“充電寶一哥”港股驚險敲鐘

01、上市首日大幅震蕩

7月2日，“充電寶一哥”安克創新正式在港交所主板掛牌，集齊了“A+H”兩地的上市身份。上午，安克創新股價一度較發行價下跌超過9%，但午后尾盤急速拉升，收盤大漲15.69%，公司總市值約670億港元。

這次赴港上市，安克創新的海外配售情況偏冷，但它提前引入了一個豪華的基石投資者陣容，包括施羅德、高瓴、景林、惠理、瑞銀資管、泰康人壽、Jane Street、Aspex等11家海內外知名投資機構，合計認購金額達2.95億美元，占到了其全球發售股份比例的49.9%。

11家豪華基石投資者“抬轎”的陣容，意味著安克創新在一級市場發行時具備一定的稀缺性和號召力。但眾多機構的站隊，并沒有給安克創新的二級市場帶來較高的定價共識。

對于安克創新的港股表現，天使投資人、資深人工智能專家郭濤認為，這是多重因素共同作用的結果。他對《財經天下》表示，“從發行端看，國際發售認購倍數較低，機構態度保守，疊加發行價雖較A股有折價但未達部分投資者預期，導致早盤拋壓顯現”。

安克創新成立于2011年，靠著充電寶迅速打開海外市場，被市場譽為“充電寶一哥”。2020年，安克創新選擇以“跨境電商第一股”的身份登陸A股，規模也不斷攀升新高。

財報數據顯示，2020年到2026年，安克創新的營收從93.5億元增長到305億元，歸母凈利潤從8.56億元增長到25.45億元，同比增長20.37%。

表面來看，安克創新盈利并不差，但其現金流和庫存壓力卻在持續承壓。2025年財報顯示，安克創新經營現金流只有4.81億元，同比下降82.49%；庫存賬面價值從32.34億元升到49.97億元。

A股市場上，安克創新投資者開始用腳投票，其每股股價從5月高點136.70元跌至6月底的104.50元，一個多月跌去23%，上周單周再跌9.41%。

拉開時間來看，安克創新的A股股價走出了一個陡峭的下滑曲線。2025年8月以來，其A股股價從148元/股最新已跌至100元/股左右，累計跌幅達32%左右。

如今，順利在港股上市，給了安克創新一個新的融資平臺，也給了它“被重新理解”的時間窗口。只不過，想要獲得投資者的真正認可，安克創新還要講出更有說服力的故事。

02、“充電寶一哥”的身份焦慮

為了提升產品競爭力，最近幾年，安克創新的充電寶持續向更高的產品價格帶、更復雜的旗艦產品形態發起沖擊。

從消費者反饋來看，安克創新的高端化嘗試并非沒有市場基礎。盡管價格明顯高于普通充電寶，但其在外觀設計、做工質感和功能細節上的差異化，已經吸引了一批愿意為“精致感”和品牌溢價買單的用戶。

今年4月，花了超400元購買一款安克創新165W充電寶的消費者陳毅對《財經天下》表示，“充電寶品類本身不是一個非常昂貴的東西，即使價格比通常版本高一兩倍，也不會貴得很離譜”。

在他看來，安克創新在一個細分的賽道里面，把充電寶的產品品類做得較為精致，“雖然貴是貴了點兒，但總有人愿意為顏值買單”。

不過，雖說建立了一定高端心智，但一直以來，安克創新并不想停留在充電寶的單一敘事中，陽萌甚至早在2016年就發出過充電寶品類終將消亡的悲觀論調。

▲安克創新創始人 陽萌

陽萌曾說道，“充電寶不會成為千億級品類，甚至可能幾年內消失”。他以MP3、磁帶機為例，稱這類電子產品的生命周期大約只有10年。

陽萌的擔憂并不是空穴來風。充電寶行業發展至今，已經是一個成熟的消費電子品類。伴隨著容量、功率、接口數量、屏顯等賣點被迅速復制，充電寶行業越來越卷。

如今，綠聯、倍思、小米、酷態科等廠家開始不斷提供高功率、多接口、屏顯、內置線甚至更低價格的產品。眾多性價比產品的擠壓下，作為主打高端定位的安克，必須證明自己貴得有理由。

