4000億大牛股的多空搏殺，東山精密實控人親自開電話會澄清

作者|深水財經社 烏海

股市里人人都知道光通信龍頭“易中天”，卻沒注意到已經被另一只光通信“新兵”東山精密（002384）搶了風頭。

數據顯示，2026年以來到6月4日，東山精密股價漲幅超過108%，遠超“易中天”里的中際旭創和新易盛，只有天孚通信漲幅超過東山精密。

但是最近，東山精密卻突然遭遇了一場“小作文”風波險些被擊落馬下，市場傳聞直指公司前兩年收購的索爾斯光電業務的經營和合規問題，雖然公司在6月2日火速安排了一場機構電話會議，董事長袁永剛親自上陣解釋，曲線否認了“小作文”的指控，但是也著實把公司驚出了一身冷汗。

一般來說，在股市預期持續一致的情況下，總是會冷不防出現一只“黑天鵝”，這個很難說有什么內在必然性，但是冥冥中總是有一股力量要打破市場的預期。

而另一方面，由于股價在長期上漲過程中，積累了巨大的獲利盤，這些籌碼的不穩定極易因一些突發利空引發踩踏，比如6月1日，東山精密就曾經放量跌停。

所幸的是這只“黑天鵝”目前來看暫時被證偽，所以這個短期的暴跌反而變成了“黃金坑”，此后三天東山精密股價不僅全部收復失地，還再度創出了歷史新高。

截至6月4日收盤，東山精密股價突破244元，總市值已經達到4360億元，成為江蘇新晉的“市值一哥”。

一、4000億大牛股“一日驚魂”

6月1日早盤，各大投資社群、股吧突然批量流出東山精密利空小作文，短時間刷屏擴散，這個傳聞主要包括收購索爾思光電涉嫌行賄、實控人因國資追責滯留境外不敢回國、港股上市審批受阻拖累并購落地，順帶編造英偉達、Meta等海外大客戶砍單傳聞。

傳聞內容看起來很驚悚，幾乎把東山精密的炒作邏輯全部顛覆了，但是這個“小作文”的內容組織并不高明，語言邏輯混亂，事實自相矛盾。但這對于那些已經積累巨大的利潤的投資者來說，肯定是先跑為上。

所以謠言發酵速度遠超市場預料，開盤后恐慌拋盤蜂擁而出，上午十點半后直線跳水，沒多久便被巨額賣單封死跌停，收盤定格191.75元，單日市值瞬間蒸發近400億元，全天成交額狂轟267.25億元，換手率高達9.81%，登上深交所龍虎榜榜單。

當日不光個股受挫，連帶中際旭創、新易盛、天孚通信為首的光通信“易中天”龍頭梯隊集體走弱，整個算力光模塊板塊被情緒帶崩了。

不過從后來數據來看，這一天主要是一些浮動籌碼，主力資金并沒有被嚇退，反而還有大量資金趁機抄底。

深交所龍虎榜事后公示數據顯示，6月1日全席位合計凈買入24.91億元，其中機構專用席位凈買入10.21億元，恐慌跌停日反倒成了大資金的撿籌窗口。

到6月2日，東山精密大幅反彈7.28%，當日買賣前五營業部凈買入額達到10.26億，其中機構凈買入4.7億。

同時我們還注意到，6月3日有一筆1.5萬股的大宗交易，交易價格為223.99元，也是當天的收盤價，賣方為機構席位，賣方為中金財富證券福州五四路營業部。從這個零折價的大宗交易也能看出市場承接盤還是異常強勁。

二、袁永剛親自上陣火速辟謠

這個傳聞雖然看起來不靠譜，但是還是重擊了公司股價，公司老板坐不住了，生怕會搞出什么大亂子。

利空發酵當晚，東山精密迅速啟動危機公關，第二天一早就由實控人袁永剛牽頭召集各家機構電話會議，奇怪的是連董秘冒小燕都沒參加，富國、匯添富、華夏、睿遠等頭部公募悉數到場，袁永剛首先就針對市場傳聞進行解釋澄清，具體內容可以參見公司披露的投資者關系活動記錄表（深交所可查）。

針對網傳關于收購索爾思的情況，袁永剛表示，索爾思收購2025年10月已完成全額對價支付、正式并表，全流程依法合規，自索爾思光電并表以來，公司已完成人員業務的融合與協同。

