周期 | 菜油期貨萬點拉鋸，周期錯位下的多空絞殺

OI2609 昨收 10011｜持倉單日銳減 3.25 萬手｜萬元關口，周期切換

萬物皆周期，期貨尤甚。

上個交易日（6月8日），菜油OI2609 收于 10011，恰好卡在萬元關口上方。表面看是多空在10000 點的拉鋸，實則是一場三大周期的錯位絞殺——

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• 天氣炒作周期

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• 國內庫存周期

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• 資金情緒周期

三條時間線在此交匯。誰贏誰輸，決定了接下來菜油的方向。

一、天氣炒作周期：處于峰值，但邊際在衰減

本輪菜油從 9000 附近一路飆到10416（6月4日盤中高點），核心驅動力只有一個：

全球菜籽主產區同步遭遇極端天氣。

• 加拿大薩省菜籽種植率僅38%，遠低于去年同期83%

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• 澳大利亞官方下調產量預估19.5%

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• 歐盟單產預估兩度下修

三重減產預期共振，直接把菜油推上萬元神壇。

這是典型的供給端緊縮周期。從周期理論看，農產品天氣炒作通常持續4–8 周，而本輪從5月底啟動至今已運行約兩周，當前正處于情緒峰值區。

但峰值意味著什么？

最好的消息已經 price in。

進入本周（6月9日起），加拿大播種窗口仍在、天氣預報的任何邊際改善——哪怕只是一場及時雨——都會成為多頭踩踏的導火索。事實上昨日盤面已有苗頭：ICE菜籽高位回落，外盤成本支撐出現松動。

??周期不會說謊：天氣炒作的頂點，往往是多頭最危險的時刻。

二、國內庫存周期：從去庫到累庫的拐點已至

與海外供給緊縮敘事形成鮮明對照的——國內菜油正在進入庫存重建周期。

6–8 月進口菜籽到港高峰已兌現中，月均到港或超 50 萬噸，油廠開機率回升，菜油從 "供不應求" 轉向 "供過于求" 只是時間問題。庫存周期是商品中最硬核的周期，因為它直接決定現貨基差和近月合約的生死。

昨日 OI2609 持倉大減 3.25 萬手（降至 38.2 萬手），成交量縮至 60.7 萬手——說明聰明資金已經嗅到庫存周期轉向的信號：

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• 萬元之上的菜油，產業空頭套保意愿強烈

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• 投機多頭在天氣利好出盡后，缺乏新的敘事接力

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• 現貨基差雖維持升水（江蘇 OI09+490 左右），但環比已在收縮

兩個周期形成剪刀差：

海外 國內 緊縮敘事（播種滯后/干旱） 寬松現實（到港高峰/開機回升）

最終一定是國內庫存周期勝出——決定近月價格的，是港口實實在在的到港量和油廠壓榨節奏，而不是加拿大農田里的一朵烏云。

三、資金情緒周期：從狂熱到退潮，只需三天
日期 事件 含義6月3日（周三）OI2609 單日+3.94%，增倉近 9.6 萬手，突破萬元 ?? 情緒沸點6月4日（周四）沖高 10416，繼續放量 慣性沖頂6月5日（周五）-3.23%暴跌，跌回 9990，萬點失守 ?? 第一次退潮6月8日（周一）收 10011，持倉再減 3.25 萬手，縮量震蕩 ? 退潮確認，多頭勉強拖回關口

這是教科書級的情緒周期退潮：

情緒周期最短也最直接——它往往 領先于基本面見頂，也領先于基本面見底。

當情緒周期 ↘? 與庫存周期 ↘? 同向、與天氣周期 ↗? 反向時——

價格的回調不是偶然，而是必然。

10000 元這個整數關口，在周期視角下有特殊意義：

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• 6月3日突破萬元→ 天氣炒作 + 資金情緒共振，舊周期高潮

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• 6月5日跌破萬元（收 9990）→ 庫存壓力 + 情緒退潮合力，新周期試探

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• 昨日 6月8日收 10011→ 卡在關口上方，但持倉兩日累計暴減超 6 萬手→ 多頭靠減倉拖住價格，外強中干

周期定位判斷：

這里大概率 不是 新一輪上漲的起點，而是 舊周期余溫的反彈確認。

特別提示：今日（6月9日）起加拿大未來兩周天氣預報將是短期最大催化劑——播種提速則天氣升水繼續擠出，反之若再出極端低溫/洪澇則會有最后一波脈沖反彈，但那恰恰是逢高布空的更好位置。

五、周期視角下的操作策略

周期不是用來預測的，是用來定位的。

當前定位（站在6月9日看）：

周期 狀態 偏向 天氣炒作 峰值區，邊際衰減，外盤已現松動 ?? 偏空 國內庫存 6–8月到港洪峰 + 開機回升，累庫拐點已至 ?? 偏空 資金情緒 連續大幅減倉，追漲動能枯竭 ?? 偏空

三個周期中，兩個已轉向，一個處于峰值隨時可能轉向。

? 本周（6月9日起）短線策略

萬元附近不追多、不盲空——等邊界確認再出手。

• 上方10150–10200是強壓帶 → 若本周反彈摸至此且持倉不見回升，視為空頭加倉 / 補倉點

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• 下方9900–9950是第一支撐（昨日低 9923）→ 若有效跌破 9900 伴隨增倉下行，下一目標9800，然后是9500–9700區間

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• 若今日/明日直接跳空低開跌破 9900：別追空，等反抽確認壓力后再談

若本周加拿大播種進度數據繼續追趕（官方周報大概率驗證），天氣周期正式退潮 + 國內累庫加速兌現——

OI2609 有望 回落至 9500–9800 區間，屆時才是周期共振下的 趨勢性做空機會。

反過來，只有一種情況需要認錯翻多：加拿大播種因新一輪極端天氣再度大面積中斷 + 持倉重新大幅流入增倉上行突破 10200——那就說明舊周期還有余震，但那是小概率分支，做好止損紀律即可。

記住：周期從不騙人，騙人的是你在周期中的貪婪。

關注【狠人搞錢】，用周期的眼光，做狠人的交易。

風險提示：周期分析基于歷史規律及當前信息推演，不構成任何投資建議。期貨市場波動劇烈，走勢可能受未提及因素影響，請獨立判斷，嚴格風控。