市值重回千億，英維克的液冷故事含金量幾何？

6月24日，英維克收報82.86元/股，單日上漲1.68%。此前一個交易日，該股盤中一度觸及漲停，最終收漲5.41%，公司總市值也在時隔一個月后重回千億關口。

這輪行情背后的推手，是英偉達最新官宣的全液冷技術路線。其新一代Rubin AI基建將實現全系統100%液冷，是英偉達歷史上首個摒棄傳統散熱風扇的算力系統；同時還要求所有搭載平臺的算力集群完成全液冷架構的轉型，液冷也就此從高端數據中心的可選配置變為行業剛需，原本預計的3-5年滲透周期被大幅壓縮。

公開信息顯示，作為國內IDC溫控龍頭，英維克是中國大陸唯一擁有英偉達NPN Tier 1資質的液冷服務商，自然成為本輪資金抱團的核心標的。

但熱度之下，公司基本面卻頗為刺眼。今年一季度公司歸母凈利潤同比大降八成，疊加機構資金連續減持。貼著英偉達供應商標簽的英維克能否支撐千億市值，也成了市場關心的問題。

抱上英偉達大腿

6月24日，英維克早盤下探后一路震蕩走高，最終收漲1.69%，報82.86元/股，總市值達1056億元。而6月23日，該股開盤即觸及漲停，最終收漲5.41%。

點燃這波行情的導火索，源于美東時間6月21日英偉達官方博客發布的一篇長文。文章完整揭開了新一代算力平臺散熱方案，其中最具顛覆性信息，便是Rubin AI基建將實現全系統100%液冷，這是英偉達歷史上首個摒棄傳統散熱風扇的算力系統。

更具沖擊力的是，英偉達在文中明確提到，所有采用Rubin平臺建設AI算力集群的云服務商與AIDC運營商，都需要完成全液冷架構的轉型，這也意味著液冷將不再是高端數據中心的可選配置。公開信息顯示，Rubin全液冷平臺預計2026年秋季正式量產出貨，行業改造窗口期頗為緊張。

市場資金反應迅速，原本預計需要3-5年完成的技術普及周期，在行業龍頭的推動下進程被大幅壓縮。也正是在這一背景下，A股液冷板塊當日早盤高開近3%，多只相關個股走高，英維克作為賽道核心標的，自然成為資金抱團標的之一。

公開消息顯示，英維克已在2024年憑借UQD快接頭產品被列入英偉達的MGX生態系統合作伙伴，并在2026年2月完成認證成為中國大陸唯一獲得NPN Tier1資質的英偉達液冷服務商，這也讓其在這波英偉達帶來的資本流量中受益頗深。

作為長期穩居國內IDC溫控第一梯隊的廠商，英維克早已將業務邊界延伸至儲能、新能源、工業散熱等多個高景氣賽道。除了英偉達之外，公司還是三大運營商的核心集采供應商，同時深度綁定騰訊、阿里、字節跳動等國內互聯網巨頭。

今年3月，有外媒報道谷歌的一支采購團隊專程訪華，與英維克等液冷設備廠商洽談冷卻系統采購事宜引發了市場的關注，目前公司尚未就此做出明確回應。

業績“大跌眼鏡”

盡管英維克憑借英偉達供應商標簽站上風口，然而公司最新的業績表現卻頗有反差感。

財報顯示，公司2025年實現營收60.68億元，同比增長32.23%；2026年一季度營收增速為26.03%。但從歷史表現來看，這一增速仍落在20%-30%的歷史平均區間，并未體現出液冷賽道爆發的業績彈性。

真正超出市場預期的是凈利潤的滑坡。2026年一季度，公司歸母凈利潤僅錄得865.76萬元，同比大幅下滑81.97%，歸母凈利率僅為0.74%。Wind顯示，截至目前13家券商給出的公司2026年歸母凈利潤預測為12.05億元，同比增長130%。一季度的慘淡業績讓全年高預期的反差感過于強烈，披露業績當日公司股價直接跌停，此后五個交易日累計下跌近15%。

