6月13日 | 印度萬億基建加碼，高鐵芯片項目加速落地

2026年6月13日 總第1302期

值日編輯：何佳蔚 余佳軒

審核：毛雅欣 關云逸

執行主編：陳卓

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孟買正在建設中的高鐵站。圖源：《日經亞洲》

《日經亞洲》6月12日報道，印度正通過加大公共工程支出，大規模鋪開高速公路、高鐵及芯片工廠建設，推動經濟高速增長。2025-26財年，印政府公共工程項目預算達11萬億盧比（11 trillion rupees），約為2020年的兩倍，2026-27財年預算則高達12.2萬億盧比（12.2 trillion rupees）。在基礎設施領域，總投資3600億盧比（360 billion rupees）的恒河高速公路已于4月通車，是印最大的公路基礎設施項目之一；日印合作的旗艦項目孟買至艾哈邁達巴德高鐵由日提供80%日元貸款，孟買站地下工程完成逾80%，計劃2027年8月實現部分運營，并擬在30年代初引進日E10系列新型列車。在半導體領域，印目前已有兩座芯片廠運營，其中美光科技（Micron Technology）古吉拉特邦工廠2月率先投產，年底前預計再增兩座。印投資模式為利用公共工程項目來刺激需求并吸引私人資本，2025年4-12月印度吸引外資478億美元（$47.8 billion），同比增長18%。但因中東沖突導致局勢動蕩、推高油氣進口成本，原材料價格上漲或延誤公共工程，并迫使貨幣政策收緊。

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圖源：《印度世界》

《印度世界》6月12日報道，斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）最新評估顯示，印度或已開始在一艘彈道導彈核潛艇上部署少量核彈頭，標志著其長期奉行的“核彈頭與運載系統分離”在實際作戰層面可能出現轉變。根據SIPRI《2026年年鑒》估算，截至2026年1月，印190枚核彈頭中約12枚或已處于部署狀態，其余178枚仍處于儲存狀態。《年鑒》謹慎地使用措辭，意在強調這更像是某種趨勢的開端。對此，印國防部尚未作出確認。自1998年核試驗以來，印一直奉行核彈頭與運載系統分離，2003年1月，印正式公布核戰略，強調“不首先使用核武器”“可信的最低限度威懾”以及“大規模報復”，將核武器定位為“政治和威懾工具”。但這一做法在海上難以延續，彈道導彈潛艇的威懾價值在于其隱蔽性，若需浮出水面組裝武器，極易喪失反擊能力。此外，在導彈技術層面，印“烈火-5”導彈已采用筒體化設計，具備“隨時隨地”發射能力，意味著彈頭已與導彈結合。分析認為，這一變化在某種程度上受現實成本和危機邏輯推動：若和平時期始終不進行核彈頭配對，則失去了建設核潛艇的戰略意義，若在危機爆發后才臨時配對，又易被外界解讀為局勢升級信號，甚至在潛艇尚未分散部署前，就引來先發制人的打擊風險。SIPRI還指出，過去十年間，印越來越重視研發面向中國的遠程武器系統，但其戰略規劃仍深受與巴基斯坦長期競爭關系的影響。目前，巴擁有約170枚核彈頭，雖尚未部署，但其從未承諾“不首先使用核武器”，并預計在2027年部署具有潛在核能力的“巴布爾-3”型海基巡航導彈，印相關動向或為巴進一步加快自身海基核能力建設提供依據。總體來看，印“不首先使用核武器”原則并未改變，但隨著其陸基導彈逐步實現筒裝化、海基核潛艇力量不斷發展，相關武器系統的技術和作戰需求正在推動印核力量配置朝著“彈箭結合”的方向演進。從長遠看，通信受限的水下核力量往往更難被對手解讀，更難傳遞信號，也更難實現有效降級。印核作戰現實或開始以一種外界終于能夠觀察和量化的方式，逐步偏離其公開宣示的核戰略表述。

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印度外交部發言人蘭迪爾·賈斯瓦爾在新德里新聞發布會上的資料照片。圖源：《印刷報》

《印刷報》6月11日報道，印度欲借出席七國集團（G7）峰會之機，呼吁保障霍爾木茲海峽“無障礙”通行，并計劃在訪問法國和斯洛伐克期間重點討論防務與技術合作。6月10日，因美軍在阿曼灣襲擊三艘商船并造成3名印船員死亡，印召見美駐印臨時代辦交涉，要求美“立即停止”針對商船的襲擊。此番表態正值莫迪即將赴法出席G7峰會之際，印美領導人或將在峰會期間舉行雙邊會晤。與此同時，莫迪還將同法總統馬克龍舉行雙邊會晤，并啟動“印度創新”（Bharat Innovate）平臺。此外，他還將首次對斯洛伐克進行國事訪問。此次歐洲之行將以深化同法斯防務與技術領域的合作為重點。當前，印法正就采購114架“陣風”戰斗機進行“實質性討論”，法表示已做好在“印度制造”，及支持相關武器系統本地整合的準備，并對印民用核能領域的《SHANTI法案》表示歡迎，法電力公司（EDF）也正與多家印企探討民用核能合作。此外，印法還將宣布至少12項合作協議，重點涉及創新、衛生和教育等領域。

