外賣大戰熄火了，但美團的仗仍然不好打

持續一年多的外賣大戰，確實熄火了。

阿里、京東和美團三家季度環比減虧，近期的財報數據可以佐證。

這場仗打下來，大家認知里面會覺得，美團最慘。

因為大戰是發生在美團的腹地，確實更應該擔心。

從主營收入來看，阿里與京東都不在此著墨過多。阿里更愿意提及外賣帶來的入口效應，京東則可以提升電商消費頻次。

這也意味著，阿里與京東通過集團戰略驅動外賣業務，而美團的市場就是兩巨頭眼中的蛋糕。

這一年，美團、淘寶閃購、京東外賣前三格局，有沒有一些變化？

由于數據披露不一樣，Q1財報數據里，沒辦法直接對比三家。

但也有自媒體稱，美團內部人士給出了外賣日均單量數據，美團6500萬單、淘寶閃購5000萬單、京東外賣900萬單。

而京東在Q1期間披露，稱市場份額超15%，管理層還預測，日均單量有望很快突破2000萬單。

對于較為難比較的數據，這里就不展開多說。

外賣大戰停火，并不意味著即時零售停火。

接下來，美團會怎么走？

01

慘烈的外賣大戰

外賣大戰的猛烈與停火，可以從財報和券商測算中得到佐證。

先看美團。

美團經營虧損從上季度的161億降至65億，環比減虧96億。

其中，核心本地商業板塊虧損收窄80億元至20億元，不到資本預期虧損的一半。

但2025年全年凈虧233億，核心本地商業從盈利524億變成虧損69億。

圖源：AI

再看京東。

京東新業務（含外賣、產發、京喜、海外等）第一季度經營虧損104億，環比減少44億。

京東稱，實現新業務成立以來最大環比減虧。

但從2025年Q2到2026年Q1，新業務累計虧損高達557億。

然后看阿里。

阿里雖然未單獨披露減虧情況，摩根士丹利預估第一季度即時零售虧損約180億元，上季度估算約220億元。

據匯豐研報，阿里從2025年二季度至2026年一季度，在即時零售上的累計虧損達870億元。

蔣凡在3月的財報電話會上強調，即時零售業務要在下一個財年內UE轉正，2029財年整體盈利。

三家一年燒了1000多億，近年來比較罕見。

02

爭奪即時零售，得失如何？

其實，對于美團，最難能可貴的是守住了大的基本盤。

據高盛測算，大戰前，美團在外賣份額達到70%~80%，而如今降到50%~60%，但仍是份額第一。

據美團財報，美團餐飲外賣GTV（總交易額）份額仍保持在60%以上，30元以上中高客單價訂單市占率更是高達70%。

當然，畢竟大戰嘛，也不可能沒有代價。

而此前，王興在業績電話會上強調，即使縮減補貼，用戶依舊健康增長。

對于阿里，市場份額則是由曾經的七三分，到接近美團。去年，據晚點報道，2025年8月8日和8月9日，淘寶閃購的日訂單量份額超過了美團。

2026財年，阿里即時零售業務營收達到785億元，同比增長高達47%，位列全集團增速榜首。

核心是，阿里戰意還很盛。

不僅是淘寶閃購CEO吳澤明進入阿里巴巴合伙委員會，而且據媒體報道稱，阿里內部已經將即時零售提升為"必須打贏的核心戰略"。

圖源：京東APP截圖

攪局者京東如何？

京東通過閃擊戰，讓自己從無到有，占據即時零售立足點，硬生生打下了一塊陣地。

通過高頻的外賣業務刺激，第一季度京東活躍用戶突破7.4億，創歷史新高，購物頻率同比上升37%。

劉強東還把即時零售，作為放大自己供應鏈優勢的一部分，今年繼續加碼七鮮小廚，打通生鮮食材-明廚烹飪-外賣配送的鏈條。

據商務部研究院預測，2026年中國即時零售規模將突破1萬億元，2030年有望達到2萬億元。

這側面說明，下半場還是要爭。

可以說，三家各有得失。

有人可能會說，美團又虧了錢又丟了陣地，還能有什么收獲？

03

美團手里還有哪些牌？

正面戰場的持續炮火，倒是激了一下原本躺贏的美團。

