做“耐心投行”！平安證券：從通道中介到價值共創

編者按：

乘風“十五五”規劃開局之勢，深耕金融“五篇大文章”縱深之路，提高資本市場制度包容性適應性等改革蹄疾步穩、提質增效。為深度展現券商擔當，證券時報攜手中國證券業協會推出“做好‘五篇大文章’ 賦能新質生產力”專欄——以資本市場制度革新為出發點，深度挖掘證券業創新實踐與鮮活案例，以優質金融活水精準賦能新質生產力，助推我國實體經濟高質量發展。本篇為系列報道第4篇，敬請垂閱。

圍繞“五篇大文章”，科技金融正從頂層設計走向業務落地。如何讓資本真正流向早期、小型、硬科技的創新企業，成為券商投行業務轉型的核心命題。

平安證券黨委書記、董事長何之江近日接受證券時報記者專訪時表示，新質生產力企業普遍具有研發周期長、資金需求大、融資渠道有限等特點，對長期穩定資金存在較高要求，也對投行的服務能力提出考驗。

何之江表示，平安證券正從傳統的通道中介向價值共創者轉型，做“耐心投行”，持續加大人力資源投入，引導投行團隊培育新興領域早期硬科技項目，通過股權、債權等多元化工具，為科技企業提供全生命周期投融資服務。

多維度識別新質生產力

伴隨“新質生產力”從政策語言走向業務實踐，如何定義、識別并服務這類企業，是當前券商投行面臨的重要課題。

何之江提出了一套從資本市場出發的判斷思路，“從券商視角看，新質生產力并不單純指向技術水平高，而是一套可落地、可定價、可交易的‘科技－產業－資本’閉環邏輯，即‘以科技創新驅動全要素生產率躍升，形成高質量、高壁壘、高增長的產業資產，并通過資本市場實現價值發現與資源配置’。”

為此，他從三個維度拆解“新質生產力企業”的特質：

一是要具備科技創新的基本特征，強調技術代際突破、國產替代、全球競爭力；同時要有可觀測的結果指標，比如發明專利密度、研發費用率、核心團隊技術背景、國家重大專項等。

二是具備產業躍遷特質，以數據、算力、算法、技術、人才等新型生產要素為關鍵發展動力的產業，必將成為新質生產力企業的主戰場。

三是要成為資本市場的優質資產池，即具備向高質量、高壁壘、高增長轉變的機會。結合多層次資源配置助力，新質生產力企業在不斷實現資本市場價值重估后，推進新一輪的資源投入，從而實現“科技－產業－金融”的良性循環。

基于上述判斷標準，不同賽道的商業化成熟度也呈現分層。何之江認為，在新質生產力的核心賽道中，數字經濟、新能源商業化成熟度最高，屬于成熟期產業；高端制造、新材料、生物醫藥的商業化屬于成長期產業；未來產業商業化成熟度最低，屬于導入期產業。

落到業務實踐上，何之江表示，平安證券通過“政策匹配+產業評估”雙維度篩選了優質新質生產力企業。“政策理解方面，我們鎖定國家戰略明確扶持、技術具備代際突破、產業處于高端化、智能化、綠色化升級賽道的主體，同時排除僅蹭概念、無實質創新與產業化能力的企業。產業評估方面，我們綜合考慮核心技術壁壘、產業賽道空間、新業態新模式等因素，重點鎖定具有較強成長性的中小規模硬科技企業。”

從通道中介向“價值共創者”轉型

新質生產力企業往往具有研發周期長、盈利不確定等特點，傳統投行業務模式可能難以適配。如何調整組織架構、重建服務流程來服務科創企業，成為券商投行轉型落地的關鍵。

何之江告訴記者，平安證券根據不同行業設定行業組，包括半導體、高端裝備、健康醫療、新能源等，通過行業研究及項目經驗積累提升價值發現能力，力爭更早期識別具有成長性的企業。同時，公司重點布局長三角、珠三角兩大產業集群，深化與同創偉業、東方富海等創投機構的合作力度，重點服務中小規模硬科技企業。

組織架構優化和戰略打法調整的背后是角色定位的轉變。何之江表示，平安證券正從傳統的通道中介向價值共創者轉型，通過深度參與企業戰略規劃、資源整合與價值發現，推動產業結構優化。投行服務實體經濟的核心職能已實現從單一融資支持向全生命周期陪伴的轉型升級，不僅為企業提供融資渠道，更是通過專業能力賦能企業成長，實現從規模擴張到質量提升的跨越。

以去年鼎佳精密北交所IPO項目為例，平安證券作為保薦機構和主承銷商，為該發行人設計“制造升級+資本賦能”的上市方案，一方面協助其擴充產能、構建更具彈性的智能制造體系，提升生產效率，縮短交貨周期；另一方面推動發行人加大新技術、新工藝、新材料研發投入，持續提升產品的技術含量與附加值。

又如去年上交所首個科創可轉債“智轉債K1”項目，平安證券作為獨家承銷商通過創新的產品方案設計，幫助企業獲得長期低成本資金，同時維持核心股權的穩定性。

精進融資服務與拓展跨境布局

資本市場今年邁入“十五五”新階段，各家券商也在加緊制定自身的五年規劃。展望未來，平安證券在科技金融領域的下一步布局逐漸清晰：一手抓創新融資工具與產業賦能，一手抓跨境服務的常態化。

在融資工具創新方面，何之江介紹，平安證券形成“股權+債權+資產證券化”的多層次融資工具箱，為科技企業提供定制化融資方案，解決其輕資產、高風險導致的融資瓶頸，引導資本流向戰略性新興產業，加速技術成果轉化。

在股權業務上，平安證券計劃深耕PE渠道，擴大合作范圍，加強有方向獲客，突破重點行業和地區，深入研判六大未來產業趨勢，捕捉市場前沿賽道機會；在債權業務上，堅持重點地區、重點產品。

上述思路已取得階段性成果。近三年來，平安證券累計承銷246只科技創新公司債和企業ABS，承銷規模588億元；股權主承銷半導體、新能源、高端裝備制造方向的IPO及再融資14單，主承銷金額超100億元。

跨境服務則是另一條主線。隨著越來越多科創企業將全球化布局納入戰略，單純依靠A股市場已難以滿足其跨境融資、并購和品牌出海的需求。

何之江表示，證券公司加快從“通道提供者”升級為“資源配置樞紐”，打通境內外資本市場、鏈接全球資本，既是服務科創企業高質量發展的必然要求，也是助力資本市場雙向開放向縱深推進的重要舉措。

何之江表示，“平安證券將依托香港子公司的國際優勢，發揮境內外協同效能，從戰略統籌、機制聯動、人才支撐三方面持續發力，為企業對接全球資本提供專業支持，以‘A+H’雙市場服務能力支持企業全球化布局，切實助力中國科技企業提升國際競爭力。”

本文原載于2026年6月26日出版的《證券時報》，原標題為《從通道到價值共創 平安證券多維度識別新質生產力》

責編：王璐璐

校對：高源

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