阿里云收入暴增45%，那個(gè)"不行了"的阿里，回來(lái)了

阿里Q1財(cái)報(bào)前瞻。云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)45%

上一季度是38%。再上一季度大概三十出頭。也就是說(shuō)這個(gè)增速不像"穩(wěn)定恢復(fù)"。它在加速。一個(gè)做了十五年的云計(jì)算業(yè)務(wù)，在加速。

然后我往下翻。港股阿里今天漲了13%，成交額110億港元，創(chuàng)了近一年最大單日漲幅。阿里市值重新逼近兩萬(wàn)億港元。恒生科技指數(shù)整體漲了5%，智譜漲了14%，聯(lián)想小米漲了8%。

整個(gè)港股互聯(lián)網(wǎng)板塊被阿里一根陽(yáng)線拉起來(lái)了。

我試著回想上一次阿里有這種日子是什么時(shí)候。

大概是2020年。那年螞蟻準(zhǔn)備上市，阿里股價(jià)沖到300多港元。后面的事就不用多說(shuō)了。反壟斷、罰款182億、螞蟻上市擱淺、股價(jià)一路跌到60多。2022年到2025年，阿里在中文互聯(lián)網(wǎng)上的關(guān)鍵詞基本就是"裁員""收縮""不行了"。

中間當(dāng)然也有過(guò)反彈。但每一次反彈都像死貓?zhí)炅死^續(xù)跌。

今天的漲幅不一樣。不是因?yàn)?政策放松"或者"回購(gòu)"或者什么短期消息。是因?yàn)榘⒗镌频?5%。

阿里云為什么突然加速？

答案其實(shí)不復(fù)雜。

2025年下半年開(kāi)始，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的AI競(jìng)賽全面鋪開(kāi)了。從"研究AI"變成了"用AI"。每一家有點(diǎn)規(guī)模的公司都在跑模型推理、做智能客服、上AI搜索。這些全部需要算力。算力從哪來(lái)？

阿里云。

還有一個(gè)更關(guān)鍵的變化：阿里云不只在賣(mài)算力了。它在賣(mài)模型。

通義千問(wèn)現(xiàn)在是國(guó)內(nèi)裝機(jī)量最大的大模型之一。企業(yè)不用自己訓(xùn)練模型，直接用阿里云的API調(diào)。模型調(diào)用比純算力租賃的利潤(rùn)率高一截。這也是為什么阿里云的EBITA利潤(rùn)率從往季的9.1%跳到了低雙位數(shù)。不只是在漲規(guī)模，利潤(rùn)質(zhì)量也在改善。

我認(rèn)識(shí)一個(gè)在阿里云工作的朋友。他去年跟我說(shuō)公司內(nèi)部在推"AI First"，所有人都要考AI認(rèn)證。我當(dāng)時(shí)覺(jué)得是大廠焦慮，例行公事。現(xiàn)在回頭看，那個(gè)考試可能是真有用的。

除了云，還有兩件事值得一提

一個(gè)是電商。中國(guó)電商加國(guó)際電商，整體利潤(rùn)同比持平。別小看"持平"這兩個(gè)字。過(guò)去兩年的敘事是"阿里電商被拼多多和抖音蠶食"，每一個(gè)季度都在掉。持平意味著止住了。止住了就是好消息。

另一個(gè)是淘寶閃購(gòu)。這個(gè)燒錢(qián)燒了兩年多的業(yè)務(wù)，阿里版的即時(shí)零售，虧損收窄的速度比市場(chǎng)預(yù)期的快。快多少？前瞻說(shuō)減虧約44%。

也就是說(shuō)阿里不只是在云上賺錢(qián)。它在失血的地方也在止血。

當(dāng)然這些數(shù)字目前還是"前瞻"。正式財(cái)報(bào)還沒(méi)出。以往的經(jīng)驗(yàn)是，中國(guó)上市公司的前瞻偶爾會(huì)偏樂(lè)觀。但今天港股的反應(yīng)告訴你：市場(chǎng)選擇相信。

