高善文留下的誠實，是經(jīng)濟學(xué)的最大悲憫

　　長期征集

　　日子很難，生活不容易，每個人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。

　　和吃苦相比，有苦難言，無人問津，可能比苦本身還難受。

　　重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

　　她說，有苦我們一起分擔(dān)。

　　每周六，葉檀老師都會親自回復(fù)，并在公眾號上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會回復(fù)。

　　記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

　　文/云半間 顧左右

　　2026年7月7日，高善文先生于因淋巴癌去世，年僅55歲。

　　他的離世引起兩代人強烈的共鳴。

　　他自己出生于1971年，從饑餓時代跨越到富足時代，對此他心懷感恩，在《經(jīng)濟運行的邏輯》開篇寫下"時間帶來敬畏與悲憫"，這句話幾乎是他一生的注腳。

　　他曾經(jīng)站在2018年這個重要歷史節(jié)點，回顧過去40年中國社會在經(jīng)濟發(fā)展和社會進(jìn)步方面所取得的重大進(jìn)步，作為時代的見證人心潮澎湃。

　　但作為時代的見證人，他同樣知道，阿根廷曾經(jīng)從世界第七大工業(yè)國倒退回發(fā)展中國家；知道饑餓才是歷史的常態(tài)。

　　感恩和擔(dān)心讓他一生在堅持一些東西，堅信只有市場競爭型經(jīng)濟才能給整個社會帶來富足。

　　在《時光的刻痕》這篇文章里，他描述過一個場景，當(dāng)某個重要的通報發(fā)生時，“我向窗外望去，視野中一片模糊，情不自禁的淚水早已浸透了雙眼”。

　　與此同時，他心里裝著年輕人，雖然高善文在這方面的文章并不多，但他與王國斌的設(shè)立的獎學(xué)金印證了他對年輕人的關(guān)心。還有還個著名的擔(dān)憂，生機勃勃的老年人，死氣沉沉的年輕人——他擔(dān)心年輕人收入預(yù)期大幅下修，收入增長確定性大幅下修。

　　說這些話時，高善文大概想起了上世紀(jì)70年代自己在山西農(nóng)村貧困的童年時光。雖然因為各種原因，他逐漸淡出市場，但他對年輕人的悲憫，被人記住了。

　　不可思議的是，研究生時跟高善文上下鋪的兄弟泉果基金的王國斌在高善文之前一年，同樣英年早逝。在王國斌2025年3月的最后一場公開演講中，提及了中國在人工智能領(lǐng)域的優(yōu)勢。

　　在王國斌看來，中國資產(chǎn)近期的強勁表現(xiàn)主要得益于人工智能等領(lǐng)域的創(chuàng)新優(yōu)勢，在多個高端制造和前沿領(lǐng)域，中國已經(jīng)取得了全球性的競爭優(yōu)勢。盡管長期面臨人口老齡化壓力，但未來10年，中國仍將受益于工程師紅利與完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，人工智能等新技術(shù)的發(fā)展不僅不會導(dǎo)致就業(yè)危機，反而會創(chuàng)造新的就業(yè)機會。

　　我想，高善文、王國斌如果還健在，必然會探討人工智能對全球就業(yè)的根本性顛覆，悲觀和樂觀，孰是孰非？信仰和邏輯才是最美的，最終市場會給出答案。

　　雖然，高善文已經(jīng)遠(yuǎn)去，但他還有一個預(yù)測有待驗證，“從長期來看，在2030年或者到2035年，長期國債利率存在大幅下行的空間”，中國經(jīng)濟從GDP向GNP的轉(zhuǎn)變。

　　我認(rèn)為大概率會應(yīng)驗。利率上行的空間暫時被封堵，中國企業(yè)國際化進(jìn)程方興未艾。

　　但高善文本人會保持謙卑，他反復(fù)強調(diào)宏觀預(yù)測的天然邊界，拒絕被神化。他曾說：“對預(yù)測未來心懷恐懼、對市場波動充滿敬畏，在保持?jǐn)?shù)據(jù)的密切追蹤中，隨時準(zhǔn)備承認(rèn)錯誤并改變看法。”

　　這種誠實，本身就是一種對公眾的慈悲——不讓人們在虛假的確定性中做出錯誤決策。

　　不吹不捧，說說真實的優(yōu)勢和劣勢

　　誠實是經(jīng)濟學(xué)的最大悲憫，誠實面對數(shù)據(jù)，是所有人過上好日子的前提。就像高善文所信奉的，經(jīng)濟好還是不好，看數(shù)據(jù)，看邏輯。

