MEV是什么？最大可提取價值（Maximum Extractable Value），加密貨幣的隱形稅

每次你在鏈上進行交易時，一個隱形的競爭機制決定著下一個區塊中交易的順序，而誰控制了順序，誰就能從你的交易中榨取價值。這就是MEV（市場經濟價值）。它為一個隱秘的產業提供資金，悄無聲息地向普通用戶征稅，并塑造著每一條現代區塊鏈的設計。

要點

• MEV 允許區塊生產者通過控制交易順序獲利，從而創造套利、清算和三明治攻擊等機會。

• Flashbots 和 MEV Boost 將 MEV 轉變為一個結構化的市場，使驗證者能夠在不直接提取價值的情況下獲得獎勵。

• 私人交易渠道和 MEV 感知交易平臺可以幫助用戶減少遭受掠奪性 MEV 形式的影響，并改善交易執行。

目錄

• MEV究竟是什么？

• MEV存在的意義：內存池和排序

• MEV的主要形式

• MEV供應鏈：搜索者、建造者、驗證者

• Flashbots、MEV-Boost 和提議器構建器分離

• 好的MEV、壞的MEV以及隱形稅

• 用戶和協議如何反擊

• 三明治襲擊，一步一步來

• 為什么MEV是永久性的，以及為什么這并非故事的結局。

• 常見問題解答

MEV，即最大可提取價值，指的是控制區塊鏈區塊內交易順序的人所能獲取的利潤。由于區塊創建者可以選擇包含哪些交易、排除哪些交易以及交易的順序，這種權力可以通過以下方式轉化為金錢：將有利可圖的交易排在你的交易之前、將一筆交易夾在兩筆交易之間，或者在套利機會出現時立即抓住它。

這個術語最初是“礦工可提取價值”（miner extractable value），源于礦工對區塊進行排序的時代；以太坊轉向驗證者機制后，它變成了“最大可提取價值”（maximum extractable value），但其核心思想不變：交易排序本身就具有價值，而這種價值會被提取出來。MEV 常被稱為加密貨幣的“隱形稅”，因為大多數用戶從未察覺到它的存在，卻通過更高的價格和手續費間接地付出了代價。

本指南以通俗易懂的語言解釋 MEV，無需任何技術背景。內容涵蓋 MEV 的定義、存在的意義、其主要表現形式（從無害的套利到掠奪性的“三明治攻擊”）、圍繞 MEV 發展起來的由搜索者、構建者和驗證者組成的隱秘供應鏈、重塑 MEV 運作方式的 Flashbots 基礎設施、有益于市場的 MEV 與損害用戶的 MEV 之間的區別，以及普通用戶和協議目前用來對抗 MEV 的工具。

到最后，您將明白為什么 MEV 是任何公共區塊鏈的永久功能，為什么數十億美元通過它流動，以及為什么這場斗爭不是要消除它，而是要控制誰來獲取它以及如何獲取它。

MEV究竟是什么？

MEV的核心源于區塊鏈的一個簡單事實：交易不會在你發送后立即結算。它們會等待一段時間，由某人決定交易的處理順序，而這個人可以從這個決定中獲利。

當你提交一筆交易時，無論是去中心化交易所的兌換、貸款償還還是代幣購買，它都不會直接進入永久記錄。它會先進入一個等待區，最終由區塊生產者收集一批待處理的交易，按順序排列，并將它們作為一個區塊添加到區塊鏈中。關鍵在于：區塊生產者對交易順序擁有最終決定權。

他們可以把你的交易放在第一位或最后一位，可以包含你的交易，也可以不包含，還可以把自己的交易，或者其他付款人的交易，隨意地放在任何位置。只要交易順序會影響到你能賺多少錢，這種潛在利潤就是市場經濟價值（MEV），而那些追逐利潤的人會精心設計他們的行動，以贏得這場順序博弈。

最容易理解的方式是類比。在傳統股票市場中，如果經紀人能看到你的大額訂單并搶先交易，那就是搶先交易，這是違法的。而在公共區塊鏈上，你的待處理交易對所有人都是可見的，重新下單獲利并不違法，這只是系統的運作方式。因此，在受監管的市場中被禁止的行為，在區塊鏈上卻是一個開放且競爭的行業。

一位研究者曾將公共內存池比作“黑暗森林”，在那里，你發布的任何交易都可能成為伺機而動的捕食者的目標。MEV 就是這些捕食者，以及一些完全有益的參與者，從簡單的交易指令權中攫取的價值。

