科技股連遭重挫，怎么看？怎么辦？

7月2日，全球資本市場迎來“黑色星期四”。A股四大指數(shù)全線重挫，科創(chuàng)50指數(shù)大跌7.7%，失守2000點關(guān)口；創(chuàng)業(yè)板指暴跌5.71%，一度跌穿4000點大關(guān)。存儲、光通信、PCB、算力、CPO等上半年最熱門的科技賽道集體潰敗，十幾只千億市值龍頭大幅下挫，多只核心標(biāo)的放出天量成交。這不是孤立事件——7月1日科技板塊已率先調(diào)整，兩天連跌讓不少剛切換至科技的投資者措手不及。而回顧6月初，類似的戲碼同樣上演過，月頭遭遇暴擊似乎成了近期科技股的一種“常態(tài)”。

此次暴跌的直接導(dǎo)火索是Meta計劃對外出售閑置AI算力。市場迅速將這一動作解讀為“AI資本開支見頂”和“算力過剩”的信號——既然算力都有富余需要向外租賃，意味著Meta接下來對上游硬件的新增采購將大幅放緩。但更深層的原因在于：上半年科技板塊漲幅過大、交易過于擁擠。截至6月30日，科創(chuàng)50指數(shù)年內(nèi)漲幅超過60%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超過35%。TMT板塊成交占比突破40%，兩融余額超3萬億元。當(dāng)所有人的押注焦點極度重合時，一旦遇到邊際負(fù)面變化，去杠桿、去擁擠的效應(yīng)便會成倍放大。與此同時，7月進(jìn)入中報業(yè)績預(yù)告密集披露窗口，市場定價邏輯開始從“估值擴張”轉(zhuǎn)向“業(yè)績驗證”，資金避險情緒加速升溫。Meta消息不過是壓垮高位擁擠資金鏈條的最后一根稻草。

站在更宏觀的視角看，這種暴跌未必是壞事。6月開頭遭遇暴擊，7月開頭又遭遇暴擊，恰恰說明市場正在經(jīng)歷一種規(guī)律性的風(fēng)險出清。從市場交易數(shù)據(jù)來看，7月2日當(dāng)天大量拋壓來自融資融券板塊，杠桿資金在恐慌情緒中集中出逃，這意味著當(dāng)融資盤加速清理完畢后，由杠桿驅(qū)動的拋壓源頭也將隨之衰竭。與此同時，部分將中性信息過度解讀為負(fù)面信號的資金，也在恐慌性下跌中被提前清洗出局。這種快速的風(fēng)險去化，客觀上起到了清理高杠桿資金和動搖籌碼的作用，有助于降低市場的結(jié)構(gòu)性脆弱性，為后續(xù)行情掃清障礙。多家機構(gòu)認(rèn)為，本輪調(diào)整主要受外部預(yù)期擾動和高位獲利回吐的共同影響，目前尚未看到行業(yè)基本面發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變的證據(jù)。

那么，面對這樣的局面該怎么辦？中期維度上，科技主線的產(chǎn)業(yè)邏輯并未改變。Meta出售算力更可能是一種資產(chǎn)優(yōu)化手段——如果轉(zhuǎn)型云業(yè)務(wù)效果好，AI基建就不再只是成本中心，反而有助于提升Meta繼續(xù)投入GPU、光模塊、液冷、PCB等基礎(chǔ)設(shè)施的財務(wù)合理性。高端訓(xùn)練算力供需依舊偏緊，科技行情并未終結(jié)。因此，對于真正的科技龍頭和具備核心競爭力的細(xì)分方向，這恰恰是戰(zhàn)略低吸的窗口。短期的恐慌性拋售往往會創(chuàng)造出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的折價機會。

但短期操作上，不能盲目抄底。7-8月是中報業(yè)績驗證的關(guān)鍵時期，資金不再愿意單純?yōu)椤斑h(yuǎn)期敘事”買單，更青睞已能看到盈利兌現(xiàn)的細(xì)分。操作上應(yīng)圍繞中報業(yè)績確定性做文章——重點挖掘中報業(yè)績確定性強、前期滯漲的標(biāo)的，估值修復(fù)空間充足。同時，短期結(jié)構(gòu)應(yīng)適當(dāng)均衡配置，避免在科技與非科技板塊之間做極端切換?？梢赃m度配置低估值、高股息的防御板塊以平滑組合波動，同時在科技成長賽道內(nèi)部精挑細(xì)選，逢高減持業(yè)績不佳的標(biāo)的。中報業(yè)績將逐步成為市場的主線，業(yè)績兌現(xiàn)度高且訂單可驗證的高景氣方向有望重新占優(yōu)?？偟脑瓌t是：中期戰(zhàn)略低吸真科技，短期圍繞業(yè)績做均衡，留足現(xiàn)金應(yīng)對可能的進(jìn)一步震蕩。

作者：郭一鳴
執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002