拆解原因，財務費用激增是一大重要因素。2026年一季度，公司財務費用達2006.38萬元，已超過去年全年的1618.22萬元。公司解釋稱，匯兌收益下降與利息支出增加是導致這一情況的主要原因。一方面，2026年以來人民幣匯率步入上行通道對公司的海外業務利潤形成了侵蝕。另一方面，近期產能擴張與項目投入推高了融資規模，公司2026年一季度資產負債率超55%，處于歷史高位，進一步抬升了利息成本。

比財務費用更加值得關注的是，信用減值損失的大幅擴大。一季度公司信用減值損失計提3015.72萬元，同比增長超3倍。公司稱，這主要源于國內IDC建設節奏放緩，項目與結算周期變長，導致壞賬計提減值增加。

針對一季度的波動，多家覆蓋英維克的券商普遍保持樂觀態度，認為拐點將在下半年出現。國金證券指出，隨著下半年招標節奏及大型IDC的交付提速，公司液冷訂單的放量將在下半年更為明顯，利潤與費用情況有望改善。開源證券同樣認為，伴隨下半年液冷產品的交付與確收，公司業績或迎來拐點。

與券商的樂觀預期相比，二級市場機構的態度則頗為謹慎。代表北向資金的港交所自2024年四季度持股達到近億股之后便開始持續減持，2025年三季度，其單季減持達4520萬股，創下歷史最大減持規模，持股比例也從8.49%跌至4.18%。盡管2025年四季度曾小幅增持，但在2026年一季度又再度減持，持股比例回落至低位。

公募基金的態度同樣趨于冷靜。Wind數據顯示，2026年一季度基金持倉比例已從四季度的15.75%驟降至7.11%，其中南方基金與廣發基金合計減持超2100萬股，占當期減持數量近三成。以廣發基金為例，劉格菘、李耀柱等明星基金經理曾在2025年四季度集體布局英維克；但到2026年一季度，公司已從這些基金的重倉股名單中消失了。

英維克的華為“基因”

英維克如今的行業地位，并非一日之功。

創始人齊勇出身于華為電氣，后隨業務并購進入艾默生。2005年其創立英維克時，國內高端機房溫控市場仍牢牢被外資品牌壟斷，本土廠商幾乎沒有話語權。

2008年，公司自主研發的EC系列節能空調成功入圍中國移動集采，成為首批進入運營商核心供應鏈的本土溫控廠商。

以此為起點，此后公司發展高歌猛進。2011年，公司成為華為一級供應商；次年公司產品又成功打入日本軟銀和美國Sprint的供應鏈。

2013年，英維克正式發力數據中心溫控賽道，并在同年推出了全球首創的EC風機高效低噪X Row列間空調，其特點是能夠緊貼服務器機柜進行部署。憑借這款產品，公司成功切入了騰訊、阿里的數據中心供應鏈。

2016年末，英維克登陸深交所。憑借其稀缺性，公司上市首日便收獲了44%的漲幅，隨后連續收獲8個漲停板，股價從25.92元一路飆升至55.57元。

上市僅7個月，英維克便啟動資產重組，以3.15億元對價通過發行股份及支付現金的方式收購上海科泰95%股權，借此切入城市軌交與新能源客車空調業務。2019年，公司進一步收購深圳科泰，夯實了其在新能源車載溫控領域的布局。

2021年10月，英維克完成了上市之后的第二輪定增，以25.58元/股發行價發行了1208萬股，募資金額達3.09億元，資金主要用于精密溫控節能設備華南總部基地一期的建設。該項目重點擴大機房機柜溫控、電子散熱產品產能，同時搭建高精度研發檢測平臺。項目于2025年6月竣工，成為了公司后續承接液冷訂單的核心產能載體。

2024年，公司再度推進增資計劃，擬募資不超過3億元，用于主業產能擴建及補流。次年6月，公司以2400萬元競得了深圳龍華區觀瀾街道宗地號為A923-0908的國有建設用地使用權，用于建設精密溫控節能設備研發中心及生產基地，進一步夯實華南區域的液冷產能與研發支撐，計劃總投資不低于10億元。

如今液冷風口已至，英維克的千億市值究竟是起點還是終點，有待后續觀察。