針對海外大客戶訂單的情況，袁永剛表示，公司光芯片技術量產工藝及應用技術穩定可靠，下游光模塊產品已實現多家行業頭部客戶產品落地及批量供貨。隨著行業的不斷發展，高端光模塊產品市場需求旺盛，客戶訂單充足，整體出貨規模有望實現穩步增長。

這個電話會議顯然是公司為了快速澄清市場傳聞而開的，市場應該會有所預期，所以當天上午東山精密股價就出現大幅反彈，一度上漲超過10%，但是下午開盤后又出現了明顯回落。這個情況在6月3日也出現類似走勢，都是上午沖高，下午回落，似乎多空雙方進行激烈拉鋸。

三、200倍PE下的多空互博

那么為什么會在這個時候出現“小作文”呢？我們認為有兩個可能，要么是踏空資金故意釋放利空，打壓股價尋機“上車”，要么是公司持續漲幅過大，籌碼本就處在松動臨界點，利空剛好給了獲利資金集中兌現的絕佳借口。

從行情數據來看，自2025年下半年切入AI光模塊賽道、完成索爾思光電并購之后，東山精密開啟超級牛市行情，僅僅一年時間股價就從20多塊沖到了234元，完成了一年十倍的壯舉。

特別是從2026年2月后的三個月時間，東山精密從70多塊漲到了230多塊，翻了三倍多。

那么公司的業績到底能不能支撐這么高的股價呢？我們先看公司的基本面。

財報數據顯示，東山精密2025年營收401.25億同比增長9.12%；歸母凈利潤13.86億，同比增長27.67%。由于2025年10月索爾斯才并表，所以去年業績增速還沒有那么顯眼。

但是到2026年一季度，公司營收131.38億元，歸母凈利潤11.1億元，主要是因為索爾思光芯片和光模塊IDM一體化產能持續釋放，單季利潤已經超過2025年全年八成收益，引發公募、社保、北向資金抱團入駐。

據WIND數據顯示，截至去年年末有130多家機構（合并同機構持倉）持倉，流通盤機構持股占比超40%，籌碼高度集中在機構手里。

雖然公司業績確實在高速增長，但是股價的漲幅要更加夸張。按照一季度業績和6月4日收盤價測算，公司動態市盈率（TTM）已經高達210多倍，市凈率（TTM）高達61.8倍。

2026年6月4日東山精密估值 來源：WIND數據

據機構研報，東山精密是全球唯一具備PCB、光芯片以及光模塊從研發到生產全流程的企業，甚至比“易中天”還要牛掰，所以市場對其成長預期非常高，機構盈利預測一個比一個猛。

開源證券研報給出2026/2027/2028年歸母凈利潤預測分別為68.78億/128.24億/192.67億元，中泰證券給出的凈利預測更高，分別為75.38億/148.35億/237.18億元，方正證券盈利預測分別為74.5億/150.1億/237.7億元。

按照6月4日收盤價237.8元測算，按照開源證券給出的三年盈利預測估值分別為63倍/34倍/27倍；而按照方正證券盈利預測估值則分別為58倍/29倍/18倍，給的盈利預測越高，就顯得當前的估值越低。

不過也并不是所有機構能給出這么高的盈利預測。WIND數據顯示，截至6月4日，機構對2026年東山精密凈利潤推測最小值只有32.88億，最大值高達80.22億，中值為74.46億，差了數倍。

按照2026年一季度凈利潤增速143.47%來測算，2025年全年凈利潤大約是33.75億，比機構預測最小值略高一些，那么如果要想達到70億的預測中值，就意味著2026年全年凈利潤比2025年要翻5倍，剩下三個季度凈利潤要至少達到59億的規模。

至于說2027年和2028年盈利預測，那就不是我們能想象的了，也許這些賣方研究員真的是掌握了未來需求的密碼。

但是有一個很奇怪的跡象是，2026年的大牛行情中，卻有很多機構不斷離場。

據公開數據顯示，截至2026年一季度末，東山精密機構股東從上年末的132家降至92家，有59家機構減持，僅有33家增持，其他的都已退出；機構持倉量從上年末的5.64億股減少到了4.11億股，占流通盤的比例從40.65%大幅降至29.65%，降低了約10個百分點，這是不是意味著機構在一季度逢高派發。

如果從今年賣方對于公司盈利預測如此夸張，這些機構不至于現在就要提桶跑路，這其中的多空博弈未來否會進入到臨界點呢？

（全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）