　　我們圍繞高善文、王國斌等人重視的人工智能相關(guān)行業(yè)，進(jìn)行具體分析。

　　人工智能產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侨蛲顿Y重點，動輒投資十萬億元人民幣以上，股市市夢率主要圍繞人工智能產(chǎn)業(yè)拓展。

　　中國產(chǎn)業(yè)鏈在全球相關(guān)產(chǎn)業(yè)中扮演著重要的角色，由于上下游很長，因此，我們只能擷取其中的一段，在不同的板塊，優(yōu)劣勢各不相同。

　　中國智造的優(yōu)勢就是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，整體上來說，在封裝測試最具有優(yōu)勢；在刻蝕設(shè)備、清洗設(shè)備和電子特氣領(lǐng)域快速追趕；光刻機、大硅片、高端光刻膠三大領(lǐng)域卡脖子最嚴(yán)重。

　　我們一個個環(huán)節(jié)拆分解讀。

　　先說整體，這8年進(jìn)步神速。2025年中國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售收入突破1.7萬億元，同比增長超19%，如果算上裝備和材料，實際規(guī)模超1.9萬億元。

　　我們已經(jīng)連續(xù)多年穩(wěn)居全球最大半導(dǎo)體消費市場，2024年市場規(guī)模占全球比重近30%，今年前兩個月，集成電路出口額同比暴漲72.6%，3月增速達(dá)84.92%，連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。

　　"十五五"規(guī)劃目標(biāo)很明確，到2030年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破3萬億元，整體自給率達(dá)到70%。如今自給率如何？

　　能體現(xiàn)制造優(yōu)勢、科技工藝取得長期突破的板塊，大有希望。

　　12英寸大硅片國產(chǎn)化率從2023年的13%左右，上升到2026年的20%以上，國產(chǎn)硅片主要應(yīng)用于28納米及以上的成熟制程芯片。

　　設(shè)備領(lǐng)域的優(yōu)勢和追趕環(huán)節(jié)包括刻蝕機、去膠設(shè)備、清洗設(shè)備和CMP設(shè)備。

　　這就不得不提到刻蝕機領(lǐng)域的靈魂企業(yè)中微公司。在2026年5月16日央視財經(jīng)《對話》欄目中，82歲的董事長尹志堯公開確認(rèn)，中微的5nm介質(zhì)刻蝕機已進(jìn)入臺積電供應(yīng)鏈，7nm、5nm工藝穩(wěn)定量產(chǎn)，效率追平海外巨頭，穩(wěn)定性差距持續(xù)縮小。

　　從2024年到2026年，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)率從17%猛增至32%，刻蝕、薄膜沉積等環(huán)節(jié)已批量替代進(jìn)口。

　　在清洗設(shè)備領(lǐng)域，根據(jù)新浪財經(jīng)2026年3月報道，盛美上海的清洗設(shè)備已覆蓋95%以上的半導(dǎo)體清洗制程環(huán)節(jié)，成為全球清洗設(shè)備種類最齊全的供應(yīng)商。

　　設(shè)備領(lǐng)域銜枚疾，一些板塊幾乎完成國產(chǎn)替代，下面數(shù)據(jù)存在一些爭議，但大體反映出，中國xin片國產(chǎn)化在過去8年實現(xiàn)了從"幾乎為零"到"結(jié)構(gòu)性突破"的跨越，成熟制程的設(shè)備、材料、制造已形成較為完整的自主體系。

　　但在光刻機、EDA、先進(jìn)制程（7nm以下）、高端材料（EUV光刻膠）薄膜沉積、離子注入、量測設(shè)備等環(huán)節(jié)，仍需要從零起步。

　　目前的情況是，腿部站立，腰部開始挺直，“塔尖”還需要攀登。

　　傳統(tǒng)石英玻璃廠，為什么能夠逆襲成功？

　　打入巨人供應(yīng)鏈、成為全球頂尖供應(yīng)商，難，非常難。

　　根據(jù)日本研究機構(gòu)Global Net發(fā)布的2025年全球半 導(dǎo) 體設(shè)備廠商排名顯示，全球只有一家中國公司北方華創(chuàng)躋身前五。

