色轉(zhuǎn)換。他開始頻繁親自見客戶、談訂單，甚至研究企業(yè)財報，測算AI究竟能提升哪一個收入指標(biāo)。

2025年，他跑去哈薩克斯坦和中東、非洲等國家，上門敲企業(yè)一號位的門。他在內(nèi)部信里甚至遞出了一個新標(biāo)簽：別叫我們六小虎，該叫金錢豹。這個標(biāo)簽的含義開始變清晰：不參與誰的排位競賽，只追求真正的商業(yè)盈利。

如果說零一萬物的轉(zhuǎn)型是一條從技術(shù)導(dǎo)向到服務(wù)導(dǎo)向的平移路徑，那么百川智能的變化則更像一次徹底的重構(gòu)。

王小川在采訪中坦承，2024年公司快成立兩周年的時候，他陷入了前所未有的迷茫“繼續(xù)卷通用模型，走主流道路，那是一種選擇，即使上市了很風(fēng)光，但焦慮也不會減少半分”。倒不是公司缺錢，百川賬上至今仍有30億元現(xiàn)金儲備，而是他覺得自己在做的事情沒有真正創(chuàng)造價值。

答案最終落在了醫(yī)療垂直領(lǐng)域。2026年5月26日，百川智能在清華大學(xué)發(fā)布了新一代醫(yī)療大模型Baichuan-M4和AI家庭醫(yī)生產(chǎn)品“百小醫(yī)”。

M4在HealthBench、HealthBench Hard、HealthBench Professional三大醫(yī)療榜單中同時位列世界第一，超越了GPT-5.5、Opus 4.7、DeepSeek-V4-Pro等通用頂尖模型。

更重要的是，依托原創(chuàng)的事實性感知強(qiáng)化學(xué)習(xí)算法，M4將醫(yī)療問診場景中的事實性幻覺率壓至3.3%，創(chuàng)下全球新低。

這個數(shù)字在醫(yī)療場景中的分量，普通人可能很難完全理解。王小川在論壇上給出了一組對比數(shù)據(jù)，通用模型在醫(yī)療問答中約50%被評估為“有問題”，鑒別診斷錯誤率普遍超過80%，在真實患者自助使用時準(zhǔn)確率從94.9%驟降至34.5%。

因此，他對醫(yī)療場景中大模型的剛性要求判斷得非常清晰：低幻覺、強(qiáng)循證、會提問，而通用大模型“一條都不達(dá)標(biāo)”。

在產(chǎn)品層面，百小醫(yī)的定位也相當(dāng)務(wù)實。它不是一款試圖取代醫(yī)生的激進(jìn)產(chǎn)品，而是作為一個“AI家庭醫(yī)生”融入用戶的微信生態(tài)，通過企業(yè)微信為家庭成員建立獨立的健康檔案，捕捉健康信號，提供主動干預(yù)。

目前，百川已經(jīng)與北京兒童醫(yī)院、中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院腫瘤醫(yī)院、上海瑞金醫(yī)院等三家頂尖醫(yī)院開展了臨床聯(lián)合研究，AI兒科醫(yī)生會診符合率達(dá)到了95%。

李開復(fù)和王小川都在看清之后，主動選擇了一條更窄但更確定的路。

02

三條岔路口，六種生存策略

2026年初，智譜與MiniMax先后登陸資本市場，兩家公司市值均突破千億元。

這標(biāo)志著“六小虎”的第一次分化已經(jīng)完成，智譜、MiniMax、月之暗面、階躍星辰這四家，以“堅守派”的姿態(tài)繼續(xù)留在通用大模型的牌桌上；而零一萬物和百川智能，則選擇了轉(zhuǎn)身。但“堅守”與“轉(zhuǎn)身”之間，還有著更細(xì)的紋理。

智譜走的是一條高校系+全生態(tài)的路。2025年4月，它成為“六小虎”中首家簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議的公司，次年年初以“大模型第一股”的身份在港交所掛牌。

但上市不等于盈利，雖然2025年營收同比增長132%至7.24 億元，但經(jīng)調(diào)整凈虧損約31.82億元，且據(jù)券商預(yù)測，虧損大概率還會延續(xù)至少兩年。

智譜的策略是依托清華技術(shù)底座的GLM架構(gòu)，用MaaS平臺做API生意，把模型鋪進(jìn)政務(wù)、金融等政企大客戶的本地化部署環(huán)境。它的收入結(jié)構(gòu)里，本地化部署占了七成以上。

