炊具龍頭愛仕達接下智元訂單：兩天市值蒸發近6億元，工業機器人業務仍虧損

本文來源：時代周報 作者：楊靜菩 郭儒逸

與智元機器人合作的消息曝光之后，炊具公司愛仕達（002403.SZ）股價接連重挫。

7月6日，愛仕達旗下人形機器人子公司與智元機器人正式簽署全面戰略合作協議。根據協議，雙方將在采購、代工、供應鏈、技術及資本等方面合作。愛仕達將向智元實施具身機器人框架采購，同時承接智元四足機器人的組裝代工訂單。

當天，愛仕達股價漲停，報收11.78元/股。在此之前，今年來股價長期萎靡的愛仕達已連漲數日，并一度發布股價異動公告。與具身智能獨角獸智元的合作，無疑給市場平添更多想象。但7月7日和8日，愛仕達股價卻掉頭向下，兩個交易日累計跌去近17%。以最新股價計算，兩個交易日愛仕達流通市值蒸發5.88億元。

愛仕達是國內知名炊具企業，主要生產廚房炊具、小家電及工業機器人，2016年通過收購錢江機器人切入工業機器人賽道。智元機器人則是成立于2023年的具身智能頭部企業，據Omdia數據，智元2025年人形機器人出貨量占全球市場的39%。

在分析人士看來，雙方的這場合作各有訴求。盤古智庫高級研究員江瀚向時代周報記者表示，愛仕達傳統炊具主業深陷存量內卷與毛利率承壓困境，自身機器人業務亦長期虧損。此次合作本質上是試圖打破增長天花板、尋求第二曲線的戰略自救。而對智元來說，其核心考量在于跨越量產鴻溝，補足在規模化制造與C端渠道鋪設上的明顯缺口。

不過，這場跨界合作在制造標準、技術協同與權責邊界等方面，仍將直面考驗。7月7日，時代周報記者就此采訪智元方面，相關人士表示“目前無法回應相關問題，以官方披露為準”。截至發稿，愛仕達也未實質回復。

一場各取所需的合作

根據協議，雙方合作將涉及采購訂單與產品交付、具身智能機器人委托制造、供應鏈合作、技術支持及場景化賦能、股權投資及合資公司設立。

與此同時，雙方還計劃共建實景實訓基地，聯合研發垂類具身大模型。依托真實場地測試積累實際運行數據，持續優化機器人性能，最終實現大批量商用落地，形成從實地測試、數據積累、產品升級到規模化投放的完整產業鏈條。

這并非智元首次將目光瞄準上市公司。此前，智元入主上緯新材的資本動作引發高度關注，后者股價一度飆升。隨著上緯新材管理層大換血，其已經在具身智能賽道有所布局，殺入個人機器人賽道。

值得注意的是，雙方此次合作提及“股權投資及合資公司設立”，但股權合作的具體形式、出資比例、合資公司的業務定位等細節并未披露。

“在業內，這種‘既是客戶又是代工廠的’合作模式已有先例，全球制造大廠Flex與泰瑞達機器人就采用同類協同方案。”天使投資人、AI 行業專家郭濤向時代周報記者表示。

他進一步分析稱，對愛仕達而言，采購人形機器人可落地工廠巡檢、門店補貨，降本增效并打造商用示范；代工四足機器人則盤活產能、增收兼吸收制造技術。對智元來說，可獲得穩定量產產能，依托愛仕達線下場景迭代產品、拓寬落地渠道。二者資源互補，可合力推進機器人商業化落地。

在今年5月的投資者交流會上，愛仕達管理層曾闡述自身與人形機器人廠商的路線差異。

該公司認為，行業多數企業優先攻堅機器人本體性能與通用大模型，落地僅停留在試點階段；而愛仕達走“場景落地優先”路線，依托自有工廠、線下炊具門店等垂直場景先行試用打磨人形機器人，依靠真實作業數據迭代產品，成熟后再對外拓展市場，形成自有場景支撐技術研發、成熟技術對外商業化的閉環。

