背靠遠景能源、比亞迪，風電軸承龍頭闖關IPO

又一家風電細分龍頭即將上市。

華夏能源網獲悉，近日，證監會批復，同意洛陽軸承集團股份有限公司（以下簡稱“洛軸股份”）首次公開發行股票注冊申請。洛軸股份若成功上市，將有望成為河南第118家上市公司。

洛軸股份歷史悠久，前身為1954年建立的洛陽軸承廠，目前控股股東為洛陽國宏投資集團，后者為洛陽市屬國有資本投資運營公司。洛軸股份的主營業務是為風電、汽車、航空航天、高速列車等行業提供各類型的軸承。

在風電領域，洛軸股份的產品廣受歡迎。據中國軸承工業協會數據，2024年度，公司風電主軸軸承、風電偏變軸承、風電齒輪箱軸承分別位居行業第一、第二、前三。

但是，洛軸股份的業績表現與龍頭地位并不相稱，營收、利潤數據放在行業中甚至低于可比公司均值。此外，公司的資產負債率多年維持在80%左右的高位，這讓公司的經營積累了較大風險。隨著IPO進程的一步步推進，這些問題都將接受資本市場的挑剔審視。

背靠遠景的風電軸承龍頭

軸承是風電機組的重要設備之一。按照應用部位，軸承可分為偏航軸承、變槳軸承、主軸承、增速器軸承、發電機軸承等。根據三一重能、電氣風電等公司發布的數據，僅偏航、變槳軸承就占風機原材料成本的5%左右。

洛軸股份發布的招股書顯示，公司風電主軸軸承市場占有率超過40%，位居行業第一，妥妥的行業龍頭。

華夏能源網注意到，洛軸股份能夠跑成風電細分領域的龍頭，離不開風電巨頭遠景能源的“扶持”。

實際上，風電軸承等傳動設備能夠直接影響風電機組可靠性、發電效率和壽命，遠景能源早已將核心技術掌握在自己手中。根據2025中國齒輪產業大會發布的數據，2024年全球風電齒輪箱出貨量排名中，遠景能源排名第二，出貨容量超16GW，市占率達11%，也是唯一一家上榜的風電整機制造企業。

2024年7月，洛軸下線國內最大陸上風電平臺10兆瓦SRB主軸軸承

據了解，遠景能源很早就聘用了來自軸承設計、材料領域的專家，專攻風電主軸承設計，然后再將相關技術輸出給洛軸股份，由其負責生產風電主軸產品。由此，奠定了洛軸股份在風電軸承領域的技術研發和生產能力。

招股書顯示，直到2023年，遠景能源還是洛軸股份的第一大客戶。

當然，除了遠景能源的扶持，洛軸股份跑成風電細分行業的龍頭，也離不開自身在軸承技術上的積累。

洛軸股份部分技術突破（來源：招股書）

招股書顯示，洛軸股份很早就開啟了超大型海上風電主軸軸承的研發。2018年，公司獲得國家科技進步二等獎。2022 年，公司研發出 16MW 海上風電主軸軸承，入選國家能源局首臺（套）重大技術裝備產品目錄。2025 年，公司風電主軸軸承產品獲得國家級制造業單項冠軍稱號。

中國風電行業起步晚于國外。在發展初期，風電設備的多數關鍵技術均掌握在國外企業手中。后來，伴隨著中國風電市場的不斷擴大和降本的需要，國內風電設備企業也開啟了“國產替代”進程，機組、葉片等先后完成了國產化。而風電軸承，尤其是風電主軸由于技術難度較大，長期被瑞典SKF、德國FAG等國際巨頭壟斷，是風電領域最晚實現國產化的環節。

在這場“國產替代”浪潮中，洛軸股份是重要的一份子。洛軸股份的產品、技術突破，為中國風電的自主可控和持續降本做了貢獻。

業績表現與龍頭地位不相稱

招股書顯示，2023—2025年，洛軸股份分別實現營業收入44.41億元、46.75億元和60.34億元，凈利潤分別為2.31億元、2.51億元和5.29億元。公司預計，今年上半年營收將同比增長13.45%—18.77%，扣非凈利潤將同比增長15.96%—27.83%。

