山東
PCB能不能打，材料說了算！
AI算力狂飆，PCB被迫向高層數、高頻高速迭代，直接帶火了高頻高速覆銅板（CCL）。而覆銅板性能好不好，又卡在一種關鍵材料上。
它就是——PPO樹脂。
PPO樹脂就是電子樹脂的一種，這種樹脂可以理解成覆銅板里的“信號高速公路”，它不光占到生產總成本的26%，還是唯一能主動調控介電性能的成分。
也就是說，PCB傳信號快不快、穩不穩、會不會失真，全靠樹脂的品質兜底。而PPO樹脂，就是目前電子樹脂里的尖子生。
相比傳統環氧樹脂，PPO樹脂的介電常數能做到2.45，介電損耗低至0.0008，高頻環境下幾乎不損耗信號。
目前，從M6到M9級的高頻高速覆銅板，幾乎全部以PPO作為主流基材。行業預測，2026年全球高速覆銅板對PPO的需求有望達到8000噸。
8000噸，聽著不多？
但問題是，全球能大規模生產的公司，一只手數得過來。
PPO合成工藝復雜、良品率低，全球產能集中在SABIC、三菱瓦斯、旭化成三家手里。2025年我國高端電子級PPO進口依存度仍超70%，自主可控迫在眉睫。
說到這，就不得不提一下國內的圣泉集團。
該公司2019年開始布局高頻高速PCB用樹脂，進入電子級PPO賽道。其現有PPO產能達到1300-1800噸/年，另有2000噸/年產能處于建設中，預計最快2026年第四季度投產。
雖說圣泉集團現在的產能規模還趕不上SABIC，但在國內卻是數一數二的。
同行東材科技、宏昌電子目前還處于中試或小批量試制階段，供應較少；藍星集團雖有PPO原粉產能，但以通用級為主，高端電子級僅小批量試產，無法直接用于高頻高速覆銅板。
而且，圣泉集團瞄準的，遠不止PPO這一款產品。
它在高端PCB樹脂上打的是一套組合拳，除了PPO，它還拿下了超級碳氫樹脂、雙馬樹脂等多個高端品類，重點覆蓋M6—M10各高頻高速板材的需求。
圣泉集團這番布局，就剛好卡在了不同等級樹脂價值分化的節點上。
像M6級別以下的覆銅板多用普通環氧樹脂，每噸售價在2萬元上下；M6到M8級別主流選用PPO樹脂，國產廠商報價50萬元/噸起；M9級別所需的超級碳氫樹脂更是突破280萬/噸。
不過價格這么高，能賣得出去嗎？還真不愁賣，眼下高端電子級PPO早已不是“賣不賣得掉”的問題，而是“夠不夠用”的問題。
2025年，圣泉集團先進電子材料及電池材料大類業務的產能利用率就達83.68%，2026年5月，公司員工進一步透露，電子級PPO樹脂相關產品滿產滿銷。
而高端產品的持續出貨，也在拉動公司整體盈利能力的提升，其2026年一季度毛利率已經升高到了26.25%，高于宏昌電子、東材科技等同行。
往后看，圣泉集團2026年將要新增的產能也不愁賣。
一方面，行業需求持續爆發，且國產PPO樹脂比進口要便宜；另一方面，公司憑借先發高端產能，綁定了生益科技、建滔集團等一眾PCB/CCL廠商。
要知道，電子級PPO認證過程復雜，需通過“CCL→PCB→終端設備”三重廠商認證，周期兩年以上。但高門檻也意味著，圣泉集團進入后就不容易被踢出來，出貨也有保障。
電子材料只是一面，圣泉集團還藏了張王牌——新能源材料。
一代電池一代材料，這話一點不假。現在用得最多的石墨負極，能量密度已接近極限，再往上提，就得換硅基負極，這也是圣泉集團入局的賽道。
硅基負極材料的理論比容量高達4200mAh/g，是傳統石墨材料的10倍以上，特斯拉4680大圓柱電池、寶馬第六代動力電池用的都是這個。
但入局負極材料的公司一堆，圣泉集團憑什么能跑出來？
因為它有別人沒有的底氣。公司手里有全國最大的酚醛樹脂產能，還有生物質精煉產業，這些老本行的副產品，拿來就能做多孔碳、硬碳這些碳材料。
目前，圣泉集團的多孔碳已經在給天目先導、貝瑞特這些硅碳負極廠商穩定供貨了。硅碳負極本身也在送樣測試，部分客戶已經驗完貨、簽了采購框架。
除此之外，公司還繼續加碼產能，2026年擬投資25億元用于建設年產1萬噸硅碳負極材料以及年產1.5萬噸多孔碳的一體化生產線，各項前期準備工作正有序推進。
看到這，還是要問一句，AI、新能源兩條線都在跑，公司開始賺錢了沒有？
業績說話，2025年圣泉集團先進電子材料及電池材料這塊業務的收入達到了16.6億元，占總營收的15.18%，更直接助力總營收沖到了109億元新高。
雖說新業務還在爬坡，營收體量暫時還比不上傳統合成樹脂業務，但前者2025年的毛利率提升至32.21%，比后者要高出8個百分點，賺錢效率已經把老業務甩在身后。
進入2026年，新業務增長勢頭也依舊強勁，一季度實現銷售收入4.45億元，占總營收的比例繼續上升，來到了16.66%。
春風來了，賣鏟子的人，從來不需要自己去挖礦。
圣泉集團正是如此，左手PPO，卡住AI算力的材料咽喉；右手新能源，押注下一代電池技術。且這兩塊新業務都處于放量階段，未來有望釋放更大的能量。
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