浙大校友再戰IPO！做半導體“保安”年入18億，比亞迪、海康威視都下單

芯東西（公眾號：aichip001）
作者 劉煜
編輯 陳駿達

芯東西7月3日報道，6月30日，電路保護與功率控制綜合解決方案提供商上海維安電子股份有限公司（簡稱“維安股份”）主板IPO申請獲上交所受理。

維安股份成立于1996年5月2日，注冊地址位于上海市，是國家級專精特新“小巨人”企業。

該公司曾于2023年6月申報主板IPO并獲受理，后于2025年1月主動撤回申請，本次IPO是維安股份再闖主板上市。

本次IPO發行前，上海材料研究所有限公司（后簡稱“材料所”，上海科學院持股100%）、上海科投和振芯基金（中芯國際間接持股）分別持有維安股份35.31%的股份、7.94%的股份和4.09%的股份。其中，材料所為維安股份控股股東。

維安股份主要從事電子元件、功率半導體分立器件與模擬集成電路的研發、生產和銷售。

報告期內，該公司是中國大陸最大的電路保護企業之一，亦是國內電路保護與功率控制領域產品種類最為豐富的企業之一，且部分產品在全球或中國市場排名前列。

根據中國電子元件行業協會出具的《確認函》，2021年至2024年，在中國大陸企業電路保護元器件收入排名中，維安股份均位列第二名，第一名為聞泰科技及其控制的安世半導體；2024年，中國大陸企業中，維安股份在PPTC領域位居第一、在TVS（含EOS&ESD保護器）領域位居第二、在電子電流熔斷器領域位居第三。

根據灼識咨詢發布的《電路保護行業報告》，以收入計，2024年維安股份PPTC、SCF自控制熔斷器的市場占有率均位居全球第三。

根據上海市集成電路行業協會出具的《證明》，2024年，維安股份研發銷售的MOSFET產品在中國本土企業市場中位于前十五名，該公司功率器件在中國本土企業市場中亦位于前十五名。

維安股份的產品已廣泛進入多領域頭部企業的供應鏈體系。在工業與物聯網領域，其知名客戶包括海康威視、TTI及京東方；在消費電子領域，其知名客戶包括三星、松下、聯想、小米與TCL；在網絡通信領域，其知名客戶包括華為、中興；在汽車領域，其知名客戶包括比亞迪。

維安股份本次IPO的擬募資金額為18.35億元。其中，2.03億元將用于投資非半導體保護器件產業升級及擴產項目，2.61億元將投入智能熔斷器研發產業化項目，3.04億元將用于半導體保護及功率器件研發產業化項目，2.95億元將投入智能保護及電源管理芯片研發產業化項目，1.6億元將用于車規級TVS及MOSFET器件研發產業化項目，2.56億元則投入研發中心建設項目，剩余約3.56億元用于補充流動資金。

一、三年營收超45億，境內收入超8成

2023年、2024年和2025年，維安股份的營收分別為12.52億元、14.87億元和18.27億元，三年營收總計超45億元；凈利潤分別為1.32億元、1.62億元和2.36億元；研發費用分別為1.29億元、1.4億元和1.59億元。

▲維安股份營收、凈利潤及研發開支變化（芯東西制圖）

2023年至2025年，維安股份主營業務按產品類型可劃分為電路保護與功率控制產品兩大類。

其中，電路保護產品是該公司主營業務收入的主要來源，分別貢獻了7.96億元、9.05億元及10.62億元的營收，占主營業務收入的比重分別為63.63%、60.89%和58.13%；功率控制產品業務則分別貢獻了4.55億元、5.81億元和7.65億元的營收，占比分別是36.37%、39.11%和41.87%。

維安股份電路保護產品根據其材料及性質可分為半導體保護器件、非半導體保護元件和智能保護IC三大類。其中，半導體保護器件主要涵蓋ESD&EOS保護器和功率浪涌保護器，而非半導體保護元件主要涵蓋PPTC和熔斷器。

報告期內，半導體保護器件為維安股份電路保護產品業務的主要營收來源，分別是5.02億元、5.12億元及5.98億元，占電路保護產品業務營收的63.03%、56.56%和56.35%。

維安股份的功率控制產品主要包括MOSFET、功率控制IC及晶圓。其中，MOSFET貢獻的營收占比最高，分別為78.13%、76.11%及77.49%。受益于工業與物聯網行業等領域主要客戶需求增長，MOSFET整體呈現銷售收入和銷售數量均快速增長的趨勢，具備較高的市場認可度。

報告期內，維安股份的銷售收入以境內銷售為主，各期占比分別為81.75%、82.71%和83.34%；境外銷售收入主要來自為中國港澳臺地區，占比分別為13.63%、13.38%和13.37%。

2023年至2025年，維安股份主營業務毛利率分別為31.02%、30.22%和31.04%。其中，電路保護產品的毛利率分別為36.95%、38.75%和40.02%，整體呈現穩步增長；功率控制產品的毛利率分別為20.65%、16.96%和18.56%，上下小幅波動。

