通過上市聆訊！Momenta首度披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

距離真正上市，僅一步之遙。

6月23日，自動駕駛公司MOMENTA GLOBAL LIMITED（下稱“Momenta”）在港交所刊發(fā)聆訊后資料集（PHIP），標(biāo)志著其已通過上市聆訊，正式進(jìn)入IPO沖刺階段。中金公司與德意志銀行擔(dān)任聯(lián)席保薦人。【回復(fù)“260623”下載momenta招股書】。

伴隨聆訊材料的公開，Momenta的招股書也首次向外界詳細(xì)披露了其財(cái)務(wù)狀況。

Momenta通過上市聆訊

數(shù)據(jù)顯示，公司近三年?duì)I收從7.43億元增長至24.13億元，毛利率攀升至71.6%，經(jīng)調(diào)整虧損則從10.93億元大幅收窄至3.03億元。虧損持續(xù)縮小、毛利率穩(wěn)步走高，似乎預(yù)示著智駕業(yè)務(wù)的盈利拐點(diǎn)已近在眼前。

在業(yè)務(wù)拓展方面，招股書顯示，截至2026年2月28日，Momenta已累計(jì)獲得180款車型的量產(chǎn)定點(diǎn)，量產(chǎn)車解決方案累計(jì)安裝量超過73.3萬套。同期，已與全球24家整車廠建立合作關(guān)系，既包括豐田、通用、大眾、本田等國際車企，也覆蓋上汽、比亞迪、廣汽、奇瑞、一汽、吉利、長城等中國車廠。

透過這份招股書，一個更真實(shí)、更立體的Momenta，正向外展開。

01

營收24億、毛利超七成、現(xiàn)金百億

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，Momenta確實(shí)交出了一份相當(dāng)漂亮的增長答卷。

Momenta主要財(cái)務(wù)狀況

Momenta近三年?duì)I收呈現(xiàn)跨越式增長。招股書顯示，2023年至2025年，Momenta營業(yè)收入從7.43億元增長至24.13億元，年均復(fù)合增長率超80%。在智駕行業(yè)整體仍處高投入期的背景下，這個增速相當(dāng)可觀。

其營收由兩大板塊構(gòu)成。

一是技術(shù)開發(fā)服務(wù)，按項(xiàng)目收取的開發(fā)與適配費(fèi)用，2025年收入14.45億元，占總收入59.9%。這部分收入來自與整車廠合作開發(fā)特定車型的智能駕駛方案，屬于項(xiàng)目制收入。

Momenta兩大營收板塊

二是許可服務(wù)，按量產(chǎn)車輛收取的授權(quán)費(fèi)，是衡量商業(yè)模式規(guī)模效應(yīng)的核心指標(biāo)。該收入從2023年的0.23億元大幅增長至2025年的9.68億元，三年增長42倍，占總收入比例躍升至40.1%。許可收入具有“高邊際收益”屬性，技術(shù)研發(fā)成本已前置投入，每新增一臺車的授權(quán)收入幾乎不增加額外成本，可以理解為Momenta未來維持高營收增長的關(guān)鍵引擎。

2023年至2025年，Momenta從前五大客戶產(chǎn)生的總收入分別為6.443億元、10.373億元及15.082億元，占收入的86.7%、78.3%及62.6%。其中，最大客戶產(chǎn)生的收入分別為2.655億元、2.556億元及5.222億元，分別占Momenta收入的35.7%、19.3%及21.6%。

Momenta主要客戶占比

營收增長的同時，毛利率也在飆升。Momenta毛利率從2023年的17.5%升至2024年的49.0%，2025年進(jìn)一步達(dá)到71.6%。對于純軟件算法供應(yīng)商而言，高毛利率并不意外。

不過目前，Momenta仍處于虧損狀態(tài)，2023年至2025年的凈虧損分別為25.70億元、32.06億元和34.58億元，三年累計(jì)凈虧損約為92.34億元。

研發(fā)依然是支出大頭。2023年至2025年，Momenta的研發(fā)開支分別為12.81億元、15.08億元和18.69億元，近三年累計(jì)研發(fā)投入達(dá)46.6億元。

Momenta方面稱，研發(fā)持續(xù)增加，主要是由于研發(fā)活動增加所推動，包括基建成本上升、培訓(xùn)平臺開支及云服務(wù)費(fèi)增加、Momenta的測試車隊(duì)運(yùn)營成本以及員工薪酬及福利增加。招股書顯示，其研發(fā)人員1157人，占員工總數(shù)近82%，超三分之二擁有碩士及以上學(xué)歷。

