大手筆。。

今天美國(guó)AI又有一個(gè)比較重要的消息，谷歌要做一筆超大型的股權(quán)融資計(jì)劃，總規(guī)模大概800億美元，其中300億是公開(kāi)發(fā)行，400億是隨時(shí)發(fā)行，而大家重點(diǎn)關(guān)注的是最后這100億，是由伯克希爾哈撒韋的私募認(rèn)購(gòu)的。

伯克希爾買(mǎi)谷歌，我們之前就跟大家聊過(guò)，當(dāng)時(shí)認(rèn)為是極有可能是股神老巴在伯克希爾里最后的一筆大決策。并且當(dāng)時(shí)就往后推演，極有可能會(huì)繼續(xù)做增持動(dòng)作，今天的這個(gè)消息算是兌現(xiàn)了。

云大廠做資本開(kāi)支，大家之前是非常擔(dān)心現(xiàn)金流的，但最近黃仁勛token即收入的邏輯打消了大家的擔(dān)憂(yōu)。這些巨頭也從原來(lái)的輕資產(chǎn)、高現(xiàn)金企業(yè)，逐步變成了重資產(chǎn)企業(yè)，但相對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)來(lái)說(shuō)，依然是可控的。

在新時(shí)代下，數(shù)據(jù)中心和算力資產(chǎn)原本就是比較硬的，能直接帶來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)，其實(shí)就是好資產(chǎn)。伯克希爾的投資范式是非常講究?jī)r(jià)值的，除了我們上一次跟大家聊的卡位以外，從AI產(chǎn)業(yè)的角度去看，這就是未來(lái)的基礎(chǔ)設(shè)施，而基建投資非常符合巴菲特和伯克希爾的投資范式，這一實(shí)就說(shuō)得通了。

另外也有不少市場(chǎng)聲音說(shuō)這一次的AI有點(diǎn)像2000年，但我們從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，還是有一點(diǎn)不一樣的。雖然現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)AI和科技的熱度都非常高，跟當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)比較類(lèi)似，但另一個(gè)比較重要的點(diǎn)是資金來(lái)源，2000年那個(gè)時(shí)候有比較多的債務(wù)融資，大部分都還是股權(quán)融資和企業(yè)本身現(xiàn)金流的投入。

雖然當(dāng)前也看到了部分私募股權(quán)的舉債動(dòng)作，但總體狀態(tài)是可控的，并沒(méi)有特別過(guò)分。并且這一輪變現(xiàn)的速度相對(duì)比較快，這是跟2000年不一樣的地方。

美日韓的AI邏輯演繹得非常清晰，大趨勢(shì)還在保持，中間有一些分化波動(dòng)，是不同階段市場(chǎng)在演繹不同的邏輯。中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)一直在演繹的是海外鏈，這是因?yàn)楹Ｍ獯髲S在持續(xù)投錢(qián)，并且已經(jīng)有非常好的現(xiàn)金流了，從基本面角度看確實(shí)是比較硬的。

國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)大廠過(guò)去這半年的走勢(shì)確實(shí)是太弱了，市場(chǎng)有兩個(gè)擔(dān)憂(yōu)：一是內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)是否會(huì)持續(xù)對(duì)現(xiàn)金流造成傷害，二是AI變現(xiàn)什么時(shí)候能夠真正見(jiàn)到落地的效果。

昨天外賣(mài)平臺(tái)的電話會(huì)議還是蠻有意思的，邊際更新偏正面，外賣(mài)大戰(zhàn)最激烈的階段過(guò)去了，虧損開(kāi)始變得可控，同時(shí)把AI Agent入口正式提升到了戰(zhàn)略層面。

我們了解下來(lái)，國(guó)內(nèi)的大廠都在加速AI Agent的布局，在春節(jié)期間其實(shí)做了一次比較大的投入，但當(dāng)時(shí)確實(shí)不太成熟，沒(méi)有把用戶(hù)體驗(yàn)做好。未來(lái)兩個(gè)月，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠在Agent領(lǐng)域應(yīng)該是要發(fā)力了，這將會(huì)給整個(gè)AI Agent生態(tài)帶來(lái)比較多的機(jī)會(huì)。

這里對(duì)應(yīng)的方向就是恒科和恒互，在全球大科技都在持續(xù)上漲的環(huán)境下，它們作為科技指數(shù)過(guò)去半年走成這樣，真的是臉都不要了。今天這一根底部大陽(yáng)線，希望是一個(gè)比較好的契機(jī)吧，希望我們的頭寸都能回回血。

