AI布局十多年，市值跌了5000億，百度焦慮了嗎？

出品丨花朵財(cái)經(jīng)觀察（FF-Finance）

撰文丨學(xué)研

當(dāng)今全球兩大通用AI賽道核心創(chuàng)業(yè)者，原來(lái)以前都是百度人。

一位是閆俊杰，早年在百度實(shí)習(xí)，后面創(chuàng)辦了MiniMax，2026年初登陸港交所，短短三個(gè)月市值逼近3800億港元。另一位是Dario Amodei（達(dá)里奧·阿莫代），曾供職百度硅谷實(shí)驗(yàn)室，創(chuàng)立Anthropic并推出爆款大模型Claude，穩(wěn)居全球通用AI第一梯隊(duì)。

一內(nèi)一外，兩家頭部AI企業(yè)的創(chuàng)始人都跟百度有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，業(yè)內(nèi)也由此給百度貼上“AI黃埔軍校”的標(biāo)簽。

不過(guò)，更耐人尋味的是，昔日行業(yè)頂尖人才搖籃，如今反倒成了少數(shù)人口中的計(jì)量單位。

2026年6月公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，百度市值僅380.2億美元，4個(gè)百度才約等于同期智譜AI峰值估值，阿里市值2518億美元，騰訊市值超3.78萬(wàn)億港元，未上市的字節(jié)跳動(dòng)估值更是有望沖擊萬(wàn)億美元。曾經(jīng)BAT三足鼎立的格局里，百度似乎有些失色。

PART.01

起了個(gè)大早，卻一路趕晚集

論國(guó)內(nèi)AI布局的起步時(shí)間，李彥宏和百度沒(méi)有對(duì)手。

2013年，百度設(shè)立深度學(xué)習(xí)研究院，是全球企業(yè)中首個(gè)以深度學(xué)習(xí)命名的專(zhuān)業(yè)實(shí)驗(yàn)室；2017年直接喊出All in AI，落地文心大模型前身DuerOS、自動(dòng)駕駛Apollo開(kāi)放平臺(tái)。

百度創(chuàng)始人李彥宏

多年間，李彥宏連續(xù)8年在兩會(huì)提交13份AI相關(guān)提案，2016年公開(kāi)場(chǎng)合提及AI超500次，還入選《時(shí)代》全球百大AI領(lǐng)袖。

深耕十年全棧自研，芯片、深度學(xué)習(xí)框架、大模型、自動(dòng)駕駛?cè)€押注，百度紙面技術(shù)儲(chǔ)備十分完備，可落地轉(zhuǎn)化卻不盡如人意。

C端用戶(hù)數(shù)據(jù)最能直觀體現(xiàn)差距。

QuestMobile2026年3月移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)報(bào)告，國(guó)內(nèi)AI原生App總月活4.4億，豆包3.45億、通義千問(wèn)1.66億、DeepSeek1.27億位列前三，文心一言直接跌出榜單前十，月活僅有頭部產(chǎn)品的零頭。

回看百度過(guò)往多條賽道，似乎都有著“起大早、趕晚集”的標(biāo)簽。

2003年上線貼吧，一度是中文互聯(lián)網(wǎng)第一社區(qū)，如今持續(xù)邊緣化；2014年布局本地生活外賣(mài)，起步早于美團(tuán)，最終只能打包出售；同年推出百度錢(qián)包，第三方支付市場(chǎng)份額長(zhǎng)期不足1%；自動(dòng)駕駛Apollo行業(yè)首發(fā)，商業(yè)化落地單量依舊不及頭部競(jìng)品。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮下，百度錯(cuò)失了打造超級(jí)App的窗口期。

百度App月活從2025年3月7.24億，滑落至2026年3月6.55億；核心搜索市場(chǎng)份額，從2021年86.8%縮水至55.9%，大量用戶(hù)分流至抖音、小紅書(shū)以及各類(lèi)AI問(wèn)答工具。

整體互聯(lián)網(wǎng)廣告大盤(pán)仍在增長(zhǎng)，2025年Q3行業(yè)廣告規(guī)模1875.1億元，同比上漲6.4%，騰訊、快手、B站廣告收入同步走高，唯獨(dú)百度在線營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)連續(xù)7個(gè)季度下滑。