Momenta融資情況

不過，Momenta的血足夠厚。截至2025年11月28日，Momenta已經(jīng)進(jìn)行了C-13系列融資，投后估值61.85億美元（約合人民幣419.41億元）。其中，部分股東名單和客戶名單重合，包括上汽、通用、奔馳、豐田、比亞迪、現(xiàn)代、奇瑞等車企。

無與倫比的資本吸引力，也讓其儲備了足夠的彈藥。招股書顯示，截至2025年底公司現(xiàn)金儲備超100億元。

由此也可以看出，Momenta尋求港股上市顯然不止為錢。它也需要用完成對早期股東的財(cái)務(wù)閉環(huán)，并向二級市場正式交付“中國第三方智駕方案具備全球競爭力”這一核心敘事。

02

“兩條腿”的增長故事

Momenta的業(yè)務(wù)線，主要由兩部分組成：量產(chǎn)車解決方案以及規(guī)模化自動駕駛出行與物流業(yè)務(wù)。

Momenta“飛輪模式”

這是Momenta成立之初便定下的戰(zhàn)略，即車規(guī)前裝量產(chǎn)+Robotaxi雙線布局，形成“飛輪模式”。

其中，量產(chǎn)車解決方案目前是依然是重心。

招股書顯示，根據(jù)灼識咨詢資料，無論是以截至2026年2月28日止過去十二個月搭載Momenta城市NOA解決方案的車輛銷量，還是以截至2026年2月28日搭載Momenta城市NOA解決方案的累計(jì)量產(chǎn)車型款數(shù)計(jì)算，Momenta在全球所有獨(dú)立智能駕駛解決方案提供商中均排名第一。

截至2025年12月31日，Momenta累計(jì)獲得170款車型的定點(diǎn)，其中包括已進(jìn)入正式量產(chǎn)階段的68款車型；智能駕駛解決方案在量產(chǎn)車輛上的安裝量已超過68萬輛；與全球24家整車廠建立合作關(guān)系，包括豐田、通用、大眾、本田等國際車企，也覆蓋上汽、比亞迪、廣汽、奇瑞、一汽、吉利、長城等中國車廠。

Momenta定點(diǎn)數(shù)量變化

量產(chǎn)車解決方案主要聚焦于城市NOA領(lǐng)域。截至2025年底，Momenta城市NOA解決方案在量產(chǎn)車輛中的安裝量已超過65萬輛，累計(jì)獲得155款車型的城市NOA功能認(rèn)證定點(diǎn)，其中包括已達(dá)成正式量產(chǎn)的57款車型。

招股書還強(qiáng)調(diào)，根據(jù)灼識咨詢的資料，截至2026年2月28日止過去12個月，按城市NOA銷量計(jì)算，Momenta于全球獨(dú)立城市NOA解決方案提供商中排名第一，市場份額為64.5%。

Momenta量產(chǎn)車解決方案收入模型

自動駕駛領(lǐng)域，Momenta目前更聚焦Robotaxi，隨著技術(shù)與商業(yè)環(huán)境的演進(jìn)，將進(jìn)一步拓展自動駕駛貨運(yùn)車與自動駕駛卡車服務(wù)。

Momenta稱，自己是首家采用量產(chǎn)車輛提供Robotaxi服務(wù)的公司。其于2020年開始籌備自動駕駛出租車的大規(guī)模部署，并成為蘇州首家獲得自動駕駛出租車商業(yè)化運(yùn)營許可的公司。

截至最后實(shí)際可行日期，Momenta已在中國蘇州和上海取得商業(yè)化運(yùn)營批準(zhǔn)，在中國無錫取得示范應(yīng)用許可與測試許可，并在阿拉伯聯(lián)合酋長國阿布扎比獲得測試許可。

根據(jù)灼識咨詢的資料，Momenta還與奔馳以及阿聯(lián)酋全國性出租車公司Lumo合作，推出全球首款高端自動駕駛汽車租賃服務(wù)。

此外，Momenta還于2025年5月與上汽旗下享道出行達(dá)成戰(zhàn)略合作，將部署基于前裝量產(chǎn)車輛平臺的自動駕駛出租車車輛，計(jì)劃于2026年初在上海啟動商業(yè)化運(yùn)營。

