磷化銦敘事“帶飛”光智科技，“資本狂人”朱世會成幕后贏家

6月24日，光智科技報收266元，再度暴漲超11%。而在最近三個月內(nèi)，該股累計上漲超550%，強勢表現(xiàn)令人震驚。

縱覽消息面，雖然光智科技已經(jīng)直言其并未生產(chǎn)磷化銦，但市場還是因磷化銦概念而對其高度關(guān)注。例如，在開源證券6月16日發(fā)布的一份研報中，該機構(gòu)直接將公司列為受益標的。

據(jù)了解，光智科技是因為實控人朱世會“沾光”磷化銦概念。具體來看，朱世會曾拿下泛亞交易所，在稀散金屬領(lǐng)域擁有相當?shù)匚唬F(xiàn)在其掌舵的先導系核心資產(chǎn)先導科技集團擁有銦金屬及相關(guān)產(chǎn)品全球市場占有率60%，并提供使用VGF法生長2-6英寸磷化銦襯底，還坐擁年產(chǎn)24萬片磷化銦襯底產(chǎn)能。

作為先導系掌門人的朱世會于2019年入主光智科技，圍繞公司入股、增持等買入股權(quán)事宜所產(chǎn)生的花費約10億元。現(xiàn)如今，光智科技依托其先導系磷化銦資產(chǎn)而水漲船高，而他本人其所持公司股份市值也飆升至約110億元，可謂是賺得盆滿缽滿。

“沾光”磷化銦

截至6月24日收盤，光智科技暴漲超11%，報266元，繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高。縱觀最近三個月時間，該股累計漲幅達到驚人的551%，堪稱火熱。

消息面上，因高速光模塊需求拉動以及供應短缺，磷化銦概念受到市場高度關(guān)注。在開源證券6月16日發(fā)布的研報《磷化銦供不應求，重視三龍頭組合》中，該機構(gòu)也直接將光智科技列為磷化銦受益標的。

事實上，早在1月份，曾有投資者向光智科技提問到“公司生產(chǎn)的磷化銦是否送華為與中旭驗證？”，公司卻對此回復其并未生產(chǎn)磷化銦。但有趣的是，光智科技實控人朱世會旗下的先導系體內(nèi)擁有諸多磷化銦資產(chǎn)，因此使得公司在一定程度上間接“沾光”磷化銦。

根據(jù)公開報道，先導科技集團對于銦等六個主要稀散金屬握有較高市場份額，其中在2024年實現(xiàn)銦金屬及相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷量約800噸，全球市場占有率60%。

與此同時，先導科技集團官網(wǎng)顯示，其還可提供使用VGF法生長2-6英寸磷化銦襯底，包括半絕緣磷化銦襯底（摻Fe）和半導體磷化銦襯底（摻Si或摻Zn），以及用于特定用途的低位錯磷化銦襯底。

東吳證券研報顯示，先導科技集團核心子公司廣東先導微電子具備年產(chǎn)24萬片磷化銦襯底的產(chǎn)能，目前已向源杰科技、三安光電、Coherent等國內(nèi)外大客戶實現(xiàn)批量出貨，且先導科技集團在磷化銦領(lǐng)域構(gòu)建了從源頭稀散金屬提煉到終端光模塊制造的垂直一體化全產(chǎn)業(yè)鏈。

目前，光智科技和朱世會的先導系有不小的關(guān)聯(lián)交易。公司披露稱，預計2026年度將與先導稀材、先導先進材料、先導微電子、清遠先導材料、先導電科等關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生日常關(guān)聯(lián)交易總金額不超過5.2億元，而2025年前十一個月實際發(fā)生日常關(guān)聯(lián)交易總金額8.29億元。

著眼經(jīng)營層面，光智科技現(xiàn)在仍專注于紅外光學領(lǐng)域，也產(chǎn)出一些涉及稀散金屬屬性的產(chǎn)品。根據(jù)公司2025年年報，公司已建設(shè)2-6英寸各種制冷型紅外探測器芯片生產(chǎn)線，材料芯片種類包括碲鎘汞（MCT）、銻化銦（Insb）等，還產(chǎn)出鍺、硒化鋅、硫化鋅、硫系玻璃等紅外材料產(chǎn)品。

2026年一季度，受到紅外光學業(yè)務規(guī)模同比增長影響，光智科技實現(xiàn)營業(yè)總收入5.68億元，同比增長20.49%，歸母凈利潤1538.28萬元，同比增長60.81%，扣非凈利潤1535.37萬元，同比增長140.32%。

值得一提的是，隨著股價大幅上漲，現(xiàn)如今光智科技動態(tài)市盈率超600倍，市凈率約49倍，已顯著高于申萬二級光學光電子行業(yè)平均值及中位值。

“大贏家”朱世會

光智科技原名中飛股份，公司最早主攻國內(nèi)核燃料加工專用設(shè)備材料領(lǐng)域，是中核集團合格供應商，控制權(quán)也并非屬于朱世會。

直到2019年，光智科技前身中飛股份原實控人楊志峰以23.266元/股累計1.44億元的價格，轉(zhuǎn)讓620萬股給朱世會的粵邦投資，再疊加表決權(quán)委托，致使朱世會成為新實控人。