守住高端定位的同時，充電寶的行業門檻逐漸延伸到了電芯溯源、供應鏈品控、認證合規和安全信用等方面。

隨著民航等場景對3C標識和召回批次加強查驗，充電寶行業的競爭已經不僅關乎“誰充得更快”，更是拉回到“誰更安全”的拷問中。

不幸的是，安克創新去年就踩中了這個雷，遭遇了成立以來最嚴重的一次品牌危機。

2025年，因上游電芯供應商私自變更核心材料，安克創新在全球累計召回至少238萬臺充電寶及藍牙音箱，涉及中國、美國和日本三個主要市場。

這直接導致，2025年的財務賬面上，安克創新的產品質量保證計提增長84.2%至1.04億元，資產減值損失同比激增194.1%，存貨則從32.4億元飆升至49.97億元，于2026年第一季度又增至55.69億元。

面對品控安全問題，安克創新在2026年5月12日的股東大會上曾回應表示，充電品類過去存在產品型號過多的問題。2024年，公司僅充電寶產品就有100款。

“無論如何也不應該有100款。”安克創新方面回應道，過去18個月，公司已減少約70%的充電產品型號數量，未來18個月還計劃繼續減少50%至70%。

不過，產品線收縮只能緩解品控與管理壓力，卻無法回答安克創新更深層的風險：當充電寶這一核心品類增長見頂、風險暴露后，安克創新不能再把命運押注在單一品類上。

03、想靠新業務撐起想象

趕在沖刺港股期間，陽萌罕見地密集對外發聲，他不再把安克定義為一家“充電寶公司”，而是往儲能、AI硬件、芯片、機器人方向重塑。

4月22日，陽萌在安克創新大樓舉辦了一場此前從未有過的技術溝通會，大會持續了一個多小時，陽萌也首次披露了其在芯片、模型，以及一條指向具身智能的三級路線。

在此之前，陽萌長期講的是一個多品類智能硬件的“淺海”戰略故事，意在避開單一的紅海大品類，往單一品類規模在500億美元以下的品類布局。

基于這個戰略設想，安克創新的產品線擴張到了超20個領域，涵蓋掃地機、安防、儲能、AI耳機、機器人、創意打印等領域。其中，儲能業務已成為其顯著的業績增長點。

和面向傳統的大工業儲能市場不同，安克創新的儲能業務主要面向消費級市場，主要推出的產品如便攜儲能、家庭備用電源、陽臺光伏儲能、戶用儲能等。

安克創新曾披露數據，2024年公司儲能業務營收突破30億元，同比增長184%，陽臺儲能銷售額位居全球第一。

不過，時至今日，安克創新的儲能業務還不足以獨立支撐起公司的估值。2025年的財報中，安克創新并未單獨體現出儲能業務比例，而是將儲能和充電寶統一歸為“充電儲能”類別。

為了更快擺脫“充電寶”敘事，安克創新大幅提升了研發投入。2026年第一季度，安克創新研發費用同比增長45.33%至8.05億元，研發費用率達到10.58%。

可以看出，安克創新在努力培育第二增長曲線，但“充電寶一哥”的帽子也并不好摘。無論是掃地機、安防、儲能、AI耳機、機器人、創意打印都不是輕松生意，巨額的研發和營銷費用都會持續擠壓現金流。

從財報來看，安克創新的扣非凈利潤增速已連續三年下滑，2025年，其扣非凈利潤增速降至15.44%；經營活動現金流驟降82.49%至4.81億元。

當前，充電儲能仍是其收入支柱，2025年貢獻154.02億元，占營收的半壁江山，同比增長21.59%。智能創新類收入82.71億元，增速雖達30.53%，但整體占比仍不到三成。

赴港上市前，陽萌意在強調安克創新“不是一家充電寶公司”。但對安克創新來說，上市不是這場轉型的終點，更是一次更公開、更長期的考試。

（文中陳毅為化名。）

（作者 | 豆蔻 ，編輯 | 春野，圖片來源 | 視覺中國，本內容轉載自財經天下WEEKLY）