Momenta與享道出行達(dá)成合作

同時，Momenta已與優(yōu)步（Uber）、Grab等海外出行平臺建立合作框架，并計(jì)劃于2026年在阿聯(lián)酋阿布扎比和德國慕尼黑推出海外商業(yè)化自動駕駛出租車服務(wù)，并預(yù)計(jì)拓展至中東、歐洲及東南亞（如迪拜、新加坡以及德國的選定城市）等地區(qū)的更多城市。

根據(jù)Momenta的自動駕駛出租車合作模式，出行平臺通常通過其出行應(yīng)用程序負(fù)責(zé)用戶獲取、訂單調(diào)度、客戶界面及車隊(duì)運(yùn)營。車輛主要通過Momenta與車輛合作伙伴（通常為整車廠）的合作提供，而Momenta則專注于交付自動駕駛系統(tǒng)。

而此次募資所得款項(xiàng)，Momenta預(yù)計(jì)將用于加強(qiáng)核心基礎(chǔ)設(shè)施、擴(kuò)大研發(fā)能力，推進(jìn)新一代高階智能駕駛解決方案的研發(fā)投資，同時用于加速自動駕駛出租車服務(wù)解決方案業(yè)務(wù)商業(yè)化及規(guī)模化發(fā)展的投資等方面。

03

技術(shù)定調(diào)“物理AI”，資本尋求二級校準(zhǔn)

Momenta此次上市的核心敘事是物理AI。公司定位為“物理AI基座模型的構(gòu)建者”，于2026年4月發(fā)布了量產(chǎn)級的R7世界模型，標(biāo)志著物理AI正式從技術(shù)理念走向規(guī)模化量產(chǎn)落地。

今年北京車展Momenta宣布物理AI走向落地

該模型分為三個層次。

預(yù)訓(xùn)練：通過超120億公里實(shí)車行駛數(shù)據(jù)及從中提煉的超1億段黃金數(shù)據(jù)，將物理規(guī)律、常識與因果關(guān)系壓縮進(jìn)模型，讓AI“懂物理”。

仿真：通過閉環(huán)仿真讓模型擁有“練兵場”，推演自身行為變化時世界將如何演變，并對長尾場景進(jìn)行性能評估。

強(qiáng)化學(xué)習(xí)：讓模型在高度接近真實(shí)世界的仿真環(huán)境中自主探索，通過獎勵機(jī)制學(xué)習(xí)最優(yōu)決策，在極端場景下表現(xiàn)超越人類駕駛員。

Momenta R7世界模型三層架構(gòu)

商業(yè)模式上，Momenta精準(zhǔn)定位“平臺級”公司，用一套大模型同時覆蓋乘用車、Robotaxi和Robovan，并計(jì)劃2027年拓展至Robotruck領(lǐng)域。這種全場景、平臺化的布局，在降低邊際成本的同時，構(gòu)建出多元協(xié)同、可持續(xù)增長的商業(yè)生態(tài)。

而選擇此時上市背后，則是有著更多思考。

一是為老股東提供退出通道：Momenta股東陣容涵蓋上汽、通用、奔馳、豐田、博世等產(chǎn)業(yè)資本，以及淡馬錫、IDG、云鋒基金、騰訊、順為、真格等財(cái)務(wù)投資人。財(cái)務(wù)投資人需要公開市場退出路徑，一級市場再給更高估值的難度日益增大。

Momenta主要股東情況

二是在二級市場錨定估值：一級市場以融資輪次和產(chǎn)業(yè)資源背書支撐的估值，在二級市場會由交易價(jià)格重新校準(zhǔn)。Momenta需要在市場對“第三方智駕公司估值邏輯”被壓低前，給自己拼一個公允價(jià)格。

品牌背書與全球化加速：港股上市將強(qiáng)化“物理AI股”的品牌標(biāo)簽，加速全球化布局。

整體來看，Momenta通過聆訊，標(biāo)志著資本市場對自動駕駛“量產(chǎn)+數(shù)據(jù)”雙閉環(huán)模式的認(rèn)可。其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)展現(xiàn)了高速增長與清晰的盈利路徑，而“物理AI”的轉(zhuǎn)型則為其打開了更廣闊的估值想象空間。

隨著R7世界模型從概念走向量產(chǎn)，Momenta能否在維持技術(shù)代差的同時，將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為全球市場的商業(yè)盈利，是市場長期關(guān)注的核心。