倒車接人？

最近一段時間，A 股在 3 萬億成交的高位熱度下，走出了指數回調與個股活躍并存的尷尬局面。

周五，三大指數全線調整，上證指數下跌 0.74%，深證成指下跌 2.21%，創業板指跌幅達 3.20%，科創 50 指數跌幅超 4% 。

然而，與指數走弱形成鮮明對比的是，全市場卻有超過 3200 只個股收漲，個股漲跌中位數0.51%。

兩市成交量 3.1 萬億元，較前一交易日放量，市場活躍度不減，但資金分歧較大 。

指數走弱、多數個股逆勢上行，說明市場已進入典型的存量博弈與結構性抱團階段 ，尤其是在今年大資金已經減持了的情況下。

本周行情更是波動劇烈，周一大跌，周二周三大漲，周四跌，周五大跌，極度考驗心臟 。

不過科技成長賽道仍是本輪行情的絕對核心，但內部結構正在發生快速變化。

強勢方向如機器人概念逆勢爆發，多只個股漲停；玻璃基板、6G 概念接力拉升；半導體產業鏈中，存儲芯片、光刻機、先進封裝等細分領域表現強勢 。

調整方向則是前期熱門的光通信（CPO）、AI 算力硬件出現分化，部分龍頭個股放量殺跌，如中際旭創、新易盛等“易中天”組合大幅回調 。電力、煤炭、有色等資源板塊同步調整，呈現“煤飛色舞”后的回落態勢 。

CPO板塊龍頭中際旭創放量大跌，截至周五收盤，該股跌幅達7.81%，創下今年2月2日以來的最大單日跌幅。與此同時，其全天成交額高達583.25億元，不僅刷新了上市以來的歷史紀錄，也在今日A股成交額榜單中高居首位。

縱觀A股歷史，這一成交額位列第四，超越了新易盛今年4月創下的紀錄，僅次于東方財富、中國石油與中國平安。目前，中際旭創股價收報1179.99元，在全市場個股中位居第五位，再度低于貴州茅臺。

資金從前期漲幅巨大的高位科技股流出，轉向低位科技細分領域（如消費電子、通信設備）及部分超跌消費板塊，這種“高低切換”在 6 月初尤為明顯 。市場共識認為“科技牛”行情尚未結束，但需警惕高位題材股的回調風險 。

同時，市場情緒在分歧中保持熱度，新股民入市節奏顯著回升。5 月 A 股新開戶數達 276.53 萬戶，同比大增 78%，年內累計新開戶近 1730 萬戶，科技行情的賺錢效應顯著拉動了資金入場 。

外資方面，境外投資者持有中國資產達 4 萬億元，部分國際機構上調中國股市評級，加倉底氣源于科技創新突破 。但也有數據顯示，滬深 300 相關 ETF 在 5 月遭遇資金持續大幅流出，凈流出超 1300 億元，顯示部分資金在權重板塊上選擇離場 。

此外，量化交易與杠桿資金在指數跌破關鍵支撐位后觸發止損信號，可能放大短期波動，形成負反饋循環 。

科創50指數近期經歷劇烈波動，從5月底至6月初呈現“暴漲-暴跌”走勢。5月整體表現強勁，科創50指數月漲幅超11%，突破2020年高點，部分科技股如光模塊、半導體產業鏈個股創歷史新高。進入6月后行情急轉直下，6月1日單日下跌約5%，兩日累計跌幅接近10%，6月5日再度重挫超4%，市場情緒明顯承壓。

技術面上，科創50已跌破多條短期均線，面臨20日與10日線壓力，短期風險仍需釋放。雖然產業邏輯（如AI、算力）依然被部分觀點看好，但短期進入“震蕩整固+內部分化”階段已成為共識。

近期科創50波動極大，由前期單邊主升轉向寬幅震蕩，操作難度顯著提升。

近期創業板指在經歷一波強勢上漲并創下歷史新高后，進入震蕩調整階段。截至6月5日，創業板指放量下跌超3%，呈現沖高回落態勢。此前在6月初，創業板指曾突破4000點刷新歷史高點。

盡管創業板指等科技類指數表現強勁，但大量個股并未同步上漲，甚至出現“指數漲、多數股跌”的局面。

創業板的上漲主要由人工智能、半導體、光模塊等少數高景氣賽道的核心權重股驅動，普通投資者若未持有相關板塊，難以分享漲幅。

近期，中際旭創取代茅臺成為滬深300第一大權重股，反映科技主線對滬深300指數影響力的增強。

美股方面，美股市場突發劇烈震蕩，納斯達克指數單日暴跌超 4%，科技與半導體板塊遭遇重創，終結了此前三個月的上漲勢頭 。

科技股成重災區：科技巨頭集體回調，英偉達跌超 6%，美光科技跌超 13%，英特爾、AMD 等芯片股跌幅均超 10%，博通兩日累計跌幅近 20%。

同時，現貨黃金大跌抹去年內漲幅，比特幣跌破 6 萬美元關口。

美股暴跌的原因主要有以下幾個：

宏觀數據沖擊：美國 5 月非農就業新增 17.2 萬人遠超預期，徹底擊碎降息希望，市場轉而定價美聯儲年內可能加息，美債收益率快速上行壓制高估值資產 。

產業邏輯生變：芯片龍頭博通財報 AI 業務指引不及市場預期，引發對 AI 資本開支見頂的擔憂，成為刺破科技股泡沫的導火索 。

流動性壓力：SpaceX 計劃于 6 月 12 日進行史上最大規模 IPO，募資 750 億美元，機構為騰挪資金拋售現有持倉，加劇了市場抽血效應。

交易擁擠度：前期 AI 板塊漲幅過大，費城半導體指數市盈率處于歷史高位，獲利盤在利空催化下集中兌現，引發踩踏式下跌 。

受到美股下跌的影響，日韓股市同步重挫，韓國綜合指數觸發熔斷，臺股及歐洲主要股指也受拖累下行 。

最后，我們來看下股債性價比指標和A股溫度計。

根據雪球股債性價比指標，目前股債性價比指數89.09%，建議適當增配偏債類基金，比如說菜鳥穩飛組合。

根據集思錄A股溫度計，目前市場溫度46.15℃，處于適中位置。

參考倉位：100%-46.15%=53.85%

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