MEV存在的意義：內存池和排序

要了解為什么 MEV 是不可避免的，你必須看看交易在確認之前所處的等待室，因為整個游戲就是在那里進行的。

在以太坊這樣的區塊鏈上，你廣播的交易首先會進入內存池（mempool），這是一個公開的、共享的待處理交易池，這些交易尚未被打包到區塊中。任何運行節點的用戶都可以看到內存池，這意味著在你計劃的交易最終完成之前，它會在短暫的時間內成為公開信息。

專門的機器人會持續監控這個交易池，掃描每一筆待處理的交易，尋找機會。一旦發現機會，它們就會精心設計自己的交易，利用交易處理的順序獲利。然后，它們會競相出價，通常是通過支付更高的費用，來確保自己的交易排在相對于你的交易的最佳位置。

這就是為什么MEV是公共區塊鏈固有的特性，而不是需要修補的漏洞。只要交易發送和最終完成之間存在時間差，只要待處理的交易可見，只要有人擁有對區塊進行排序的權力，就存在從排序中獲取價值的機會。

不同網絡的機制有所不同：以太坊有一個公共內存池，使待處理的交易可見；Solana 沒有以太坊意義上的內存池，而是將交易直接路由到驗證者；而 Layer 2 網絡通常使用單個序列器，按照先到先得的順序處理交易。

但其根本動力，即誰控制了排序就能獲取價值，遵循區塊鏈達成協議的結構，因此研究人員將 MEV 描述為該技術的永久特性，而不是暫時的缺陷。

MEV的主要形式

MEV并非單一行為，而是一系列行為的集合，其范圍從有益到公然掠奪不等。區分這些行為是理解MEV與恐懼MEV之間的區別。

套利是最常見且爭議最小的交易方式。當同一種資產在兩個去中心化交易所的交易價格略有不同時，機器人可以在同一個區塊內，在價格較低的交易所買入，在價格較高的交易所賣出，從而賺取差價。這屬于市場效率損失（MEV）范疇，但普遍認為它是中性的，甚至是有益的，因為它能促使不同交易場所的價格趨于一致，從而提高市場效率。

清算機制與之類似。在借貸協議中，當借款人的抵押品價值低于所需閾值時，其賬戶即符合清算條件，此時機器人會競相償還貸款并以折扣價收回抵押品。這通常也被認為是有益的，因為及時清算能夠確保借貸協議的償付能力并保護貸款人的利益。這兩種形式有時被稱為“良性”MEV（最大執行價值），因為提取操作能夠實現系統實際需要的功能。

還有一種是掠奪性攻擊。最臭名昭著的形式是“三明治攻擊”，即機器人發現你正在進行的大額互換交易，在你之前買入該資產以推高價格，讓你以更低的價格成交，然后立即賣出獲利，最終導致你獲得的利率比原本應該獲得的利率還要低。

你的交易就像填充物，夾在機器人的買入和賣出之間。更廣義地說，搶先交易是指搶在已知交易之前入場獲利，而后發交易則是指在交易完成后立即介入，抓住它創造的機會。

這些形式直接從普通用戶身上榨取價值，推高物價，增加手續費，因此MEV才被稱為“隱形稅”。同樣的交易指令權既促成了維持市場效率的有益套利，也促成了悄無聲息地從普通交易者身上榨取利益的有害“三明治”交易，而這正是MEV難以被簡單禁止的原因。

MEV供應鏈：搜索者、建造者、驗證者

最初只是孤立的機器人，如今已經發展成為一個結構化的、多方參與的行業，了解各個角色使得整個系統變得清晰易懂。

位于最前端的是搜索者，他們運行著復雜的機器人程序，掃描內存池和區塊鏈，尋找有利可圖的機會，進行套利、清算、組合交易，并構建旨在攫取這些價值的交易組合。搜索者就像探礦者，尋找黃金。

他們通常不自己構建區塊；相反，他們會將交易包連同他們愿意支付的費用一起交給構建者。構建者是專家，他們利用收到的交易和交易包組裝完整的、利潤最大化的區塊，彼此競爭，力求構建出價值最高的單個區塊。

正是他們大規模地解決了排序難題。最后，組裝好的區塊會交給驗證者，驗證者是由網絡選定的參與者，負責提出下一個區塊。驗證者無需進行尋找和排列最大有效價值（MEV）的復雜工作；它只需選擇提供給它的最有價值的區塊并提出，即可獲得一定比例的價值作為獎勵。