不過，在聯手具身智能頭部公司的背后，是愛仕達并不景氣的業績。2025年，愛仕達凈虧損2.17億元，同比大幅下降1539.65%；2026年一季度虧損持續，凈虧損達1048.36萬元。此外，其資產負債率連年攀升，目前已超過70%。

在工業機器人業務方面，盡管去年愛仕達相關收入超過3億元，毛利率卻大幅下降11個百分點，全年機器人板塊虧損增加。就在上述股價異動公告中，愛仕達也坦陳，工業機器人板塊收入占比較小且處于虧損狀態。

代工毛利潤或難扭轉板塊虧損

愛仕達的機器人故事并不新鮮。

早在2016年，公司便以5865萬元收購錢江機器人51%股權，正式進入工業機器人賽道。此后持續增持，到2025年持股比例達97%。2024年，進一步成立浙江愛仕達人形機器人有限公司，將業務延伸至人形機器人、四足機器人及家庭服務機器人領域。至2026年，愛仕達在機器人業務上的布局已滿十年。

按照公司的規劃，機器人業務被定位為第二增長曲線，目標是成為“最靠譜的國產機器人企業”。工業機器人方面，智能焊接機器人目標要做到國內第一品牌，國產六關節機器人目標銷售臺數達國產品牌TOP3。人形機器人作為新開展業務，則立足于商業場景的應用落地，即工業、消費服務和遠期的廚房場景。

然而，持續投入尚未換來商業化的成功。其核心子公司錢江機器人長期未能盈利——2023年虧損6637萬元，2024年虧損4044萬元，2025年虧損擴至7449萬元。

有分析人士向時代周報記者表示，愛仕達的工業機器人業務，卡在核心技術不足、落地場景有限的瓶頸上。與智元的合作，相當于拿到當前人形機器人賽道最具競爭力的技術入場券。既盤活此前投入的相關產能與研發資源，又能完成品牌形象的科技化轉型，擺脫市場對其傳統炊具廠商的單一認知。

此次合作無疑為愛仕達帶來想象空間。愛仕達方面強調，公司走的是“場景賦能技術，技術反哺市場”的路徑——以自有垂直應用場景為核心切入點，優先將人形機器人落地于自身布局的炊具商超專賣店、廚房配套場景、自有工廠產線，待產品成熟度達到規模化標準后再向外部拓展。與智元的合作，有望加速這一閉環的運轉。

但股價劇烈過山車之外，這場合作究竟能在多大程度上改善愛仕達的處境，市場正在等待答案。

“首當其沖的是制造標準與技術協同的適配難題，產線智能化改造與良率爬坡面臨嚴峻考驗。”江瀚進一步稱，雙方還需在利益分配、權責邊界以及核心技術防外溢風險上達成平衡，并打破文化壁壘，避免陷入技術研發與實際市場需求脫節的困境。

就產品而言，智元的機器人產品屬于高精密智能硬件，對零部件公差控制、組裝精度、測試流程的要求。愛仕達現有的生產線和質檢標準，或需要進行針對性的升級改造。而投入的產能升級、研發適配成本，則需要找到合理的分攤機制。雙方并未就相關細節做出披露。

此外從財務角度測算，代工業務對機器人板塊的實際幫助可能有限。郭濤表示，從愛仕達現有產線規模看，若能充分利用閑置裝配產能，預計可承接智元數萬臺四足機器人的年代工量，具體還需視智元的訂單釋放節奏。

按行業代工毛利率約10%-15%測算，若年代工量5萬臺、單臺均價1萬元，年營收約5億元，毛利約5000萬至7500萬元。這一體量僅能部分對沖錢江機器人年虧損7000余萬元的缺口，難以徹底扭轉板塊虧損局面。要真正實現機器人業務盈利，仍依賴自有品牌的技術突破和市場拓展。

對于現階段的愛仕達而言，能否持續投入直到“第二增長曲線”真正成形的時刻，仍充滿懸念。