最后再聊一下煤炭、化工和糧食這一條線，今天總體走得一般也是可以預(yù)期的，因?yàn)閺膱?chǎng)內(nèi)風(fēng)格來(lái)看，它們處于科技的另一端。但今年六七月份的厄爾尼諾現(xiàn)象務(wù)必要重視，高溫天氣對(duì)非常多的產(chǎn)業(yè)可能都會(huì)有影響，如果真的發(fā)生了，那碳基和硅基對(duì)能源的需求其實(shí)都在同比大幅度提升。

如果新的邏輯出現(xiàn)，市場(chǎng)可能就不是在單一邏輯里持續(xù)演繹，而是在多個(gè)邏輯內(nèi)進(jìn)行輪動(dòng)。AI和厄爾尼諾是未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)會(huì)持續(xù)關(guān)注的兩個(gè)主題，如果都配置一些頭寸，體驗(yàn)應(yīng)該不會(huì)太差。

1、SK海力士計(jì)劃五年內(nèi)將晶圓產(chǎn)能翻番。現(xiàn)在上游各類(lèi)晶圓廠都處于缺貨狀態(tài)，大規(guī)模資本開(kāi)支已經(jīng)在路上了，對(duì)應(yīng)會(huì)給半導(dǎo)體設(shè)備和材料帶來(lái)機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)也是類(lèi)似情況。今年開(kāi)始，無(wú)論是晶圓廠還是存儲(chǔ)廠，資本開(kāi)支都要加速，國(guó)產(chǎn)替代能給國(guó)內(nèi)的設(shè)備和材料廠商帶來(lái)更多機(jī)會(huì)，行業(yè)的貝塔景氣度是比較明確的。

2、IBM計(jì)劃在未來(lái)五年向量子計(jì)算領(lǐng)域投資超過(guò)100億美元，目標(biāo)是在2029年實(shí)現(xiàn)全球首臺(tái)大規(guī)模容錯(cuò)量子計(jì)算機(jī)。量子計(jì)算是人類(lèi)主航道的重要方向，我們?cè)谏蟼€(gè)月已經(jīng)看到美國(guó)政府下場(chǎng)做相應(yīng)支持了，國(guó)內(nèi)的政策支持必定也不會(huì)少。只是這種未來(lái)賽道的公司總體體量都還偏小，估值都不是用市盈率來(lái)衡量的，對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，確實(shí)不太適合投資，如果真要參與，得用好交易思維才行。

3、今天看到有云大廠下調(diào)了DeepSeek-V4系列模型的價(jià)格，最高降幅97.5%。雖然這個(gè)幅度是極限情況測(cè)算，但降價(jià)是實(shí)打?qū)嵉摹４竽Ｐ偷膖oken單價(jià)持續(xù)下降是大趨勢(shì)，智能只會(huì)越來(lái)越便宜，并不會(huì)越來(lái)越貴。現(xiàn)在大廠做大規(guī)模投資，都是為了讓下游獲得更加廉價(jià)的智能。

隨著token成本的持續(xù)下行，AI應(yīng)用爆發(fā)是必然的，垂類(lèi)應(yīng)用、Agent和AI終端是三大應(yīng)用方向，我們當(dāng)前比較關(guān)注的還是終端側(cè)，后續(xù)還是有不少機(jī)會(huì)的。

4、傳蘋(píng)果折疊屏iPhone將于6月25日量產(chǎn)。蘋(píng)果等了好幾年終于要出折疊屏了，這是安卓把市場(chǎng)培育好了以后，再過(guò)來(lái)?yè)屢话咽袌?chǎng)份額。這次蘋(píng)果的折疊屏從模型上看，感覺(jué)有點(diǎn)胖，跟現(xiàn)在大家看到的大多數(shù)折疊屏形態(tài)都不太一樣，后面重點(diǎn)得看軟件生態(tài)適配到底怎么樣了。

另外，蘋(píng)果這條線比較值得關(guān)注的是下周的WWDC開(kāi)發(fā)者大會(huì)，每次都會(huì)推出全新的操作系統(tǒng)，這次大概率會(huì)推出AI戰(zhàn)略了，屆時(shí)AI硬件的機(jī)會(huì)應(yīng)該也會(huì)被激發(fā)出來(lái)。