險資投資“南向通”債券，開閘！

市場關注已久的險資參與債券通“南向通”，正式落地。

券商中國記者從行業多方了解到，近期，中國人壽、平安人壽、太保壽險、泰康人壽、太平人壽、人保壽險等6家壽險公司首批獲準開展“南向通”債券投資，其中部分公司已委托保險資管公司完成首單投資。

業內人士表示，“南向通”開閘將吸引更多內地保險資金參與香港債券市場，進一步增強市場的流動性與吸引力，深化中國債券市場的兩地高水平雙向開放。同時，也為險資提供了新的投資渠道，有助于險資優化投資配置。

首批試點以頭部機構為主

債券通“南向通”已向保險等非銀機構“開閘”。從券商中國記者了解的情況看，目前獲批參與債券通“南向通”的保險機構數量不多，以頭部機構為主。這也符合市場此前預期，即保險機構參與“南向通”初期不會大范圍放開，大概率從部分機構試點開始。

獲批參與試點的壽險公司，大多委托體系內保險資管機構開展“南向通”交易。目前，部分機構已順利落地首筆交易。例如，分別受托中國人壽、平安人壽、泰康人壽資金的國壽資產、平安資管、泰康資產已完成首筆交易。

據券商中國記者了解，保險機構參與“南向通”債券投資標的包括離岸人民幣債券。

頭部保險機構對參與“南向通”準備已久。其中，中國人壽2025年5月曾公告，董事會審議通過《關于開展“南向通”債券及香港互認基金投資的議案》，被市場解讀為正在為“南向通”債券投資做準備。另有大型保險機構固收負責人向券商中國記者表示，一直密切關注相關消息，積極開展準備，并保持與有關監管部門的積極溝通。

泰康方面介紹，為保障“南向通”業務的順利開展，泰康資產建立了“南向通”業務籌備專項小組，穩健合規推進制度建設、投研準備、信用管理、系統建設等工作。泰康資產作為受托人將與委托人深入探討，結合同業經驗和保險自身特點，制定“南向通”業務具體策略，努力實現保險資金保值增值，創造長期穩健的投資回報。

國壽資產表示，積極響應政策號召，嚴格對照監管要求，審慎穩健開展投資，近期順利落地首筆交易。下一步，國壽資產將在監管部門的指導下，有序開展“南向通”業務，穩慎推進全球資產配置，不斷提升國際化發展水平，有力支持香港國際金融中心建設，更好服務我國金融業高水平雙向開放。

中國平安表示，很榮幸成為首批參與債券通“南向通”擴容的試點公司。平安將積極布局新的配置渠道，努力提升險資投資收益，同時更好發揮保險資金特性，為建設香港國際金融中心和粵港澳大灣區注入險資活水。

險資重要政策利好

所謂“債券通”，是指境內外投資者通過香港與內地債券市場基礎設施機構連接，買賣兩個市場交易流通債券的機制安排。目前我國債券市場已實現“南北雙向”互聯互通。其中，2017年債券通“北向通”率先實施，在其平穩運行4年多后，債券通“南向通”于2021年9月正式上線。

債券通“南向通”允許境內投資者通過該機制投資于香港債券市場，對投資者類型及使用額度有較嚴格限制。初期，兩類投資者可以通過“南向通”開展境外債券投資，一是經中國人民銀行認可的部分公開市場業務一級交易商，包括2020年度公開市場業務一級交易商中的41家銀行類金融機構（不含非銀行類金融機構與農村金融機構），二是合格境內機構投資者（QDII）和人民幣合格境內機構投資者（RQDII）。同時，“南向通”實行限額管理。

自2025年以來，市場開始關注“南向通”將擴容至非銀機構的政策動向。

2025年1月，中國人民銀行與香港金融管理局宣布六項深化兩地金融合作新舉措，其中一項舉措是“進一步優化擴容債券通‘南向通’的安排”。即，在債券通“南向通”運作暢順有序的基礎上，雙方共同推動了一系列優化擴容措施，包括“后續將擴大合資格境內投資者范圍”。

2025年3月，香港金融管理局總裁余偉文公開表示，中國人民銀行已原則上同意將債券通南向交易擴大到非銀行金融機構，合格投資者的增加將使中國的資產管理公司和保險公司能夠購買全球債券，以滿足多元化需求。

2025年7月，中國人民銀行有關人士公開表示，將完善債券通“南向通”運行機制，支持更多境內投資者走出去，投資離岸債券市場，將擴大境內投資者范圍至券商、基金、保險、理財等4類非銀機構。

平安資管表示，此次“南向通”合格投資者范圍擴容至非銀機構，將便利內地保險資金高效投資香港債券市場，提升香港債券市場的活力和競爭力，鞏固香港聯接內地與世界市場的橋頭堡與樞紐地位，深化中國債券市場的兩地高水平雙向開放。此外，在當前低利率環境下，保險資金面臨資產配置的壓力，此次擴容為險資提供了新的投資渠道，也有助于險資優化投資配置。

泰康資產表示，對于非銀機構而言，參與“南向通”可以更好地滿足多元化投資需求，優化資產配置，分散單一市場風險；對香港債券市場而言，則有助于引入更多元化的投資需求，提高市場活躍度和流動性。當前宏觀新形勢下，保險資金運用面臨較大的收益匹配、久期匹配等資產配置需求，“南向通”業務亦有助于保險資金增配長期限資產，爭取改善長期投資回報水平。

亦有保險公司投資人士向券商中國記者分析，從保險公司角度而言，被放行參與債券通“南向通”是重要政策利好。債券是保險公司配置的主要資產，近年來在國內利率下行市場環境下，險資投資業績承壓，存在境外資產配置需求，特別是近年來境外市場利率水平較高。目前保險公司可以通過QDII投資境外證券，不過QDII額度較稀缺。通過參與“南向通”，保險公司將增加投資香港債市的渠道，有助于優化資產配置，助力提升投資表現。

責編：戰術恒

排版：劉珺宇

校對：楊舒欣

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