這種分工——搜索者負責發現，建設者負責組裝，驗證者負責提出——構成了現代MEV的架構。它的存在是因為角色分離被證明比每個驗證者都必須自行提取MEV的方案更高效，也更公平。這種分離并非偶然，而是經過精心設計的，而構建這一分離的系統正是MEV基礎設施中最重要的組成部分。

Flashbots、MEV-Boost 和提議器構建器分離

MEV 如何從混亂的自由競爭發展成為一個有組織的市場，這在很大程度上就是 Flashbots 這家公司及其所建立的基礎設施的故事。

早期，MEV提取方式具有破壞性，威脅到整個網絡。為了爭奪同一提取機會，搜索者會展開“gas大戰”，將交易費用抬高十倍甚至二十倍以贏得排序競爭，這導致所有普通用戶的成本飆升，并因大量失敗嘗試而阻塞區塊鏈。

更糟糕的是，這種競爭有可能將權力集中到那些能夠最積極地提取MEV的人手中，從而威脅到網絡的中心化。研究機構Flashbots著手解決這個問題，他們將MEV競爭從公共鏈轉移到私有的、有序的拍賣中，這樣搜索者就可以競標交易順序，而不會讓網絡陷入gas大戰的泥潭。

其核心是名為“提議者-構建者分離”（Prosoperer-Builder separation，簡稱PBS）的架構，該架構通過名為MEV-Boost的軟件實現。PBS將提議區塊的任務與構建區塊的任務分開，這與上文所述的搜索者-構建者-驗證者結構完全相同。運行MEV-Boost的驗證者并不構建自己的區塊；它連接到一個由競爭的構建者組成的市場，通過稱為中繼的中間節點接收他們的最佳報價，然后選擇最有價值的報價進行提議。

這使得即使是小型獨立驗證者也能獲得相當數量的 MEV 代幣，而無需掌握提取 MEV 代幣所需的技術，從而保持了驗證的便捷性，并使網絡更加去中心化。MEV-Boost 的采用率非常高，超過 90% 的以太坊驗證者都在運行它，因為將區塊構建外包給專家比自己構建區塊收益更高。

權衡之下，集中度成了問題：少數幾個建設者和中繼節點現在路由了絕大多數區塊，這本身就引發了中心化問題。正因如此，以太坊社區正致力于將PBS直接集成到協議本身，這一升級通常被稱為“內置PBS”，并被列為2026年的優先事項。Flashbots也曾進行過更雄心勃勃的重新設計，雖然其中一些研究工作已經停止，但其核心理念——將MEV轉變為一個透明、競爭性的市場，而不是一場破壞性的爭奪——卻一直沿用至今。

好的MEV、壞的MEV以及隱形稅

人們很容易將 MEV 簡單地視為盜竊，但真實的情況則更加復雜，而這種復雜性正是問題難以解決的原因。

有些市場經濟確實有用。套利交易維持著各交易所價格的一致性，清算則保證了借貸市場的償付能力，而這兩項服務都是去中心化經濟所需要的。從某種意義上說，從事這項工作的清算者因維護系統高效運轉而獲得報酬。

這些金額可不是小數目：到 2025 年，各鏈上的 MEV 累計金額已超過 10 億美元，Flashbots 的追蹤數據顯示，在其統計的這些年里，以太坊上提取的 MEV 超過 60 萬枚以太幣，這提醒我們，這是真金白銀，而不是理論上的優勢。

但相當一部分MEV收益實際上是從普通用戶身上榨取的，這就是所謂的“隱形稅”。當“三明治機器人”拉低你的掉期價格時，差價會直接從你的口袋里扣除，而你可能根本不會察覺，因為交易最終還是完成了，只是價格比預期要低。如果把這種情況乘以數百萬筆交易，普通用戶為此付出的代價將非常巨大。

令人鼓舞的是，在安全防護措施到位的地方，損失正在減少。MEV 研究人員的數據顯示，隨著更多交易通過受保護的路徑進行，以太坊上因三明治攻擊而造成的月損失在 2024 年和 2025 年大幅下降，從每月約一千萬美元降至之前的零頭。

因此，問題不在于“MEV 是盜竊”，而在于更微妙的層面：MEV 是擁有開放、有序、無需許可的區塊鏈的代價，其中一部分用于支付有用的工作，一部分從用戶那里榨取，而整個行業的努力現在都致力于改變這種榨取行為的局面。