2025年四季度該板塊收入約150億元，同比下滑16.5%，后期百度甚至不再單獨(dú)披露這塊壓艙石業(yè)務(wù)的營(yíng)收數(shù)據(jù)。

AI正在徹底解構(gòu)搜索賴(lài)以生存的商業(yè)模式。

用戶(hù)輸入問(wèn)題就能獲取完整答案，不再需要跳轉(zhuǎn)網(wǎng)頁(yè)、點(diǎn)擊廣告，百度競(jìng)價(jià)流量邏輯的盈利大盤(pán)，根基正在松動(dòng)。

PART.02

瘋狂押注AI投資

為扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，百度開(kāi)啟一輪密集投資布局。

百度風(fēng)投上半年投資的AI項(xiàng)目 圖源：IT桔子

2026上半年，百度戰(zhàn)投、百度風(fēng)投合計(jì)出手39筆投資，其中24筆資金投向AI、具身智能領(lǐng)域，占比62%。

橫向?qū)Ρ龋⒗锿?4筆投資，AI相關(guān)項(xiàng)目占比過(guò)半；騰訊全年25筆投資，僅8筆布局AI，百度押注AI的力度遠(yuǎn)超另外兩家大廠。

投資清單覆蓋整條產(chǎn)業(yè)鏈，具身智能加碼智平方、歐拉萬(wàn)象與人形機(jī)器人創(chuàng)新中心；AIGC賽道加注生數(shù)科技、3D內(nèi)容生成廠商，甚至延伸布局量子、光子計(jì)算、核聚變等前沿硬科技，幾乎掃遍國(guó)內(nèi)主流人形機(jī)器人初創(chuàng)公司。

大手筆撒錢(qián)背后，藏著百度難以回避的深層焦慮。

第一，傳統(tǒng)基本盤(pán)持續(xù)失血。2024年百度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流131億元，2025年轉(zhuǎn)為凈流出151億元，2026一季度繼續(xù)流出32億元。自2023年起，百度在AI領(lǐng)域累計(jì)投入超千億元，成本持續(xù)走高。2026一季度公司凈利潤(rùn)34.5億元，同比大跌55.36%。AI業(yè)務(wù)看似增速亮眼，收入?yún)s大多來(lái)自B端算力租賃、硬件售賣(mài)，高附加值A(chǔ)I應(yīng)用2025年收入僅102億元，占總營(yíng)收不足一成。

第二，核心技術(shù)人才持續(xù)流失。有內(nèi)部人士透露字節(jié)、阿里等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手長(zhǎng)期高薪挖角，P9級(jí)技術(shù)骨干年流失率接近四成。源源不斷的AI核心人才從百度出走，撐起多家行業(yè)新公司，自家反倒成同行的人才輸送池。2025年底百度啟動(dòng)大規(guī)模人員優(yōu)化，員工規(guī)模從41300人縮減至35900人，試圖集中全部資源傾斜AI業(yè)務(wù)。

第三，大廠AI發(fā)展路線出現(xiàn)明顯差異。

字節(jié)走的是產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)路線，抖音、豆包與火山引擎搭建起完整流量閉環(huán)，天然坐擁海量C端使用場(chǎng)景。2026年字節(jié)規(guī)劃1600億AI資本開(kāi)支，依托龐大用戶(hù)數(shù)據(jù)持續(xù)快速迭代各類(lèi)AI產(chǎn)品。

阿里主打場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)的發(fā)展思路，通義千問(wèn)深度綁定電商與本地生活業(yè)務(wù)，依靠開(kāi)源模式吸納了大量開(kāi)發(fā)者，相關(guān)模型全球下載量突破7億次，商業(yè)化落地主要依托阿里云承接各類(lèi)需求。

騰訊選擇更為穩(wěn)健的觀望發(fā)展路線，手握微信這一頂級(jí)超級(jí)流量入口，整體采取自研研發(fā)搭配小額對(duì)外投資的雙線發(fā)展方式穩(wěn)步推進(jìn)AI布局。

反觀百度則是依靠投資驅(qū)動(dòng)發(fā)展，自身缺少原生AI流量場(chǎng)景，只能通過(guò)大量對(duì)外投資補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板，外部投資拿到的股權(quán)資源，也很難和內(nèi)部業(yè)務(wù)形成有效的生態(tài)協(xié)同。

