A股創新藥板塊延續強勁走勢，成為盤面領漲主線

7月15日，A股創新藥板塊延續強勁走勢，成為盤面領漲主線。7月16日，創新藥概念持續活躍，多只個股均有不同程度的上漲。

消息面上，國家藥監局披露，2026年上半年，國產創新藥對外授權交易總額約1100億美元，約為2025年全年的80%，38個1類創新藥獲批上市，其中包括全球首個雙抗ADC（抗體偶聯藥物）、實體瘤CAR-T（嵌合抗原受體T細胞免疫療法）等4款“全球新”藥物。

國金證券研報指出，A股創新藥板塊正迎來產業、業績、資金三維共振的布局機遇，自2027年起，眾多前期達成BD（商務拓展）授權的管線分子有望陸續開啟海外商業化新周期。

個股層面，迪哲醫藥受益于與阿斯利康就舒沃替尼（商品名：舒沃哲）達成的首付款授權合作，7月14日和15日連續兩日錄得“20CM”漲停。昭衍新藥憑借實驗猴價格上漲，預計2026年上半年凈利潤大增9至13倍，7月15日漲停，其業績與實驗猴價格深度綁定，這種“囤猴”經營模式，也令市場再度關注公司面臨的周期性風險。

創新藥板塊個股集體高開

7月15日A股早盤開局階段，創新藥板塊集體高開，受消息面影響，多只個股開盤即沖擊漲停，哈藥股份、眾生藥業等個股在集合競價階段即大單封板。

漲停個股方面，上午全市場共64只個股漲停，創新藥及CRO/ CXO（合同研究組織/醫藥外包服務組織）產業鏈成為漲停主力軍。哈藥股份強勢收獲“4連板”，眾生藥業、昭衍新藥均實現“4天2板”，海南海藥、哈三聯、百花醫藥、海思科、昂利康等個股亦封死“10CM”漲停板。

國金證券在7月15日的研報中稱，在產業端，創新藥出海BD持續景氣，ADC、雙抗等前沿賽道全球領先，中國藥企深度嵌入全球產業鏈；在業績端，國內后端管線擴容，醫保談判與基藥目錄擴容雙向賦能，行業進入業績兌現黃金期；在資金端，港股估值觸底，外資減持近底、南下資金增配，全球醫藥情緒回暖。

該機構認為，在投資策略方面，持續看好國內創新藥出海β向上可持續性，提示投資者關注2027年起眾多前期已達成BD的分子將在海外開啟商業化新周期所帶來的投資機會；持續看好國內創新藥步入業績兌現黃金窗口；持續看好整體港股創新藥板塊因資金結構性切換帶來的潛在估值修復機會，建議關注部分A/H標的價差修復機會。

上半年對外授權交易大火

迪哲醫藥股價表現顯著受益于其近期與阿斯利康達成的授權合作。迪哲醫藥授予阿斯利康舒沃哲全球范圍內除中國外的獨家開發、商業化權利。

通過該交易，迪哲醫藥將獲得阿斯利康支付的一次性、不可返還的首付款6億美元，最高達4億美元的臨床開發里程碑款項以及最高達5億美元的銷售里程碑款項。此外，迪哲醫藥將獲得按舒沃替尼全球銷售額高到低雙位數的階梯式比例的特許權使用費。截至本次交易公告時點，6億美元的首付款也刷新了國產小分子藥物出海交易的首付款紀錄。

與此前還處于臨床試驗階段的對外授權交易不同，舒沃替尼于2023年在中國獲批上市，并進入2024年國家醫保目錄。2025年7月，舒沃替尼在美國上市，成為目前全球首個且唯一在美獲批、針對EGFR exon20ins（EGFR外顯子20插入突變，是表皮生長因子受體基因的一種突變類型）非小細胞肺癌的國產小分子創新藥。截至目前，能夠獨立完成海外商業化運營的國內創新藥企仍然較少，迪哲醫藥將舒沃替尼的海外商業化權益交給阿斯利康亦符合市場預期。

