印度，第一個被 AI 做空的國家

AI帶來的大清算還在繼續(xù)進(jìn)行中。

文章來源｜深潮 TechFlow（ID：Tech-Flow）

52 歲的印度工程師 Shiv 至今保持著一個習(xí)慣：每天投出至少 5 份簡歷。

這份執(zhí)著從今年 4 月開始。3 月，美國軟件巨頭甲骨文在印度裁掉 12000 人，他是其中之一。在這家公司干了 14 年，他以為自己會一直干到退休。現(xiàn)在，他每月還要付 5 萬盧比的房租，一家人在同一棟房子里住了 15 年，他不想讓家人搬走。某個傍晚，他發(fā)現(xiàn)自己毫無理由地朝妻子發(fā)了火。

接受印度《Outlook》雜志采訪時，他說了一句話：“技術(shù)是我們建起來的，我們學(xué)會了它，發(fā)展了它。用完之后，他們讓我們走人。”

同一輪裁員里還有 25 歲的 Priyanka。那天清晨她起床準(zhǔn)備去健身房，順手刷了一眼郵箱，一封郵件冷冰冰地通知她被解雇了。她身上背著兩筆分期，一筆是 iPhone，一筆是小電驢，每月合計要還 2 萬盧比。她正在動用積蓄撐著，只為留在班加羅爾。

把鏡頭拉遠(yuǎn)，Shiv 和 Priyanka 身后，是一場規(guī)模罕見的國家級做空清算，被做空的國家叫做印度。

全球最純粹的 AI 空頭標(biāo)的，在孟買

如果要在全球市場上找一個交易標(biāo)的，能最純粹地表達(dá)“AI 替代人類白領(lǐng)”這個敘事，答案既在納斯達(dá)克的多頭名單里，也在孟買交易所的空頭名單上。前者是英偉達(dá)，后者是印度 Nifty IT 指數(shù)。

看一眼這個指數(shù)在 2026 年的走勢，如同一份被逐條執(zhí)行的判決書。

Nifty IT 指數(shù)在 2024 年 12 月 13 日創(chuàng)下 46089 點的歷史高位，截至今年 6 月底已經(jīng)回撤 43%。

2026 年上半年，該指數(shù)下跌約 30%，是印度全市場表現(xiàn)最差的板塊，同期 Nifty 50 大盤只跌了約 9%。TCS、Infosys、Wipro、LTIMindtree ，印度四大 IT 巨頭從各自峰值回撤約 50%，十家主要 IT 公司合計蒸發(fā)約 19.28 萬億盧比市值，折合超過 2000 億美元，TCS 一家的市值已跌破 10 萬億盧比關(guān)口。

更值得玩味的是下跌的節(jié)奏。每一根大陰線，幾乎都能對上一場美國 AI 公司的發(fā)布會。

2 月 4 日，Anthropic 發(fā)布新一代編程工具，聲稱能自動化大部分遺留系統(tǒng)改造中的探索和分析工作。COBOL 系統(tǒng)現(xiàn)代化是印度外包行業(yè)幾十年的鐵飯碗業(yè)務(wù)，消息傳到孟買，IT 板塊開啟拋售，此后累計跌超 15%，蒸發(fā) 5.08 萬億盧比。

5 月，OpenAI 宣布投入超 40 億美元組建“前置部署工程師”團隊，直接進(jìn)駐企業(yè)客戶，圍繞 AI 重構(gòu)工作流。市場立刻讀懂了潛臺詞：高價值的咨詢、部署和轉(zhuǎn)型項目，今后可能繞開印度服務(wù)商。Nifty IT 應(yīng)聲跌至 2023 年 5 月以來最低。

6 月，埃森哲單日暴跌近 18%，創(chuàng)下上市以來最大單日跌幅。第二天孟買開盤，Nifty IT 跌 6%，Infosys 單日跌 8.19%至五年低點，一個交易日蒸發(fā) 1.35 萬億盧比。埃森哲服務(wù)的客戶，恰恰就是印度 IT 公司服務(wù)的那批歐美銀行、零售商和制造商。

賣方的態(tài)度也在轉(zhuǎn)向。

投行 Jefferies 警告，最壞情形下印度 IT 股估值還有 30%到 65%的下跌空間。Citrini Research 的報告預(yù)期，TCS、Infosys 和 Wipro 的合同取消將在 2027 年前持續(xù)加速。本土券商 Nirmal Bang 把 TCS 評級從買入直接調(diào)到賣出，目標(biāo)價從 3046 盧比砍到 1693 盧比。

彭博的數(shù)據(jù)顯示，五大 IT 公司在 Nifty 50 中的合計權(quán)重已跌破 7.6%，創(chuàng) 2002 年以來最低。資本市場用真金白銀投出了判斷：全球投資者正在系統(tǒng)性地看空一個國家的支柱產(chǎn)業(yè)。

印度模式的本質(zhì)：向全世界批發(fā)初級工程師

要理解印度為什么在 AI 時代受傷最深，得先理解印度 IT 業(yè)到底在賣什么。

答案很樸素：按小時計費的工程師工時。

上世紀(jì)末的千年蟲危機給了印度第一桶金，此后三十年，這套模式越滾越大。客戶在紐約或倫敦，代碼在班加羅爾或海德拉巴寫，同樣的活，印度工程師的報價是美國同行的幾分之一。勞動力套利，是這個 2830 億美元產(chǎn)業(yè)賴以運轉(zhuǎn)的全部秘密。

這套模式在印度國內(nèi)造出了一個前所未有的階層。TeamLease Digital 的 CEO Neeti Sharma 對《Outlook》的總結(jié)很到位：“邏輯很簡單，你貸四五十萬盧比讀完工程學(xué)位，進(jìn) TCS、Infosys 或者 HCLTech，這輩子就穩(wěn)了。”