這種打法高度依賴關(guān)系型銷售和政企訂單，好處是護(hù)城河夠深，壞處是增長天花板清晰可見。

MiniMax走的是另一條路出海+C端。依托海外市場的視頻生成和AI社交產(chǎn)品，MiniMax在海外積累了大量用戶。

彭博社2025年7月報道其擬赴港IPO時，估值已超過40億美元。MiniMax在2026年初上市，市值破千億。

它的優(yōu)勢在于產(chǎn)品和流量，但挑戰(zhàn)在于模型的持續(xù)迭代能力，推理模型M1被認(rèn)為是對標(biāo)DeepSeek-R1交出的答卷，但要想在基礎(chǔ)模型上與巨頭持續(xù)抗衡，燒錢的速度不會降下來。

月之暗面和階躍星辰則相對低調(diào)。據(jù)晚點報道，月之暗面在2025年底完成5億美元新一輪融資后，估值推至約43億美元，計劃于2026年下半年啟動上市。

階躍星辰的創(chuàng)始人姜大昕近期公開表態(tài)，不想放棄主流增長的前進(jìn)趨勢，堅持做基礎(chǔ)模型的研發(fā)。但在沒有明確上市時間表和商業(yè)化突破的情況下，市場對它們的耐心正在被消耗。

這四家的共同點是，仍然相信基座模型的能力的重要，仍然在巨頭之間的夾縫中尋找自己的生態(tài)位。

02

不被任何人預(yù)見的“迫降”

把目光從中國拉回到2026年5月的美國。就在李開復(fù)和王小川發(fā)出內(nèi)部信和接受采訪的幾乎同一周，Anthropic宣布完成650億美元的H輪融資，投后估值達(dá)到9650億美元，一舉超越OpenAI，成為全球估值最高的AI創(chuàng)企。

而就在不久前，美國四大科技巨頭，微軟、谷歌、亞馬遜、Meta披露了2026年的資本開支計劃：合計超過7250億美元，一年前這個數(shù)字是4100億美元。它是日本一年財政支出的近九成，是德國財政預(yù)算的約四成。

這不是任何一家創(chuàng)業(yè)公司能夠彌補(bǔ)的差距，也不是任何個體的努力能夠?qū)_的結(jié)構(gòu)性落差。當(dāng)微軟一家公司2026年在AI上的資本開支就達(dá)到1900億美元時，中國所有AI創(chuàng)業(yè)公司的融資規(guī)模加在一起，可能還填不滿這個數(shù)字的零頭。

在這樣的背景下，中國AI創(chuàng)業(yè)公司的選擇空間被壓縮到了一個極為狹窄的范圍，繼續(xù)在通用模型賽道上與美國巨頭正面競爭，或是退到商業(yè)落地的深水區(qū)，用客戶的真金白銀來檢驗自己的價值。

前者意味著持續(xù)的巨額資本消耗和長期的不確定性；后者意味著放棄“對標(biāo)OpenAI”的宏大敘事，接受一個更加務(wù)實但可能不那么“性感”的角色定位。

李開復(fù)和王小川選擇了后者。而且是在賬上還有錢、團(tuán)隊還能打、市場尚未完全冷卻的時候做出的選擇。

這是否意味著中國大模型創(chuàng)業(yè)的全面潰敗？答案顯然是否定的。智譜和MiniMax的上市證明了資本市場對中國AI資產(chǎn)的認(rèn)可，月之暗面和階躍星辰的融資狂歡說明頭部項目仍能持續(xù)獲得天量資本支持。

但即便那些成功上市的公司，也面臨著同樣的根本性問題：當(dāng)美國在算力、資本、人才三個維度上全面加碼時，中國的AI公司還能在核心通用模型領(lǐng)域保持多大的競爭力？

股價終究要回到基本面，而基本面對于任何一個在大模型上投入重金的公司來說，都指向商業(yè)化能力。

這不是一家公司的命運(yùn)轉(zhuǎn)折，而是一個時代的句號。中國AI 2.0創(chuàng)業(yè)的上半場，是關(guān)于理想、參數(shù)和刷榜的故事。

三年前，“百模大戰(zhàn)”席卷全國，VC瘋狂下注，六小虎橫空出世，所有人都在向中國版OpenAI靠齊。那是一個彌漫著解題興奮感的階段，技術(shù)指標(biāo)是唯一的KPI，Scaling Law是唯一的信仰。

但今天的現(xiàn)實已經(jīng)給出了不同的答案：這不是移動互聯(lián)網(wǎng)，這是一場重工業(yè)戰(zhàn)爭，不是每一個玩家都負(fù)擔(dān)得起持續(xù)燒錢的成本。

2026年，下半場開始了，關(guān)于產(chǎn)品、訂單、利潤和生存。

至于這場迫降最終將引導(dǎo)它們落在哪里，還需要更長的時間才能看清。但至少有一件事已經(jīng)變得明確：主動降落，遠(yuǎn)比被動墜落要體面得多。

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