　　在細(xì)分領(lǐng)域，目前，已經(jīng)有一批中國公司成為全球芯片頂級設(shè)備企業(yè)的供應(yīng)商，值得一提的核心供應(yīng)商包括華特氣體、成都超純、菲利華和新萊應(yīng)材等。

　　根據(jù)公開媒體資料，與ASML合作的供應(yīng)商包括華特氣體、藍(lán)英裝備、華亞智能和茂萊光學(xué)。

　　ASML的直接認(rèn)證含金量最高，例如華特氣體的光刻氣，是通過ASML Cymer雙認(rèn)證的國內(nèi)唯一供應(yīng)商。

　　我們具體分析一下菲利華，這家公司是唯一同時通過應(yīng)用材料、泛林、東京電子三大半導(dǎo)體設(shè)備商認(rèn)證的石英材料企業(yè)，還進(jìn)入了北方華創(chuàng)、臺積電、長江存儲等頭部客戶供應(yīng)鏈。

　　由于認(rèn)證周期通常需要2～3年，并且，一旦進(jìn)入供應(yīng)鏈，設(shè)備商出于穩(wěn)定性和一致性考慮，極少更換供應(yīng)商，含金量極高。

　　菲利華的主要競爭對手是日本企業(yè)信越化學(xué)，雙方各有優(yōu)劣。

　　菲利華是一家草根企業(yè)，成立于1966年，前身是沙市石英玻璃廠，從石英砂開始到軍工、芯片，最核心的護(hù)城河在于是全球極少數(shù)具備從石英砂→石英棒→石英纖維/石英玻璃→精密器件全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合能力的企業(yè)。

　　由于企業(yè)本身歷史，拉絲工藝全球一流。

　　2026年5月11日，全景網(wǎng)的一份公司調(diào)研顯示，菲利華合成石英砂熔制工藝從根源上規(guī)避天然礦脈中的夾雜物、氣泡等缺陷，材料純度可達(dá)6N（99.9999%），技術(shù)水平處于全球第一梯隊。

　　公司正在培育的重要增長曲線是石英電子布，2025年營收只有0.98億，體量小但增速極快，被確認(rèn)為英偉達(dá)最新一代AI計算平臺Rubin架構(gòu)的核心供應(yīng)商。

　　菲利華供應(yīng)的M9級石英纖維布，業(yè)內(nèi)稱為Q布，是英偉達(dá)Rubin架構(gòu)中M9級超低損耗覆銅板（CCL）的核心基材，全球只有4家廠商，菲利華、日東紡、信越化學(xué)和TQC擁有量產(chǎn)Q布的能力、

　　菲利華國內(nèi)Q布市占率超60%，是英偉達(dá)在高端電子布領(lǐng)域除日系廠商外的核心替代選擇，深度綁定英偉達(dá)上游供應(yīng)鏈。

　　這進(jìn)一步印證，中國制造業(yè)優(yōu)勢企業(yè)中，只要有創(chuàng)新優(yōu)勢、有市場基石，再加上有點信仰，就有成為全球領(lǐng)先企業(yè)的可能。

　　未來的競爭依然是殘酷的，市場不容喘息。此外，百倍以上的市盈率已經(jīng)將大量樂觀預(yù)期計入價格，容錯空間極為有限。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，與日本信越化學(xué)相比，菲利華在體量規(guī)模上有明顯差距，信越集團(tuán)年營收150億美元，坐擁全球17個國家66個生產(chǎn)基地，與客戶研發(fā)深度綁定在一起。

　　賀利氏作為德國老牌特種材料企業(yè)，具有深厚的技術(shù)積累，在合成石英領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢，

　　如果說，菲利華已經(jīng)進(jìn)入了第一梯隊，但在第一梯隊中，是跑得很快的正在趕超的那個，并不是最領(lǐng)先的那個。并且，還不受裁判待見。

　　不管外部環(huán)境如何，菲利華用六十年的時間，從一家地方小廠成長為全球石英材料領(lǐng)域不可忽視的參與者，本身就說明了一件事：在一個高壁壘、長周期的細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)里，關(guān)鍵選擇正確，持續(xù)積累，比短暫爆發(fā)更重要。

　　一個公司跟一個經(jīng)濟體，只要在關(guān)鍵選擇上沒有閃失，就有希望。

　　（免責(zé)聲明：本文為葉檀財經(jīng)據(jù)公開資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請勿以此作為投資依據(jù)。）