用戶和協議如何反擊

你并非對 MEV 無能為力，而指導員能做的最有用的事情之一就是解釋實際的防御措施，因為這些措施已經變得非常有效。

第一道防線是完全避免你的交易進入公共內存池。私有交易服務（通常稱為私有 RPC）會將你的交易直接發送給構建者，而不是將其廣播到公共內存池，這樣惡意機器人就無法察覺你的交易。

Flashbots Protect 是一款廣泛使用的免費選項，它正是為此而設計的，它可以隱藏您的交易，甚至還能返還部分已恢復的價值。切換到它通常只需要在您的錢包設置中進行一行更改；它已經保護了數百萬個賬戶中數百億美元的交易量。

MEV Blocker 由 CoW Protocol 背后的團隊構建，是另一條私有路由，它更進一步，通過運行搜索器拍賣并將任何回收價值的很大一部分作為回扣返還給您，它也保護了數百億美元的交易量。

第二種方法是在旨在從結構上消除市場效率價值（MEV）的場所進行交易。CoW Swap 以單一統一的清算價格批量結算交易，因此同一批次中的所有交易者無論順序如何都能獲得相同的費率，從而從根本上消除了搶先交易的優勢。UniswapX 等聚合平臺則使用具有類似保護作用的拍賣機制。第三種新興理念是徹底顛覆現有模式，利用系統捕獲交易產生的市場效率價值并將其返還給用戶，從而將這種隱形稅轉化為退款。

網絡本身也會影響你的風險敞口。在許多二層網絡中，目前由單個排序器按照先到先得的原則對交易進行排序，且沒有公共內存池，這雖然顯著降低了當前的“三明治”風險，但也使得排序權集中在一個運營商手中。隨著這些網絡的排序機制去中心化，這種保護機制將會發生變化。在 Solana 網絡中，由于缺少傳統的內存池，交易動態有所改變，但 MEV 仍然通過驗證器級別的捆綁系統存在。

對于普通用戶來說，實際的收獲是具體的：通過 Flashbots Protect 或 MEV Blocker 等私有 RPC 路由您的重要交易，優先選擇支持 MEV 的場所進行大額交易，這樣您就可以幾乎毫不費力、零成本地擺脫“黑暗森林”。

三明治襲擊，一步一步來

當你觀察單筆交易中發生的 MEV 最臭名昭著的形式時，它就變得不那么抽象了，所以跟蹤一次互換交易，因為它準確地顯示了這種隱形稅是如何征收的。

你想在去中心化交易所用價值一萬美元的穩定幣兌換一個中等規模的代幣。你設置好交易并廣播出去，交易短暫地停留在公共流動性池中，任何關注者都能看到，等待被打包進下一個區塊。一個搜索機器人不斷掃描流動性池，發現了你待處理的兌換交易，并意識到你這筆規模的交易會推高該代幣在該交易所流動性池中的價格。它找到了獵物。

機器人分三步操作，所有操作都發生在同一個區塊，順序由它付費控制。首先是搶先交易：機器人會在你交易前不久買入相同的代幣，推高價格。其次，你的交易執行，但價格是機器人剛剛推高的價格，因此你收到的代幣數量會比你預期的少，支付的價格也會高于你點擊時看到的價格。

第三，反向操作：在你交易推高價格后，機器人會立即賣出之前買入的代幣，以你交易推高的價格套現。機器人是交易雙方的“面包”，你的交易是“餡料”，而它從中抽取的利潤直接來自你的交易執行。你仍然收到了代幣，交易也成功了，但你可能永遠不會意識到自己被“抽走了什么”，這正是它被稱為“隱形稅”的原因。

現在請注意，前面描述的防御措施本可以阻止這種情況發生。如果您通過 Flashbots Protect 或 MEV Blocker 等私有交易服務進行交易，您的交易就不會進入公共內存池，機器人也就不會察覺到它，也就不可能出現這種“三明治”交易。

如果你在像 CoW Swap 這樣的批量拍賣平臺上進行交易，你所在批次的所有交易者都會以統一的價格結算，從而消除機器人賴以生存的排序優勢。一次交易就展示了攻擊手段和應對方法，也解釋了為什么養成將重要交易排除在公共交易池之外的簡單習慣，是普通用戶能做的最有效的防范措施。

為什么MEV是永久性的，以及為什么這并非故事的結局

坦誠的結論是，MEV（市場價值效應）永遠無法徹底消除，因為其根本原因——控制交易順序的價值——已經融入區塊鏈達成共識的機制之中。任何交易存在順序，且該順序影響誰獲利的系統，都必然存在MEV。否認這一點只是幻想，而那些真正致力于解決這一問題的專家也明確指出了這一點。

