周期 | 純堿期貨，反彈夭折，空頭格局未改

一、昨日收盤復(fù)盤： 反彈夭折，空頭格局未改

注：以下"昨日"= 6月16日日盤收盤，SA2609 收跌 0.43%，報 1163 元/噸。

前一日（6.15夜盤后）剛反彈 +1.30% 至 1168，昨日便回吐近半漲幅——最高摸 1174、最低砸 1158，終收 1163。從 6/1 高點 1221 算，半月跌去 58 元（-4.75%），完美詮釋——

"弱反彈、真下跌"：多頭每次想組織反攻，空頭就一記悶棍拍下來。

持倉才是真正的殺器

項目 數(shù)值 前20席位 凈空 ≈21.70萬手 空單總量 89.52萬手 多單總量 67.82萬手

這不是多空博弈，這是空頭單方面碾壓。 大資金用真金白銀告訴你： 別抄底，底在底下。

二、周期拆解：純堿站在什么位置？
1. 庫存周期 → 卡在「主動去庫初期」，還沒動真格

庫存四部曲：①被動去庫（漲價）→ ②主動補庫（大漲）→ ③被動補庫（滯漲）→ ④主動去庫（大跌）

純堿卡在 ③→④過渡帶，更偏 ④初期：

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• 廠庫庫存約 170～171萬噸，歷史同期高位，同比 +10%

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• 氨堿法 虧 ≈62元/噸 還在硬撐

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• 聯(lián)堿法 微利 ≈3～39元/噸 茍延殘喘

行業(yè)還沒痛到必須大規(guī)模減產(chǎn)。庫存沒出清 = 周期沒到底。

2. 產(chǎn)能周期 → 擴張末期，但"退出比點火難得多"

一輪產(chǎn)能周期 5-8年。遠興天然堿低成本產(chǎn)能持續(xù)釋放（現(xiàn)金成本僅約 850元/噸量級），行業(yè)開工率回至 80%+，周產(chǎn) 74.5萬噸+。

投產(chǎn)容易，退出難。新產(chǎn)能點火后，停產(chǎn)的固定成本損失 > 虧損生產(chǎn)的現(xiàn)金流損失，于是 大家等別人先停，誰都沒停。

氨堿法普遍虧損但國企大廠"虧損保開工"保份額，行業(yè)未見實質(zhì)出清。 產(chǎn)能周期觸底，還沒到。

3. 利潤周期 → 虧損初期，磨底才剛開始
節(jié)點 狀態(tài) 2021巔峰 一噸賺上千 2023 賺幾百 2024 微利 現(xiàn)在 氨堿法 虧≈62 / 聯(lián)堿法 微利≈3~39

利潤周期的鐵律： 暴利→虧損的中間，是漫長磨底。 純堿目前只走到"虧損"這一步，減產(chǎn)沒大規(guī)模發(fā)生，庫存還壓頭頂， 利潤周期底部遠未到來。

4. 基欽周期（3-4年短周期）→ 下行段被三重利空拉長

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• 新產(chǎn)能/檢修復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)彈性仍在

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• ?? 光伏玻璃日熔量下行、大面積虧損控產(chǎn)

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• 地產(chǎn)低迷 → 浮法玻璃采購僅隨用隨采

周期會遲到，但不會缺席。 但底部信號——大面積虧、龍頭真停產(chǎn)、庫存快速去化、期貨深度貼水—— 一個都沒湊齊。

結(jié)論：純堿的周期底部尚未到來。1163（6.16收盤）大概率不是底——真正的底，往往在"總不能再跌了吧"之后，再跌一輪才出來。

 今日壓力：1170 → 1175 → 1200
 今日支撐：1160（日內(nèi)多空分界）→ 1150 → 1120-1130


 操作建議：
 若日內(nèi)反抽 1170-1178 量能不濟 → 試空
 有效站穩(wěn) 1200（收盤/連續(xù)30min站上）→ 止損離場
 下方先看 1150（跌破則加速試探 1120-1130 成本帶）

1. 
   

2. 反無序競爭 / 行業(yè)自律限產(chǎn)傳言 → 短期脈沖反彈，非反轉(zhuǎn)

   
   

3. 光伏玻璃大規(guī)模冷修 → 需求再崩 → 反而加速尋底（更接近真底）

   
   

4. 出口訂單放量 → 外需兜底 → 延緩下行節(jié)奏

"四個周期同向下，昨收1163只是半山腰。庫存沒清、產(chǎn)能沒退、利潤沒虧透——底還早。反彈空，才是狠人該干的事。"

關(guān)注【狠人搞錢】，用周期的眼光，做狠人的交易。

風(fēng)險提示：周期分析基于歷史規(guī)律及當前信息推演，不構(gòu)成任何投資建議。期貨市場波動劇烈，走勢可能受未提及因素影響，請獨立判斷，嚴格風(fēng)控。