山東
AI算力狂飆，PCB“藥水”也瘋狂！
過去，PCB“藥水”只是藏在產業鏈深處的低端輔材，無人問津。
如今，隨著AI算力需求的爆發，AI服務器PCB層數從過去的十幾層猛增至三四十層。
PCB層數越多，通孔越多，沉銅和電鍍的面積就越大——而每一道沉銅、電鍍都離不開濕電子化學品，也就是行業統稱的PCB“藥水”，其消耗量自然水漲船高。
據預測，到2029年，全球PCB濕電子化學品市場規模有望增長至53.9億美元。從產品類別看，水平沉銅和電鍍專用化學品是增長的核心動力。
在這個隱秘的角落，有一家中國企業早已深度布局，占據先機。
它就是，光華科技。
這家扎根專用化學品長達40年的公司，在PCB電子化學品這一細分領域，已連續15年位列中國電子電路行業同類企業營收榜第一位。
從營收結構看，PCB化學品是公司第一大主業。2025年，公司PCB化學品貢獻營收20.82億元，占總營收的70.24%。
這一主業的含金量，在AI算力爆發的背景下也被迅速放大。
2026年一季度，公司實現營收9.7億元，同比大增64.89%；歸母凈利潤4114.51萬元，同比大增63.19%；扣非凈利潤3977.64萬元，增速更為突出，達96.62%。
那么，光華科技究竟做對了什么？
在PCB專用化學品領域，高端市場長期被安美特、日立化成等國際巨頭牢牢占據。國內企業如果不搞技術，就只能做低端“搬運工”，利潤微薄且隨時可能被替代。
光華科技很早就意識到這一點，于是，選擇了一條最難走的路——技術攻堅。
一方面，是持續加碼的研發投入。
2021-2026年一季度，公司累計投入研發費用高達6.44億元，這筆資金重點聚焦在PCB高端鍍銅添加劑、半導體封裝化學材料等“卡脖子”環節。
另一方面，是不斷優化的研發團隊。
截至2025年末，公司研發人員共228人，占公司總人數比例從2021年的17.61%提升至21.41%。
真金白銀的投入，加上一支能打硬仗的團隊，讓光華科技硬生生啃下了三塊“硬骨頭”——分離提純技術、化學合成技術和復配技術。
在分離提純方面，以電子級氧化銅為例，公司產品氧化銅含量可達99.3%以上，金屬雜質低，酸不溶性物質少，流動性好，溶解速度快。
在化學合成方面，公司通過自主設計與合成核心原物料，研發出兩款適用于IC封裝基板電鍍工藝的酸銅添加劑產品，打破了國外企業在這一領域的長期壟斷。
技術的突破與產品的實力，已在客戶層面得到驗證。
在國內，公司已進入生益電子、興森快捷、勝宏科技等國內PCB頭部大廠供應鏈；在國外，公司也與三星、霍尼韋爾、杜邦材料等國際巨頭建立起緊密合作關系。
優質的客戶資源，也為光華科技PCB化學品的銷售增長提供了保障。
2022-2025年，公司PCB化學品營收從14.44億元逐年增長至20.82億元，營收占比也從43.73%提升至70.24%。
那么，光華科技未來還有哪些看點？
1、固態電池材料。
硫化鋰是硫化物固態電解質的核心前驅體，其純度能直接影響電池的鋰離子濃度、傳導效率和容量，是實現高安全、高能量密度下一代鋰電池技術的核心材料。
光華科技在這方面布局較早——2021年，公司就已在硫化鋰純度上實現6N級（99.9999%）的技術突破。
目前，公司擁有年產300噸的硫化鋰產能，產品正處于向下游客戶送樣檢測和優化的階段。
2、動力電池回收。
中國新能源汽車年產量于2018年突破百萬輛，按2016年強制實施的“8年或12萬公里”電池質保標準，這批車的動力電池自2026年起集中進入退役報廢期。
據預測，2026年，國內動力電池退役量預計達43GWh；到2030年，這一數字將攀升至171GWh，對應約300萬輛新能源車面臨淘汰。
早在2017年，光華科技就在汕頭布局了鋰電池回收業務。
目前，公司已率先掌握磷酸鐵鋰退役動力電池回收利用的核心技術，利用精細脫粉工藝和濕法再生工藝，鋰綜合回收率高達92%以上，鐵、磷的回收率達到98%。
同時，公司濕法再生工藝得到的磷酸鐵和碳酸鋰均已達到電池級甚至更高水平，可直接用于動力和儲能電池生產。
但眼下，光華科技現金流“失血”問題正浮出水面。
2026年一季度，公司經營活動現金流凈額由正轉負，降至-1.58億元，與同期凈利潤的大幅增長形成顯著背離。
據公司披露，這主要系銷售規模增長、金屬價格上漲及備貨需求增加，采購支出大幅增加所致。
數據顯示，截至2026年一季度末，公司存貨規模達4.26億元，較2025年末的3.02億元增長超40%。
與此同時，公司應收賬款也居高不下。2026年一季度末，公司應收賬款高達9.15億元，較年初的8.43億元進一步增長。
兩者疊加，意味著大量資金被下游客戶占款和庫存積壓所吞噬，若后續回款不暢或存貨發生減值，都可能反過來侵蝕利潤。
風來之時，拼的是遠見；風停之后，拼的是內功。對光華科技而言，技術突圍只是上半場，經營質量的考驗才剛剛開始。
以上分析僅代表個人觀點，不構成任何具體的投資建議，投資者需結合市場變化及自身風險承受能力獨自決策。股市有風險，入市需謹慎。
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