洛軸股份的業績雖然呈正向增長，但放在行業中并不亮眼，其業績表現與龍頭地位并不相稱。

招股書顯示，洛軸股份將萬向錢潮（SZ：000559）、新強聯（SZ：300850）、瓦軸B、襄陽軸承（SZ：000678）、國機精工（SZ：002046）、長盛軸承（SZ：300718）、人本股份等列為同行業可比公司。

洛軸股份與同行業可比公司的營收、利潤對比（來源：招股書）

結果，2023年、2024年洛軸股份的營收和利潤均低于同行業可比公司的平均值。2025年，雖然結果有所改變，但主要是人本股份沒有披露營收利潤數據所以沒有統計進去。要知道，在2023年和2024年，人本股份的營收和利潤均處于行業第二位，遠遠高于行業均值。如果2025年統計數據中有人本股份，恐怕洛軸股份的營收利潤仍要低于行業均值。

同樣的問題還體現在毛利率上。數據顯示，2023—2025年，洛軸股份主營業務毛利率分別為19.51%、17.62%和21.95%，而同期，上述7家可比公司的毛利率均值分別為25.45%、22.67%和24.02%，均高于洛軸股份。

另外，洛軸股份的負債問題也備受外界詬病。數據顯示，2019—2022年，公司資產負債率分別為81.40%、80.37%、79.40%、84.57%。2023年，洛軸股份進行了混合所有制改革，公司的負債率有所下降。2023—2025年，公司資產負債率分別為82.19%，79.43%、79.57%。

但是，到了2026年一季度，公司資產負債率又上升到了80.17%。

華夏能源網注意到，截至2025年底，洛軸股份的有息負債達44.40億元；而同期，公司的貨幣資金僅有11.47億元，大約是負債的四分之一，財務壓力之大可見一斑。更為嚴峻的是，公司的短期借款與一年內到期的非流動負債合計超26億元。

正是因為資金壓力巨大，此次IPO，洛軸股份擬在18億元募集資金中拿出約2億元用于償還銀行貸款。相比26億元的短期負債，2億元只是杯水車薪，但也能讓洛軸股份稍稍松口氣了。

推進業務多元化與客戶分散化

眾所周知，風電與光伏、儲能等其他新能源行業一樣，具有很強的周期性。為了贏得業績的穩定性，洛軸股份也并沒有將業務全部押注在風電行業。

以軸承業務為基礎，洛軸股份不斷開拓新業務。招股書顯示，在擬募集的18億元資金中，有16億元計劃投向新的業務增量上。公司稱，募集資金投資項目是基于公司現有業務需求而制定，有利于公司進一步提升主營業務能力，增強公司可持續發展能力。

具體來看，7.894億元計劃投入新能源軸承智能化生產建設項目，將形成年產985萬套新能源汽車關鍵零部件產能；4.284億元投向重大技術裝備配套精密軸承產業升級建設項目，將聚焦盾構機等重大裝備領域；1.93億元用于高端精密小型轉盤軸承產業化建設項目，面向高檔數控機床精密轉臺軸承、機器人系列軸承、高性能醫療器械軸承等領域；1.92億元投入高速列車轉向架軸承開發及應用項目。

洛軸股份前五大客戶構成變化（來源：招股書）

華夏能源注意到，2023年之前，洛軸股份的主要客戶還都是風電設備廠商，遠景能源長期位居第一大客戶。

但是，從2024年開始，客戶結構發生了改變，第一大客戶變成了比亞迪（SZ：002594），對應的產品為新能源軸承產品。另外，在2025年，中車集團躍居第二大客戶，對應的主要產品為高速動車組軸承等。即使在風電領域，洛軸股份對遠景的依賴度也大幅降低。2024年、2025年，運達股份（SZ：300772）的風電軸承采購量已經超過了遠景，而金風科技（SZ：002202）的風電軸承采購量也與遠景的采購量相差不多。

一方面，洛軸股份新的業務增量正在布局；另一方面，洛軸股份的大客戶集中度正在降低。這些動作的落地，有望讓公司逐步甩掉“大客戶依賴”的帽子，走上更穩健、更多元的發展道路。