四川
近期國(guó)際局勢(shì)波動(dòng)，一則消息牽動(dòng)不少人的神經(jīng)：美代表團(tuán)剛結(jié)束瑞士首輪談判，未達(dá)成實(shí)質(zhì)成果，結(jié)果最揪心的不是美國(guó)也不是伊朗，而是日本。近期日元對(duì)美元匯率跌破 161.7 關(guān)口，相比數(shù)年前匯率高點(diǎn)，日元已經(jīng)貶值近 50%—— 從美元口徑看，日本國(guó)民財(cái)富直接攔腰斬?cái)唷?/p>
匯率本質(zhì)就是外匯市場(chǎng)的「買菜價(jià)」，誰(shuí)搶得多誰(shuí)就貴，誰(shuí)嫌棄得多誰(shuí)就賤。這輪日元暴跌的核心推手，是全球套利交易。
日本央行長(zhǎng)期推行超低利率政策，美日利差最高時(shí)達(dá) 2.63 個(gè)百分點(diǎn)，換匯套利幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。比如拿 100 萬(wàn)日元換美元買美債，每年就能多賺 2.63 萬(wàn)，日本普通主婦、大財(cái)閥甚至全球機(jī)構(gòu)都盯上了這個(gè)賺錢機(jī)會(huì)。
據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞數(shù)據(jù)，日本企業(yè)超 40% 的海外利潤(rùn)選擇不回流，直接在海外吃利息。最新 CFTC 數(shù)據(jù)顯示，日元凈空單已達(dá) 12.96 萬(wàn)張，合 1.62 萬(wàn)億日元，市場(chǎng)做空決心極強(qiáng)。
日本企業(yè)和散戶才是做空日元的最大獲利者，他們一邊看著日元暴跌，一邊靠海外資產(chǎn)收益增厚賬本，完全不管本國(guó)匯率穩(wěn)定。
匯率的底層支撐是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，日元如今的狼狽，根源就在這里。
近年中國(guó)制造強(qiáng)勢(shì)崛起，在家電、消費(fèi)電子、汽車等領(lǐng)域接連趕超日本制造，日本海外工廠被迫關(guān)停，海外資產(chǎn)從盈利項(xiàng)目變成燙手山芋。企業(yè)不再愿意擴(kuò)產(chǎn)，轉(zhuǎn)而投身金融套利，日元的國(guó)際信用持續(xù)走低。
加上日本 90% 以上原油進(jìn)口依賴中東，霍爾木茲海峽局勢(shì)緊張后，國(guó)際油價(jià)暴漲 40%，日本進(jìn)口成本飆升。兩次釋放石油儲(chǔ)備后，當(dāng)前儲(chǔ)備已從 254 天降到 201 天，后續(xù)燃油、化工原料漲價(jià)將波及汽車、半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈。
輸入性通脹早已滲透日本百姓生活：披薩餅底薄如油紙，面粉、食用油全面漲價(jià)，企業(yè)為保利潤(rùn)只能偷工減料。日元的強(qiáng)大，從來(lái)都不是靠金融套利，而是靠實(shí)打?qū)嵉闹圃鞓I(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
日本政府曾試圖干預(yù)匯率，砸下 11.7 萬(wàn)億日元外匯儲(chǔ)備，但只是短暫維穩(wěn)，最終還是跌破關(guān)口。加息看似能救匯率，但日本債務(wù)占 GDP 的 230%，利率漲 1% 就會(huì)增加 3.7 萬(wàn)億日元利息，根本扛不住。
歸根結(jié)底，沒(méi)有實(shí)體支撐的貨幣，終究只是空中樓閣。脫離了真實(shí)的生產(chǎn)創(chuàng)造，再大的金融泡沫也總有破裂的一天。
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