史上最大IPO今夜開(kāi)盤(pán)：SpaceX每股135美元，估值1.77萬(wàn)億

美東時(shí)間6月11日，SpaceX（Space Exploration Technologies Corp.）正式確認(rèn)其首次公開(kāi)募股（IPO, Initial Public Offering）定價(jià)：每股135美元，發(fā)行555,555,555股A類(lèi)普通股。

股票將于6月12日（也就是今天）在納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)（Nasdaq Global Select Market）和納斯達(dá)克德州交易所（Nasdaq Texas）同步掛牌，代碼"SPCX"，預(yù)計(jì)6月15日完成交割。

此外，SpaceX還授予承銷(xiāo)商一項(xiàng)為期30天的"綠鞋"期權(quán)（Greenshoe Option，即超額配售權(quán)）：可按發(fā)行價(jià)額外購(gòu)買(mǎi)至多83,333,333股。如果全額行使，這次IPO還能再多募集約112億美元。

值得一提的是這次定價(jià)的方式本身。傳統(tǒng)大型IPO通常先公布一個(gè)價(jià)格區(qū)間，再根據(jù)路演反饋反復(fù)修訂、最終敲定。SpaceX反其道而行：從一開(kāi)始就咬死135美元這個(gè)數(shù)字，不設(shè)區(qū)間、不接受討價(jià)還價(jià)。據(jù)報(bào)道，公司在路演期間就明確告知承銷(xiāo)商：價(jià)格不會(huì)動(dòng)。這種"愛(ài)買(mǎi)不買(mǎi)"的底氣，在IPO史上極為罕見(jiàn)。

而市場(chǎng)用真金白銀回應(yīng)了這份底氣，據(jù)彭博社報(bào)道，認(rèn)購(gòu)需求達(dá)到可發(fā)行股份的約4倍，另有報(bào)道稱總認(rèn)購(gòu)金額一度突破2500億美元。

01

—有多大？沙特阿美的兩倍還多

按135美元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，SpaceX本次IPO募資約750億美元，公司估值約1.77萬(wàn)億美元。

這是什么概念？此前全球最大IPO的紀(jì)錄保持者，是2019年上市的沙特阿美（Saudi Aramco），募資294億美元。SpaceX一次性把這個(gè)紀(jì)錄翻了2.5倍。

1.77萬(wàn)億美元的市值，意味著SpaceX掛牌首日就將躋身美國(guó)市值前十，比特斯拉（Tesla）更值錢(qián)，比巴菲特的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）更值錢(qián)，比奢侈品巨頭LVMH更值錢(qián)。

承銷(xiāo)陣容同樣豪華到近乎"全員到齊"：高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、美銀證券、花旗、摩根大通、巴克萊等十家投行擔(dān)任主承銷(xiāo)商，另有Allen & Company、瑞穗（Mizuho）等十三家機(jī)構(gòu)擔(dān)任副承銷(xiāo)商。本次發(fā)行同步覆蓋美國(guó)、加拿大、英國(guó)、瑞士、歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)多國(guó)、澳大利亞和日本，一場(chǎng)真正意義上的全球發(fā)售。

02

買(mǎi)SPCX，到底買(mǎi)到了什么？

很多人對(duì)SpaceX的印象還停留在"造火箭的公司"。但翻開(kāi)招股書(shū)會(huì)發(fā)現(xiàn)，今天的SpaceX是三塊業(yè)務(wù)的集合體：

1. 發(fā)射業(yè)務(wù)（Space）獵鷹9號(hào)（Falcon 9）、獵鷹重型（Falcon Heavy）以及仍在研發(fā)中的星艦（Starship）。這是SpaceX的立身之本，憑借火箭復(fù)用技術(shù)，公司在全球商業(yè)發(fā)射市場(chǎng)占據(jù)壓倒性份額。

2. 星鏈（Starlink）全球最大的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座，招股書(shū)中歸入"連接（Connectivity）"分部。這是目前公司最重要的盈利引擎，也是支撐估值故事的現(xiàn)金流基石。

3. AI業(yè)務(wù)（xAI）這可能是與大眾舊認(rèn)知落差最大的一塊。2026年2月，SpaceX完成了與馬斯克旗下AI公司xAI的合并（xAI此前已并入X Holdings）。據(jù)招股書(shū)披露，AI分部2025年?duì)I收約32億美元，但由于大舉采購(gòu)GPU、興建數(shù)據(jù)中心，是虧損最嚴(yán)重的部門(mén)。

換句話說(shuō)：今天買(mǎi)入SPCX，買(mǎi)到的不只是火箭和衛(wèi)星，還有一家正在燒錢(qián)的大型AI公司，以及一個(gè)寫(xiě)進(jìn)招股書(shū)的長(zhǎng)期愿景，軌道AI數(shù)據(jù)中心（把算力搬到太空去）。

公司披露的2025年合并營(yíng)收約186.7億美元。對(duì)照1.77萬(wàn)億美元的估值，市銷(xiāo)率（P/S）高達(dá)約95倍，即便對(duì)高成長(zhǎng)科技公司而言，這也是一個(gè)極其激進(jìn)的起點(diǎn)。本次募資將主要用于星艦的量產(chǎn)與發(fā)射基礎(chǔ)設(shè)施、星鏈星座擴(kuò)張，以及AI算力的擴(kuò)建。

03

—火星上的100萬(wàn)人，寫(xiě)進(jìn)了股權(quán)條款

上市之后，馬斯克對(duì)SpaceX的控制權(quán)不會(huì)有絲毫松動(dòng)。

他持有約8.5億股A類(lèi)股（每股1票），以及多達(dá)56億股B類(lèi)股，每股10票。憑借這一雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)（Dual-Class Structure），馬斯克在上市后依然擁有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。

其中最具馬斯克風(fēng)格的細(xì)節(jié)是：這56億股B類(lèi)股中，有10億股的歸屬條件是"100萬(wàn)人在SpaceX建立的火星殖民地上生活"。把科幻小說(shuō)寫(xiě)進(jìn)股權(quán)激勵(lì)條款，資本市場(chǎng)史上恐怕找不出第二例。

以發(fā)行價(jià)計(jì)算，馬斯克的持股價(jià)值已使他站在了人類(lèi)歷史上第一位"萬(wàn)億富翁"的門(mén)檻上。受益者遠(yuǎn)不止他一人，以及在公司員工中造就約4000名新的百萬(wàn)富翁。另外過(guò)去二十多年里下注SpaceX的約400家風(fēng)投機(jī)構(gòu)，也將迎來(lái)集體收獲時(shí)刻。

參考

https://spacexipo.com/#priceannouncement