李彥宏多次對(duì)外表態(tài)，AI將成為百度未來(lái)核心增長(zhǎng)曲線。2026一季度AI業(yè)務(wù)收入136億，占一般性業(yè)務(wù)收入52%，首次超過(guò)半數(shù)。但這份增長(zhǎng)的算力硬件投入高、毛利微薄，人形機(jī)器人等賽道至少還要3至5年才能規(guī)模化盈利，短期無(wú)法填補(bǔ)搜索廣告下滑帶來(lái)的缺口。

PART.03

百度加速突圍

2021年百度市值峰值突破千億美元，對(duì)比當(dāng)前市值，累計(jì)蒸發(fā)819.8億美元，折合人民幣5560億元。十年堅(jiān)持AI長(zhǎng)期主義，換來(lái)的卻是市值大幅縮水，資本市場(chǎng)耐心已經(jīng)見(jiàn)底，留給百度調(diào)整糾錯(cuò)的窗口越來(lái)越窄。

為自救，百度持續(xù)大刀闊斧調(diào)整內(nèi)部架構(gòu)。2026年1月整合文庫(kù)、網(wǎng)盤(pán)業(yè)務(wù)，成立個(gè)人超級(jí)智能事業(yè)群；4月廢除傳統(tǒng)字母職級(jí)體系，更換為數(shù)字職級(jí)；5月設(shè)立由李彥宏直管的模型委員會(huì)，基礎(chǔ)大模型、應(yīng)用模型團(tuán)隊(duì)全部直報(bào)創(chuàng)始人，推動(dòng)高層扁平化管理，核心目的就是留住研發(fā)骨干，擺脫只輸出人才的“黃埔軍校”標(biāo)簽。

早些年李彥宏堅(jiān)持閉源路線，公開(kāi)直言開(kāi)源沒(méi)有商業(yè)價(jià)值，后期迫于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)才開(kāi)放文心大模型，搖擺不定的策略，直接錯(cuò)失開(kāi)發(fā)者生態(tài)紅利。反觀阿里開(kāi)放通義千問(wèn)快速搶占開(kāi)發(fā)者市場(chǎng)，文心依托自研飛槳框架，和行業(yè)主流PyTorch生態(tài)（圍繞PyTorch核心框架，由開(kāi)源社區(qū)、企業(yè)及開(kāi)發(fā)者共同構(gòu)建的一系列工具包、庫(kù)、框架和程序組成）割裂，進(jìn)一步抬高開(kāi)發(fā)者使用門(mén)檻。

全棧自研曾是百度引以為傲的核心壁壘，如今多條技術(shù)線同步燒錢(qián)，反倒拖累現(xiàn)金儲(chǔ)備，C端爆款A(yù)I產(chǎn)品缺失，B端算力業(yè)務(wù)盈利薄弱，自動(dòng)駕駛短期看不到大規(guī)模盈利希望。

市場(chǎng)所有人都在追問(wèn)同一個(gè)核心問(wèn)題：百度AI真正不可替代的核心競(jìng)爭(zhēng)力，到底是什么？

底層技術(shù)積淀深厚、政企云落地成熟、自動(dòng)駕駛擁有先發(fā)積累，都是客觀優(yōu)勢(shì)。可這些優(yōu)勢(shì)，沒(méi)能轉(zhuǎn)化為大眾級(jí)爆款產(chǎn)品，也沒(méi)能搭建出自循環(huán)的商業(yè)生態(tài)。

字節(jié)靠短視頻海量流量喂養(yǎng)AI迭代，阿里靠龐大電商場(chǎng)景消化大模型能力，百度卻在持續(xù)萎縮的搜索基本盤(pán)里。一邊斥資百億布局未來(lái)賽道，一邊眼睜睜看著傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)持續(xù)收縮。

十年AI深耕，百度走出兩代全球AI創(chuàng)業(yè)領(lǐng)頭人，卻沒(méi)能把先發(fā)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為自身行業(yè)地位。千億級(jí)持續(xù)投入、多輪組織架構(gòu)改革、全賽道掃貨式投資，能不能打破“起大早趕晚集”的刻板印象，只能看接下來(lái)幾個(gè)季度的業(yè)績(jī)與用戶(hù)數(shù)據(jù)。

資本市場(chǎng)的投資者，已經(jīng)等不起第二輪漫長(zhǎng)等待。