近年來，BD交易是點燃創新藥行情和板塊情緒的關鍵因素之一。7月12日，國家藥監局藥品注冊管理司相關負責人在北京·昌平生命科學論壇上披露，2026年上半年，國內共有38個1類創新藥獲批上市，包括20個化學藥品、17個生物制品和1個中藥。7月13日，國家藥監局進一步公布，今年上半年，中國創新藥已完成81筆對外授權交易，合同潛在總額約1100億美元，約為2025年全年的80%。

國家藥監局方面介紹，2026年上半年獲批的11個國產新靶點、新機制藥品覆蓋抗腫瘤、抗感染、醫學影像診斷、內分泌、血液系統疾病等領域，其中包括全球首個雙特異性抗體ADC藥物、全球首個治療實體瘤的CAR-T藥物、全球首創靶向乙肝和丁肝的單克隆抗體，以及中國自主研發的首個全球新的放射性藥物。

《每日經濟新聞》記者注意到，上述藥物分別為百利天恒旗下成都百利多特生物藥業的宜澤康（注射用倫康依隆妥單抗）、科濟藥業的愷力美（舒瑞基奧侖賽注射液）、華輝安健的立貝韋塔單抗注射液、佛山瑞迪奧醫藥的锝［99mTc］佩昔瑞特加肽注射液。

周期性因素影響股價表現

在表現搶眼的CRO/CXO產業鏈中，昭衍新藥等個股領漲，其強勢表現不僅受益于產業鏈帶動，還受其生物資產的周期性變化影響。

7月14日，昭衍新藥發布2026年半年度業績預告，公司預計上半年實現營業收入6.69億元至7.39億元，同比上漲0%至10.5%；歸母凈利潤達6億元至9億元，同比上漲884.9%至1377.4%；歸母扣非凈利潤達5.61億元至8.42億元，同比上漲2334.2%至3551.3%。

對于業績變動，昭衍新藥解釋稱，報告期內，生物資產市場價格上漲疊加自身自然生長增值，雙重因素驅動其公允價值正向變動，為公司業績作出積極貢獻。其所指的生物資產，即藥物研發階段使用的實驗用猴。

2026年6月，中國食品藥品檢定研究院40只食蟹猴采購項目中標單價為17.8萬元。昭衍新藥相關工作人員彼時對媒體表示，2026年二季度市場猴價將高于一季度。一季度實驗猴評估價約為12萬元至15萬元，二季度價格預計升至這一區間的上沿。

值得注意的是，實驗猴的供需差持續存在且長期供應偏緊。浙商證券研報顯示，以2024年數據為例，在中國實驗猴本土存欄約22萬只，年出欄量維持在3萬只左右，而全行業年需求量已突破4萬只，存在著萬只左右的穩定缺口。據其預測，2026年~2028年，國內實驗用猴供需缺口在1.5萬只至2萬只，猴價或持續保持高位。

對于業績高度依賴生物資產的昭衍新藥而言，其業績符合歷史特征。以2023年、2024年實驗猴價格下跌周期為例，昭衍新藥2023年歸母凈利潤同比下跌63.0%，2024年縮水至0.74億元，同比下降81.3%，剔除生物資產公允價值變動影響后，核心非臨床研究服務盈利能力持續承壓，2025年該項業務毛利率21.0%，較歷史高點近乎“腰斬”，整體營收也在2024年、2025年連續兩年同比下滑。

一位不愿具名的券商分析師表示，昭衍新藥的股價走勢與實驗猴（主要是食蟹猴）的市場價格之間呈現出了高度的正向聯動關系，猴價幾乎是其股價漲跌的“總開關”。2022年猴價沖擊歷史峰值時，公司股價維持在百元/股以上；2023年至2024年猴價腰斬，其股價最大跌幅超過60%；而2026年上半年猴價反彈，股價隨即大幅拉升，創出近4年新高。

其補充道，這種強關聯也意味著，一旦實驗猴價格再度下行，公司存在業績、股價同步承壓的風險。某種程度上，布局昭衍新藥股票相當于博弈實驗猴價格周期走勢。