科技股再調(diào)整，創(chuàng)新藥ETF反彈，強勢賽道要變了嗎？

科技股連續(xù)調(diào)整數(shù)日，創(chuàng)新藥板塊走強。大盤震蕩之際，市場是否會迎來新的領(lǐng)漲賽道？

7月6日，A股三大股指集體收跌，市場風(fēng)格顯著分化：傳統(tǒng)板塊領(lǐng)漲，成長板塊調(diào)整。

ETF方面，機器人相關(guān)ETF領(lǐng)跌，農(nóng)業(yè)、煤炭、銀行等ETF漲幅居前。值得關(guān)注的是，在科技類ETF震蕩調(diào)整之際，創(chuàng)新藥ETF已連續(xù)多日上漲。由此，科技股行情是否見頂、創(chuàng)新藥能否持續(xù)反彈成為市場熱議話題。

受訪者表示，當前價值股作為防御配置更具吸引力，預(yù)計A股分化格局將趨于收斂；科技股投資應(yīng)聚焦真正具備利潤兌現(xiàn)能力的細分領(lǐng)域，而創(chuàng)新藥板塊在充分調(diào)整后具備修復(fù)彈性。

低估板塊迎上漲

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至7月6日收盤，A股震蕩下行，三大指數(shù)全線收跌，上證指數(shù)報4041.24點，下跌0.06%；深證成指報15416.80點，下跌1.16%；創(chuàng)業(yè)板指報3948.86點，下跌1.77%。

板塊方面，低估價值股領(lǐng)漲。其中，煤炭開采加工、銀行、養(yǎng)殖業(yè)板塊漲幅位居前三。前述三大板塊經(jīng)歷前期持續(xù)調(diào)整后，已實現(xiàn)連續(xù)四個交易日上漲。個股方面，多只豬肉概念股震蕩上漲，龍頭個股漲停。經(jīng)歷上半年調(diào)整后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)進入7月以來反彈明顯。

除上述板塊外，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強勢。生物制品板塊上漲1.41%，當日漲幅位居同花順行業(yè)分類第四。細分板塊中，創(chuàng)新藥概念備受市場關(guān)注，自6月中旬觸底后持續(xù)反彈至今。

與傳統(tǒng)價值股的走強形成鮮明對比，科技板塊遭遇全面回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，元件板塊下跌3.89%，光學(xué)光電子板塊下跌3.62%，自動化設(shè)備板塊下跌3.28%， 跌幅均居前列。與AI（人工智能）有關(guān)的上游細分賽道回調(diào)較大，玻璃基板概念下跌4.33%，PCB概念下跌3.57%。

創(chuàng)新藥逆勢大漲

在傳統(tǒng)價值板塊強勢帶動下，相關(guān)ETF漲幅居前。數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)業(yè)ETF銀華、畜牧養(yǎng)殖ETF大成、煤炭ETF易方達分別上漲4.31%、4.30%、4.22%，位居漲幅榜前三。

受科技板塊震蕩下跌影響，多只相關(guān)ETF回調(diào)。全市場共有69只ETF當日跌超3%，多數(shù)為機器人、通信、消費電子等科技類ETF。其中，8只機器人ETF跌超5%，機器人ETF廣發(fā)前5個交易日累計漲幅超20%，但今日下跌6.74%，跌幅居全市場ETF之首。

正當科技股調(diào)整之際，創(chuàng)新藥板塊卻大幅反彈。數(shù)據(jù)顯示，截至7月6日，近一周多只科創(chuàng)創(chuàng)新藥或科創(chuàng)醫(yī)藥ETF區(qū)間漲幅超過9%，位居全市場ETF前列。

對于機器人板塊的調(diào)整，浙商證券最新觀點指出，這更多屬于短期情緒與估值的再平衡，政策端、產(chǎn)業(yè)端、資本端的中長期共振格局未變，基本面邏輯并未改變。

對于創(chuàng)新藥板塊的逆勢走強，排排網(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“板塊PE（市盈率）處于2010年以來極低分位，二季度頭部企業(yè)密集大額回購彰顯產(chǎn)業(yè)資本信心。”

除低估值因素外，劉有華認為，創(chuàng)新藥板塊反彈還包括以下原因：政策端明確CGT（細胞與基因治療）納入“30日通道”、集采豁免專利期創(chuàng)新藥、設(shè)立商保創(chuàng)新藥目錄，消除集采壓制預(yù)期；出海BD上半年License-out（對外授權(quán)/技術(shù)許可）近千億美元，創(chuàng)歷史紀錄，全球化競爭力獲驗證；醫(yī)保與商保分層支付縮短高值藥放量周期，基本面從“估值驅(qū)動”切向“業(yè)績+全球化兌現(xiàn)驅(qū)動”，觸發(fā)超跌修復(fù)。

劉有華認為，創(chuàng)新藥行情具備持續(xù)性基礎(chǔ)。一方面，下半年多場國際學(xué)術(shù)會議即將召開，相關(guān)臨床研究數(shù)據(jù)發(fā)布，疊加7月中報部分企業(yè)的業(yè)績放量驗證，可為行業(yè)提供基本面支撐；另一方面，出海業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)商業(yè)化兌現(xiàn)，為行業(yè)打開成長空間。

聚焦業(yè)績確定性板塊

進入下半年以來，市場風(fēng)格與二季度有明顯不同。從申萬一級行業(yè)指數(shù)來看，煤炭、農(nóng)林牧漁、石油石化、醫(yī)藥生物等行業(yè)指數(shù)領(lǐng)漲，通信、電子、建筑材料等行業(yè)指數(shù)領(lǐng)跌。

市場關(guān)于價值與成長風(fēng)格切換的討論持續(xù)不斷。科技板塊經(jīng)歷短期大幅回調(diào)后，能否持續(xù)上漲引發(fā)投資者擔憂；低估值板塊能否持續(xù)回暖，同樣備受關(guān)注。

摩根資產(chǎn)管理指出，鑒于當前地緣政治風(fēng)險與利率不確定性并存，價值股作為防御側(cè)的錨在短期內(nèi)具有更充分的理由，尤其是在美國以外地區(qū)以及受改革驅(qū)動的亞太市場。

對于AI相關(guān)投資機會，摩根資產(chǎn)管理認為，投資者態(tài)度已從期待估值重估轉(zhuǎn)向要求看到實際的盈利增長機會。如果其AI投資開始轉(zhuǎn)化為收入增長、對利潤率的支撐或新產(chǎn)品的落地應(yīng)用，市場可能會出現(xiàn)更積極的格局。

展望7月，金鷹基金預(yù)計A股大概率維持高位震蕩，分化或?qū)⑹諗浚罄m(xù)應(yīng)聚焦真正具備訂單支撐和利潤兌現(xiàn)能力的環(huán)節(jié)。外部方面，美國CSP（云服務(wù)提供商）大廠財報指引將成為全球AI景氣的重要驗證窗口，若海外AI鏈盈利驗證繼續(xù)兌現(xiàn)，有望通過產(chǎn)業(yè)鏈映射和風(fēng)險偏好外溢支撐A股科技方向。

金鷹基金還表示，在前期調(diào)整較為充分的背景下，創(chuàng)新藥板塊具備獨立產(chǎn)業(yè)景氣和修復(fù)彈性。非銀金融板塊在風(fēng)格再平衡過程中，或有望繼續(xù)獲得資金關(guān)注。