Q2創(chuàng)新藥整體業(yè)績(jī)好于預(yù)期，CXO板塊景氣度高企，關(guān)注科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF（589720）、恒生生物科技ETF（520930）

政策面：制度性突破與支付端擴(kuò)容

基藥目錄實(shí)現(xiàn)制度性突破。 《國(guó)家基本藥物目錄（2026年版）》正式發(fā)布，最大亮點(diǎn)在于創(chuàng)新藥納入實(shí)現(xiàn)制度性突破，基藥目錄定位從單一"保基本"向"保基本+促創(chuàng)新"升級(jí)，集采騰籠換鳥支持創(chuàng)新藥。 第十二批集采明確了政策端持續(xù)高強(qiáng)度"騰籠換鳥"的導(dǎo)向，預(yù)計(jì)將壓縮出約500億元醫(yī)保資金空間用于支持創(chuàng)新藥支付。2025年醫(yī)保為創(chuàng)新藥支付的規(guī)模約為1200億元，預(yù)計(jì)2026年將增長(zhǎng)至1500億元-1600億元，2027年有望達(dá)到2000億元。集采騰挪出的資金將有效支撐創(chuàng)新藥市場(chǎng)擴(kuò)容，支付端政策持續(xù)給予超預(yù)期增量，成為除第一波反彈修復(fù)之外更強(qiáng)有力的國(guó)內(nèi)基本面錨點(diǎn)。

基本面：業(yè)績(jī)好于預(yù)期，景氣度修復(fù)

創(chuàng)新藥本體業(yè)績(jī)超預(yù)期。 2026年Q2創(chuàng)新藥整體業(yè)績(jī)好于預(yù)期，此前市場(chǎng)擔(dān)憂的5-6月醫(yī)療反腐對(duì)利潤(rùn)的影響小于預(yù)期，除仿制藥、中藥外基本沒有業(yè)績(jī)不及預(yù)期的情況。

CXO板塊景氣度高企。 CDMO領(lǐng)域，2026年二季度新簽訂單處于較高景氣水平，三季度需求將延續(xù)。多肽領(lǐng)域，口服劑型放量持續(xù)超預(yù)期，其生物利用度特點(diǎn)使得同等治療場(chǎng)景下用藥量高出注射劑型數(shù)十倍，未來3-4年將持續(xù)拉動(dòng)多肽CDMO需求。CRO領(lǐng)域受益于美國(guó)生物醫(yī)藥融資金額快速增長(zhǎng)、FDA臨床審批放開，頭部公司全年業(yè)績(jī)指引存在上調(diào)可能。

技術(shù)面看，需注意的是，短期內(nèi)創(chuàng)新藥與科技相關(guān)指數(shù)的日內(nèi)負(fù)相關(guān)仍然很高。今日半導(dǎo)體設(shè)備、芯片等板塊走弱，市場(chǎng)風(fēng)格繼續(xù)切換，給醫(yī)藥板塊提供了流動(dòng)性空間。目前位置已經(jīng)不低，或存在科技主線回籠后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，投資者宜謹(jǐn)慎追高，逢低布局。

總的來看，政策面的制度性突破與支付端擴(kuò)容，基本面業(yè)績(jī)超預(yù)期與CXO景氣修復(fù)提供業(yè)績(jī)支撐，后續(xù)仍需保持對(duì)科技-醫(yī)藥“蹺蹺板”的密切關(guān)注，目前位置已不低，或存在科技主線回籠后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。感興趣的投資者或可持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品，謹(jǐn)慎追高，逢低布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。