細分來看，報告期內，維安股份非半導體保護元件的毛利率更高，分別為54.48%、55.12%和52.26%；半導體保護器件的毛利率略低，整體相對穩定，分別為29.82%、29.77%和33.31%。

同期，維安股份功率控制產品中MOSFET的毛利率更高，分別為24.3%、20.12%和21.41%。2023年，隨著上游主要原材料晶圓市場供需緊張情形緩解及維安股份供應鏈端議價能力提升，使該公司中低壓MOSFET晶圓采購單價降低，從而壓低單位成本帶動毛利率上升。

報告期內，維安股份毛利率與同行業可比公司整體處于同一水平，略低于可比公司平均值。

二、研發人員占比為30.61%，功率控制產品均為半導體產品

維安股份主營的電路保護產品和功率控制產品是電子設備的兩大核心功能元器件，二者在電子設備電路中共同發揮作用以確保產品的安全、可靠和高效。目前該公司兩大業務體系已形成了有機協同的發展趨勢，相關產品在電子設備電路中的應用范圍如下：

細分來看，維安股份的主要電路保護產品包括高分子自恢復保險絲（PPTC）、功率浪涌保護器和智能保護IC等，相關產品具體如下：

根據材料及制造工藝分類，維安股份的功率控制產品均為半導體產品，主要產品如下：

截至2025年12月末，維安股份總人數為892人，其中研發團隊人數達到273人，占該公司總人數的30.61%。截至報告期末，維安股份擁有境內專利223項（其中發明專利107項），境外發明專利8項。

三、前五大客戶主要為經銷商，單一客戶依賴風險較低

報告期各期，維安股份前五大客戶以經銷商居多，來自前五大客戶的銷售金額占當期營業收入比例分別為23.75%、20.21%和19.67%，客戶集中度不高。

2023年至2025年，海康威視一直保持在維安股份的前五大客戶之列，分別貢獻了0.6億元、0.5億元及0.55億元的營收，占比分別為4.78%、3.36%和3.01%。2025年，比亞迪進入維安股份的前五大客戶之列，貢獻了0.57億元的營收，占比為3.11%。

維安股份的前五大客戶如下：

報告期各期，維安股份主要向供應商采購晶圓、金屬結構件、塑膠陶瓷結構件以及導電填料等。

該公司向前五大供應商合計的采購金額占當期采購總額的百分比分別為41.66%、37.99%和37.73%，其中，華潤微2023年至2025年均在維安股份的前五大供應商之列，華虹半導體三年間則為維安股份的最大供應商，主要向維安股份供應晶圓，維安股份在華虹半導體的采購占比分別為17.6%、8.54%和8.6%。

報告期內，維安股份前五名供應商中，除重慶萬國半導體科技有限公司董事長秦曦是維安股份前董事外，不存在其他公司及公司董事、高級管理人員、主要關聯方或持有公司5%以上股份的股東與維安股份存在關聯關系的情形。

維安股份的前五大供應商如下：

四、上海科學院是實際控制人

維安股份的股權結構如下圖所示：

截至本招股說明書簽署日，材料所直接持有維安股份35.31%股權，同時通過其一致行動人控制維安股份24.49%股份對應的的表決權。因此，材料所合計控制維安股份59.8%股份對應的的表決權，是該公司的控股股東。

上海科學院持有材料所100%的股權，是維安股份的實際控制人。

維安股份董事會由9名董事組成，孫丹擔任該公司的董事長，他也是材料所的總經理和黨委副書記。

孫丹出生于1976年，本科畢業于浙江大學金屬材料與熱處理專業，擁有上海財經大學工商管理專業碩士學位，是正高級工程師。

他于1998年大學畢業后加入材料所工作至今，歷任材料所微動摩擦學實驗室技術人員、綜合行政辦公室工作人員、綜合行政辦公室副主任、科技開發部副主任、硬質合金材料事業部副主任、科技期刊事業部副主任、期刊展覽事業部主任、所長助理、副所長、副總經理等。

報告期各年度維安股份董事、取消監事會前在任監事、高級管理人員的薪酬總額分別為724.07萬元、872.41萬元和982.21萬元，占該公司當年利潤總額的比重分別為5.4%、5.24%和3.91%。

2025年，該公司董事、取消監事會前在任監事、高級管理人員從維安股份及其關聯公司領取收入的情況如下：

結語：雙產品線配套頭部終端客戶，加碼推進元器件國產化

現階段我國電路保護與功率控制行業發展迅速，但相較于國際領先水平仍有一定的差距，關鍵技術和產品仍依賴歐美企業。但隨著中美貿易摩擦，實現高端、關鍵領域芯片的國產替代已經成為行業共識。

維安股份憑借完整產品矩陣、多領域頭部客戶資源與完備自研實驗室體系，加碼車規、智能芯片等高端產線建設，正穩步提升本土元器件市場供給能力。

未來，隨著我國電路保護與功率控制技術的持續發展，國產產品市場占有率也將進一步提升。