到2020年，朱世會進一步鞏固了在光智科技處的持股數(shù)量。當年，楊志峰又先以25.16元/股的價格轉(zhuǎn)讓465萬股給粵邦投資，轉(zhuǎn)讓金額1.17億元，再以29.55元/股的價格將2095.25萬股轉(zhuǎn)讓給粵邦投資，總額6.18億元。

后來，在2024年年初A股市場大跌之際，粵邦投資在當年1月22日至1月23日、1月24日至1月25日分別對光智科技增持3983萬元、2899萬元，以此增強外界對于公司的信心。

總的來看，朱世會領(lǐng)銜粵邦投資就買入光智科技股權(quán)相關(guān)交易斥資約10億元左右。

放眼當下，在這場光智科技“借勢”先導系而形成的磷化銦資本盛宴中，身為幕后控制者的朱世會無疑是“大贏家”。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，朱世會現(xiàn)通過粵邦投資間接控制光智科技近三成股份，其最新間接持股市值已約110億，這一數(shù)字相較于之前所付出的“成本”顯然多出十倍左右。

值得一提的是，朱世會并非首次在光智科技身上享受到股權(quán)增值。

2024年9月至10月，基于政策層面給予并購重組“暖意”的基礎(chǔ)上，光智科技先是宣布擬購買朱世會旗下先導電科44.9119%股份，后又進一步宣布將購買先導電科100%股份。

從當時的背景來看，先導電科本已有IPO意圖，并頂著全球ITO靶材領(lǐng)域龍頭企業(yè)的稱號，最新估值高達210億元，相當于同一時間光智科技市值的7倍。而光智科技業(yè)績持續(xù)虧損，具備一定“殼屬性”。

最終，朱世會的這套“左手倒右手”資本運作也成功點燃了市場激情。在2024年10月14日至23日期間，光智科技一度“連砍”八板，市值直逼160億元。

到2025年6月，光智科技宣布終止對先導電科的并購，在此后的說明會上，公司還稱“將持續(xù)聚焦紅外產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈并購機會”，仍為外界留下一些“遐想”。而從結(jié)果來看，即便最終并購告吹，但光智科技的股價依然較并購公告發(fā)布前有近一倍的漲幅。

手握3家上市公司

1995年，朱世會從廣州外國語學院英語系完成研究生畢業(yè)，并由此進入稀散金屬行業(yè)。

在稀散金屬行業(yè)期間，朱世會發(fā)現(xiàn)國內(nèi)缺乏對該領(lǐng)域的深加工能力，于是在廣州設(shè)立了稀散金屬加工工廠，也就是先導稀材。后來，朱世會趕上了國內(nèi)光伏熱，依托碲化鎘材料實現(xiàn)資產(chǎn)積累，隨后又組建了先導科技集團。

在朱世會掌舵下，先導系的資本版圖持續(xù)擴大，包括設(shè)立先導先進材料公司、收購卡佩勒環(huán)保顏料業(yè)務、與優(yōu)美科設(shè)立合資ITO工廠并全資收購優(yōu)美科ITO業(yè)務，并進一步收購了賀利氏（新加坡）磁存儲靶材工廠以及多家西班牙、韓國、德國公司。2019年，朱世會的先導科技集團與昆明政府合作，以42億元拍下了泛亞交易所的股權(quán)，鞏固了其在稀散金屬的地位。

目前，朱世會將龐大的先導科技集團部分成六大事業(yè)部，分別是主要生產(chǎn)稀散金屬、合金、貴金屬催化劑及化合物的材料科技事業(yè)部，以及包含半導體材料及其外延片、芯片和模塊、半導體零部件的半導體科技事業(yè)部，和電子科技事業(yè)部、醫(yī)療科技事業(yè)部、科學儀器事業(yè)部、光電子科技事業(yè)部。

著眼資本市場動作方面，其實早在2010年左右，朱世會便推動先導稀材啟動上市計劃，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)之間最終看上了創(chuàng)業(yè)板這一平臺。不過，最終先導稀材沒有能夠成功亮相A股。因此，朱世會通過粵邦投資拿下光智科技前身中飛股份，才使得他第一次真正成為A股上市公司老板。

而在光智科技之外，朱世會還盯上了集成電路離子注入機優(yōu)質(zhì)企業(yè)凱世通，隨即打算收購萬業(yè)企業(yè)。

2024年11月，先導系企業(yè)獲得萬業(yè)企業(yè)控股股東控制權(quán)，隨即朱世會代替朱旭東、李勇軍、王晴華三人成為該公司實控人，交易總額接近25億元。拿下萬業(yè)企業(yè)后，朱世會在2025年11月將公司名稱改為先導基電。

此外，獲得萬業(yè)企業(yè)的同時，朱世會的先導系企業(yè)亦間接拿下了上工申貝8.52%股份。據(jù)天眼查，目前先導匯芯（上海）科技投資有限公司持有該公司第一大股東上海浦科51%股份。

值得一提的是，在光智科技未能“鯨吞”先導電科之后，朱世會還嘗試將先導電科“賣身”至尋求從地產(chǎn)生意轉(zhuǎn)型的衢州發(fā)展。只不過，因先導電科股東結(jié)構(gòu)多元，交易定價等分歧較大，這筆交易再度“流產(chǎn)”。

而未來先導電科路在何方，或許是朱世會資本棋局里最值得盯緊的一步。