先來看美團一季度的情況。

第一季度，美團總營收910億，其中核心本地商業分部收入641億元，同比僅增0.1%；

但新業務分部營收達到270億，同比增長高達21.3%。

圖源：美團財報

穩定龐大的核心業務之外，"零售+科技"雙輪并發，成為美團近年的增長引擎。

零售方面，財報首次將"商品銷售"單獨列出，實現營收209.7億元，同比增長高達46.5%。而一季度配送服務收入同比下降2.9%。

這標志著美團正在從"外賣平臺"向"即時零售平臺"轉型。

其中，自營的小象超市是即時零售外擴的核心。

在第一季度，小象超市已經覆蓋全國55座城市。

王興表示，小象超市一季度同比銷售增速跑贏整個自營前置倉生鮮行業。

黑板君也體驗過幾次小象超市的購物，不僅30分鐘內送達，其也有不少自營商品，如奶類、零食等，凸顯美團在供應鏈和前置倉的優勢。

海外外賣業務Keeta也在加速，沙特市場降低補貼的同時，UE（單位經濟效益）改善速度超預期，預計年內實現單月盈虧平衡，明年有望實現全年盈利。

與巨頭們拼通用大模型不同，美團的AI有針對性，主攻供應鏈效率升級。

比如，最近在美團APP底部菜單欄C位上線的AI助手"小團"，五一期間對話人次破億，能夠模糊回答用戶問題，精準推薦所需店鋪和商品，減輕選擇困難。

圖源：美團APP截圖

AI助手"小美"也接入騰訊元寶，開放了"跑腿Skill"接口，用戶在各個AI助手里，都能讓美團幫你跑腿。

B端美團構建AI智能掌柜，能夠自動完成定價、庫存管理、營銷方案制定等工作，幫助商家降低運營成本，已經服務超過70萬餐飲商戶。

美團除了財務投資，也在給自己投未來。

近年投出超過28家獨角獸公司，其中7家已上市，覆蓋AI大模型、具身智能、半導體、自動駕駛等領域。

截至第一季度末，美團持有理想汽車12.73%、智譜3.86%、宇樹科技7.61%股權，還投了銀河通用、月之暗面、摩爾線程、沐曦股份等。

在有限的研發資金下，美團采用自研提效內外AI能力+投資外部企業，保留了在未來AI+機器人時代，自動配送、AI算法提效全鏈條的可能性。

機器配送，則更是代表美團的未來。

近年，隨著自動駕駛軟硬件的不同升級，Robotaxi、園區物流機器人都日漸成熟。

美團無人機配送也深耕近十年，累計商業訂單超90萬筆，位居全球第二。

美團投資的宇樹科技即將上市，2025年賣出5500臺人形機器人，IPO估值已經達到420億元。

04

還有哪些潛在對手？

美團接下來的仗，也不容易。

抖音反應快，已經在今年2月推出獨立團購應用抖省省，也想搶奪本地商業市場。

據QuestMobile數據，截至2026年5月，抖省省APP月活躍用戶規模已經達到2242萬，而美團的大眾點評APP月活躍用戶規模為1.58億。

據雷鋒網報道，抖音本地生活服務2025年GMV超過8500億元，2026年目標增速為50%。

此外、百度地圖、高德地圖也在發力。

圖源：QuestMobile

還有來自AI助手的流量攔截戰。

互聯網入口，如今又多了AI助手。

比如，千問，可以一鍵下單外賣商品。

這意味著，傳統APP入口壁壘可能會被攻破，只有把服務嵌入AI助手，才能一戰。

據QuestMobile數據，截至2026年3月，豆包、千問、DeepSeek位居Ai助手前三位，月活用戶分別達到3.45億、1.66億和1.27億。

相較而言，美團的AI戰略還是為自身體系為主，雖然也上線了AI瀏覽器Tabbit，但離頭部還有距離。

關鍵是，AI很燒錢。

一季度，美團研發投入70.4億元，同比增長22%，但騰訊是225億元，阿里巴巴是158億元。

外賣大戰只是前哨戰，即時零售規模在增長，競爭剛開始，美團還沒法緩氣。