說(shuō)回45%這個(gè)數(shù)字。

它讓我想起一件事。2021年阿里股價(jià)暴跌的時(shí)候，有一篇特別火的文章叫《阿里是家什么公司》。當(dāng)時(shí)大家的結(jié)論是：阿里什么都做，但什么都做不成了。電商被拼多多打，云被華為和騰訊追，大文娛爛泥扶不上墻。高盛甚至發(fā)過(guò)一份報(bào)告，說(shuō)阿里云的增速可能在2024年降到個(gè)位數(shù)。

高盛被打臉了。沒(méi)有降到個(gè)位數(shù)。干到了45%。

當(dāng)然高盛經(jīng)常被打臉。這不是重點(diǎn)。重點(diǎn)是阿里云用了一個(gè)新技術(shù)周期來(lái)自證。

AI這波浪潮，最容易賺到錢(qián)的其實(shí)不是做模型的公司。是做基礎(chǔ)設(shè)施的公司。英偉達(dá)賣(mài)芯片、臺(tái)積電造芯片、阿里云賣(mài)算力和模型服務(wù)。不管最后是通義千問(wèn)贏了還是文心一言贏了還是誰(shuí)贏了，訓(xùn)練和推理都要跑在云上。阿里云就是這個(gè)局里的"賣(mài)鏟子的人"。

這個(gè)邏輯跟當(dāng)年的亞馬遜AWS一模一樣。AWS剛起來(lái)的時(shí)候也沒(méi)人相信電商公司能做成云計(jì)算。現(xiàn)在AWS是亞馬遜最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)。

阿里今天港股漲了13%，恒生科技指數(shù)被一根陽(yáng)線拉起來(lái)。這個(gè)畫(huà)面在

港股今天午后的盤(pán)面，我沒(méi)看到現(xiàn)場(chǎng)，但能想象。

阿里從103慢慢往上爬。105。107。108。每一檔都有人在追。成交額破110億港元的時(shí)候。這個(gè)數(shù)字比很多港股公司一整天的交易額都大。阿里一只股票，占港股總成交的將近八分之一。

恒生科技指數(shù)被阿里拖著走了5%。智譜這種蹭概念的小票也跟著蹭了14%。整個(gè)港股互聯(lián)網(wǎng)板塊好像在開(kāi)一場(chǎng)阿里主辦的party。

但這種時(shí)刻也讓人警惕。三年了，阿里每一次"回來(lái)了"之后都又一次跌下去。2023年初反彈過(guò)，說(shuō)"拐點(diǎn)已至"；2024年初也反彈過(guò)，說(shuō)"底部確認(rèn)"；每一次后面都跟著更深的坑。

這次的區(qū)別在哪。區(qū)別在于之前是靠"預(yù)期"漲。政策要松了、監(jiān)管要結(jié)束了、馬云要回來(lái)了。今天是靠一個(gè)實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)務(wù)數(shù)字漲：云收入45%，利潤(rùn)率在改善，電商止跌，閃購(gòu)止血。

預(yù)期會(huì)落空。落到紙面上的增長(zhǎng)不容易作假。

當(dāng)然我不是說(shuō)阿里從此就一飛沖天了。我不確定。它面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)一點(diǎn)都沒(méi)少。拼多多沒(méi)死，抖音電商還在漲，華為云、騰訊云也都在咬。國(guó)際業(yè)務(wù)也沒(méi)到能扛大旗的時(shí)候。

但至少今天，2026年7月8日，阿里云的45%是一個(gè)信號(hào)。

它說(shuō)了一件事：這家公司還沒(méi)到寫(xiě)墓志銘的時(shí)候。

不管你是買(mǎi)了阿里的股票、在阿里工作、還是單純看這家公司的熱鬧。這個(gè)數(shù)字都值得多看一眼。