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圖源：《商業時報》

《商業時報》《外交學人》6月9日、12日報道，柬埔寨打擊詐騙窩點相關行動或正迫使犯罪團伙向斯里蘭卡轉移。2026年，斯里蘭卡已逮捕超1000名涉嫌網絡電信詐騙人員，突襲地點集中在西部海灘度假村和科倫坡附近公寓樓，其中多為外籍人士。消息指出，詐騙分子短期租用酒店和辦公空間，安裝設備后即可運作，警方施壓時迅速棄置轉移。調查人員表示，免簽入境、相對完善的電信網絡、可用的建筑空間以及成熟的非正式“烏迪亞爾”（Undiyal）匯款系統致斯成為詐騙網絡理想窩點。目前，斯境內尚未形成“柬埔寨式”的由賭場、房地產和政治庇護支撐的深層犯罪體系。然而，該國仍缺乏應對網絡詐騙的相關法律框架，執法部門與金融情報機構間協作仍有待加強。對此，中國駐斯里蘭卡大使館已表示“密切關注”。分析人士警告，若未能建立跨部門協作機制，斯恐從臨時避風港滑向亞洲網絡犯罪體系的一環。

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印度投資者情緒變化柱狀圖。圖源：《日經亞洲》

《日經亞洲》6月12日報道，印散戶投資者對印“經濟增長故事”信心加速流失，資本市場整體承壓。目前，印經濟增速仍高于多數主要經濟體，但市場普遍對印經濟發展持悲觀情緒。3-4月，印系統性投資計劃（SIP）停止率均超100%，5月雖略降至95.46%，仍遠高于歷史均值，該計劃通常是印散戶首選。此外，5月股票型共同基金資金流入減少40%，創三年來最大跌幅。分析認為，悲觀情緒源于宏觀指標與民眾實際感受持續背離。一是印實際收入長期低迷。2017-24年，印實際工資年均增速僅約1.7%，基準指數幾無增長，普通家庭扣除生活成本后收入顯著縮水，大額消費意愿減弱。二是私人投資占GDP比重多年低迷，企業資本形成率不佳。三是印在人工智能、半導體、稀土等關鍵領域仍大幅落后于中美，現有政策舉措尚處早期，難以催生新的產業爆發。值得注意的是，印央行（RBI）預計印一季度GDP增長7.8%，但已下調2026-2027財年GDP增長至6.6%。同時，印家庭對未來一年通脹預期升至9.3%。對此，經濟學家指出，若印資本市場長期保持負回報，投資者參與意愿恐進一步削弱并延長印資本市場下行周期。

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圖源：Ins網站

路透社、阿拉伯新聞網6月12日報道，巴基斯坦公布2026-27財年聯邦預算案，計劃“重國防、輕發展、嚴控稅收”，以確保實現國際貨幣基金組織（IMF）目標。新預算案總額達18.77萬億巴基斯坦盧比（18.77 trillion rupees），擬設2026-2027財年GDP增長4.0%，通脹率控制在8.2%。國防領域，巴政府計劃撥款3萬億盧比（3 trillion rupees），較上一年度增長18%，以確保滿足IMF安全需求。發展領域，巴聯邦發展支出僅為1萬億盧比（1 trillion rupees），省級發展項目或受不同程度削減。稅收方面，巴擬在2025-2026財年稅收未達IMF目標的前提下，仍上調稅收目標8.2%至15.26萬億盧比（15.26 trillion rupees）。目前，巴恐難以對農業、零售、房地產等政治影響力較強行業上調征稅，因此巴巴普通工人和企業恐面臨高額稅收壓力。

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巴基斯坦二十年來首次實現持續初級盈余。 圖源：《黎明報》

《黎明報》6月12日發表題為《巴基斯坦如何通過21張圖表穩定進入貧困》的評論文章認為，巴基斯坦經濟當前的穩定掩蓋其深層結構性危機，兼具“稅收扭曲”“匯率失真”“產業錯配”“財政失衡”等多重壓力，并非真正經濟復蘇。本文作者為阿里·哈薩奈恩（Ali Hasanain）系盧姆斯大學經濟學副教授、巴基斯坦無黨派經濟咨詢小組主席。

