廣東
孩子少，但做孩子生意的“孩子王”，還要擴張？
沒錯，母嬰巨頭孩子王，第二次向港交所遞交了上市招股書。
還說募集的資金，將主要 用于收購、新增門店。
這故事，聽起來是不是有點魔幻？
孩子王，大家可能在萬達廣場等商場見到過。
其實，這是一家江蘇南京的企業。
說到孩子王創業故事，離不開一個人，汪建國。
原本，他是 江蘇省商務廳體制內一名公務員。
但一心想著創業的他，先是轉任省五交化公司，一路做到了總經理。
接著又在1988年成立了五星電器，正式下海，做起了空調批發生意。
巔峰時期的2005年， 五星電器 在蘇皖兩省連續開出幾十家家電零售連鎖賣場，一度成為僅次于國美、蘇寧的家電連鎖第三強。
但在2009年，汪建國卻選擇徹底退出一手創立五星電器，開啟“二次創業”。
這份魄力，應該說一般人是沒有的。
二次創業的汪建國，挑選了幾個具有潛力的市場布局，分別是孩子、農村、中產，并由此構建起了商業版圖的主體——
孩子王、匯達通和好享家。
這里重點說孩子王。
當時，三聚氰胺事件余波未平。
汪建國認為，想做孩子生意，首先最重要的就是建立信任。
怎么建立信任呢？！汪建國的辦法是：在大型商場，開5000平的超大母嬰用品一站式購物門店。
既有自有品牌，也有第三方的。
按照他的說法，孩子王想做的不是經營商品，而是經營用戶。
要把小孩吃的穿的、用的玩的一體化，把服務體驗放在店里面，因此需要很大的空間。
他用這套邏輯說服了王健林，孩子王也由此成為了萬達的最大租客。
截至2025年底，孩子王的門店已經達到1204家。
其中，1031家自營店，173家加盟店。
2021年，孩子王在創業板上市，市值最高時突破200億，迎來高光時刻。
2025年，公司的GMV達到137億元，市場排名第一，市場份額0.3%。
不過，貓姐算了一下，1204家門店，一年GMV137億元，等于1家門店一年GMV也就1138萬，一個月不到100萬？！
嗯？！
問題來了，孩子王，賺錢嗎？！
單看財報，其實還行。
2023年、2024年、2025年，孩子王分別實現營收87.53億元、93.37億元和102.73億元。
凈利潤分別為1.21億元、2.05億元和3.56億元。
毛利率29%，凈利率1.5%-3.5%。
似乎還行？！
但要知道，這并非孩子王本身的業績，而是“并購”的功勞。
拉長時間來看，營收增速，一路向下，直至最近三年才有所反彈。
凈利潤也是，中間幾度進入負增長，直至最近兩年才有所“反彈”。
其實也很容易理解。
看看最近幾年的出生人口，賣母嬰用品的當然也不好過。
再加上電商、直播、外賣等的崛起，分食了線下零售的蛋糕，孩子王的日子難過，也在情理之中。
孩子的生意不好做，汪建國想了一個大招來拯救業績，那就是并購。
孩子王早早開始通過收購進行多元化業務布局，提出了“擴品類、擴賽道、擴業態”的“三擴戰略”。
據統計，2023年至2024年，孩子王以合計16億元的價格實現對樂友國際的全資控股，填補公司在北方母嬰市場的缺位。
2024年12月，孩子王又以1.62億元現金收購上海幸研生物科技有限公司60%股權，布局護膚美妝賽道；
今年7月，孩子王再度以16.5億元收購了絲域集團，該交易估值溢價率超500%，業務擴展到頭皮及頭發護理市場。
貓姐內心OS：這是孩子的生意差了，又把生意做到了媽媽身上？！
但不管如何，靠著并購，孩子王總算是維持住了業績的增長。
當然，弊端也不是沒有。
那就是，在經歷過一系列并購，公司的商譽已經高達19.32億元。
一旦這些收購來的公司業績不如人意產生商譽減值，孩子王的利潤表有可能馬上變臉。
同時，在大手筆買買買之后，公司的資產負債率已經飆升至62.69%。
整體有息負債達到了24.12億，遠超10個億的在手現金。
所以，赴港上市，對于孩子王來說，應該蠻重要的。
你看好孩子王嗎？！關注我們，評論區聊聊吧！
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