北京
2026年年中，中國疫苗產業(yè)仍處于深度調整期：同質化競爭與價格戰(zhàn)擠壓利潤，mRNA、新型佐劑等新技術浪潮倒逼轉型。7月1日，狂犬疫苗龍頭康華生物（300841.SZ）宣布，擬聯(lián)合四川省先進制造投資引導基金、四川產業(yè)振興基金集團、川創(chuàng)投、上實管理咨詢等機構，共同設立四川振興生物醫(yī)藥產業(yè)投資基金，目標規(guī)模15-20億元，首期認繳12億元。
根據公告，首期出資中康華生物出資3.6億元，占比30%；四川國資體系合計出資8.4億元，占比70%。基金采用雙GP架構：川創(chuàng)投（背靠四川產業(yè)基金）、上實管理咨詢（康華新控股股東上海生物醫(yī)藥并購基金的LP）共同擔任普通合伙人，既保障國資監(jiān)管，也保留康華生物的產業(yè)話語權。這已是雙方第二次牽手——四川發(fā)展旗下私募證券基金已持有康華生物約6%股份，此次基金合作標志著雙方從股權投資升級為戰(zhàn)略并軌。
基金明確聚焦生物醫(yī)藥“強鏈補鏈”，重點投向與康華生物有戰(zhàn)略協(xié)同的創(chuàng)新企業(yè)。與之同步，康華生物管理層完成調整：具有20余年資本市場經驗的樊長勇轉正總裁，其曾主導上海萊士整合、金迪克IPO等項目；引入擁有生物醫(yī)藥投資背景的柴云飛任副總裁，后者兼具券商投行與PE/VC經驗，主導過多個醫(yī)藥企業(yè)融資并購。
業(yè)內分析認為，兩項動作形成配套：康華生物資本運作正從“機會驅動”轉向“系統(tǒng)驅動”。在傳統(tǒng)疫苗增長見頂、自研周期長的行業(yè)困境下，公司通過基金實現“體外孵化”——既降低早期項目并表風險，又鎖定優(yōu)先并購權，逐步構建“地方國資（資金+信用）-產業(yè)龍頭（資源+判斷）-早期研發(fā)（技術+管線）”的閉環(huán)生態(tài)。
行業(yè)的分化剛剛開始，有人融資發(fā)展，有人戰(zhàn)略收縮，有人賣資產續(xù)命。康華生物的道路并不花哨，本質是在“攢”一個“地方國資-產業(yè)龍頭-早期研發(fā)”的閉環(huán)：國資出資金和信用背書，早期研發(fā)企業(yè)出技術和管線，康華居中做產業(yè)判斷和資源對接。這套打法能否破局，仍是個未知數，但至少從當前的架構、人事配置來看，康華正在逐步兌現向產業(yè)整合平臺發(fā)展的戰(zhàn)略目標。
方向已定，能否破局，靜看執(zhí)行。
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