巴基斯坦近期發布的經濟調查數據顯示，巴多項短期財政指標由負轉正或是“曇花一現”。財政方面，近年巴連續兩年實現初級盈余，是近20年來首次連續出現初級順差。通脹方面，巴通脹率降至2026年7月-2027年4月間的6.2%，其中食物通脹率降至4%以下，非實物通脹在7%-8%區間（但巴通脹降低系因統計基數較低、外部因素傳導效應尚未完全顯現故，單月數據仍不可靠）。外匯方面，巴外匯儲備已恢復至能覆蓋約4個半月貨物進口量，但仍低于全球平均水平。

2026年7月-2027年4月，巴通脹回落主要由食品價格通縮推動，而非食品價格則持續保持粘性。 圖源：《黎明報》

然而，該數據是巴以犧牲底層發展為代價，是短期穩定并非真正的復蘇，原因有六：一是稅收體系總量嚴重不足、結構扭曲。2025-2026財年，巴稅收雖超破國內生產總值（GDP）10%，但稅基多源于工薪階層納稅、企業合規及進出口貿易，基本未涉及農業、零售業和房地產領域。如正規紡織出口商需承擔沿途的能源稅、機械預繳稅及銀行扣稅，而無證經營的批發商卻免于征稅。對此，巴中央為達成財政目標只能反復對同一批稅基“竭澤而漁”。就巴新公布的財政法案看，該法案僅對工薪階層重組稅階并取消9%的附加稅，不僅將出口商的預征稅從1%上調至1.25%，還忽視此前提出的27項向其他既得利益集團征稅的條款。

印度、孟加拉國、巴基斯坦出口占GDP比重。圖源：《黎明報》

二是經濟運行成本被長期低估，對外高度依賴。一方面，巴近年人均收入達1901美元，極大程度上是低通脹和盧比匯率穩定等“價格效應”產物，對實際經濟增長貢獻僅為賬面數據一半。另一方面，巴僑匯收入達創紀錄380億美元，占GDP的9%以上。但這些僑匯中超半數資金來自海灣經濟體，使巴既易受外部環境沖擊，又未能發展一個“連接全球價值鏈、幫助注入國際人才和培訓的出口部門”。

2024-2025、2025-2026財年巴基斯坦規上制造業指數（LSM）復蘇的行業驅動因素。圖源：《黎明報》

三是產業政策淪為保護既得利益者和低效產業的工具。過去三十年間，巴農業、工業和服務業經濟占比基本未發生改變，占制造業權重最大的紡織業僅增長0.75%，而棉花產量較峰值減半。同時，耗水量大且受政治保護的甘蔗種植面積卻逆勢擴張。同期巴水泥產能幾乎翻倍，但國內需求停滯，產能利用率僅近60%。唯一具備顯著競爭力的信息技術（IT）出口產業卻主要是在沒有產業政策的前提下自發成長的。受此影響，2026-2027財年，巴商品和服務出口占GDP比重已降至目前的約10%。

巴基斯坦各級政府（含省級及其他稅收）的總財政收入占GDP比重、聯邦稅務局（FBR）管理的收入構成。圖源：《黎明報》

四是償債重擔下央地財稅關系嚴重畸形。目前，巴面臨嚴重償債壓力，2025-2026財年利息支付已升至GDP的7.8%，經巴國家財政委員會（NFC）轉移支付后，巴中央保留的每1巴基斯坦盧比中有92派薩用于利息支付。而據巴現行央地財稅關系，中央政府需承擔龐大的債務、利息和國防開支，而各省固定獲得57.5%的聯邦可分配稅池，使得地方政府缺乏動力擴大稅基、增加財政收入。

三十年來，巴基斯坦一、二、三產業占GDP比重長期未變化。 圖源：《黎明報》

五是投資信貸方面面臨嚴重資金擠出。一方面，巴總投資陷入歷史低谷。2026-2027財年，巴宏觀總投資僅占GDP14.4%，僅略高于“半個世紀以來最低谷”的2024-2025財年，顯著低于2018-2019財年的約17%。另一方面，巴信貸市場上政府借貸擠占市場。目前，巴政府信貸占比約72%，而私營部門信貸份額已跌至21%，私人信貸僅占GDP的約8.7%，位于亞洲最低水平。銀行存貸款比例也降至37.5%歷史低點。

巴基斯坦財政結構深受債務利息支付的擠壓效應影響。 圖源：《黎明報》

六是存在嚴重社會民生問題與結構性貧困。貧困率方面，2024-2025財年巴貧困線以下人口比例升至28.9%，創歷史最大增長，基尼系數同期自28.4惡化至32.7。教育醫療方面，巴名義教育支出自12510億巴基斯坦盧比（Rs 1,251 billion）下降23%至9621巴基斯坦盧比（Rs 962 billion）。實際人均教育支出較2019財年峰值縮水約一半。同時，醫療支出占GDP比值降至0.8%，且有持續下滑趨勢。就業方面，最新統計期內巴失業率從6.3%上升至7.1%，新增就業不足1000萬人，但新增勞動力超1130萬人。

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本期編輯：黃耀萱

本期審核：單敏敏

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