一個叫 Pooja 的工程師的經(jīng)歷是這套邏輯的完美樣本：她在加爾各答郊區(qū)的單間里長大，整棟樓近 70 人共用一個衛(wèi)生間，2005 年拿到文憑后去古爾岡做程序員，起薪 7056 盧比一個月，如今在一家頭部 IT 公司年薪 350 萬盧比。

Nasscom 和 Crisil 的聯(lián)合研究顯示，到 2007 年，每一個 IT 崗位就能在經(jīng)濟體其他部門帶動約 4 個崗位，司機、保安、廚師、家政……住房貸款占印度 GDP 的比重從 1995 年的 0.6%漲到今天的約 11%，其中 35%集中在 IT 重鎮(zhèn)云集的南部。班加羅爾和海德拉巴的整個樓市，幾乎押在了 IT 白領(lǐng)的工資單上。

問題在于，這套模式賣的商品有一個精確的名字：初級和中級工程師的重復(fù)性勞動。

寫模板代碼，做手工測試，維護(hù)遺留系統(tǒng)，處理工單……而大模型恰好就是這類勞動的完美替代品，它是一個邊際成本趨近于零、7×24 小時無休、永遠(yuǎn)拿不到簽證也永遠(yuǎn)不需要簽證的初級工程師。

印度用三十年時間，把自己打造成了全球最大的“替代美國程序員”的力量。如今終結(jié)它的，是一個更便宜的“替代印度程序員”的東西，AI。

屠龍的少年沒有變成惡龍，而是被一條新的龍一口吞下。

中產(chǎn)階級的十年劇本，三年撕完

一場崩潰，已經(jīng)在加速兌現(xiàn)。

TCS 去年 7 月宣布裁員 12000 人，占員工總數(shù)的 2%，是這家印度最大私營雇主史上規(guī)模最大的一次裁員。一位 45 歲的加爾各答員工對路透社說：“這是毀滅性的消息，對我這個年紀(jì)的人來說，找新工作太難了。”

更荒誕的細(xì)節(jié)是，超過 500 名拿到 TCS offer、入職日期寫著 2025 年 7 月的求職者，至今仍在無限期等待入職，其中許多人早已從上一份工作離職。

裁員之外，是招聘引擎的熄火。

印度前五大 IT 公司在截至 2026 年 3 月的財年里凈減員約 7000 人，而上一年還是凈增超 12000 人。過去五年，這五家公司年均總招聘約 23 萬人，F(xiàn)Y26 只剩 17 萬。TCS 的應(yīng)屆生招聘計劃從過去三年年均 4 萬砍到 2.5 萬。

市場情報公司 UnearthInsight 的創(chuàng)始人 Gaurav Vasu 估計，未來兩三年內(nèi)有 40 萬到 50 萬 IT 從業(yè)者面臨裁員風(fēng)險，其中七成是工作 4 到 12 年的中堅層。

基金經(jīng)理 Saurabh Mukherjea 算過一筆更大的賬：印度每年產(chǎn)出約 300 萬工程畢業(yè)生，其中約 150 萬被認(rèn)為是“合格工程師”。2020 年之前，這 150 萬人幾乎全部被 IT 服務(wù)業(yè)吸收。過去三年，這個數(shù)字降到了接近零。與此同時，Azim Premji 大學(xué)的《2026 印度就業(yè)狀況報告》顯示，15 到 25 歲的畢業(yè)生失業(yè)率高達(dá) 40%。

沖擊波正沿著當(dāng)年財富擴散的路徑反向傳導(dǎo)。

2026 年一季度，印度主要城市的住宅銷售同比下降 13%，分析師直接點名 IT 裁員是主因之一。班加羅爾的合租公寓突然招不滿人，房東們把賬算到了 IT 公司頭上。Mukherjea 還觀察到一個危險的信號：大量預(yù)感到自己將被裁員的人，正搶在失業(yè)前突擊申請個人貸款和房貸，過去 12 個月印度的部分貸款增長，來自這些“末日貸款”。

那么，離開印度去美國工作呢？

對不起，這條路也逐漸被華盛頓焊死后門。

2025 年 9 月，特朗普政府一度把 H-1B 簽證費用從 5000 美元提高到 10 萬美元，漲了 20 倍。在此之前兩個月，特朗普公開要求谷歌和微軟“停止在印度招聘”。

2024 年，印度人拿走了超過 20 萬份美國工作簽證，印度公司占全部 H-1B 獲批量的 20%，這條通道曾是印度 IT 模式在物理世界的延伸。

印度 IT 業(yè)約六成收入來自美國市場，接近 1350 億美元。如今，印度面對的是一個雙重絞殺結(jié)構(gòu)。AI 讓美國企業(yè)第一次擁有了“服務(wù)回流”的技術(shù)選項，不再需要把活兒發(fā)給班加羅爾；簽證新政則確保了印度工程師也很難再把自己發(fā)到美國去。

人出不去，活兒進(jìn)不來。

更可怕的是，AI 帶來的大清算還在繼續(xù)進(jìn)行中。

印度的年齡中位數(shù)只有 28 歲，未來二十年，每年都有上千萬年輕人涌入勞動力市場。

人口紅利是一張有到期日的支票，兌現(xiàn)了，印度是下一個大國；兌現(xiàn)不了，同一批年輕人會從資產(chǎn)負(fù)債表的左邊移到右邊。

時代的一粒灰，落在個人頭上，就是一座山。Shiv 還在每天投他的 5 份簡歷，班加羅爾的寫字樓依然燈火通明，只是樓里的人第一次開始認(rèn)真思考，那些燈還能亮多久，以及為誰而亮。