但永久性并非失敗，因為真正的問題從來都不是MEV是否存在，而是誰獲取它，如何透明地獲取，以及為此付出代價。在這方面，我們已經取得了顯著進展。曾經破壞性的亂象——gas大戰——已經演變成有序的、主要以私人交易為主的拍賣。隨著保護機制的普及，掠奪性的“三明治式”交易也已減少。即使不是交易專家，獨立驗證者也能獲得相當份額的MEV。普通用戶只需進行簡單的設置即可保護他們的交易，而新的設計也開始將MEV返還給創造者。

發展軌跡正從不透明和剝削式轉向透明和再分配式，相關協議致力于將整個拍賣流程整合到底層，從而進一步提升公平性。MEV 是每筆鏈上交易背后的隱形機制，理解它能夠改變你的交易方式，因為一旦你看清了這片黑暗森林，你就可以選擇繞過它。

常見問題解答

簡單來說，MEV是什么？

MEV，即最大可提取價值，是指區塊鏈區塊中交易順序的決定者所能獲得的利潤。由于區塊生產者可以選擇包含哪些交易以及它們的順序，這種權力可以轉化為金錢，例如，通過將一筆有利可圖的交易放在你的交易之前，或者將一筆交易夾在兩筆交易之間。MEV 最初代表“礦工可提取價值”，但在以太坊從礦工轉變為驗證者后，它變成了“最大可提取價值”。MEV 通常被稱為加密貨幣的隱形稅，因為用戶在不知不覺中為此付出了代價。

MEV存在的意義是什么？

MEV之所以存在，是因為交易并非即時結算。你發送交易后，它會在一個名為mempool的公共池中等待，直到區塊生產者將其打包進區塊。在此期間，你的交易是可見的。機器人會掃描mempool尋找機會，并競相讓自己的交易相對于你的交易占據有利位置。只要發送交易和最終完成交易之間存在時間差，并且有人控制著交易順序，就存在從中獲取價值的機會，這就是MEV對于公共區塊鏈至關重要的原因。

什么是三明治攻擊？

“三明治攻擊”是一種掠奪性的市場電子價值（MEV）形式。機器人會發現你即將進行的大額互換交易，在你之前買入該資產以推高價格，然后讓你的交易以更低的價格成交，之后立即賣出獲利。你的交易就像夾在機器人買賣之間的“填充物”，最終導致你損失了原本應得的收益。這也是市場電子價值被稱為“隱形稅”的主要原因之一，因為交易仍然會完成，而大多數用戶根本不會察覺到自己損失了價值。

Flashbots 和 MEV-Boost 分別是什么？

Flashbots 是一家研究機構，它通過將交易排序的競爭從公鏈轉移到有序拍賣，重塑了 MEV 的運作方式，從而結束了早期破壞性的 gas 大戰。其核心軟件 MEV-Boost 實現了提議者與構建者分離，將提議區塊和構建區塊的任務分開。運行 MEV-Boost 的驗證者只需選擇競爭構建者提供的價值最高的區塊，因此即使是小型驗證者也能獲得公平的 MEV 份額。超過 90% 的以太坊驗證者都在運行 MEV-Boost。

我該如何保護自己免受MEV感染？

最簡單的防御方法是使用私有交易服務（或私有 RPC），例如 Flashbots Protect 或 MEV Blocker，將您的交易直接發送給構建者，從而避免被惡意機器人看到，使交易無法進入公共內存池。切換通常只需在您的錢包中進行一行更改，MEV Blocker 甚至還會將回收的價值返還給您。您還可以在支持 MEV 的交易場所（例如 CoW Swap）上進行大額互換交易，CoW Swap 會以統一價格批量結算交易，從根本上消除搶先交易的優勢。

MEV病毒能否被消除？

不，并非完全如此。MEV（市場經濟價值）源于控制交易排序的價值，而這正是區塊鏈達成共識機制的核心所在。因此，任何對交易進行排序的系統都會產生一定的MEV。現實的目標并非消除MEV，而是控制它：使提取過程透明化，減少損害用戶的掠奪性提取，并更公平地重新分配價值。目前已取得切實進展，例如三明治攻擊減少、保護工具普及，以及將MEV返還給創造者的新設計方案，而且各網絡也在努力使底層拍賣機制更加公平。

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